2022. aasta krüptokrahhi lahtiharutamine

Arvestamine digitaalsete varade valdkonnas, mis algas juunis pärast valesti tagatud investeerimisvarade kokkuvarisemist, sai novembris uue hooga. Pärast FTX krüptovaluutabörsil pankrotti ja kaoseni viinud ametialaseid ja võimalikke juriidilisi rikkumisi koondub tööstus ümber ja seab distantsi seaduslike turuosaliste ja rahatootjate vahel.

Juunis osalesin Krüptoühendus 2022 ja septembris Digital Asset Summit 2022 New York ja Kauplemisnäitus 2022 Chicago. Nendel näitustel esinejad ja eksponendid teenindavad institutsionaalsete investorite vajadusi, sealhulgas riskifondid, erakapitali investeerimisgrupid, perekontorid, pensionifondid ja sihtkapitalid. Suvel esile kerkinud narratiivid:

• diferentseeritud krüptovaluuta ja plokiahela tehnoloogia,
• näitas, et halvad näitlejad ebaõnnestusid,
• nõudis suuremat regulatiivset selgust,
• keskendunud protokollidele, mis töötasid, ja
• viitas tulevasele innovatsioonile digitaalsete varade vallas.

Tööstusharu juhid, eriti need, kes otsivad institutsionaalset legitiimsust, kutsuvad turuosalisi ja reguleerijaid üles kehtestama usaldusväärse finantsjuhtimise põhimõtteid ja järgima neid. Loodan, et USA reguleerivad asutused ja Kongress kahekordistavad oma jõupingutusi. Samuti pälvisid nad suvel omajagu kriitikat selle eest, et nad ei pakkunud digitaalsete varade tööstusele uue tee reegleid.

Turundajad seisavad silmitsi oma väljakutsetega. Minu tehniline sideettevõte muudab krüptovaluutade ja digitaalsete varade tehnoloogiate eristamise selgemaks ja täpsemaks. Samal ajal jätkub digitaalsete varade innovatsioon, keskendudes plokiahela tehnoloogiale, keskpanga digitaalsetele valuutadele ja detsentraliseeritud finantsprotokollidele.

See ülevaade 2022. aasta krüptokrahhist ja valdkonna hetkeseisust on kirjutatud huvitatud, kuid mitte krüptohullud finantsprofessionaalidele.

Blockchain ei ole krüpto.

Tavaliselt eeldatakse, et digitaalsed varad, plokiahela tehnoloogiad ja krüptovaluutad on üks ja sama. Plokiahela tehnoloogiatele tuginevate süsteemide, toodete ja investeeringute turundajad selgitavad rutiinselt, et nende tooted ei ole bitcoinid, eeter, meemmündid ega pettused. Täiesti või mitte, aga krüptol on kahtlane maine ja see on olnud algusest peale.

Lihtsamalt öeldes vahetavad krüptovaluutad väärtust ja on kasvanud kaubeldavaks varaklassiks. Plokiahela tehnoloogiad haldavad andmeid väärtuse kohta ja märgivad selle omandiõiguse muutusi.

Eeldatakse, et aluseks olevad plokiahela tehnoloogiad muudavad õigeaegsemaks, turvalisemaks ja kindlamaks salvestamise, kellele mida kuulub, ning näitavad, kuidas omandiõigus avalike ja privaatvõrkude kaudu üle antakse. Üks tähelepanuväärne kasutusjuht on füüsiliste varade ja kaupade esitamine digitaalse koodi või žetoonide abil, et varasid saaks hõlpsamini väiksemates kogustes kaubelda laiemale investorite ringile.

"Blockchain muudab kaubanduse arveldamise ja maksete kooskõlastamise pöörde. See on siin selleks, et jääda ja on end juba tõestanud varade omandiõiguse üleandmise vahendina, ”ütles Chris Giancarlo, endine USA kaubafutuuride kauplemise komisjoni (CFTC) esimees ja raamatu autor. CryptoDad: võitlus raha tuleviku eest. Ta rääkis Crypto Connectionis.

Peamine idee siin on saavutada "tegevustõhusus vastastikuse töövoo kaudu", nagu Arijit Das ütles. Ta juhib digitaalsete varade tehnoloogiat ettevõttes Northern Trust Company ja esines Chicago 2022. aasta kaubandusnäitusel. „Põhiprobleem, mida me lahendame, on andmete ja töövoogude standardimine, mitte tehnoloogia. See on koht, kus digitaalsed varad taasleiutavad osa traditsioonilisest finantsmaailmast ja töövoost.

Ettevõtted osutavad oma plokiahela mandaatidele krüptomandaatide asemel. "Meie keskendume plokiahelale, mitte krüptole," ütles Neil Chopra, ettevõtte ärilahenduste ja strateegia direktor Tulemüürid, mis pakub Crypto Connectionis asutustele turvalist digitaalsete varade infrastruktuuri. "Võtame seda, mida inimesed täna teevad, ja kaardistame selle plokiahelaga."

Rõhutades suvest krüpto- ja plokiahela erinevust, alustas digitaalsete varade maksete ettevõte Circle 2022. aasta oktoobri keskel reklaamikampaaniat „Benjamin Meet Blockchain”. Mulle see meeldib ja kasutasin selle artikli illustreerimiseks oma Chicago tänavareklaamide fotosid. veel üks postituste seeriast, mille olen avaldanud maksed ja krüptovaluuta reklaam.

Ring annab välja USDC stablecoin, mis "toimib digitaalse dollari valuutana" ja on üks-ühele tagatud USA dollaritega. Ettevõte on pühendunud "kõigi asjade märgistamisele", viidates füüsiliste varade, näiteks kinnisvara, digitaalse esitamise kasutamisele digitaalsete varamärkidega. Stabiilsed mündid, nagu USDC, pakuvad digitaalsete varadega kauplemisel viivitamatut vahetusvahendit, tuues kaasa suurema regulatiivse kontrolli.

Olen aastate jooksul õppinud tundma teisi plokiahelal põhinevaid süsteeme, sealhulgas BanQu. Platvorm jälgib kõigi tööstus- või põllumajandustoodeteks kasutatavate materjalide päritolu. Kaubamärgid saavad kaubelda toorainega ning põllumajandustootjad ja töölised, kellest paljud on pangakontota, kes toodavad toorainet, saavad krediiti.

Tundub irooniline, et seda käsitletakse artiklis, mille pealkirjaga ma kirjutasin ICO-d ja BTC. 2017. aasta detsembri nädala vaidlused puudutasid esialgsete müntide pakkumiste tolleaegset kahtlast mainet ja USA väärtpaberiregulaatorite sekkumise vajadust, mida nad ka tegid. Sündmus oli bitcoini futuuride käivitamine Chicago kaubabörsil.

Halvad näitlejad hakatakse välja rookima.

Finantsturud läbivad kriise. See on tuttav lugu, mis hõlmab ebalikviidsust, maksejõuetust või mõlemat. Bloombergi Matt Levin seletab segadust seoses viimase kriisiga krüptoraha investeerimisturul – FTX-i börsi jooks ja pankrott – ühes mitmest veerust, mille ta on FTX-i kohta kirjutanud.

2022. aasta krüptoinvesteeringute krahh sai alguse mai keskel, kui Maa Kuu, stabiilne münt, mida ei toetanud riikide valuutad suhtega üks-ühele, kukkus kokku. Nii ka tegi Celsius, krüptovaluutade laenuandja, mis lubas investoritele suurt tulu. Teised järgnesid.

Neid sündmusi nimetati üldiselt krüpto "dot-com-hetkeks", kus lopsakad ärijuhtumid, miinused ja pettused varisesid kokku, jättes tegelikud ettevõtted uuesti koonduma ja arenema. See juhtus tänaste tehnoloogiahiiglaste esialgse väljaehitamise ajal ja nüüd toimub see ka Interneti-põhiste väärtuste edasiandmise ettevõtete esialgsel väljakujunemisel. Konverentsi esinejad kasutasid selliseid viiteid nagu "eelmise nädala sündmused", "mis on juhtunud" ja "mis juhtus eelmisel nädalal". Septembris oli see "hiljutine sündmuste jada", "3AC", viide rikkumistele Kolme noole pealinn.

Nagu paljud inimesed selles valdkonnas, arvasin, et see on see: lihtsalt järjekordne hooajaline langus. Siis novembri esimesel nädalal nägime FTX-i ja Sam Bankman-Friedi draamat, üks suve kangelasi. Nagu selgus, oli FTX-l 1 miljard dollarit likviidseid varasid 9 miljardi dollari suuruse kohustuste vastu, teatab Financial Times. Sam Bankman-Fried, tema lähiringkond või mõlemad volitatud kliendi raha ülekanded börsilt "õdeettevõttesse", mis tegi riskantseid panuseid ja investeeris alatagatisega varadesse, nimelt kokku kukkunud stabiilne münt Luna.

Coindesk kõik peale ennustas eelseisvat õnnetust. Börsil jooksmine kutsus esile likviidsuskriisi, mis avaldus kiiresti maksejõuetusena. Nagu paljude rahaliste liialduste puhul, on märgid olid olemas, kuid neid ignoreeriti.

FTX-kaost nimetati algselt turu Lehmani hetkeks, sündmuseks, mis väidetavalt viis suure majanduslanguseni. Esimese nädala lõpuks on see õigemini nimetatakse selle Enroni momendiks. Kui ma valmistusin selle artikli avaldamiseks, siis uus FTX tegevjuht, kes juhendas Enroni likvideerimist, mida nimetatakse halvaks juhtimiseks halvim, mida ta on näinud oma 40-aastase karjääri jooksul.

„Krüpto suvi”, varane languse termin, tundub praegu veider. 2022. aasta krüptokrahh on sobivam.

Reegleid järginud turuosalised on vihane. Isegi septembris andis üks Digital Asset Summit esineja nüri hinnangu tagatiseta laenudele, mis viis mais ja juunis ettevõtete pankrotti. "See oli hea, et nad ebaõnnestusid. Mis nendega juhtus, seda nad väärisid."

Teeme mõne vaatenurga pausi.

Perspektiivis ei ole tegemist siiski süsteemse finantskriisiga, kuigi see on raske nende asutuste ja kauplejate jaoks, kellel oli FTX-ga märkimisväärne kokkupuude. Krüpto koguturg oli 2022. aasta novembri alguses umbes 1 triljon dollarit, mis on 2 triljoni dollari võrra vähem kui 2021. aasta novembris. Ainuüksi USA aktsiaturu väärtus oli 46. aasta septembri lõpus üle 2022 triljoni dollari. Krüpto on ümardamisviga, nagu öeldakse.

Krüpto turukapitalisatsioon november 2020–22

Allikas: Statista

FTX-i kahjumite hinnanguid on raske anda. Esialgsete aruannete kohaselt oli ohus kuni 2 miljardi dollari väärtuses klientide raha. Tööstuses on paberikaod palju suuremad, eriti kui hakkate loendama mais. Bloomberg pane see arv $ 96 miljardit krüptomiljardäride jaoks. Enroni aktsionärid kaotasid 74 miljardit dollarit.

See on ka sündmusterohke aeg. Elon Muski Twitteri draama on enimloetud artiklite nimekirjas Bloomberg, millele järgneb vabariiklaste partei esindajatekoja ülevõtmine ja Taylor Swifti piletimüügi uurimine. FTX on teisel kohal Financial Times, millele lisandub ainult Ühendkuningriigi majandusväljavaadete halvenemine.

Regulatiivne kindlus on kriitilise tähtsusega.

FTX pankrot ja selle tagajärjed on täiendavaks tõendiks suviste digitaalsete varade konverentside teise teema kohta: institutsionaalsete investorite jaoks on vaja regulatiivset selgust digitaalsete varade kasutuselevõtuks tõsise alternatiivse varaklassina.

"Kui hakkate mastaapselt kauplema, tahavad investorid teada reegleid," ütles Northern Trusti Das Chicago kaubandusnäitusel. "Teil peavad olema hästi läbimõeldud ja tõhusad regulatsioonid, et päris raha saaks turule tulla ja see saaks oma potentsiaali realiseerida."

Sellega seoses kutsub ülemaailmne digitaalsete varade ja krüptovaluutade assotsiatsioon valdkonna juhte üles leppima kokku vastavuse ja juhtimise põhimõtetes. "Global DCA usub, et see pime hetk annab ettevõtetele tohutu võimaluse tulla kokku ja leppida kokku teatud põhiprintsiipides," märgib isereguleeruv organisatsioon. avatud kiri tööstusele.

Pärast FTX-i teatas USA rahandusminister Janet Yellen, et kokkuvarisemine näitab krüptoregulatsiooni vajadust, teatas Bloomberg. Plokk kirjutas, et senaator Pat Toomey, Pennsylvania vabariiklane ning finantsasutuste ja tarbijakaitsekomisjoni liige, põrutas kongress krüptoregulatsiooni õigeaegse loomise ebaõnnestumise eest.

Digivarade tippkohtumise paneeli liige osutas ka Kongressile. "Kongress peab hoogu võtma," ütles ta. Crypto Connectioni esineja ütles osalejatele, et osariigi ja föderaalasutused hakkavad kiiresti valdkonna reguleerimisega tegelema. Siis jälle kirjutasin, et rohkem kui neli aastat tagasi aastal Riik ja krüptovaluuta.

Crypto Connectionis muutis CFTC volinik Kristen N. Johnson reguleerimise nüansid huvitavaks. Ta pakkus välja lähenemisviisi, mis kirjeldas läbimõeldud regulatsiooni loomiseks vajalikke õiguslikke ja regulatiivseid nüansse ning selgitas CFTC ja SEC vahelist "täiendavat jurisdiktsiooni". Ta iseloomustas CFTC lähenemisviisi kui "vastutustundlikku innovatsiooni koos asjakohase jõustamisega".

Samal ajal ei piisa ainult USA regulatsioonist. Nagu konverentsiesinejad sageli märkisid, on digitaalsete varadega kauplemise turud globaalsed ega sulgu kell 5 nagu traditsioonilised turud. Krüptovaluutaturgudel arveldatakse tehingud ka kohe, mitte kaks päeva pärast tehingut. Selleks on vaja turvalist globaalset infrastruktuuri ja digitaalsete varade jaoks loodud regulatsiooni.

Krüptoinvestorid, olenemata sellest, kas nad kauplevad riskifondidega, investeerivad riskikapitaliettevõtetesse või on üksikud jaeinvestorid, kes üritavad rikkaks saada, peavad teadma, et regulaatorid ei päästa neid.

„Digitaalsete varade puhul on sada protsenti teie tehingust ohus. Iga kord, iga tehing või tehing,” ütles Chuck Lugay Digital Asset Summitil. Ta juhib hukkamisteenistust aadressil sFox, mis pakub krüptovaluutade kauplemisplatvormi. “Kadune ei ole. Tavalist investorikaitset ei eksisteeri.

Kood on usaldusväärne, inimesed mitte.

Kriisi ajal tekkinud kahjud ja pankrotid tulenesid suures osas ettevõtetest, kus juhid tegid iseseisvalt otsuseid, mis olid vastuolus usaldusväärse riski- ja finantsjuhtimise tavadega. Juunis kokku kukkunud digitaalsete varade laenuandja Celsius ja FTX on näiteid sellistest tsentraliseeritud finantseerimisettevõtetest (CeFi)..

Detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) protokollid, kus koodireeglid töötasid. CeFi börsid ja ettevõtted, kus juhid viimaseid kõnesid tegid, ei teinud seda ja nad kukkusid kokku. See on veel üks lunastav narratiiv digitaalsete varade tööstuse ja selle areneva tehnoloogia jaoks. Kuulsin seda terve suve.

DeFi-protokollid on üles ehitatud koodiga, mis piirab riski disainiga. Krüptovaluutade ja muude krüptokenipõhiste investeeringute positsioonid likvideeritakse automaatselt, kui riskilävi on ületatud, olgu üksikud investorid või laenuvõtjad või platvorm tervikuna. See on sisse kodeeritud ja kood teostab automaatselt korrigeeriva tehingu.

"DeFi toimis ootuspäraselt ja vältis kaotusi," ütles Dan Morehead, Paterna Capitali tegevjuht, USA esimeste plokiahela riskimaandamis- ja riskikapitalifondide looja. „Tsentraliseeritud laenuandjad ajasid kliente. DeFi protokollid tegid seda, mida nad lubasid. Ta esines digitaalsete varade tippkohtumisel. Paterna vastus FTX-ile keskendub DeFi tähtsus.

Sellegipoolest panustavad DeFi-protokollide investorid projekte loovatele meeskondadele. Peate teadma, kes need meeskonnad on, millised on nende kogemused, mida nad kavatsevad oma projektidega teha ja milliseid probleeme nad lahendavad. Teisisõnu peavad investorid enne vahendite investeerimist läbi viima hoolsuskontrolli. Näib üsna selge, et hoolsuskohustus jäi 2021. aasta suure tootlusega krüptoinvesteeringute hulluses lühikeseks.

Teine raskus pikemas perspektiivis on see, et reguleeritud investorid ja finantsasutused ei mängi tõenäoliselt DeFis olulist rolli. Institutsionaalne raha – suur raha, mis võib turge kasvatada – ei liigu reguleerimata turgudele. Krüptoinvesteeringuid teinud institutsionaalseid investoreid hoitakse tõenäoliselt mõnda aega hoiatusjuttudena.

Samas ei jõua regulatsioon uusimatele tehnoloogiatele niipea järele. Kuulsin üht kõnelevat automatiseeritud likvideerimise ebaõiglusest tarbijate suhtes, et tähtajad olid liiga lühikesed. See kõlab nüüd hea asjana.

On veel vara, varajased päevad!

Üks asi, mida ma pole kuulnud, on see fraas vastutuse vältimiseks: "Tehti vigu." Mitmel ettekandel rääkisid esinejad sellest, kuidas tööstus 2021. aasta suvel endast ette jõudis. Nõudlus “toote” järele oli suur. Investorid ootasid üha suuremat tootlust ja ühel või teisel müüjal oli hea meel seda igal võimalikul viisil pakkuda.

Mitmed Digital Asset Summit'i esinejad ja eksponendid võtsid suure vastutuse, öeldes sisuliselt: „Meil oli raske nõudlusega sammu pidada. Teadsime, et kui meie seda ei täida, teeb seda üks meie konkurentidest. Võtsime oma arenduses kasutusele mõned otseteed.

Parimad vabandused on tõesed. Parim, mida ma suvel kuulsin: “On alguspäevad. Varased päevad. Oleme algusaegadel."

Nüüd on aeg ehitada.

Vaatamata 2022. aasta krüptokrahhile näitab digitaalsete varade innovatsioon vähe märke peatumisest. Investeering raha enam krüptosse ei paisku ja plokiahela ettevõtted, nagu see juhtus 2021. aastal, kuid tehnoloogia jaoks üldiselt tõmbus nupp tihedamaks.

Digital Asset Summiti eksponendid ütlesid mulle, et krüptoinvesteeringute langus annab vajaliku hingetõmbepausi, ütlesid konverentsi eksponendid. Kuulsin selliseid asju nagu: "Meil on aega tagasi minna ja parandada mõned probleemid, mis meie toodetel teadaolevalt esinevad." Turvalisus ja riskijuhtimine olid nende nimekirjade tipus.

Novembri keskel, kui FTX-i olukord laheneb, näib digitaalsete varade innovatsioon tugevam kui olemasolevate süsteemide parandamine. Ettevõtted teatavad uutest algatustest digitaalsete varade turusegmentides. Siin on mõned, mida nägin LinkedInis postitatuna:

Optimismi leevendamiseks Austraalia väärtpaberibörs tühistas oma plokiahelapõhise arveldussüsteemi novembri keskel. Vahetus kandis maha umbes 170 miljonit dollarit.

Usun endiselt, et see on tehnoloogiline paratamatus, et uue finantssüsteemi ehitamisel kasutatakse krüptograafia tehnoloogiaid, muutumatuid ja jagatud plokiahelaid ning avalikku internetti või eraalternatiive. Tõsiste varade ja kaupade osalise omamise juhtum on veenev. Nii on ka võimalus varade omandiõigust tõhusamal ja läbipaistvamal viisil jälgida. Nii on ka võimalus avada investeerimisvaraklassid investoritele, kes ei saanud endale lubada kõrget sisenemishinda, olles samas teadlikud riskidest ja kasudest, mida nad võivad saada.

"Kindlasti luuakse uus finantssüsteem, mis põhineb uuel tehnoloogial," ütles üks Digital Asset Summit'i eksponent. "See võtab aega, raha ja vaeva. Sellepärast me kõik siin oleme."

- Collin Canright

Avalikustamine

Minu ettevõte on ülemaailmse digitaalsete varade ja krüptovaluutade assotsiatsiooni liige.

Northern Trust on üks meie klientidest.

Olen investeerinud erinevatesse krüptovaluutadesse ja DeFi protokollidesse: mitte piisavalt, et rikkaks saada, kuid mitte piisavalt, et vaeseks saada.

Kolleeg kritiseeris mind sel nädalal, et ma ei seadnud oma digitaalsete varade eest hoolitsemist, vaid tuginesin digitaalsete varade kaitseks krüptovahetustele. Omage oma võtmeid, omage oma krüpto, nagu vanasõna ütleb.