Durhami ravimifirma Chimerix lükkab tagasi aktsionäri üleskutset likvideerida

DURHAM – Durhamis asuva farmaatsiaettevõtte aktsiad Chimerix suurenevad pärast seda, kui ettevõte lükkas tagasi suure aktsionäri üleskutse ettevõte likvideerida.

Rubric Capital Management LP esitas oma üleskutse neljapäeva hommikul avaldatud kirjas.

„Me ei usu, et Chimerixi likvideerimine on kõigi meie aktsionäride huvides, kuna see jätaks nad ilma ONC201 ja meie muude varade olulisest tõusupotentsiaalist. See oleks ka vastutustundetu selle surmava haigusega patsientide suhtes, kuna see peataks ONC201 kriitilise arengu, lihtsalt selleks, et rahustada selliseid nõudmisi esitavat aktsionäri. Kuigi oleme kindlad, et meie strateegia jätkuv edukas elluviimine suurendab aktsionäride jaoks olulist väärtust, kaaluvad meie juhatus ja juhtkond regulaarselt kõiki võimalusi väärtuse loomiseks või suurendamiseks,“ ütles Chimerix. vastas pressiteates.

Väljaanne avaldati pärast turgude sulgemist neljapäeval.

Chimerix (Nasdaq: CRMX) ütles, et ettevõtted on Rubrici likvideerimiskutsest rääkinud alates maikuust.

"Rubric väljendas usalduse puudumist ettevõtte strateegilise suuna suhtes ja viitas aktsiahinna olulisele allahindlusele likvideerimisväärtusest," ütles Rubric pressiteates. "Seega kutsub Rubric juhatust üles alustama likvideerimisprotsessi ja säästma raha, et maksimeerida aktsionäridele saadavat likvideerimisväärtust, uurides samal ajal ONC201 strateegilisi alternatiive."

Vähiravim on Chimerixis paljulubav kandidaat.

Septembris Chimerix müüs õigusi teisele ravimile umbes 238 miljoni dollari väärtuses tehingus.

Durhami biofarmatsiaettevõte Chimerix sõlmib 238 miljoni dollari suuruse tehingu

Vastus

Siin on Chimerixi vastus:

Chimerixis keskendume onkoloogilistele ravimeetoditele, millel on patsientidele kõige tõenäolisemalt sügav mõju ja mis loovad aktsionäridele suurimat väärtust. Meil on täielikult rahastatud 3. faasi neuro-onkoloogia programm ONC201, mis on väga diferentseeritud vara suure rahuldamata vajaduse ja vähese konkurentsiga valdkonnas ning mitu võimalust võimaliku regulatiivse heakskiidu saamiseks. TEMBEXA müügist saadud algkapital^® võimaldab meil erakordselt hästi rahastada meie onkoloogia frantsiisi jätkuvat arendust.

Meie koostöö Rubricuga seoses nende huvi likvideerimise vastu algas mais. Meil oli nendega sellel teemal mitmeid kohtumisi ja oleme püüdnud nendega konstruktiivselt suhelda, sealhulgas alles paar nädalat tagasi. Suhtume oma aktsionäride tagasisidesse tõsiselt ja meil on juhatuses märkimisväärne aktsionäride esindatus.

Me ei usu, et Chimerixi likvideerimine oleks kõigi meie aktsionäride huvides, kuna see jätaks nad ilma ONC201 ja meie muude varade olulisest tõusupotentsiaalist. See oleks ka vastutustundetu selle surmava haigusega patsientide suhtes, kuna see peataks ONC201 kriitilise arengu, lihtsalt selleks, et rahustada selliseid nõudmisi esitavat aktsionäri. Kuigi oleme kindlad, et meie strateegia jätkuv edukas elluviimine suurendab aktsionäridele olulist väärtust, kaaluvad meie juhatus ja juhtkond regulaarselt kõiki võimalusi väärtuse loomiseks või suurendamiseks.

Kui jätkame ONC201 ja ülejäänud meie tootevaliku edendamist, on Chimerix valmis tulevikus oluliseks väärtuse loomiseks. Tuginedes meie tugevatele 2. faasi andmetele ONC201 kohta, oleme kindlad edasiliikumises ja usume, et meil on oma rahaliste ja tegevuslike eesmärkide saavutamiseks õige strateegia ja meeskond.

Rubriigi kiri

Kirja täielik tekst on järgmine:

Lugupeetud juhatuse liikmed:

Kirjutan teile ettevõtte Rubric Capital Management LP (koos „Rubric”, „meie” või „meie”) nimel, kelle hallatavatele fondidele ja kontodele kuulub ühiselt ligikaudu 8.5% Chimerix, Inc. aktsiatest (“ Ettevõte" või "Chimerix"). 19. oktoobril kohtusime meie kontoris Mike Shermani, Mike Andriole ja Josh Alleniga. Nagu ka varasematel kohtumistel, tunnistasid nad, et soovivad kaasata ettevõtte edasiminekule. Kohtumisel selgitasime, miks arvasime, et ettevõtte strateegia on aktsionäride väärtust hävitav. Tundus, et vähemalt filosoofiliselt nõustus Mike Sherman meiega. Selle tulemusena olime äärmiselt pettunud, nähes, kuidas Chimerix kahekordistas omaette strateegiat ONC201-ga, kui nad teatasid kolmanda kvartali tulemused. Oleme püüdnud konstruktiivselt kaasa lüüa. Ettevõte on jätkanud oma strateegiat kulutada kogu oma ülejäänud kapital ONC201-le, seega oleme sunnitud selle kirja avalikult kirjutama.

Chimerix on valel teel ja suhtub aktsionäride väärtusesse kergemeelselt. ONC201-sse investeerimise jätkamine hoolimata tõenäolisest vajadusest kuluka 3. faasi prooviversiooni järele ei ole sellise suurusega ja nii koormava kapitalikuluga ettevõtte jaoks sobiv tegevussuund. Seda arvesse võttes usume, et juhatus peab samaaegselt alustama likvideerimisprotsessi, et maksimeerida aktsionäridele saadavat likvideerimisväärtust, ja alustama ONC201 strateegiliste alternatiivide protsessi. Tundub, et turg nõustub meiega, kuna ettevõtte lihtsalt likvideerimine tooks teisipäeval, 125. novembril, sulgemisest kuni 8% tootluse. Lisaks aktsiahinnale on aktsionärid oma rahulolematust selgelt näidanud viimasel aastakoosolekul. Vaatamata sellele, et alternatiivi ei olnud, ei saanud ükski juhatuse kandidaat enamuse aktsiatest. Üks kandidaat kogus vaid 29% antud häältest. Ilmselgelt on aktsionärid rahulolematud.

Kaitse allapoole on sama oluline kui ülespoole suunatud potentsiaal

19. oktoobri koosolekul tõime juhtkonnale näite kahest potentsiaalsest hüpoteetilisest investeeringust ja palusime neil valida see, millesse nad eelistaksid oma isiklikku raha investeerida. Investeeringu A puhul on 1-dollarine investeering väärt vähemalt 2 dollarit. Investeeringus B on 1-dollarine investeering 20% ​​tõenäosusega väärt 10 dollarit, kuid 80% tõenäosus, et see on väärt 0 dollarit. Mõlema investeeringu eeldatav väärtus on 2 dollarit ehk 100% tootlus. Meie seisukoht on, et kui meile antakse valik, peaksime kindlasti investeerima investeeringusse A, sest oleksime garanteeritud, et teeniksime raha, samas kui investeeringu B puhul kaotaksime suure tõenäosusega kogu oma raha. Investeeringul A on täielik kaitse allapoole, samas kui investeering B toob tõenäoliselt kaasa kapitali täieliku kaotuse. Meil oli väga hea meel, et Mike Sherman nõustus meiega, et ta paigutaks oma isikliku raha pigem hüpoteetilisse investeeringusse A.

Chimerixil on ainulaadne positsioon, et saab praegu nende kahe investeeringu vahel valida. Ühest küljest võiks ettevõte sõlmida ONC201 partneri ja tagastada aktsionäridele raha garanteeritud positiivse tulu saamiseks. Kuigi see strateegia loobuks ONC201 sisemise arendamise võimalikust plussist, kaitseb see negatiivseid külgi ja välistab võimaluse, et investorid saavad oma investeeringult nulli. Samuti tagab see ONC201 jätkuva arengu ja võimaldaks aktsionäridel selle edus osaleda, kuigi väiksemas mahus. Läbimõeldud kapitalijaotajad ei otsustaks kunagi investeerida loteriipiletisse selle asemel, et investeerida märkimisväärse garanteeritud tootlusega. Juhatus on pakkunud sellele juhtkonnale halbu stiimuleid, mille tulemuseks on huvide lahknevus.

Chimerix kaupleb märkimisväärse allahindlusega kuni likvideerimisväärtuseni

Chimerix kaupleb praegu oluliselt alla oma likvideerimisväärtuse. Teisisõnu, turg omistab negatiivse väärtuse juhtkonna võimele edaspidi kapitali eraldada. Ettevõttel ei ole sisuliselt käimas olulisi kliinilisi uuringuid ega ettevõttesisest tootmisinfrastruktuuri. Selle tulemusel peaksid kulukohustused ja seega ka likvideerimiskulud olema piiratud. Usume, et ettevõtte likvideerimisväärtus on vahemikus 2.95–4.36 dollarit aktsia kohta, olenevalt sellest, kui palju ettevõte saab Tembexa müügist verstapostimakseid. See tähendab 52–125% tootlust teisipäeval, 8. novembril^thsulgemishind 1.94 dollarit. See likvideerimisväärtus välistab ONC201 arvestamise, mis on tõenäoliselt üsna konservatiivne.

Praegune põlemismäär on äärmiselt kõrge; Aeg on esmatähtis

Viimases kvartalis oli ettevõtte põlemismäär ligikaudu 20 miljonit dollarit. Edaspidi on ettevõte lähtunud sellest, et ta eeldab, et kvartali põletamine väheneb umbes 15 miljoni dollarini. Aasta lõpus teatas ettevõte, et tal oli 87 töötajat. Iga ettevõtte tegevust jätkav kvartal vähendab aktsionäridele tagastatavat väärtust ~7%. See on ebamõistlikult kõrge kulutuste tase ettevõttele, kellel pole käimasolevaid kliinilisi uuringuid. Et maksimeerida väärtust aktsionäridele, peaks ettevõte viivitamatult alustama kulude ja töötajate arvu vähendamist nii palju kui võimalik.

Sulgemise mõtted

Chimerix on praegu ainulaadsel positsioonil, et luua aktsionäridele väärtust, säilitades samal ajal ONC201 väärtuse. Ettevõtte kontrolli all on täielikult pakkuda aktsionäridele veenvat kogutulu peaaegu riskivabalt. ONC201 arendamiseks ilma partnerita oleks täiesti hulljulge, kuna ettevõtte kapitalikulu on tegelikult lõputu. Juhtkond peab viivitamatult alustama tegevuste lõpetamist ja sularaha säästmist. Loodame, et järgite seda nõuannet nii, nagu see on mõeldud. Jätame endale õiguse edasiste meetmete võtmiseks.

Lugupidamisega

David Rosen

Rubriik Kapitali juhtimine LP