Kokkuvõte
- Börsid jäävad digitaalsete varade tööstuse keskmeks, kus toimub valdav enamus kaubandusest.
- Meie hinnang, mis põhineb üksuse kohandatud andmetel, näitab, et 54% Bitcoini ökonoomsest ketisisesest mahust on seotud kas vahetushoiuste või väljamaksetega.
- Tuginedes FTX-i kokkuvarisemise õppetundidest, tutvustame kolme mõõdikut, et määrata kindlaks ebatavaline vahetustegevus: ümberkorraldamise suhe, sõltuvussuhe ja vaalade väljatõmbamise suhe.
- Seda vahetusriski raamistikku kasutades hindame Binance'i, Coinbase'i, Huobit ja FTX-i, et anda ülevaade erinevatest vahetusahela käitumistest.
🕰️ Tutvustame Cointime Economicsi
Meil on hea meel avaldada uus murranguline Bitcoin On-chain Analysis raamistik, mis on valmistatud Glassnode'i ja ARK-Investi ühisettevõttes. Selle uue kontseptsiooni tutvustamiseks on materjal saadaval mitmes vormingus:
2022. aasta novembris toimunud FTX-i ebaõnnestumise kaos tuletas teravalt meelde vastaspoole riskist digitaalsete varade tööstuses. Kuigi tagantjärele tarkus on 20/20, jäävad börsid kaubanduse keskpunktiks ning seega muutub riskide maandamine ja juhtimine kriitiliseks.
Glassnode'i komplekt pakub praegu ahelasiseseid andmeid, mis hõlmavad enam kui 20 tsentraliseeritud börsiga seotud saldosid ja rahavoogusid. Selles väljaandes tutvustame ahelasiseste andmete abil valuutariski hindamise raamistiku mõningaid komponente.
Tsentraliseeritud börsidel hoitav pakkumine saavutas 3.203 miljoni BTC taseme märtsis 2020 ja on sellest ajast alates pidevalt vähenenud. Vahetuste kogusaldo saavutas sel nädalal viie aasta madalaima taseme 2.256 miljonit BTC-d. Pange tähele, et need vahetussaldod arvestavad otsese börsiga seotud rahakotiklastreid, kuid ei sisalda spetsiaalseid kontohaldureid ega ETF-i stiilis instrumente (nagu GBTC või Microstrategy jne).
Selle diagrammi üks tähelepanuväärne aspekt on kolme parima börsi domineerimine, mis on alates 1.5. aasta algusest pidevalt hoidnud umbes 2019 miljonit BTC-d. Praegune pakkumine nendel börsidel on hinnanguliselt järgmine:
- Binants 691.2 k BTC
- Coinbase 439.8 k BTC
- Bitfinex 320.7 k BTC
Allolev diagramm illustreerib suhtelist pakkumise jaotust tsentraliseeritud börside 🟡 ja börsiväliste üksuste 🟠 vahel. Näitame ka Olemi järgi kohandatud edastusmaht peal oleva "aktiivse" kihina 🟣 ja välja arvatud 1.457 miljonit BTC-d Kaotatud tarne ⚫
Börsireservid moodustavad 2.31 miljonit BTC (11.8%) ringlevast varust, samas kui 122 0.6 BTC (XNUMX%) väärtuses majanduslikku väärtust kantakse iga päev ketti.
Sellest 122 54 BTC mahust moodustavad vahetushoiused või väljamaksed sellest üle 67.3% (50 50 BTC päevas, tavaliselt XNUMX/XNUMX sissemakseid/väljamakseid). Sellisena kipuvad vahetustesse sisse- ja väljavoolude majandusvoogude vaatlused olema üsna infotihedad.
Vahetusvoogude uurimine
Arvestades vahetusvoogude ulatust, saame sukelduda sügavamale üksuste ja börside vahel liikuvatesse vahenditesse. Järgmises diagrammis oleme lisanud Exchange'i sisse- ja väljavoolu mahud, et moodustada ühtne mõõdik, Vahetusfondi voog 🟦 (rakendatud 90 päeva keskmisega).
Siin näeme domineerimist Vahetusfondi vood 🔴 on saavutanud 54% majandusmahtudest ja on makromajanduslikus tõusutrendis. Börsi domineerimine jõudis 58. aasta juunis 2021%-ni, enne kui see langes järsult, kuna globaalsed intressimäärad hakkasid kiirenema kõrgemale, likviidsus hakkas karjuma ja peagi pärast seda langes karuturg. Dominantsus hakkas taas kasvama 2022. aasta oktoobris, kui nii ülemaailmne likviidsus kui ka turg taastusid FTX-i langusest.
Saame ahelasiseste mahtude voogude domineerimise jagada neljaks ämbriks:
- 🟠 Börsiga mitteseotud ahelasisene maht (olemi järgi kohandatud).
- 🔵 Kõik börsiga seotud vood (sisse- ja väljavoolud).
- 🟣 Vaaladelt/börsidelt: vaaladele/vaaladelt üle kantud vahendid (1k BTC+) ja vahetus.
- 🔴 Börsidevahelised vood: ühest börsiklastrist teise kantud vahendid.
Börsidevaheline voog on püsinud suhteliselt stabiilsena, ligikaudu 7.5% ulatuses kogu ketisisesest mahust, mis saavutas 11.7. aasta juunis 2021% taseme. Samal ajal on vaalade vahetuse osakaal hiljuti saavutanud uue kõigi aegade kõrgeima taseme 17.9% (kaetud). sisse WoC 30).
Nagu näeme, on börsiga seotud voogude üldine domineerimine (54%) 🔵 praegu kõigi aegade kõrgeimate tasemete lähedal.
Vahetusriski raamistik
Selle aruande esimene osa andis ülevaate makromajanduslikust domineerimisest, mida börsid Bitcoini ökosüsteemis mängivad. Kuid pärast FTX-i võivad börsid olla ka vastaspoole riski allikaks.
Järgmises jaotises tutvustame raamistikku, mida saab kasutada üksiku börsi seotud riski analüüsimiseks. Kogu selles jaotises käsitleme FTX-andmestikku tulevikus kõrge riskiga juhtumite võrdluspunktina. Peegeldades Coinbase'i domineerimist ja hiljutist turukommentaari Binance'i ja Huobi kohta, esitame nende vahetustega seotud andmed ainult võrdluse eesmärgil.
Esitame selle raamistiku kolme indikaatori konstruktsiooni abil:
- Sisemine ümberkorraldamise suhe – vahetusbilansi osatähtsus, mis on teatud aja jooksul sisemiselt tehtud.
- Vahetuse usaldusväärsuse suhe – määr, mil määral börsijääk liigub teistele börsidele/börsidelt (börsidevahelised ülekanded).
- Vaalade väljatõmbamise suhe – näitajad, et suured ettevõtted loobuvad kõrgendatud intressimääraga.
Sisemine ümberkorraldamise suhe
Esimene näitaja arvestab börsiklastris tehingute mahtude ja huvipakkuva vara saldo kogureservi suhet. Kõigi börside ja varade võrreldava näitaja saamiseks on väljundväärtused piiratud vahemikus 0 kuni 1.
Põhiidee on tuvastada olukorrad, kus 100-päevase perioodi jooksul on börsiklastri sees tehinguid teinud üle 7% börsijäägist. Kui see struktuur püsib pikka aega ja/või mitme varatüübi puhul, võib see olla hoiatusmärk rahaliste vahendite halvast haldamisest.
FTX-i puhul näeme, et nende BTC saldo püsis 1.0 alates märtsist 2021 kuni ebaõnnestumiseni 2022. aasta novembris. Näitame ka koondriski skoori, võttes arvesse nelja suurimat vara BTC, ETH, USDC ja USDT.
Kui võrrelda seda ülejäänud kolme börsiga, näeme, et seal on mõned börsil spetsiifilised nüansid:
- Binance (üleval vasakul): Suure volatiilsuse perioodidel kogeb ümberjaotamise suhe kõigis varades järske tippe, mis kiiresti jahtuvad. Kuna need on näiliselt turu reaktsioon ega ole püsivad, on see tõenäoliselt uute sissemaksete ja väljamaksete tulemus.
- Mündialus (paremal üleval): Täheldatakse väga vähe ümberkorraldamise sündmusi, välja arvatud USDC, mis püsib pikka aega 1.0 juures. See on suure tõenäosusega seotud Coinbase'i partnerlusega emitendi Circle'iga ja USDC sisse- ja väljalülitamise peamise kohana.
- FTX (btm vasakul): TBTC ümberkorraldamise suhe andis märku kõrge riskitasemest 14 kuu jooksul enne börsi kokkuvarisemist. Tagantjärele mõeldes oli see tõenäoliselt tingitud sellest, et Alameda omastas klientide raha.
- Huobi (btm paremal): Selle börsi puhul on näha Binance'iga sarnast volatiilsusega seotud tegevust.
Allolev diagramm võrdleb nelja börsi koondatud ümberjagamissuhteid nelja vara kohta. Siin kasutame potentsiaalselt kõrge riskiga sündmuste märgistamiseks läviväärtust 5% (ümberkorraldatud koondsaldost). Sellest vaatenurgast näevad Binance ja Coinbase oma bilansis väga vähe sisemist "pööret".
Nagu me nüüd teame, paistab FTX silma kõikidel valedel põhjustel.
Huobi võib paigutada kuhugi nende juhtumite vahele, kusjuures volatiilsusega seotud ümberkorraldamiskordaja on sarnane Binance'iga, kuid seda võimendatakse, arvestades järk-järgult vähenevat varade saldo börsil (kahanev nimetaja).
Vahetuse usaldusväärsuse suhe
Teine potentsiaalne valuutariski indikaator võib olla see, kui märkimisväärne osa börsi saldost kantakse regulaarselt teisele börsile/börsilt. See võib viidata nende börside likviidsuse suuremale sõltuvusele või kaassõltuvusele.
Sarnaselt eelmise jaotisega oleme arvutanud selle suhtarvu turul oleva nelja suurima vara jaoks ja piiranud toodangu väärtused vahemikus -1 kuni 1. Samuti näeme fondide suunda selle järgi, kas suhtarv on positiivne (netosissevool) või negatiivne (netoväljavool), samuti uurida allikat ja sihtkohta.
Selle indikaatori suured negatiivsed väärtused viitavad sellele, et varad voolavad kiiresti objektibörsist välja ja liiguvad teise börsi vastaspoole poole, andes hoiatuse, kui see kestab pikka aega.
Eespool nimetatud börside nelja peamise vara ülevaatamine:
- Binance (üleval vasakul): Kõikidel varadel on neutraalne ja nullilähedane usaldusmäär, mis viitab sellele, et muudelt börsidelt või muudele börsidele voolavad fondid on Binance'i saldoga võrreldes väikesed. USDC sõltuvussuhe on näidanud kõrget hoiuseintressimäära režiimi alates 2022. aasta septembrist, mida võib seletada USDC vaatamisega Coinbase'is.
- Mündialus (paremal üleval): Sarnaselt Binance'iga on kõigil varadel neutraalne usaldusmäär. USDC indikaator näitab aga kõrget väljavõtmise määra alates 2022. aasta septembrist. See viitab sellele, et viimase 12 kuu jooksul on toimunud märkimisväärne USDC tarnete ümberpaigutamine Coinbase'ist Binance'i.
- FTX (btm vasakul): Kõigi nelja vara usaldusväärsuse suhtarvud olid märkimisväärselt negatiivsed juba enne vahetuse ebaõnnestumist. See viitab sellele, et investorid (ja Alameda) eemaldasid kõik suuremad varad teistele vahetuskontodele.
- Huobi (btm paremal): Seda Huobi riskiindikaatorit hinnates näeme kõigi varade puhul suhteliselt suurt negatiivset sõltuvussuhet, mis viitab netoülekannetele Huobist teistele börsidele.
Näitame jällegi koondatud sõltuvussuhet, mis näitab, et Binance'i ja Coinbase'i sõltuvus on väga väike -5% või rohkem, mis näitab, et nende käitumine on suures osas sõltumatu muudest börsidest.
Teisest küljest on FTX-l ja Huobil väga negatiivne koondreliance Ratios, mis näitab, et muudel börsidel tegutsevad üksused võtavad neilt üksustelt raha välja.
Bitcoini vaala väljavõtmise suhe
Lõplik indikaator on tööriist, mille abil saab jälgida, kas bitcoin-vaalad suurendavad oma väljavõtmise määra. See parameeter arvutatakse vaalade kogunädalaste väljavoolude ja börsi bitcoinide saldo suhtena. Teisisõnu otsime vaalade poolt viimase seitsme päeva jooksul eemaldatud tarneprotsenti.
Lisaks vaalade väljatõmbamise suhtele 🧐 esitame pikaajalise võrdlusalusena ka selle näitaja kõigi aegade keskmise 🔴.
- Nii Coinbase'il kui ka Binance'il on vaalade väljatõmbamise suhe viimase kahe aasta jooksul väga madal, kusjuures pikaajaline keskmine väärtus on jäänud alla 5%.
- FTX-i jaoks algas vaalade väljatõmbamise suhte hüpe LUNA ja 3AC kokkuvarisemisest ning püsis kõrgel tasemel kuni vahetuse enda lõpliku ebaõnnestumiseni.
- Huobi puhul näeme kuni 2023. aasta juunini suhteliselt madala riskiga mustrit. Viimastel kuudel on vaalaüksused näinud väljatõmbeaktiivsuse pidevat tõusu võrreldes Huobi BTC saldoga. Märgime veel kord, et osaliselt on selle põhjuseks Huobi BTC saldode pidev vähenemine, mis ise on kõrgendatud teadlikkuse näitaja.
Kokkuvõte ja järeldused
FTX-i ebaõnnestumine oli digitaalsete varade tööstusele valus meeldetuletus, et vastaspoole risk jääb tsentraliseeritud börside ja kontohalduritega. Tagantjärele juhendina töötasime välja kolm mõõdikut, mis annavad piiratud ülevaate mõnest potentsiaalsest riskivektorist börsiüksustes, võimendades meie ahelasiseseid andmeid ja märgistusklastreid.
Leiame, et läbi objektiivi Ümberjaotamise suhe, Reliance Ratioja Vaalade väljatõmbamise suhe, Coinbase'il ja Binance'il on suhteliselt sarnane ja murettekitav üldine kett. Kahjuks paistab FTX silma kui hea näide riskinäitajatest, millele tuleb tähelepanu pöörata. Huobi jaoks avaldab nende nelja peamise vara BTC, ETH, USDT ja USDC vahetusbilansi pidev langus nendele näitajatele võimendavat mõju, kuid see viitab siiski sellele, et teatud ettevaatus võib olla õigustatud.
Märkus. Selle aruande ulatus on piiratud ja see võtab arvesse ainult väikest näitajate alamhulka, kasutades FTX-sündmusest saadud õppetunde. Lühiduse huvides võtsime arvesse ainult nelja peamist vara ja nelja vahetust, kuid mõisteid saab ümber sõnastada ja teiste jaoks korrata.
Kohustustest loobumine: see aruanne ei anna investeerimisnõuandeid. Kõik andmed on esitatud ainult informatiivsel ja hariduslikul eesmärgil. Ükski investeerimisotsus ei põhine siin esitatud teabel ja te vastutate ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest.
- SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
- PlatoData.Network Vertikaalne generatiivne Ai. Jõustage ennast. Juurdepääs siia.
- PlatoAiStream. Web3 luure. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
- PlatoESG. Autod/elektrisõidukid, Süsinik, CleanTech, Energia, Keskkond päikeseenergia, Jäätmekäitluse. Juurdepääs siia.
- PlatoTervis. Biotehnoloogia ja kliiniliste uuringute luureandmed. Juurdepääs siia.
- ChartPrime. Tõsta oma kauplemismängu ChartPrime'iga kõrgemale. Juurdepääs siia.
- BlockOffsets. Keskkonnakompensatsiooni omandi ajakohastamine. Juurdepääs siia.
- Allikas: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-35-2023/
- :on
- :on
- :mitte
- : kus
- $ UP
- 1
- 11
- 12
- 12 kuud
- 14
- 17
- 200
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 2K
- 320
- 3AC
- 67
- 7
- 8k
- 98
- a
- kiirendades
- konto
- Kontod
- üle
- kohusetäitja
- aktiivne
- tegevus
- lisatud
- edasijõudnud
- nõuanne
- pärast
- jälle
- agregaat
- eesmärk
- Alameda
- Häire
- Materjal: BPA ja flataatide vaba plastik
- Ka
- Võimendab
- võimendades
- an
- analüüs
- analüüsima
- ja
- Teine
- mistahes
- rakendatud
- kallinemine
- OLEME
- ümber
- AS
- aspekt
- hinnata
- Hindamine
- hindamine
- eelis
- vara
- seotud
- At
- saadaval
- keskmine
- teadlikkus
- Saldo
- saldod
- põhineb
- BE
- Pidage
- Bear Market
- muutuma
- olnud
- enne
- käitumine
- käitumist
- alla
- võrrelda
- vahel
- binants
- Bitcoin
- bitcoin ahelas
- bitcoin vaalad
- pardale minek
- mõlemad
- Murdma
- BTC
- btm
- kuid
- by
- arvutatud
- CAN
- juhtudel
- ettevaatust
- tsentraliseeritud
- Tsentraliseeritud vahetused
- Kaos
- Joonis
- Ring
- ringluses
- Cluster
- coinbase
- Coinbase's
- Kokkuvarisemine
- varises
- võrreldav
- võrdlema
- võrdlus
- komponendid
- mõiste
- mõisted
- Arvestama
- kaaluda
- arvestades
- arvab
- sisu
- pidevalt
- jahe
- tuum
- vastaspool
- kaetud
- kattes
- kriitiline
- Praegune
- Praegu
- hooldajad
- klient
- Kliendi rahalised vahendid
- andmed
- päev
- Päeva
- otsus
- otsused
- Väheneb
- Langevad
- pühendunud
- sügavam
- Kraad
- tarnima
- hoius
- hoiused
- sihtkoht
- arenenud
- digitaalne
- Digitaalne vara
- otsene
- suund
- jaotus
- sukelduma
- do
- ei
- Ülekaal
- alla
- ajendatud
- ajal
- iga
- Varajane
- Majanduslik
- majanduslik väärtus
- Ökonoomika
- ökosüsteemi
- väljaanne
- haridus-
- mõju
- kumbki
- kõrgendatud
- varjatud
- üksuste
- asutatud
- Hinnanguliselt
- jms
- ETF
- ETH
- hindamine
- sündmus
- sündmused
- näide
- Välja arvatud
- vahetamine
- Vahetused
- välja arvatud
- Kogemused
- selgitas
- Ebaõnnestunud
- ebaedu
- Langev
- radioaktiivne tolm
- vähe
- lõplik
- leidma
- esimene
- voog
- Voolav
- Voolud
- järgneb
- Jalajälg
- eest
- vorm
- neli
- Raamistik
- Alates
- FTX
- ftx kollaps
- ftx rike
- FTX-i väljalangemine
- fond
- raha
- tulevik
- GBTC
- antud
- Klaasisõlm
- Globaalne
- ülemaailmne huvi
- murranguline
- suunata
- käsi
- Olema
- kõrgendatud
- Held
- siin
- Suur
- kõrge riskiga
- rohkem
- kõrgelt
- tagantjärele
- aga
- HTTPS
- Huobi
- idee
- identifitseerima
- if
- illustreerib
- in
- Teistes
- sisaldama
- kasvav
- sõltumatud
- näitab
- Indikaator
- näitajad
- eraldi
- tööstus
- sissevool
- info
- teadmisi
- instrumendid
- huvi
- Intressimäärad
- sisemine
- sisemiselt
- sisse
- kehtestama
- sisse
- uurima
- investeering
- Investorid
- Emitent
- IT
- ise
- ühine
- Ühisettevõte
- hüppama
- juuni
- Teadma
- märgistamine
- suur
- suurelt jaolt
- suurim
- viimane
- kiht
- õppinud
- lahkus
- Lessons
- Õppetunnid
- taset
- võimendav
- nagu
- Tõenäoliselt
- piiratud
- seotud
- Likviidsus
- vähe
- Pikk
- kaua aega
- pikaajaline
- otsin
- Madal
- madal risk
- Luna
- Makro
- peamine
- Enamus
- juhtimine
- Märts
- märts 2020
- Turg
- materjal
- mai..
- Vahepeal
- meetriline
- Meetrika
- mikrostrateegia
- miljon
- leevendamine
- Jälgida
- kuu
- rohkem
- käike
- liikuv
- mitmekordne
- Lähedal
- negatiivne
- neto
- Neutraalne
- Uus
- järgmine
- ei
- märkida
- nüüd
- esineb
- oktoober
- of
- maha
- Pakkumised
- on
- Ahelas
- Ahelanalüüs
- ahela andmed
- ONE
- ainult
- or
- Muu
- teised
- meie
- välja
- väljavool
- väljund
- üle
- üldine
- ülevaade
- enda
- valus
- parameeter
- osa
- Partnerlus
- Muster
- tipp
- protsent
- periood
- perioodid
- püsib
- perspektiiv
- Koht
- Platon
- Platoni andmete intelligentsus
- PlatoData
- mängima
- Punkt
- osa
- positiivne
- potentsiaal
- potentsiaalselt
- valmis
- esitada
- esmane
- Peamine
- Eelnev
- professionaalne
- järk-järgult
- osa
- uhke
- anda
- tingimusel
- eesmärkidel
- kiiresti
- tõstmine
- valik
- reastatud
- kiiresti
- määr
- Rates
- suhe
- jõudis
- põhjustel
- hiljuti
- hiljuti
- peegeldav
- kord
- regulaarselt
- seotud
- suhteline
- suhteliselt
- vabastama
- sõltuvus
- jääma
- jäi
- ülejäänud
- jäänused
- tähelepanuväärne
- Eemaldatud
- aru
- Reserv
- reservid
- vastus
- vastutav
- kaasa
- õige
- tõusev
- Oht
- ulatus
- skoor
- Osa
- vaata
- näiliselt
- nähtud
- September
- komplekt
- kehtestamine
- seitse
- mitu
- Jaga
- näitama
- Näitused
- kirjutama
- märkimisväärne
- märgatavalt
- sarnane
- alates
- ühekordne
- olukordades
- väike
- Ainult
- mõned
- kuskil
- varsti
- allikas
- konkreetse
- stabiilne
- standard
- seisab
- Karm
- alustatud
- olek
- struktuur
- stiil
- teema
- selline
- soovitama
- Soovitab
- komplekt
- varustama
- võtab
- kui
- et
- .
- Tulevik
- teave
- Allikas
- oma
- Seal.
- Need
- see
- sel nädalal
- kolm
- künnis
- Läbi
- läbi kogu
- Seega
- karmistamine
- aeg
- et
- kokku
- tööriist
- ülemine
- Summa
- suunas
- kaubelda
- üle
- üle antud
- ülekandeid
- kaks
- liigid
- lõplik
- kahjuks
- kuni
- peale
- tõusutendents
- USDC
- USDT
- kasutama
- Kasutatud
- kasutamine
- tavaliselt
- väärtus
- Väärtused
- eri
- suur
- ettevõtmine
- Tegevuskoht
- väga
- vaade
- Lenduvus
- maht
- mahud
- Ärka
- rahakott
- hoiatus
- oli
- Watch
- we
- nädal
- iga nädal
- Hästi
- olid
- Vaal
- Vaala
- millal
- kas
- mis
- kuigi
- samas
- will
- koos
- tagasivõtmine
- Väljamakseid
- taganemine
- jooksul
- sõnad
- töö
- väärt
- Vale
- valed põhjused
- aastat
- sa
- Sinu
- youtube
- sephyrnet