(Altpoolt väljendatud seisukohad on autori isiklikud seisukohad ja ei tohiks olla investeerimisotsuste tegemise aluseks ega tõlgendada soovituse või nõuandena investeerimistehingute tegemiseks.)
Neile, kellel on Bloombergi terminal, käivitage FARBAST Index . See on indeks, mis väljastab USA Föderaalreservi bilansi miljonites USA dollarites, mida uuendatakse kord nädalas. Nuputan selle üle pidevalt, kuid see number ja selle trajektoor on ainus, mis loeb. Kui olete kindel, et Föderaalreservi bilanss tõuseb tänasest tasemest plahvatuslikult, muutuvad lühiajalised kõikumised krüptoturgudel ebaoluliseks.
Selguse huvides on kaks asja, mis mõjutavad minu makrokrüptovaluutade turu ülempiiri puudutavat üldist tõusu.
- USA valitsus hakkab tegelema nominaalse SKT sihtimisega, mida rahastab Fed, ostes riigivõlakirju, võlakirju ja võlakirju. Seetõttu on Föderaalreservi bilanss suurem kui täna.
- Detsentraliseeritud rahandus (DeFi) eemaldab agressiivselt paljud tsentraliseeritud finantsteenuste asutuste teostatavad rendiotsingud. Odavamatest tasudest ja suuremast kaasatusest tulenev kokkuhoid läheb lõpptarbijale ja žetoonide omanikele.
- Punkti 1 hüperkasv annab tõuke punkti 2 kiirendamiseks.
Enesepõlvnemine ja kasv on kaks universaalset konstanti organismide või tsivilisatsiooni, mis on inimeste kogum, potentsiaalsete tegevuste hindamisel. Enamiku kaasaegsete ühiskondade aluseks on lõputu kasvu eeldus. Ärge vaadake kaugemale, kui hindame aktsiat.
Aktsia väärtus on kõigi tulevaste rahavoogude diskonteeritud voog. Lõppväärtus eeldab, et ettevõte eksisteerib ja kasvab igavesti. See on ilmselgelt empiiriliselt vale, kuid ühendame selle ikkagi oma väljamõeldud mudeliga. Seetõttu on minu üldine eeldus, et kasvu eelistatakse ja eeldatakse. Küsimus on maksumuses. Kasvu eest tasumiseks on erinevaid viise ja üks tõhusamaid riigi tasandil on nominaalse SKT sihtimine, mille eest tasutakse laenurahaga.
Et täielikult mõista, miks ma olen nii kindel, et Föderaalreservi bilanss võib lühikese aja jooksul olla 10 korda kõrgem, võrdlen seda, kuidas Ameerika reageeris Teise maailmasõja tagajärgedele ja kuidas ta tegeleb COVID-2 maailmasõja tagajärgedega. Poliitiline ja majanduslik mõistatus on alati küsimus: "Kuidas saab rahvas pärast hävitavat kriisi edasi kasvada?"
See on Crypto Trader Digest, kuid ma kulutan palju aega Ameerika rahapoliitikast rääkimisele, selle asemel et detsentraliseeritud raha- ja finantssüsteemi põhieelistest praeguse parasiitliku tsentraliseeritud süsteemi ees, mis valitseb. Me elame USD maailmas. Kõigile, kes loevad Satoshi valget raamatut, on selge, et 2008. aasta finantskriis ja kõigi suuremate keskpankade reaktsioon oli üks põhjus, miks Satoshi uskus, et saab luua midagi paremat. Seetõttu võimaldab ülemaailmselt kõige olulisema finantsinstitutsiooni, USA Föderaalreservi, hindamine ja usk sellesse trajektoori vastu igal spekulandil õlgu kehitada, sest nad teavad, et vähem kui kümne aasta pärast. rahatrükkimise tsunami viib krüptokompleksi turukapitali mõeldamatule tasemele.
Enne kui läheme ajas tagasi 1939. aastasse, kontrollige seda. Tänu USA tohututele fiskaalstiimulitele, mis on kehtestatud COVID-i vastu võitlemiseks, Föderaalsed netokulud moodustasid 31% 2020. aasta SKTst. See teeb USA valitsusest eraldiseisva üksusena 3. aasta SKT järgi maailmas suuruselt kolmanda majanduse – USA erasektori ja Hiina järel. Iga suure tsentraliseeritud valitsuse suurepärane asi on see, et nad koguvad palju statistikat. Sa ei saa hakkama sellega, mida sa ei mõõda. Seetõttu võimaldab II maailmasõja ajal ja pärast seda saadud statistika rikkalikkus punkte ühendada kõigil, kellel on Interneti-ühendus.
Lubage mul TL;DR see essee TikTok'ersile; Ma tean, et ilmselt kaotasin su oma esimese lausega, kuid ma loodan, et nüüdseks on teie tähelepanuvõimele jäänud 2 minutit:
Mis juhtus pärast II maailmasõda
- Teise maailmasõja eest tasumiseks laenas USA valitsus raha. Rahaliste vahendite maksumuse vähendamiseks ostis Fed võlakirju piisavalt suures koguses, et fikseerida raha hind. Pikk ots ei olnud suurem kui 2%.
- Selle tulemusena tõusis Föderaalreservi bilanss aastatel 11-1939 1946 korda.
- Tippajal ulatus USA võla suhe SKTsse 110%ni; sõja võitmiseks tekkinud võlgade suurendamiseks jätkas Fed riigikassa kõvera hinna fikseerimist kuni 1951. aasta rahakokkuleppeni, mil Fed taastas riigikassast sõltumatuse.
- Kahjuks keelati plebidel kulla eraomandus, mistõttu nad kannatasid rängalt negatiivsete intressimäärade ja kõrge inflatsiooni all. Neil polnud kuhugi minna peale valitsuse võlakirjade ja aktsiate.
- 1951. aastaks täitis USA valitsus edukalt oma bilansi, vähendades võla ja SKT suhet 110%-lt 70%-le. Nüüd võib Fed lubada vabaturul taas USA riigikassa turul tegutseda.
Mis toimub pärast COVID-i
- 2020. aastal põhjustas sõda COVID-iga USA SKT-s enim langust pärast Teist maailmasõda.
- Vastuseks sellele kulutas vabariiklaste juhitav USG USA ajaloos kokkuvõttes kõige rohkem raha.
- Föderaalreserv ostis küll 55% kõigist 2020. aastal emiteeritud võlakirjadest, ehkki ei rakendanud selgesõnalist riigikassa kõvera hinna fikseerimist. Selle tulemusena kasvas nende bilanss 76. aastal 2020%.
- USA võlg SKP suhtes saavutas 130. aasta lõpuks kõigi aegade kõrgeima taseme, 2020%.
- Demokraadid valiti ja, nagu vabariiklased, kehtestasid nad kiiresti mõne triljoni dollari suuruse kuluarve ja lubasid teha palju, palju rohkem.
- USA on nüüd kahe puudujäägi riik; ta kulutab rohkem kui saab maksudena (eelarvepuudujääk) ja ta impordib rohkem kui ekspordib (negatiivne kapitalikonto).
- USA poliitikud mõlemas parteis on valjuhäälsed, et valitsus peab agressiivselt suurendama eelarvekulutusi, et parandada minevikus tehtud eksimusi, ja tagama, et tööjõud on COVID-i järel kaitstud.
- Välismaalased ei oota, et näha, kuidas nende 7 triljoni dollari väärtuses USA riigikassasid kahaneb, ja netopõhiselt ostsid ainult 8% 2020. aastal emiteeritud riigikassadest vs. 42% kõigist aastatel 2002–2019 emiteeritud riigikassadest.
- Ainus poliitiliselt vastuvõetav võimalus on agressiivsed fiskaalkulutused, mille eest tasub Föderaalreservi rahatrükk.
- Õnneks on meil 2021. aastal krüptokapitaliturud, mis ei ole mõne valitsusasutuse või keskpanga sihtmärgiks.
- Kuigi Föderaalreservi loodud kümned triljonid dollarid ei liigu kõik krüptosse, siis osa sellest voolab – ja kuna krüpto on koormamata, võib see tõusta tasemeni, mis võimaldab omanikel säilitada ostujõudu raha inflatsiooni tingimustes.
Mu uurimisassistent ja mina oleme usinasti töötanud, et koostada informatiivseid diagramme, et see hüpotees elustada. Võtke käepärast jook või kruus kombuchat ja armuge makromajanduslikku statistikasse. Kui olete lõpetanud, loodan, et usaldate oma krüptoportfelli rohkem ja võib-olla ostate dip, dip, dip, dip …
Sõda on kohutav asi. Veel hullem on see, kui maksumaksjana pead selle eest otse kinni maksma. Seetõttu eelistavad valitsused pigem inflatsiooni varjatud maksu kui tõstavad agressiivselt makse, et maksta sõja eest. Elanikkond võib osutuda pisut liiga patsifistlikuks, mis toob kaasa vastuväiteid seoses nende maksudollarite kasutamisega.
Kuigi teatud makse tõsteti Ameerika osalemise eest Teises maailmasõjas, nagu kõik valitsused enne ja pärast seda, otsustasid nad sõja eest tasumiseks raha laenata. Toetun suurel määral New Yorgi Föderaalpanga töötajate aruandele pealkirjaga "Riigikassa tootluskõvera juhtimine 1940. aastatel”, avaldati veebruaris 2020 (allpool olevad kaldkirjas lõigud pärinevad sellest aruandest).
Kui USA otsustas pärast Pearl Harbori 1941. aastal ametlikult sõtta astuda, pidid nad välja mõtlema, kuidas maksta võitluseks vajalike tohutute kulutuste eest. Pidage meeles – valitsus kulutab ja riigikassa maksab selle eest võlakirju müües. Nagu ikka, tahad raha laenamisel maksta võimalikult vähe intressi. Riigikassa nõudis viisakalt, et Fed looks üleliigsed pangareservid, et toetada nende võlakirjade emiteerimist.
Enne sõda:
FOMC (Federal Open Market Committee) ei püüdnud juhtida ei reservide ega intressimäärade taset. Avaturu toimingud piirdusid riigiväärtpaberite "korrapärase turu" säilitamisega ja hõlmasid tavaliselt tähtaegade vahetamist, mitte otsest ostu või müüki.
Kuid siis dikteeris riigikassa, et Fed aitaks neil raha hinda fikseerida, sest gen pop ei saanud nii madalaid intressimäärasid, et aidata USA valitsusel sõjategevust rahastada:
⅜-protsendine arvemäär ei leidnud sama laialdast toetust. Enne esimest suurt sõjaaegset rahastamist – 1942. aasta maikuu pakkumist 900 miljoni dollari ulatuses 2-protsendilistest 25-aastastest võlakirjadest – nõudsid riigikassa ametnikud föderaalse avatud turu komitee kohustust säilitada piisav kogus ülemääraseid reserve. Nad tahtsid võlakirjade nõudluse suurendamiseks tugineda liigsete reservide survele. [Toim. VÄGA TÄHTIS]
Joonealune märkus:
Ametinõukogu esimees Marriner Eccles oli juba mitu kuud varem märkinud, et "Sisuliselt seniste rahastamismeetodite jätkamisel ... oleks pankade survestamiseks vaja luua suur hulk ülereserve. osta valitsuse väärtpabereid." Föderaalse avatud turu komitee protokoll, 2. märts 1942, lk 4.
Tõlge: Riigikassa tahab laenata raha liiga odavalt. Ja teie lohistate meid, Föderaalreservi, lööte ja karjute poliitikasse, mille kohaselt peame ostma piiramatul hulgal võlakirju, et fikseerida hind teie, riigikassa, soovitud kohta. Tulemuseks on see, et meie bilanss läheb plahvatuslikult.
Föderaalreservi SOMA kontojääk kasvas aastatel 10–1939 enam kui 1946 korda, kuna see täitis oma patriootlikku kohustust fikseerida raha hind riigikassa korraldusel. Kõige olulisem on see, et pika võlakirja intressimäär fikseeriti 2.5%.
This chart clearly shows that the general public did not want to lend to the US government at artificially depressed prices. Unfortunately, earlier in the 1930s, President Roosevelt outlawed the private ownership of gold. The traditional inflation hedge of thousands of millennia was not available.
Ma defineerin reaalset intressimäära jämedalt kui pika võlakirja intressimäära, millest on lahutatud SKT nominaalne kasv aastas. Iga valitsus võib raha trükkides mahla majandustegevusele. Kui ta maksab madalamat intressimäära kui laenufinantseerimise kaudu tekkiv SKT kasv, siis ta teenib kasumit, samas kui riigivõla hoidjad kannatavad. Iga Aasia tiigrite “majandusime” II maailmasõja järgsel ajastul võlgneb oma edu säästjate rahalisele allasurumisele ja odava rahastamise ümbersuunamisele rasketööstusesse. Nii suutis Hiina 2. aastast tänapäevani nii kiiresti kasvada. Raske osa on riigivõla tulemuslikkuse suurendajast võõrutamine.
Nagu näeme, said kõik, kes säästsid raha pangandussüsteemi hoiuste kaudu või kellel on USA riigikassad, sügavalt negatiivsed intressimäärad, et USA saaks endale sõda lubada. Tegelikult ei saanudki palju teha – kas panid säästud panka või ostsid võlakirju. Aktsiaturg oli endiselt suurest depressioonist taastumas. Aastatel 1939–1951 langes Dow Jonesi tööstuskeskmine 4.6%. Säästjatele osaks saanud rahalistest repressioonidest ei saanud kuidagi pääseda.
See rahaline inflatsioon kandus üle reaalseteks kaupadeks ja teenusteks. The CPI indeks aastatel 1939–1951 peaaegu kahekordistus. Jällegi polnud pääsu.
Ma jälestan varude ja voogude suhet, kuid see on populaarne, nii et kasutan STFU-d ja kasutan seda oma analüüsis. Diagramm illustreerib, et Ameerika bilanss ohverdati selleks, et sõjas osaleda.
Isegi pärast vaenutegevuse lõppu jätkas Fed raha hinna fikseerimist. USA kerkis esile oma füüsilise infrastruktuuriga puutumata ja ehitas Euroopa uuesti üles. SKT kasv hoogustus. Aga määrad ei teinud. Tulemuseks oli valitsuse bilansi finantsvõimenduse vähendamine.
Föderaalreserv taastas lõpuks oma iseseisvuse 1951. aastal. Nad täitsid oma patriootlikku kohust ja neil lubati seejärel ajada iseseisvat rahapoliitikat.
Ummik jätkus 1951. aasta veebruari keskpaigani, mil Snyder läks haiglasse ja jättis abisekretäri William McChesney Martini pidama läbirääkimisi selle üle, mis on saanud tuntuks kui "kassa-föderaalreservi kokkulepe". Laupäeva hilisõhtul, 3. märtsil 1951 teatasid rahandusministeeriumi ja föderaalreservi ametnikud, et nad on "saanud täieliku kokkuleppe võlgade haldamise ja rahapoliitika osas, mida tuleb järgida nende ühise eesmärgi edendamisel, et tagada valitsuse nõuete edukas rahastamine ja samal ajal, et minimeerida riigivõla monetiseerimist. 51 Alan Meltzer (2003, lk 712) järeldab, et kokkulepe "lõpetas kümme aastat paindumatud [intressi]määrad" ja oli "riigi jaoks suur saavutus".
Mulle väga meeldib see tsitaat:
Alan Meltzer (2003, lk 712) järeldab, et kokkulepe "lõpetas kümme aastat paindumatud [intressi]määrad" ja oli "riigi jaoks suur saavutus".
Tõlge: Alandasime kunstlikult raha hinda, et aidata valitsusel maksta sõja eest varjatud inflatsioonimaksu abil.
Õnneks oli Ameerikal kaasasündinud füüsiline ja looduslik kapital, et ilma sotsiaalsete murranguteta sellist räigelt inflatsioonilist rahapoliitikat ajada. Selle põhjuseks on asjaolu, et Ameerikal oli väga tugev kodumaine tootmisbaas, ta suutis end ära toita ja tal oli siseriiklikult vajalikke tööstustooteid tõeliste kaupade tootmiseks. Enamik riike, kes järgivad sarnast sõjamaksete poliitikat, langevad sotsiaalsesse kaosesse, kuna rahapakkumise suurenemine põhjustab reaalsete kaupade ja teenuste inflatsiooni halvamist. Põhjus on selles, et enamik riike ei ole emakese looduse poolt nii hästi varustatud.
Ühendkuningriik maksis alles 2. aastal oma Teise maailmasõja võla Ameerika ees. Neil kulus peaaegu 2006 aastakümmet, et sõjakulud täielikult tasuda. Ameerikal kulus vaid viis aastat – aastatel 6–5 –, et sõja kulusid märkimisväärselt vähendada. See on maailma reservvaluutaks olemise ilu.
Peamised õppetunnid, mida olevikku siirdudes meeles pidada, on järgmised:
- Sõjas osalemine on kallis ja valitsused maksustavad pigem kaudselt inflatsiooni kaudu kui otseselt palga- ja kapitalimaksude kaudu.
- Keskpanga sõltumatus on kimäär. Kui riigisisesed päevakorrad nõuavad keskpankadelt raha trükkimist, et vähendada oma valitsuse laenukulusid, täidab keskpank alati korraldusi.
- Valitsuse bilansi võimenduse vähendamiseks peab valitsus saama laenata odavamalt kui SKP nominaalkasv, mille võlgade suurenemine tekitab.
- Vabastusventiil on keskpanga bilanss, sest see peab tõusma nii kõrgele, kui vaja, et neelata riigivõlga, mida avalikkus keeldub ostmast valitsuse pakutava kunstlikult alla surutud intressimääraga.
- See rahaline inflatsioon väljendub finantsvarades ja reaalsetes kaupades.
Ametliku statistika järgi on u. Viimase kahe aasta jooksul on surnud 600,000 19 ameeriklast, kelle surma põhjuseks on COVID-400,000. u. XNUMX XNUMX ameeriklast suri II maailmasõja ajal. Kõik inimelud on hinnalised, kuid kodumaal valitud poliitiku jaoks on kõige olulisemad need, kes surevad teie kidura joone sees.
COVID-19 is already more destructive in terms of lives lost than WW2. This is further proof that pandemics inflict more misery and carnage upon the human condition than war. Which is why the policy response to a pandemic can easily surpass that of a war.
Kaasaegne linn on tunnistus nakkushaiguste mõjust. Jooksvat vett, kanalisatsioonisüsteeme ja ehitusnorme muudeti dramaatiliselt või võeti need kasutusele 19. ja 20. sajandil, et võita erinevad nakkushaigused, mis levivad inimeste läheduses.
USA 2020. aasta SKT kahanes enim pärast II maailmasõda ning COVID-i vastu võitlemiseks kehtestatud eelarvedefitsiit püstitas samuti II maailmasõja järgse rekordi. COVID-i nimel on nüüd kõik võimalik, eriti kuna pandeemia algus kiirendas juba liikuvaid trende.
Maksa mängimiseks
Alustuseks analüüsime, kuidas USA valitsus maksis 2020. aastal kehtestatud tohutute eelarvekulude eest.
Tänu oma staatusele ülemaailmse reservvaluuta emitendina on Ameerika oma rahastamisvõimaluste osas ainulaadsel positsioonil. Suurema osa kaubandusest hinnatakse dollarites ja seetõttu saavad netoeksportijad riigid oma kaupade eest dollareid. Kui nad ei soovi oma valuuta väärtust USA dollarite müümise ja kodumaise valuuta ostmisega tõsta, peab ülejäägiga riik ostma USD-des nomineeritud finantsvara. Ameerika peab omama avatud kapitalikontot, et täita oma rolli ülemaailmse reservvaluuta emitendina. Enamik riike ei taha lubada tüütutel välismaalastel osta mis tahes tüüpi finantsvara, eriti kodumaist kinnisvara. Seetõttu keelduksid suured majandusjõud, nagu Hiina ja Jaapan, võtmast reservvaluuta emitendi mantlit, kui see oleks pakkumisel. Nad on suletud või poolsuletud kapitaliturgudega täiesti rahul.
Traditsiooniliselt suunasid ülejäägiga riigid oma likviidsuse ja riskivaba olemuse tõttu oma eksporditulu USA riigikassasse. USA riigikassa avaldab igakuiselt Treasury International Capitali (TIC) andmeid. See kirjeldab kokkuvõttes, kes omab millist tüüpi USD finantsvarasid.
Aastatel 2002–2019 ostsid välismaalased 42% kõigist USA riigikassa netoemissioonidest. Fed ostis 13%. Välismaalaste ostud aitasid USA valitsusel rahastada oma eelarvepuudujääki mõistlike intressimääradega.
See kõik muutus 2020. aastal. COVID hävitas ülemaailmse kaubanduse ning tõi ilmsiks ebaefektiivsuse ja rahvatervise alainvesteeringute kogu maailmas. Valitsused üle maailma püüavad välja mõelda, kuidas maksta oma majanduse sulgemise eest, et peatada viiruse levik, kindlustada isikukaitsevahendite ja vaktsiinivarud ning uuendada oma rahvatervise süsteemi. Nad vajavad kogu raha, mida nad saavad kerjata, laenata või printida.
Kahjuks ei saa enamik riike valitsuskulude suurendamisel olla nii helded kui Ameerika. Kui riigid suurendavad oma eelarvekulutusi raha trükkimise teel, viib see tõenäoliselt nende valuuta prügikasti ja toob kaasa toormehindade inflatsiooni (millele järgneb sotsiaalsed rahutused). Kui rahvas leiba ei saa, pole sul pead.
Mantrat "Ameerika kõigepealt" on erineva maitsega, kuid nii demokraadid kui ka vabariiklased propageerivad seda. Üldine üksmeel on selles, et poliitikad, mis aitavad palgatöötajaid, nagu tootmise edasikandmine, infrastruktuuri kulutused ja imporditariifid, on esimest korda 50 aasta jooksul õiged. Kahjuks on need poliitikad inflatsioonilised ja kui olete USA paberi omanik, värisete oma Virgin Galacticu kosmosesaabastes.
Tegin kiire ja räpase hinnangu USA võlakirjade välisomanike intressimäära riski suuruse kohta. SIFMA pakub tabelit, mis jaotab USA riigikassa emissiooni tähtaja järgi. Vaatasin käibel olevate riigikassade praegust koosseisu ja kasutasin neid suhtarve välismaiste omanike hinnangulise portfelli arvutamiseks. Kasutasin siis Bloombergi funktsioon, et arvutada igat tüüpi võlakirjade või võlakirjade muudetud kestus. Riigivõlakirja tähtaeg on 2 kuni 10 aastat. See hõlmab ka ujuva intressimääraga võlakirju. Riigivõlakirjad on üle 10-aastased võlakirjad, mis on 20- ja 30-aastased võlakirjad ja NIPPID.
Arvutasin välismaa omanike kaalutud keskmiseks kestuseks 17.08 aastat.
Ühe baaspunkti dollari väärtus (DV01) = USD nimiväärtus * kestus * 0.0001
DV01 = 6.461 triljonit USD * 17.08 * 0.0001 = $ 12.08 miljardit
See arv ei pruugi palju tähendada, kuid see on kuradi tohutu intressimäära risk. Kui intressimäärad tõusevad 1% või 100 baaspunkti võrra, siis ma arvan väga lõdvalt, et välismaalaste turukahjum on 1.208 triljonit dollarit. Arvestades, et 2021. aasta märtsi seisuga oli nominaalväärtus 6.461 triljonit dollarit, toob intressimäärade 100 baaspunktiline tõus peaaegu 20% kahjumi. Kas ma saan NEGATIIVSE KUMERUSE!!!
Pidage meeles, et kui olete pikad võlakirjad, on teil lühikesed intressimäärad. Intressimäärade tõus on võlakirjaomanikele halb uudis.
Kui olete USA riigikassa suur välisomanik ja valitsus ütleb teile, et eelistab oma kodumaise keskklassi toetamiseks inflatsioonipoliitikat, kandideerite väljapääsude poole. Seetõttu hakkasid 2020. aastal, kui USA valitsus sadas vihma, välismaalased streikima ja ostsid vaid 8.39% emiteeritud riigikassadest. Kes tegi erinevuse?
See jama on üsna lihtne. Mis juhtus 1939. aastal, kui riigikassa vajas liiga kallite võlakirjade ostmiseks võlakirju? Nad helistasid "sõltumatusse" keskpanka ja käskisid neil persse astuda. 2020. aastal ei pidanud riigikassa isegi küsima – Fed ostis 55% kõigist emiteeritud riigikassadest. Seetõttu kasvas Fedi bilanss 76. aastal 2020%.
Ärge unustage välismaiste võlakirjade kotihoidjaid. Tuleme nende raske olukorra juurde tagasi hiljem, kui räägime USA valitsusele ülejäänud kümnendi poliitilistest valikutest.
Mõned tehnilised tegurid aitavad Fedil säilitada narratiivi, et valitsuse arvete tasumiseks ei pea see lihtsalt rahaprinterit käima.
- The Fed has not set an explicit target for government bond yields. It appears they prefer an orderly, non-volatile rise in yields to some level that we don’t know yet. Because they haven’t set a target, they can say with a straight face they are not engaged in Yield Curve Control (YCC). That is important because, remember what Governor Eccles said earlier — if the Fed is doing YCC their balance sheet will expand to whatever level is necessary to keep yields at or below their target. As the balance sheet expands, so does the money supply, and that creates the environment for inflation.
- Föderaalreservi kohustused ei ole seaduslikud maksevahendid. Inglise keeles ei prindi Fed lihtsalt raha ega kuluta seda otse oma kontolt. Selle asemel mängivad nad peamise edasimüüja laua ümber väikese ringmängu. Riigikassas on riigikassa oksjon, peamised edasimüüjad teevad võlakirjadele pakkumisi ja Fed ostab kohe võlakirju edasimüüjatelt väikese juurdehindlusega. Kõik võidavad. USA valitsus saab oma raha, pangad saavad palka nullriski võtmise eest ja Fed saab väita, et nad ei rahasta valitsust otseselt.
- 2020 oli läbilöögiaasta. Krüpto läks Kuule ja keerleb praegu Maa gravitatsioonilise tõmbe vinge mõju all. Kas oleme juba lõpetanud? Kas Föderaalreservi bilanss jätkab tõusu, võttes endaga kaasa igasuguseid finantsvarasid? Vaatame Pepe kristallkuuli.
Kitsenev tantrum
Rahaline inflatsioon on probleem ainult siis, kui see avaldub poliitiliselt vastuvõetamatul viisil. Hinnad, mis poliitikuid kõige enam puudutavad, on tööjõu hind (palk), toidu ja energia hind.
USA valitsus pani majanduse omamoodi seisma, kui COVID-19 tabas ja saatis välja tšekid kõigi murede kohta – 1, 2, pange mu kinga kinni, 3, 4 uksest välja, et Robinhoodile stimmie tšekkidega puntra anda. Enamiku osariikide miinimumpalk, kui liita kõik erinevad valitsuse tšekid, on nüüd 15–20 dollarit tunnis, samas kui COVID-eelsetes osariikides oli seadusega kehtestatud miinimumpalk alla 10 dollari.
Nüüd kurdavad ettevõtted, et valitsuse suuremeelsus ei lase neil palgata piisavalt töötajaid. Stimmie kontrollid takistavad ettevõtetel absoluutselt vana madala palgatasemega töötajaid palkamast, kuid lahendus on maksta rohkem. Pärast 50 aastat kapitalile kaotamist ei lepi tööjõud millegi muuga kui jätkuva reaalpalga kasvuga. 2022. aastal on tulemas valimised, kas punased või sinised, kui te maiustusi välja ei jaga, kandideerib keegi teine Ameerika Ühendriikide tootjate liidumeelsel kõrgepalgalisel platvormil ja kukutab ärimeelse kandidaadi. kes eelistaks pigem kapitali tootlust. Ajatunne on muutunud.
Asjaolu, et meemid sotsiaalmeedias naljatavad Ameerikas saematerjali eest makstavate naeruväärsete hindade üle, näitab, et inflatsioon on käes ja mis veelgi olulisem, inimesed teavad, et see on siin.
Palga- ja toormeinflatsiooni tagajärjel on osa võimuhaire ja kisa, et Fed peab pidurdama ja intressimäärasid tõstma või vähemalt bilansikasvu tempot vähendama. See ei aita, et aprilli tarbijahinnaindeksi (CPI) trükis oli aastakümnete kõrgeim. THI on valitsuse arvutatud indeks, mis peaks mõõtma reaalmajanduse inflatsiooni. Kui Fed hoolib inflatsiooniga võitlemisest, siis on kõik märgid olemas – ja nüüd tuleb kurssi muuta.
Samal ajal on Valgel Majal raskusi senatis otsustavate häälte saamisega, et kinnitada järgmine mitme triljoni dollari suurune infrastruktuurileping, mis kaasneb maksutõusudega. Näib, et COVID-pandeemia kiireloomulisus vähenes piisavalt, et tavapärane erakondlik poliitika uuesti esile kerkiks.
Föderaalreservi bilansi kasvu jätkamiseks peab juhtuma kaks asja:
- USA valitsus peab jätkama agressiivset kulutamist.
- Fed peab ostma suurema osa emiteeritud võlakirjadest, et intressimäärad jääksid USA valitsusele taskukohasele tasemele.
Näib, et poliitikakujundajad seavad kahtluse alla mõlemad need tingimused. See pole minu investeerimistöö jaoks hea meel. Nüüd selgitan, miks see Taper Tantrum hääbub ning USA valitsus ja Föderaalreserv naasevad tavapärase äritegevuse juurde – USG pühib Fedi USD krediitkaarti ja pakub vajalikke fiskaalhüvesid.
Välismaised kotihoidjad
Kas mäletate neid välisriigi riigikassa omanikke, kes otsustasid osta 80% vähem äsja emiteeritud riigikassasid? Mida nad saavad oma dollaritega teha?
Bloombergi koostatud USA SKT majandusprognoos 2021. aastaks on 6.50%. Kui see teoks saab, on see kiireim kasv alates 1980. aastate algusest. Kuigi poliitikud eelistavad tarneahelaid maismaal asuda, ei juhtu see üleöö.
Hiina, Saksamaa ja Jaapan teenivad USA dollari suuruse summa, valmistades nipsasju Ameerika tarbijatele, kes kulutavad oma stimmie tšekkide tõttu liigselt. Jaapan ja Hiina on ka USA riigikassade suurimad hoidjad vastavalt number üks ja kaks. Nad teenivad kõige rohkem dollareid ja seetõttu on neil kõige rohkem USA riigikassasid.
Oma riigikassade varal püsimiseks peavad nad ostma teistsuguse komplekti USD varasid, mida ei devalveerita valitsuse inflatsioonipoliitika kaudu. USA aktsiaturg ja täpsemalt COVID-i järgsest käitumisest kasusaajatest tehnohokid lõid 2020. aastal uksed õhku. Võlakirjade ostmise asemel muutusid välismaalased targaks ja läksid suurelt aktsiatesse.
2020. aastal ostsid välismaalased 2.454 triljoni dollari väärtuses stonke. See on umbes. 57% USA võlakirjade emiteeritud summast. 2021. aasta jaanuari-märtsi andmeid ja sirgjoonelist ekstrapolatsiooni kasutades on välismaalastel 2021. aastal plaanis osta veel 3.224 triljoni dollari väärtuses stonke.
Instead of recycling their export income into Treasuries, foreigners bought stock instead — which benefits from low interest rates and an expanding Fed balance sheet. Foreigners still hold $7.07 trillion worth of Treasuries.
Intressimäärade tõus on halb juju pikkade võlakirjade ja aktsiate omanikele. Kui Fed peaks isegi vihjama, et lükkab lühiajaliste intressimäärade tõstmise kuupäeva ettepoole ja/või vähendab igakuist võlakirjade ostmist, juhtub kaks asja. Esiteks, aktsiaturg hakkab paisuma, kui välismaalased kukuvad aktsiaid maha. Maailma kiireim inimene on Föderaalreservi kuberner, kes oma poliitikat taganeb, kui S&P 500 langeb 20%. Teiseks, riigikassa tootlused tõusevad. Ja paneme karjumise konteksti kõrgemale – 100 baaspunktilisest intressimäärade tõusust piisab, et tätoveerida sõna REKT kõikidele finantsidele. ACEet klassid.
Kõikvõimas USG
Iga režiim lubab oma alamatele kaudselt või otsesõnu midagi nende toetuse eest vastutasuks. Kaasaegse USA omamoodi heaoluriigi arhitektid olid presidendid FDR ja LBJ.
Kui elanikkond hoiab kokku, siis ta ei kuluta. Peamised suured ühekordsed kulud, mida kaasaegsed valitsused püüavad siluda / otse kinni maksta, on peamiselt seotud tervishoiuga. Kuigi USA tervishoid ei ole täiesti tasuta, pakub USA noortele, vanadele ja vaestele tasuta või tugevalt subsideeritud hooldust. Poliitikute kõige olulisem rühm on vananevad töötajad. Boomerid on Ameerika suurim ja jõukaim kohort. Vanad rikkad hääletavad. Seega, kui olete poliitik, toetate alati asju, millest nad hoolivad. Vanad rikkad inimesed hoolivad tervishoiust.
Kui nad kasvasid produktiivseteks täiskasvanuteks, lubati boomeritele vananedes taskukohaseid / peaaegu tasuta tervishoiuteenuseid (Medicare). Lisaks lubati neile väärikat pensionipõlve, mille eest maksab sotsiaalkindlustus.
Vastutasuks kulutasid nad suurema osa teenitud summast Ameerika unistuse saavutamiseks. McMansion, mis on täidetud nipsasjadega, odavat töödeldud toitu täis sahver ja odava gaasiga täidetud kahe auto garaaž pikapi ja maasturiga. Nii toodab Ameerika tarbija 60–70% aastasest SKTst. Võrrelge seda Hiinaga, mis ei paku enamikule seltsimeestele tervishoiuteenust ega tagatud pensioni sissetulekut. Elanikkond säästab agressiivselt ja see on üks põhjus, miks Hiina tarbijad annavad vaid 30–40% aastasest SKTst.
Medicare'i, Medicaidi ja sotsiaalkindlustuse USG kuluartikleid nimetatakse koos õigusteks. Elanikkond tunneb, et neil on õigus valitsuse poolt makstavale tervishoiule ja pensionile. Iga poliitik, kes üritab neid "kolmandaid rööpaid" reformida, saab hääletuskasti juures elektrilöögi.
Kaitsekulutused ei vähene peaaegu kunagi, sest maailma politseinikuks olemine on kallis. Eriti kui eesmärk on tagada, et sotsiaalselt ebastabiilsetes piirkondades toodetud odavad energiatarbed jõuaksid Ameerikasse terve päeva ja iga päev.
Hüvitiste ja kaitsekulutuste probleem seisneb selles, et need on reaalsed, mitte rahalised kaubad. Ükskõik kui kõvasti Föderaalreserv ka ei pingutaks, ei saa ta rohkem õdesid, haiglaid ega lennukikandjaid printida. Kuna elanikkond muutub järjest haigemaks ja vanemaks, muutub niigi kallis tervishoiusüsteem järk-järgult teise kalliduse universumisse.
Kontrollige seda – USA rahvaloenduse büroo andmetel kasvas 2010-aastaste ja vanemate inimeste arv aastatel 2019–65 7.74%. Medicare'i ja sotsiaalkindlustuse kulud kasvasid samal perioodil 48.52%. Iga vanade inimeste 1% suurenemise kohta kasvasid nende kulud valitsusele 6%. Järgmise kümnendi jooksul u. 42 miljonit inimest vanuses 55–64 saavad 65-aastaseks ja vanemad. Eeldusel, et keegi ei sure, on see 13% elanikkonnast, kes hakkavad praegusest kuni 2030. aastani valitsuse toetust agressiivselt kasutama. See eeldaks tervishoiu- ja pensionikulude täiendavat 78% suurendamist, eeldades, et praegune suundumus püsib.
Selle harjutuse eesmärk on hinnata tervishoiu-, pensioni- ja kaitsekulutuste suurust, järgmine teema on see, kuidas USA valitsus tasub inimestega kokkuleppimiseks vajalike programmide kasvavate kulude eest. Arvestades juba praegu toimuvate tohutute eelarvekulutuste suurust, usuvad paljud, et nüüd hakkab USA valitsus agressiivselt tõstma kapitalimakse, et tasuda kasvavaid kulutusi.
See diagramm näitab, kui suur protsent Medicare'i, Medicaidi, sotsiaalkindlustuse ja kaitseministeeriumi kogukulutustest on kaetud iga-aastaste maksulaekumistega. Kokkuvõtteks on see, et maksud katavad praegu vaevalt 100% kuludest, võrreldes 200% kuludega 20 aastat tagasi. Viimase 20 aasta jooksul on presidendiks olnud 60% ajast vabariiklane ja 40% ajast demokraat. Sõltumata sellest, milline erakond oli võimul, kasvasid kulud kiiremini kui sissetulekud.
Nende programmide kulud kasvasid aastatel 207–2000 2020%, samas kui maksulaekumised kasvasid 83%. Kui ekstrapoleerida see suundumus veel kümnendiks, kataks maksulaekumised vaid 90%. Valitsusel on endiselt ligikaudu 30–40% täiendavaid eelarvepunkte, mis tuleb tasuda lisaks toetusõigustele ja kaitsekuludele. See eeldab, et tootlikkust ja majandustegevust kõrgemad maksumäärad ei mõjuta. See on ekslik oletus, et inimesed toodavad sama palju või rohkem, kui nad oma pingutustest üha vähem koju viivad.
Maksud ei suuda kunagi katta kõike head, mida valitsus lubab. USA valitsus, nagu kõik valitsused, laenab oma ühiskondlike kohustuste täitmiseks. See kehtib eriti siis, kui selle tegemise kulud on suhteliselt odavad, antud juhul seetõttu, et USA-l on trükipress maailma reservvaluuta suhtes.
Pole valikut, vaid üles
Föderaalreservi bilansi kasvu tempo aeglustamine on sama, mis intressimäärade tõstmine. Ilma Föderaalreservi intressimääradeta oleks need märkimisväärselt kõrgemad, sest välismaalased ei suuna nii suurt osa oma kaubandusdollarite tuludest riigikassa turgudele.
Pole ühtegi poliitiliselt olulist sidusrühma, kellele kõrgemad intressimäärad kasu saaksid.
Võlakirjaomanikud, nii välismaised kui ka kodumaised, kannatavad oma portfellides märkimisväärseid turukahjumeid.
Equity holders suffer as a rise in the discount rate applied to a future stream of dividends means that valuations get crunched. Economic dogma holds that if the stock market is rising, the real economy must be doing better. Therefore, if the stock market is falling, the real economy is doing worse. TL;DR: don’t let the S&P fall.
USA valitsus peab igal aastal üha rohkem laenu võtma, et pakkuda tervishoiu-, pensioni- ja kaitsekaupu, mis lähevad rahvastiku vananedes ja maailmakorra muutudes mitmepolaarsemaks. Maksumäärade tõstmine on äärmuslikel juhtudel ebapopulaarne ja vajalike tulude teenimiseks ebapiisav. USA valitsus vajab Föderaalreservi, et mängida palli ja tagada, et intressimäärad jäävad madalaks, samal ajal kui see pumpab võlga majandusse, et tekitada suundumust kiiremat kasvu.
Ainsad karmi raha- ja fiskaalpoliitika võitjad on need, kes saavad kasu tugevast ja stabiilsest USD-st. Kui USA võla suhe SKTsse oleks oluliselt alla 100%, siis võib väita, et USA saab endale lubada siseriiklikult jätkata ülemaailmse reservvaluuta kulude kandmist. Kuid nüüd, kui tegemist on kaksikdefitsiidiga riigiga, kus on kodumaise kesk- ja alamklass, kes on 50 aastat USA dollari režiimi kulusid kandnud, on kadunud võime müüa kokkuhoidu meelepärase poliitikana.
Proovi Proovi
Kõik need toredad sõnad ja graafikud on suurepärased, kuid Fed tahab siiski uskuda, et tal on valikuvõimalusi. Seetõttu püüavad nad võlakirjade ostmise tempot vähendada – sellel on tõenäoliselt katastroofiline tagajärg. 2013. aastal rääkis Föderaalreservi presidendi kohusetäitja võlakirjade ostude võimalikust vähenemisest tulevikus ja turg tabas hoogu. Stonks ja võlakirjad said pulga kätte ning Bernanke sai programmiga kiiresti hakkama. JK y'all, võlakirjade ostmine jätkub graafiku alusel.
Iga kord, kui Fed üritab end QE 4 EVA-st vabastada, ütleb turg NYET. Panused on seekord veelgi suuremad, sest USG väljakuulutatud poliitika on, et oleme COVIDiga sõjas ja kulutame seetõttu kõik, mis kulub, sest saame. Sarnaselt perioodile 1939–1951 kutsutakse Föderaalreservi kaudselt või otseselt üles ostma võlakirju, et kujundada riigikassa tulukõver, mis jääb alla iga-aastase majanduskasvu määra.
Praegu on kaks probleemi – Fed mõtleb igakuiste võlakirjade ostude vähendamisele ja USA valitsuse valitud ametnikud ei ole vastu võtnud ühtegi uut massilist kuluarvet. Krüptoturud andsid eelmängu sellele, mis juhtub aktsia- ja võlakirjaturgudega, kui Fed ja USA valitsus ei tee koostööd, et rohkem raha kulutada.
Loodan täielikult, et varaklassidevahelised tapatalgud jätkuvad varasügisel. Föderaalreservil on kaks poliitilist koosolekut juunis ja juulis. Kui nad hakkavad tõsiselt rääkima bilansi kasvu vähenemisest, olge ettevaatlik.
Demokraadid peavad välja mõtlema viisi, kuidas oma infrastruktuuri seaduseelnõu vastu võtta. Kes teab, milliseid kompromisse nad teevad, et finišijoonest üle saada, kuid meil on vaja rohkem stimmie tšekke. Laiendatud 3,600-dollarine lapsekrediit 2021. aastaks on hea samm Washingtoni mana voolu ja Robinhoodi kontode ääreni täis hoidmise suunas.
Seda kõike öelda, kui Föderaalreservi bilanss kasvab 10 korda, tuleb kiiresti palju rohkem laenu võtta. Miski ei lähe sirgjooneliselt üles ega alla. Aktsiahindade languseta ja intressimäärade tõusuta pärsib suure bürokraatliku organisatsiooni inerts jõupingutusi agressiivseks fiskaalseks laienemiseks. Jällegi usun, et sel suvel ja sügisel näeme globaalset negatiivset turureaktsiooni.
Selle essee mõte on väita, et COVIDiga võitlemiseks ja sotsiaalsete rahutuste süvenemise vältimiseks on ainus poliitiliselt vastuvõetav tegevussuund nominaalse SKT sihtmärgiks, mille eest tasutakse laenatud rahaga. Selleks et hoida laenukulu saavutatud kasvust madalamal, laiendab Fed oma bilanssi vajalikule tasemele.
SKP nominaalkasvu sihipärane poliitika toimib – ainus probleem on hoida ära kontrolli alt väljuv palkade ja kaupade inflatsioon. Kuid mõnikord on see poliitiliselt vastuvõetav tulemus. Sõja ajal ja pärast sõda nõustub valitsus alati seda tüüpi kahjuliku inflatsiooniga, kuna see on ainus viis, kuidas nad saavad selle ettevõtmise eest maksta.
Nipp seisneb selles, et raha kulutatakse ettevõtmistele, mille tegelik majanduslik väärtus annab rohkem tulu kui väljastatud võla intressid. Hiina on sellist strateegiat väga edukalt järginud 1970. aastate lõpust tänapäevani. Michael Pettis väidab, et võla tegelik hind ületas majanduskasvu millalgi pärast 2008. aastat. Hiina kogus inimkonna ajaloos kõigi aegade suurima võlavaru, kuna võttis ülima isuga vastu nominaalse SKT sihtimise poliitika ega emiteeri ülemaailmset reservvaluutat. . Kui USA ka end pühendab, on taevas piir, kui palju võlga Fed suudab hoida.
Ma ei saa kindlalt ennustada, kui suureks Fedi bilanss kasvab. Tean vaid seda, et kui sellist poliitikat aetakse, siis ainuke võimalus selle eest tasuda on rahatrükk. Meie, kauplejate ja investorite jaoks on küsimus selles, millist finantsvara saame omada, mis tõuseb vähemalt samas tempos kui Fedi bilanss.
USA on protsessi juba alustanud. Oletame, et 2021. aasta lõpuks annab USA 10-aastase võlakirja tootlus 2% ja SKT kasvab 6.5%, mis on Föderaalreservi ja lugupeetud majandusteadlaste praegune hinnang. See on negatiivne 4% reaaltootlus.
Sul on üks kuradi töö
Vesi, vesi, igal pool,
Ja kõik lauad kahanesid;
Vesi, vesi, igal pool,
Ega tilkagi juua.
– Vana meremehe aeg
See on üks mu lemmikluulesalme ja see on niivõrd apropoos praeguse likviidsusolukorraga. Föderaalreservi igakuise võlakirjade ostmise tõttu on nii palju näilist likviidsust; tegelik vesi, mida me vajame, saab aga tulla ainult siis, kui USA valitsus ja riigikassa edastavad tohutuid kulutusi, mis nõuavad palju rohkem veksleid, võlakirju ja võlakirju.
Unfortunately, this essay is too long already so I cannot go too deep into how exactly the transmission channel of quantitative easing works. But essentially, when the Fed buys Treasuries from the Too Big to Fail banks, it credits them with bank reserves which are held at the Fed. Due to capital adequacy ratio rules, banks must hold additional capital against these reserves. However, if they hold Treasuries they need to hold much less, or none at all.
Kui Fed viib läbi avaturuoperatsioone ja ostab pankadelt riigikassasid, võtab see tagatise kõrgema vormi ja asendab selle madalama tagatisega. Seejärel peavad pangad leidma kapitali nende reservide peatamiseks. Põhimõtteliselt takistab see pankade suutlikkust laenu juurde anda, kuna neil on vaja siduda kapitali, et peatada oma suured ja kasvavad Föderaalreservi reservid.
Fed on selle probleemi jaoks puus, nii et nad teevad pöördreposid. See tähendab, et Fed vahetab reservid riigikassade vastu. Ühe käega suurendab Fed likviidsust, ostes pankadelt riigikassasid, ja teisega vähendab likviidsust, vahetades need tagasi pankadele. Seega on netomõju see, et üldised likviidsustingimused fikseeritud tuluga turgudel on äärmuslikult muutumatud.
Rajatise kasutamine New Yorgi keskpangas on viimasel ajal tõusnud kõigi aegade kõrgeimale tasemele, kuna turul on riigikassa tagatised otsa saamas. Riigikassa / USA valitsus peab kulutama rohkem raha, et saaks rohkem raha laenata. Sest kui Fed jääb oma 120 miljardi dollari suuruste ostude juurde kuus, millest ca. 70% on riigikassad, pangandussüsteemi toimimiseks ei jätku tagatisi ja lühiajalised intressimäärad on kõrgemad kui 0%. On mitmeid struktuurseid ja juriidilisi põhjuseid, miks riigikassa kõvera lühike ots ei saa minna negatiivseks, põhjustamata tõsiseid häireid USA rahaturgude toimimises.
2008. aastal lülitus Fed üle suure käiguga rahatrükkimise režiimi. Kuid iga Fedi kuberner on kahetsenud, et nad saavad teha ainult nii palju. Kui USA valitsus ei kuluta rohkem raha ega loo seeläbi riigikassa tagatisi, on nende kvantitatiivsed leevendamismeetmed ebaefektiivsed. QE muudab pankade ja muude finantsasutuste bilansid ainult riigikassasid omavatest pankade ja muude finantsasutuste bilansid nendeks, millel on riskantsemad ettevõtete võlad ja aktsiad. See ei tähenda, et pangad võtaksid reaalmajandusele laenu andes riske. See ei anna stimmie-tšekke GameStopi sõdalaste kätte. Sisuliselt ei aita see 1970. aastatest alates mitte midagi parandada tööjõu ja kapitali ebapiisavat tulemuslikkust.
Riigikassa on sellest põhimõttelisest probleemist hästi teadlik. On aeg veeta dosh ja viia meid Valhallasse.
Krüpto kui vabastusklapp
Kui meetmest saab sihtmärk, lakkab see olemast hea meede.
– Marilyn Strathern
Finantsturud on kogum erinevaid meetmeid, mis peaksid meile rääkima reaalmajanduse erinevate aspektide kohta. Need meetmed kaotavad aga oma tähenduse, kui keskpangad muudavad need sihtmärkideks. Seejärel ütlevad nad meile ainult seda, mil määral osaleb keskpank vara ostmise või müügiga, et saavutada soovitud poliitiliselt vastuvõetav tulemus.
Õnneks on meil erinevalt meie kolleegidest 1940. ja 1950. aastatel krüpto. Isegi kui nende riigi valitsus keelas neil kulda hoida, oli võimalus end rahaliselt väljendada ainult ülirikastel. Kõik teised sõid lihtsalt oma tagasihoidlikku pirukat ja nurisesid, samal ajal kui nende säästudest sisikonnad eemaldati, et maksta maailma teise totaalse sõja kordamise eest.
Siin on erinevad meetmed ja kuidas neist on saanud sihtmärgid.
Valitsuse võlakirjad — Peaaegu kõik keskpangad üle maailma moonutavad oma kodumaist võlakirjaturgu agressiivsete ostugraafikute kaudu. Seetõttu näitavad riigivõlakirjade tootlus meile vaid seda, kui palju on keskpank valmis oma bilanssi laiendama – see ei ütle meile midagi raha tegeliku ja sobiva maksumuse kohta.
Aktsiad — Peaaegu kõik keskpangad üle maailma tegutsevad oma kodumaistel aktsiaturgudel. Fed veel ei ole, kuid selleks oleks vaja vaid S&P 500 püsivat langust ja nad leiaksid võimaluse aktsiaturgu toetada. Keskpankurid ja enamik poliitikuid usuvad, et nende tulemuskaart näitab aktsiaturu tulemusi ja et see tähendab mingil moel reaalmajanduse tervist. Kuid kui saate raha trükkimise kaudu sihtida mis tahes tasemel aktsiaid, et neid vajalikus koguses osta, siis börsitulemused ei ütle teile kodumaise avaliku korporatsioonisektori tegeliku seisundi kohta midagi.
Eluase — Peaaegu kõik keskpangad üle maailma tegutsevad oma kodumaisel eluaseme finantseerimise turgudel. USA on selle hüpoteegiga tagatud varade turgude arenenud ebanormaalsus, kuid keskpangad ja föderaalvalitsused kehtestavad tempelmaksumäärad, hüpoteeklaenumäärad ja muud taskukohased meetmed, et julgustada või takistada majade ostmist. See ei ole suur meede, sest on nii palju omapäraseid poliitikaid, mis moonutavad maja hinda, mis esindab materjale ja arvestuslikku omaniku kasutuses olevat üüri.
Kuldne — Kulla juures on huvitav see, et see võib lihtsalt oma mojo tagasi saada. Alates selle aasta juunist seisavad suured väärismetallikangidega pangad silmitsi muudatustega, kuidas nad oma bilansis jaotamata kulda arvestavad ja rahastavad. Basel III uued reeglid võivad muuta võimatuks kullaturgude allasurumise piiramatu arvu paberpükste loomisega. Kui see tegelikult teoks saab, võib kuld olla taas rahalise inflatsiooni mõõdupuu, mitte unine kivi, mis asub kogu maailmas varahoidlates.
Crypto
See on Bitcoini ja Etheri diagramm, mis on indekseeritud Fedi bilansi suhtes COVID-i järgsel ajastul. Andmed on indekseeritud 100-ga alates 1. jaanuarist 2020. Isegi kõige hiljutisema õela müügiga on mõlemal ostujõu kasvatamisel erakordselt hästi läinud. Bitcoin ja Ether on Fedi bilanssi edestanud vastavalt 2.3 ja 15 korda.
Ühelgi trükipressiga organisatsioonil pole ühelegi krüptole sihthinda. Vastupidi, nad usuvad, et krüpto esindab lihtsalt elektrooniliselt ühendatud rahvahulkade hullust. See on täiuslik, sest krüpto võib toimida ainsa toimiva suitsuandurina rahalise inflatsiooni jaoks, mis kindlasti saabub, kui/kui globaalse reservvaluuta emitent kasutab nominaalset SKT-d, mida rahastab nende suletud trükipress.
Kui olete pärast kõiki neid sõnu minuga nõus, on krüptoturgude kogukapitali kõikumised ebaolulised. Fedi bilansi kasvades kasvab koos sellega ka krüptoturgude ülempiir. Müntide suhteline jõudlus krüptotaeva sees sõltub narratiivist, tehnoloogiast ja kasutuselevõtust. Nüüd, kui olen koostanud oma globaalse makrotöö selle kohta, miks on rumal olla krüptoturul tervikuna lühike, saan tagasi pöörduda krüpto mikroturu struktuuri süvaanalüüsi ja selle juurde, kuidas DeFi muudab suurema osa praegusest. finantsasutused, mis on kasulikud ainult neile, kes keelduvad digitaalsete maksete kasutamisest.
See postitus avaldati ka BitMEXi ajaveebis, juurdepääsetav siin.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- konto
- tegevus
- aktiivne
- tegevus
- Täiendavad lisad
- Vastuvõtmine
- nõuanne
- vananenud
- Materjal: BPA ja flataatide vaba plastik
- Ameerika
- ameerika
- analüüs
- teatas
- Aprill
- ümber
- eelis
- vara
- assistent
- Oksjon
- Pank
- Pangandus
- Pangad
- Karud
- Ilu
- arve
- Miljard
- Arved
- Natuke
- Bitcoin
- BitMEX
- Blogi
- Bloomberg
- juhatus
- Võlakirjad
- Saapad
- Laenamine
- Kast
- Leib
- Ehitus
- äri
- ettevõtted
- ostma
- Ostmine
- kapital
- Kapitaliturud
- mis
- Raha
- Põhjus
- põhjustatud
- Loenduse
- Keskpank
- Keskpankade
- eesistuja
- muutma
- Äritegevus
- laps
- Hiina
- hiina
- Linn
- suletud
- Mündid
- tulevad
- Tarbekaubad
- kaup
- ühine
- ettevõte
- Arvutama
- usaldus
- üksmeel
- tarbija
- Tarbijad
- jätkama
- pidev
- kulud
- riikides
- Covidien
- Covid-19
- krediit
- krediitkaart
- Autorid
- kriis
- krüpto
- Krüptoturg
- Krüpto turud
- cryptocurrency
- krüptokursuse turg
- valuuta
- Praegune
- kõver
- CZ
- andmed
- päev
- tegelema
- Võlg
- Võlgade finantseerimine
- kaitse
- kaitse
- Defi
- Nõudlus
- Demokraadid
- depressioon
- hävitatud
- DID
- suri
- digitaalne
- Digitaalmaksed
- Allahindlus
- haigus
- haigused
- Katkestus
- dividendide
- dollar
- dollarit
- dow
- Dow Jones
- Dow Jones Industrial Average
- Jooma
- Drop
- Varajane
- Töötasu
- leevendada
- Majanduslik
- Majanduskasv
- majandus
- Tõhus
- Valimised
- energia
- insener
- Inglise
- keskkond
- omakapital
- Eeter
- EU
- Euroopa
- EV
- Teostama
- Laiendama
- laiendades
- laieneb
- laiendamine
- kulud
- nägu
- nägu
- Rajatise
- Toidetud
- Föderaal-
- Föderaalreserv
- Tasud
- Korraldus
- Joonis
- Lõpuks
- rahastama
- finants-
- finantskriisi
- Finants institutsioonid
- finantsteenused
- esimene
- Esimest korda
- sobima
- Määrama
- voog
- järgima
- toit
- vorm
- edasi
- tasuta
- Täida
- täis
- lõbu
- funktsioon
- fond
- kogumispensioni
- rahastamise
- raha
- tulevik
- mäng
- GAS
- SKP
- Üldine
- Saksamaa
- Globaalne
- GM
- Kuldne
- hea
- kaubad
- Valitsus
- Valitsused
- Kuberner
- GP
- suur
- Kasvama
- Kasvavad
- Kasv
- juhataja
- Tervis
- tervishoid
- siin
- Suur
- Töökohad
- ajalugu
- hoidma
- Avaleht
- haiglad
- maja
- maja
- elamispind
- Kuidas
- Kuidas
- hr
- HTTPS
- Inimestel
- ia
- mõju
- tulu
- Suurendama
- indeks
- tööstus-
- tööstus
- Nakkushaigused
- inflatsioon
- Infrastruktuur
- Institutsioon
- institutsioonid
- huvi
- Intressimäärad
- rahvusvaheliselt
- Internet
- investeering
- Investorid
- seotud
- IP
- IT
- Jaapan
- Juuli
- pidamine
- Võti
- Labour
- suur
- viima
- juhtivate
- Õigus
- laenud
- Tase
- piiratud
- joon
- Likviidsus
- Pikk
- Vaatasin
- armastus
- Makro
- peamine
- Enamus
- Tegemine
- juhtimine
- Mantra
- tootmine
- Märts
- märk
- Turg
- Turupiirkond
- turud
- materjalid
- Oluline
- mõõtma
- Meedia
- Medicare
- keskmine
- kohtumised
- meemid
- miljon
- mudel
- raha
- kuu
- Moon
- ema
- negatiivsed intressimäärad
- neto
- New York
- uudised
- pakkuma
- pakkumine
- ametlik
- avatud
- Operations
- valik
- Valikud
- et
- tellimuste
- Muu
- pandeemia
- Pandeemiad
- Paber
- Maksma
- makse
- maksed
- Inimesed
- jõudlus
- inimesele
- Luule
- Poliitika
- poliitika
- poliitika
- vaene
- populaarne
- rahvastik
- portfell
- võim
- esitada
- president
- vajutage
- surve
- ennetada
- hind
- era-
- Toodetud
- tootlikkus
- edendama
- tõend
- kinnisvara
- avalik
- rahvatervise
- pumbad
- ostma
- Ostud
- kvantitatiivne
- Kvantitatiivne leevendamine
- tõstma
- tõstab
- Rates
- Töötlemata
- reaktsioon
- põhjustel
- vähendama
- Rent
- aru
- Nõuded
- teadustöö
- vastus
- REST
- Tulemused
- Tulu
- tulu
- tagasikäik
- ring
- Oht
- Robin Hood
- eeskirjade
- jooks
- jooksmine
- S&P 500
- müük
- Satoshi
- säästmine
- Väärtpaberite
- turvalisus
- müüma
- Senat
- Teenused
- komplekt
- suunata
- Lühike
- lühikesed püksid
- Märgid
- väike
- nutikas
- So
- sotsiaalmeedia
- Sotsiaalse meedia
- Ruum
- kulutama
- Kulutused
- algus
- riik
- Ühendriigid
- statistika
- olek
- stiimul
- varu
- aktsiaturg
- varud
- Strateegia
- edu
- edukas
- suvi
- varustama
- Tarneahelad
- toetama
- Kõigekõrgem
- süsteem
- süsteemid
- rääkimine
- sihtmärk
- maks
- Maksud
- tech
- Tehnoloogia
- ütleb
- Mõtlemine
- TIE
- aeg
- nõuanded
- märgid
- jälgida
- kaubelda
- kaupleja
- Ettevõtjad
- Tehingud
- Trends
- triljoneid
- veoauto
- Ühendatud
- Ühendkuningriik
- Universaalne
- us
- USA võlg
- meie valitsus
- USD
- vaktsiin
- Valuutavad väärtused
- väärtus
- ventiil
- Neitsi
- Neitsi Galactic
- viirus
- maht
- Hääletama
- Hääli
- W
- sõda
- Washington
- Watch
- Vesi
- iga nädal
- Heaolu
- Valge Maja
- lühiülevaade
- WHO
- võitma
- jooksul
- sõnad
- Töö
- töötajate
- töötab
- maailm
- väärt
- aasta
- aastat
- saak
- null