Gucho jätab HKEXi ilma tehnilise strateegiata

Hong Kong Exchanges and Clearing teatas 15. detsembril, et ei pikenda oma tegevjuhi Nicolas Aguzini kolmeaastast lepingut, kui see 2024. aasta mais lõppeb.

Tema ainus ametiaeg langes kokku makromajanduslike vastutuultega – majanduslangused, geopoliitilised pinged, Pekingi poliitilised kampaaniad –, mida HKEX ei suutnud kontrollida.

Kuid Aguzin – või “Gucho”, nagu teda kutsuda armastatakse – on samuti börsi tehnoloogiastrateegia merre jätnud. Tema ja juhatus, kellele ta aru annab, ei ole välja töötanud oma andmeteenuseid, et pakkuda vastutsüklilist puhvrit juhuks, kui esmasest noteerimisest saadav tulu väheneb, ega ole koostanud digitaalsete varade strateegiat.

Uus juhtkond peab seadma prioriteediks tehnoloogilise virna sujuvamaks muutmise ja laiendamise, kui HKEX soovib kuuluda ülemaailmsete börside kõrgeima taseme hulka.

Tegevjuhi mandaat

Aguzin liitus tegevjuhina 2021. aasta mais J.P. Morganist, kus ta oli olnud Aasia Vaikse ookeani piirkonna ja seejärel selle rahvusvahelise erapanga tegevjuht. Presidendijuuste ja sujuva pankuri enesekindlusega argentiinlane, kes ei räägi hiina keelt, oli hea valik, kui rolli idee oli laiendada HKEXi ärisid ja klientuuri kogu globaalses lõunas.

Teisisõnu tundus, et Laura Cha juhitav juhatus pidas HKEXi erakordset edu esmastes nimekirjades enesestmõistetavaks. Tegevjuht nagu Gucho oli seal, et vallutada uusi maailmu.

Kuidas see välja näha võiks? Aguzin pidas palju kõnesid oma nägemusest Hiina kapitaliturgude kapitalisatsiooni kasvust kümne aasta jooksul 100 triljoni dollarini, eeldades mandri majanduse pidevat kasvu ning majapidamiste jõukuse nihkumist säästudelt ja kinnisvaralt aktsiatele ja võlakirjadele.

HKEXi ülesanne oleks kasutada Greater Bay Area'i, et muuta oma jaemüügiturg 7 miljoni elaniku teenindamiseks 86 miljonile, sealhulgas Aguzini eelkäija, näiteks Stock Connecti algatuste kaudu.

"Inimkond pole kunagi näinud sellist kapitalituru väärtuse loomist väärtpaberites," ütles ta 2022. aastal ühel mitmest. DigFin kuulis teda rääkimas.

Kahjuks inimkond alles ootab. Võib-olla on nägemus õige ja Aguzinil oli halb õnn näha, et Covid, Hiina tehniline mahasurumine ja pingete süvenemine USA-ga, tema ametiaeg rööpast jooksis. Juhatus otsustas aga, et Aguzin ei oleks see inimene, kes unistust ellu viiks.

Ületanud

Tema ametiaeg lõppes alandavalt, kuna India riiklik börs ületas novembris HKEXi turu suuruse, mille väärtus oli 3.989 triljonit dollarit ja Hongkongi 3.984 triljonit dollarit.

Üks põhjusi, miks NSE on nüüd suurem, on see, et selle tehniline virn võimaldab edasi-tagasi tehinguid, mida saab lugeda mikrosekundites. See on muutumas populaarseks kohaks kõrgsageduskauplejate ja muude asjatundjate jaoks. Need mängijad loovad palju likviidsust.

---

---

Hongkong ei saa sellise raha pärast võistelda kahel põhjusel. Üks on HKEXi käest väljas: valitsus kehtestab aktsiatehingutele 25-baasilise tempelmaksu. Kuid teine ​​põhjus on see, et kui valitsus loobuks sellest maksust (ebatõenäoline, kuid siiski), ei saaks HKEXi süsteemid sammu pidada reaalajas andmevoogudega, mida algoritmkauplejad nõuavad.

Seda väidavad tehnoloogiamüüjad ja konsultantid, kes DigFiniga taustal rääkisid. See viitab suurele segadusele HKEXi kulisside taga. See pole aga ainult üks segadus, vaid kolm.

Omega

Esiteks on andmed. Teiseks on süsteemide integreerimine. Kolmas on digitaalne.

„Projekt Omega” on andmelao ja andmevoogedastuse sisenimi. HKEX on omandamise kaudu kasvanud, seega on erinevate ettevõtete andmed erinevates vormingutes. See takistab andmete teenuste kaudu raha teenimise tõhusust.

Muud muudatused on andmeside ja ühenduvuse panuse osas tuludesse tublisti ees. USA ettevõtete jaoks, nagu New Yorgi börs ja Nasdaq, moodustavad andmetega seotud ärid kuni kolmandiku tuludest. SGX-is on see näitaja nüüd 17 protsenti.

Kuid 2022. aastal andsid HKEX andmed ja ühenduvus vaid 5.9 protsenti tuludest. See tõusis 2021. aasta madalaimast punktist (kui andmed moodustasid ainult 4.9% tuludest), kuid see suurenemine tuleneb sellest, et muud tuluallikad, näiteks noteerimistasud, langesid. Üldine pilt on hooletus: andmed moodustasid 6.5. aastal 2017 protsenti tuludest.

"Vahetus ei ole mitmekesistunud," ütleb konsultant. "Puudub innovatsiooni edendamise või andmete kasutamise kultuur, samas kui USA börsid on kahekordistunud mittepõhiliste tehnoloogiaettevõtete osas."

Orion

Teine, seotud segadus, on integratsioon. Kuna HKEX on omandanud oma ajaloo, haldab ta jätkuvalt oma sularaha ja futuuride jaoks eraldi sobivaid mootoreid.

Sularahaharu tugineb Nasdaqi süsteemile, futuuride haru aga Orioni kauplemisplatvorme, mida HKEX on laialdaselt kohandanud.

Pikaajaline siseprojekt nimega "Project Orion" on mõeldud sularahaäri suunamiseks Nasdaqist ja integreerimiseks Orioniga. Inerts, pärandsuhted ja hirm, et juhid kaotavad töö või muru, on selle pidurdanud.

2021. aasta detsembris tõi Aguzin tööle J.P. Morgani kolleegi John Buckley esmalt operatsioonide ja ümberkujundamise juhiks ning seejärel kaasoperatsioonijuhiks. Allikad väidavad, et Buckley missioon oli radikaalselt uuendada tehnoloogiat ja toiminguid. Väidetavalt soovis ta kaasata KX Systemsi, relatsiooniandmebaasi pakkuja, mida kasutas Citadel – kus Buckley oli olnud ka Aasia COO.

Mingil põhjusel ei läinud need algatused kuhugi ja Buckley lahkus vaid ühe aasta pärast.

Üks müüja arvab, et põhisüsteemide täieliku ülemineku hinnasilt hirmutas juhatust, märkides, et selline samm võib maksta 15–25 miljonit dollarit.

Pilt pole sugugi negatiivne. HKEX võttis novembris kasutusele uue esmaste noteeringute arveldussüsteemi, nimega FINI, mis on mõeldud uute emissioonide kiireks liideseks. See viib uute IPOde arveldamise T+5-lt T+2-le. Algselt oli see kavandatud 2021. aastaks (T+1 lahendusena), seejärel 2022. aastaks. Nüüd on see käes, rohkem automatiseerituna. Hea, aga kui hea, arvestades, et USA läheb 1. aasta mais üle T+2024-le?

digitaalne

Kolmas segadus HKEXis on digitaalne, täpsemalt plokiahelal põhinev tehnoloogia. Börs on saavutanud ühe edu, Synapse, plokiahelal põhinev tööriist, mis võimaldab USA-s asuvatel institutsionaalsetel investoritel osaleda Stock Connecti põhjasuunalistes voogudes, torudes, mis võimaldavad mandri ja Hongkongi investoritel üksteise aktsiatega kaubelda. Synapse oli kallis; makrokeskkonda arvestades on StockConnecti kaudu vood valmistanud pettumust.

Aja jooksul võib Synapse oma väärtust tõestada. Kuid see saavutati isoleeritult, konkreetse probleemi lahendamiseks.

See näib olevat kasutamata võimalus, arvestades Hongkongi valitsuse hiljutist digitaalsete varade omaksvõttu. Väärtpaberi- ja futuurikomisjon on nüüdseks litsentsinud seitse virtuaalsete varade teenusepakkujat. Hongkongi rahandusamet kaalub stabiilsete müntide strateegiat.

HKEX-i tundvad allikad ütlevad, et selle juhid soovivad õigustatult vältida kulukaid ja alandavaid ebaõnnestumisi Austraalia börsil, mis aastaid nägi vaeva, et asendada oma kauplemisjärgne infrastruktuur plokiahelapõhise kujundusega. HKEX võib osutada FINI-le kui tõendile, et ta on oma kauplemisjärgseid süsteeme mõistlikul viisil värskendanud.

Kuid FINI on endiselt "TradFi" tehnoloogia. HKEX on ignoreerinud ka edusammud järgmise põlvkonna digitaaltehnoloogiaga ettevõttes Depository Trust and Clearing Corporation (Chicago Board of Exchange, CME) ning NYSE emaettevõtte Intercontentinal Exchanges and Clearingi poolt Coinbase'i, Bakkti ja Black Knighti osaluste omandamine, hüpoteeklaen. - tehnikaäri.

Üks osa HKEXi infrastruktuurist, mida saaks ümber kujundada, on ettevõtte register, mis täna on paberkandjal. Kui HKEX selle digitaliseeriks, võiks see luua aluse tokeniseerimise lainele (mida FINI teha ei saa). Kuid müüjate ja konsultantide sõnul puudub sellistes küsimustes sisemine ühtekuuluvus ega strateegia.

Ei mingit plaani B

Allikad loovad üldise pildi organisatsioonist, millel puudub plaan B, kui Mandri-Hiina esmased nimekirjad peaksid kuivama. Pole mingit garantiid, et makropilt 2024. aastal paraneb.

"Tehnika on nende probleemi tuum," ütleb müüja. "Nad on püüdnud investeerida erinevatesse asjadesse, kuid ei suuda plaanist kinni pidada. Just see hoiab HKEX-i [globaalsete börside] teisel astmel.

Tehnoloogia moderniseerimiseks tehtud jõupingutused on olnud poolikud ja keskendunud sellistele projektidele nagu Synapse, mis aitavad laiendada põhilist nimekirjade äri. Integratsiooniprojektid lähevad sisepoliitikasse sassi. Tegevdirektorite kaader, kes võib-olla kardab oma tööd, ei ole ühtne. Erinevate süsteemide ja andmesalvede omanikud keskendusid liiga oma maastiku kaitsmisele.

Ükskõik mil määral Aguzin tehnoloogiast ka ei mõelnud, ei suutnud ta luua nägemust, mida võtmejuhid saaksid osta, ega kultuuri, mis toimiks hästi olemasolevate projektide puhul, nagu süsteemide integreerimine ja rasked tõstukid, nagu Orion. Võtmeinimesed, kes toodi organisatsiooni muutuste läbiviimiseks, pole kaua vastu pidanud. Võib-olla oli Aguzin liiga palju kõrvalist, et selliseid muutusi sisemiselt juhtida; või oli tema ülesandeks alati esmaste turgude äri kasvatamine ajal, mil see muutus vastuvõetamatuks.

Uus võimalus

Hea uudis HKEX-i jaoks on see, et pole põhjust, miks ta ei saaks ressursse paigutada oma tehnoloogilise virna põhjaliku uuendamise taha. Digitaalne liikumine on alles kujunemas, nii et HKEX-il on aega ruumi kahlata. Suured projektid, nagu üleminek Orionile, vajavad aga juhte, kes oskavad juhtkonnaga konstruktiivset koostööd teha, ja nad vajavad juhatuse tuge. Aguzini ja Laura Cha lahkumine esinaisena, mis on määratud aprilliks, annab HKEX-ile võimaluse.

Allikate sõnul peetakse ametisseastuvat uut juhtkonda kõrgelt lugu.

Uueks tegevjuhiks saab Bonnie Chan Yiting. Tema taust on seaduslik: ta liitus 2020. aastal pärast Davis Polk & Wardelli partnerina töötamist. Ühest küljest on ta HKEXis olnud vaid veidi kauem kui Aguzin, olles esmalt nimekirjade juht ja seejärel kaasjuht. Kuid ta pole autsaider: ta oli aastatel 2007–2010 HKEXi IPO tehingute juht noteerimisgrupis.

Chani toetab Wilfred Yiu Ka-yan, kellest saab tegevjuhi asetäitja pärast seda, kui ta on töötanud tema kõrval kaas-COO-na. Yiu on võtmetegelane mis tahes tehnoloogilises või digitaalses ümberkujundamises, eriti sobivate mootorite integreerimisel. Ta säilitab organisatsioonis kaks tegevjuhi rolli, juhib Hongkongi börsi ja Hongkongi futuuride börsi. Enne HKEX-iga 2019. aastal liitumist oli ta Goldman Sachsi tegevjuht, täites selle Mandri-Hiina partneri Beijing Gao Hua Securities tegevjuhi asetäitja ning varem Goldmani fikseeritud tulude, valuutade ja toorainete äritegevuse tegevdirektorina.

Kolmas kõrgendatud juht on Vanessa Lau, grupi finantsjuht; ta jätkab selles rollis ja temast saab kaas-COO.

Allikad ütlevad DigFin ilmselt on hea, et kolmik pole kontserni IT ja operatsioonide harust. Neil on võimalus sõnastada strateegia, mida nad saavad esitada juhatuse esimehele.

HKEX on olnud tohutult edukas mandri ettevõtete ülemaailmse börsina. See on olnud keskse tähtsusega Hongkongi kui Hiina majanduse platvormi rollis; see on raison d'être territooriumi jaoks.

Hongkongi teenindamine on kõigis aspektides parem, kui HKEX moderniseerib oma tehnoloogiapakki, positsioneerib end kui tõsist andmetegijat, loob infrastruktuuri likviidsuse pakkujate ligimeelitamiseks, positsioneerib end maailma suurima digitaalsete varade platvormina ja mitmekesistab oma äri, et sõita. vältimatuid langusi.

• SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
• PlatoData.Network Vertikaalne generatiivne Ai. Jõustage ennast. Juurdepääs siia.
• PlatoAiStream. Web3 luure. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
• PlatoESG. Süsinik, CleanTech, Energia, Keskkond päikeseenergia, Jäätmekäitluse. Juurdepääs siia.
• PlatoTervis. Biotehnoloogia ja kliiniliste uuringute luureandmed. Juurdepääs siia.
• Allikas: https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/