Kas Bitcoin on tõesti inflatsiooni kaitseks?

Pikaajaline väide, et bitcoin on inflatsiooni kaitsevahend, on inflatsiooni hüppeliselt tõusnud, kuid bitcoini hind mitte.

See on arvamustoimetus autor Jordan Wirsz, investor, auhinnatud ettevõtja, autor ja taskuhäälingusaatejuht.

Bitcoini seost inflatsiooniga on selle loomisest saadik laialdaselt arutatud. On palju narratiive, mis ümbritsevad bitcoini tõusu viimase 13 aasta jooksul, kuid ükski pole nii levinud kui fiat-valuuta alandamine, mida kindlasti peetakse inflatsiooniks. Nüüd on Bitcoini hind langemas, jättes paljud Bitcoinerid segadusse, kuna inflatsioon on kõrgeim enam kui 40 aasta jooksul. Kuidas inflatsioon ja rahapoliitika mõjutavad bitcoini hinda?

Kõigepealt räägime inflatsioonist. Föderaalreservi mandaat sisaldab 2% inflatsioonieesmärki, kuid me just trükisime 8.6% tarbijahindade inflatsiooni number 2022. aasta maikuu kohta. See on enam kui 400% Föderaalreservi eesmärgist. Tegelikkuses on inflatsioon tõenäoliselt isegi kõrgem kui THI trükis. Palgainflatsioon ei vasta tegelikule inflatsioonile ja leibkonnad hakkavad seda juba ammu tundma. Tarbijate sentiment on praegu tasemel erakordselt madal hind.

Miks bitcoin ei tõuse, kui inflatsioon on kontrolli alt väljumas? Kuigi fiati alanemine ja inflatsioon on korrelatsioonis, on need tõepoolest kaks erinevat asja, mis võivad teatud aja jooksul kõrvuti eksisteerida. Narratiivist, et bitcoin on inflatsioonimaandaja, on palju räägitud, kuid bitcoin on käitunud pigem rahapoliitika kui inflatsiooni baromeetrina.

Makroanalüütikud ja majandusteadlased arutlevad palavikuliselt meie praeguse inflatsioonikeskkonna üle, püüdes leida võrdlusi ja seoseid ajaloo inflatsiooniperioodidega – nagu 1940. ja 1970. aastad –, püüdes prognoosida, kuhu me siit edasi läheme. Kuigi kindlasti on sarnasusi mineviku inflatsiooniperioodidega, pole bitcoini toimivuse kohta sellistel asjaoludel pretsedenti. Bitcoin sündis vaid 13 aastat tagasi ülemaailmse finantskriisi tuhast, mis ise vallandas selle ajani ajaloo ühe suurima rahanduse ekspansiooni. Viimased 13 aastat on bitcoin näinud lihtsa rahapoliitika keskkonda. Föderaalreserv on olnud loll ja iga kord, kui hawkishly tõstis oma inetu pea, turud läksid ümber ja Fed pöördus kiiresti rahulike turgude taastamiseks. Pange tähele, et samal perioodil tõusis bitcoin sentidelt 69,000 XNUMX dollarini, mis teeb sellest võib-olla kõigi aegade suurima tootlikkusega vara. Väitekiri on olnud, et bitcoin on "õige vara", kuid seda väitekirja ei ole kunagi vaidlustanud oluliselt karmistuv rahapoliitiline keskkond, mida me praegusel hetkel leiame.

Vana ütlus, et "see aeg on teistsugune", võib tegelikult tõeks osutuda. Fed ei saa seekord turge maha suruda. Inflatsioon on metsikult kontrolli alt väljas ja Fed alustab nullilähedase intressimääraga keskkonnast. Siin on 8.6% inflatsioon ja nullilähedased intressimäärad, vaadates samal ajal majanduslangusele otse silma. Fed ei matkata selleks, et majandust jahutada... See on matkamine näos jahtuva majandusega, kui 1. aasta I kvartalis on selja taga juba veerand sisemajanduse koguprodukti negatiivsest kasvust. Kvantitatiivne karmistamine on alles alanud. Fedil ei ole vabadust oma karmistamist aeglustada või leevendada. See peabmandaadi alusel jätkake intressimäärade tõstmist, kuni inflatsioon on kontrolli all. Vahepeal näitab kulutingimuste indeks juba aastakümnete suurimat karmistamist, kusjuures Föderaalreservi liikumine on peaaegu null. Ainuüksi vihje Föderaalreservi karmistamisele viis turud kontrolli alt välja.

Turul valitseb suur eksiarvamus Föderaalreservi ja selle intressimäärade tõstmise kohustuse kohta. Ma kuulen sageli inimesi ütlemas: "Fed ei saa tõsta intressimäärasid, sest kui nad seda teevad, ei saa me oma võlamakseid endale lubada, nii et Fed blufib ja hakkab varem kui hiljem pöörduma. See idee on lihtsalt faktiliselt vale. Fedil ei ole piiranguid rahasummale, mida ta võib kulutada. Miks? Sest see võib trükkida raha, et maksta mis tahes võlamakseid, mis on vajalikud valitsuse kohustuste täitmata jätmiseks. Võlgade tasumine on lihtne, kui teil on keskpank, kes ise oma valuutat trükkib, kas pole?

Ma tean, mida sa mõtled: „Oota hetk, sa ütled, et Fed peab seda tegema tapa inflatsioon intressimäärade tõstmisega. Ja kui intressimäärad tõusevad piisavalt, saab Fed lihtsalt printida rohkem raha, et maksta kõrgemate intressimaksete eest, mis on inflatsiooniline? "

Kas su aju valutab veel?

See on "võlaspiraal" ja inflatsiooniprobleem, millest sellised inimesed nagu Bitcoini legend Greg Foss regulaarselt räägivad.

Ütlen nüüd selgelt, et ülaltoodud arutelu selle võimaliku tulemuse üle on laialdaselt ja jõuliselt arutatud. Fed on iseseisev üksus ja selle volitused ei ole trükkida raha meie võlgade tasumiseks. Siiski on täiesti võimalik, et poliitikud astuvad samme Föderaalreservi mandaadi muutmiseks, võttes arvesse uskumatult kahjulikke asjaolusid tulevikus. See keeruline teema ja nüansside kogum väärib palju rohkem arutelu ja mõtlemist, kuid jätan selle lähitulevikus mõne teise artikli jaoks.

Huvitav on see, et kui Föderaalreserv teatas oma kavatsusest inflatsiooni mahasurumiseks intressimäärasid tõsta, ei oodanud turg, kuni Fed seda teeb... Turg läks tegelikult edasi ja tegi selle nimel ära Föderaalreservi töö. Viimase kuue kuuga on intressimäärad ligikaudu kahekordistunud – see on kiireim muutus kunagi intressimäärade ajaloos. Libor on veelgi hüpanud.

See rekordiline intressimäärade tõus on hõlmanud ka hüpoteeklaenude intressimäärasid, mis on viimase kuue kuu jooksul samuti kahekordistunud, tekitades eluasemeturul külmavärinaid ja vähendades kodu taskukohasust kiirusega, mida oleme kunagi varem näinud.

Kõik see koos vaid väikese, väikese, 50 baaspunkti sekundis tõusuga Föderaalreservi poolt ning nende intressimäärade tõstmise ja bilansi äravooluprogrammi alguses algas alles mais! Nagu näete, liikus Fed vaevalt tolli, samal ajal kui turud ületasid kuristiku omal soovil. Ainuüksi Föderaalreservi retoorika avaldas turgudele jahutavat mõju, mida vähesed ootasid. Vaadake globaalset kasvuoptimismi uutel kõigi aegade madalaimal tasemel:

Vaatamata turgude praegusele volatiilsusele on investorite praegune valearvestus selline, et Fed võtab jala pidurilt maha, kui inflatsioon on kontrolli all ja aeglustub. Kuid Fed saab ainult kontrollida nõudlus inflatsioonivõrrandi pool, mitte varustama võrrandi pool, kust tuleb suurem osa inflatsioonisurvest. Sisuliselt üritab Fed kasutada kruvikeerajat saematerjali lõikamiseks. Töö jaoks vale tööriist. Tulemuseks võib väga hästi olla jahtuv majandus koos püsiva alusinflatsiooniga, mis ei saa olema "pehme maandumine", mida paljud loodavad.

Kas Fed loodab tegelikult rasket maandumist? Üks mõte, mis pähe tuleb, on see, et me võib-olla vajame rasket maandumist, et anda Fedile võimalus intressimäärasid uuesti alandada. See annaks valitsusele võimaluse oma võlga tegelikult tulevaste maksutuludega teenindada, mitte aga leida viis, kuidas trükkida raha, et maksta meie võlateeninduse eest pidevalt kõrgemate intressimääradega.

Kuigi 1940., 1970. aastate ja tänapäeva vahel on makromajanduslikke sarnasusi, arvan, et see annab lõppkokkuvõttes vähem ülevaate varade hindade tulevikusuundadest kui rahapoliitika tsüklid.

Allpool on USA M2 rahapakkumise muutuse määra diagramm. Näete, et aastatel 2020–2021 oli COVID-19 stiimul rekordiline tõus, kuid kui vaadata 2021. aasta lõppu kuni praeguseni, näete M2 rahapakkumise üht kiireimat muutusemäära langust lähiajaloos. 

Teoreetiliselt käitub bitcoin selles keskkonnas täpselt nii, nagu peab. Rekordlihtne rahapoliitika on võrdne "numbrite kasvu tehnoloogiaga". Rekordiline rahapoliitika karmistamine võrdub hinnaaktsiooniga "number langeb". On üsna lihtne kindlaks teha, et bitcoini hind on vähem seotud inflatsiooniga ja rohkem rahapoliitika ja varade inflatsiooni/deflatsiooniga (erinevalt alusinflatsioonist). Allolev FRED M2 rahapakkumise diagramm sarnaneb vähem muutliku bitcoini diagrammiga … “number tõuseb” tehnoloogia – üles ja paremale.

Mõelge nüüd sellele, et esimest korda pärast 2009. aastat – tegelikult kogu FRED M2 diagrammi ajalugu — M2 joon võib potentsiaalselt teha a märkimisväärne suund pöörata miinuspoolele (vaadake tähelepanelikult). Bitcoin on alles 13 aastat vana korrelatsioonianalüüsi eksperiment, mille üle paljud veel teoretiseerivad, kuid kui see korrelatsioon kehtib, siis on loogiline, et bitcoin on rahapoliitikaga palju tihedamalt seotud kui inflatsiooniga.

Kui Fed leiab, et on vaja printida märgatavalt rohkem raha, langeks see potentsiaalselt kokku M2 tõusuga. See sündmus võib kajastada "rahapoliitika muutust", mis on piisavalt oluline, et käivitada uus bitcoinide turg, olenemata sellest, kas Fed hakkab intressimäärasid alandama või mitte.

Mõtlen sageli endamisi: "Mis on katalüsaator, mille abil inimesed eraldavad osa oma portfellist bitcoinidele?" Usun, et hakkame nägema seda katalüsaatorit otse meie ees. Allpool on võlakirjade kogutulu indeksi diagramm, mis näitab võlakirjaomanike märkimisväärset kahjumit praegu. 

"Traditsiooniline 60/40" portfell hävib esimest korda ajaloos mõlemalt poolt korraga. Traditsiooniline turvapaik seekord ei tööta, mis rõhutab võimalust, et "seekord on teistsugune". Võlakirjad võivad nüüdsest olla portfellide tühimõju - või veelgi hullem.

Tundub, et enamik traditsioonilisi portfellistrateegiaid on katki või puruneb. Ainus strateegia, mis on aastatuhandete jooksul järjepidevalt töötanud, on rikkuse loomine ja kindlustamine väärtusliku lihtsa omamisega. Töö on alati olnud väärtuslik ja seetõttu on töö tõendamine seotud tõeliste väärtusvormidega. Bitcoin on ainus asi, mis seda digitaalmaailmas hästi teeb. Kuld teeb seda ka, kuid võrreldes bitcoiniga ei suuda see kaasaegse, omavahel ühendatud globaalse majanduse vajadusi nii hästi täita kui digitaalne kolleeg. Kui bitcoine poleks olemas, oleks kuld ainus vastus. Õnneks on bitcoin olemas.

Sõltumata sellest, kas inflatsioon püsib kõrgel või rahuneb normaliseeritumale tasemele, on lõpptulemus selge: tõenäoliselt alustab Bitcoin oma järgmist pulliturgu, kui rahapoliitika muutub, isegi kui see kunagi nii kergelt või kaudselt muutub.

See on Jordan Wirszi külalispostitus. Avaldatud arvamused on täielikult nende omad ja ei pruugi kajastada BTC Inc. või Bitcoin Magazine'i arvamusi.

• Münditark. Euroopa parim Bitcoini ja krüptobörs.
• Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. TASUTA PÄÄS.
• CryptoHawk. Altcoini radar. Tasuta prooviversioon.
• Allikas: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation