SOFR vahetab D2D köiteid ja jagab

• SOFR-i vahetustehingud on tavapärane kauplejatevaheliste USD vahetustehingud
• Kauplemine levitajate, otsepakkumiste, kõverate ja liblikatega
• Turuosa on kõige parem mõõta paketiga kohandatud DV01 abil
• Uus teave võimaldab meil sellele mõõdikule lähemale jõuda
• Teeme seda viimaste nädalate maht (23.–27. jaanuar 2023)
• Näidatakse järgmist turuosa
• SOFR Spreadovers, TP-ICAP (IGDL, ISWV, TPSE) on 50%
• Butterflys, Tradition (TSEF) omab 55%
• Kurvid, traditsioon (TSEF) 43%
• Otsekohus, IGDL 62%
• Kehtivad hoiatused (vt allpool)
• Kõigi SOFR-i vahetuslepingute puhul on see tihe kõne ICAP-i ja TSEF-i vahel, millele järgneb BGC
• Andmete ja metoodika jaoks jätkake lugemist

SOFR-i vahetusmahud D2D SEF-idel

Mahud sisse SEFView teatasid D2D SEF-id CFTC osa 16 eeskirjade alusel eelmisel nädalal.

Näidates, et Tradition on suurim 70 miljardi dollariga, millele järgneb TP 42 miljardi dollariga ja IGDL(ICAP) 32 miljardi dollariga. Siiski teame, et tuluosa esindava turuosa osas tuleb neid arve õunte ja õunte võrdlemiseks kohandada vähemalt kahe teguriga:

1. DV01 jaoks tinglik, on asjakohane riskiga kohandatud ja võrreldav meede, kuna lühikese tähtajaga tehingute tinglikud väärtused on palju suuremad kui pika kuupäevaga tehingute puhul ja nende liitmisel on lühikese tähtajaga tehingute maht pikemaajaliste tehingutega võrreldes suurem. SEF-i tasusid võetakse DV01 funktsioonina.
2. Paketid, on ülaltoodud mõisted paketi kõigi osade summa (kõvera tehingul on 2 jalga, Butterflyl on 3 jalga) ja seega on nende väärtus võrreldes Outrightidega (1 jalg) ülehinnatud. SEF-i tasud võetakse DV01 kohandatud paketil.

In SEFView, kuna meil on tähtajaline teave, saame teha esimest, kuid mitte teist, kuna SEF-id kajastavad mahtu koondtehingujao tasemel (seega kõigi 5 aasta mahtude summa, olenemata sellest, kas see pärineb Outrights, Curves, Kärbsed või levivad).

Muudame oma varasema tabeli DV01-ks.

Nende numbrite kiire ülevaatus näitab, et TP on tingliku tabeliga võrreldes langenud ja IGDL(ICAP) tõusnud. See on mõistlik, kuna teame, et suurem osa TP mahust on lühemad ja suurem osa IGDL-idest on pikemad.

Kvantifitseerides selle osakaaluna protsentides:

• Mõtteline – Traditsioon 38.6%, TP 23.3%, IGDL 17.3%, BGC 15%, Dealerweb 5.9%
• DV01 – Traditsioon 37.5%, IGDL 24.3%, BGC 17.5%, TP 12.7%, DW 8%

Kuid see ei ole ikka veel õige aktsia, kuna pakettide puhul, mis on esitatud otseste osadena (punkt 2 eespool), hinnatakse teatud aktsiaid üle ja alahinnatakse. Näiteks teame, et Traditioni köidetes on suur osa Butterflysid, nii et seda mahtu arvestatakse 3 korda (üks iga jala kohta), mitte ühe jalaga (kokkuleppeliselt keskmine).

Kuidas me saame sellega kohaneda?

Vahetage andmehoidla köiteid

Õnneks või tegelikult kavandatult on CFTC osa 43 eeskirju hiljuti muudetud, et hõlmata nii paketi kui ka täitmiskoha (platform_id) teave iga teatatud tehingu kohta. Seega saame luua sama mõttelise tabeli SDRView kasutades kaubandustaseme andmeid.

Esimene punkt, mida tuleb märkida, on see, et veerus Kokku on iga SEF-i jaoks väiksem arv võrreldes SEFView esimeses tabelis olevaga. Näiteks TSEF, mis on traditsioon, näitab 59.96 miljardit dollarit kõrgemal, nimetagem seda 60 miljardiks, samas kui SEFView tabelis oli meil 70.4 miljardit dollarit, erinevus 10 miljardit dollarit.

See erinevus on tingitud piiratud tinglikud reeglid, mille tulemusel alahinnatakse ülaltoodud veerus Piiritud olemust. TSEF-i kohta teatatud 17.9 miljardit dollarit oleks olnud 10 miljardi dollari võrra suurem ilma suurte tehingute nominaalsummade ülempiirita.

(Samuti oleme TPSE kõrvalmärkusena jätnud 4.5. jaanuaril 26 välja 2023 miljardit dollarit piirmääraga tinglikust mahust, eeldusel, et see ei moodusta hinnakujundust ja Matchbookist lähtub nende portfelli intressimäära lähtestamise haldusteenus).

Rakendame nüüd ülaltoodud arvudele paketi korrigeerimist, seega kasutage iga paki jaoks ühte mõttelist summat (ühest Curve või Fly jalast, mitte kõigi summat).

Pange tähele iga SEF-i vähenemist, proportsionaalselt suuremat langust TSEF-i (Tradition), IGDL-i (ICAP) ja DWSF-i (Dialerweb) puhul.

Nüüd teeme ülaltoodud, kuid DV01 jaoks.

Näitab helitugevuse ühtlustumist TSEF-i, IGDL-i ja BGCD vahel.

Kvantifitseerides selle turuosa protsendina, on meil nüüd:

• Traditsioon 30.1%, IGDL (ICAP) 27.9%, BGC 22.5%, TP 9.8%, DW 7.3%, ISWV (ICAP) 1.2%

Võrrelge seda sellega, mida SEFView meile andis (ilma paketti kohandamata):

• Traditsioon 37.5%, IGDL 24.3%, BGC 17.5%, TP 12.7%, DW 8%

Parema numbrini jõudmiseks plaanime oma metoodikat täpsustada.

IMM-i vahetustehingud

Võime vaadata ka ülaltoodud DV01, eraldades IMM-i vahetustehingu helitugevuse tavapärastest punktkäivitusvahetustest.

Ma ei tea, kas ülaltoodud IMM-i maht on arvete vahed (IMM-i vahetustehingud vs CME SOFR-futuurid), mida teisel päeval uurida.

Turuosa paketi kaupa

Vaatame nüüd turuosa pakendi tüübi järgi; Outright, Spreadover, Curve, Butterfly.

Esimene DV01 summades.

Näidates, et Spreadover on vaieldamatult suurim paketitüüp 21.5 miljoni dollariga DV01 ja SpreadoverCurves on veel 4 miljonit dollarit.

Butterfly on suuruselt järgmine 7.6 miljoni dollari suuruse DV01-ga.

(Tuletame meelde, et need mõlemad on piiratud tinglike reeglite tõttu mõnevõrra alahinnatud, mitte tohutult, hinnanguliselt kuskil 10–25% vahemikus).

Samuti on rida Pakett, mis on paketi osana teatatud tehingute ämber, mida me ei ole saanud liigitada mõnda teise tüüpi või nõuab uut granuleeritud tüüpi. 8.8 miljonit dollarit DV01 on see oodatust palju suurem, eriti TSEF, BGC ja DWSF puhul. Nii et see on pooleli jäänud ülesanne. Mis on andmetega, alati midagi rohkem analüüsida, klassifitseerida ja mõtestada!

Järgmisena samad andmed DV01 osakaaluna.

Näidates seda:

• Spreadovers, IGDL-l on 35% osalus, millele järgneb BGC 34%
• ISWV lisamine IGDL-i (mõlemad ICAP-id) suurendab ICAP-i 40%-ni
• TPSE lisamisel ICAP-ile saame TP-ICAP 50%
• Jaotuskõvera osakaal on näidatud ülal eraldi
• Butterfly, Tradition omab 55% osalust
• Curves, Traditionil on 43% osalus
• Otseselt on IGDL-il 62% aktsia
• Pakett, peame TSEF, BGC, DWSF ümber klassifitseerima

Kõik need kokku liites, et saada osa kõigist kohapeal algavatest SOFR-i vahetuslepingutest, saame:

• TSEF 29.5%, IGDL 29.3%, BGC 23%, TPSE 9.25%, DWSF 7.5%, ISWV 2.5%

Piiratud mõtteliste reeglite ja paketikogumi tõttu kehtivad jällegi hoiatused, mis mõlemad toovad kaasa mõningaid muudatusi.

Kuigi need arvud on ainult eelmise nädala kohta, esindavad need meie parimat hinnangut turuosa kohta.

Üks, mida plaanime lähinädalatel parandada.

Täna on see kõik.

• SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
• Platoblockchain. Web3 metaversiooni intelligentsus. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
• Allikas: https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share