Bitcoini turu ülevaade
Bitcoinil on olnud väga tugev nädal, mis on välja tulnud oma teisest suuremast härjaturu korrektsioonist. Hind avanes nädala madalaimal tasemel 48,918 61,683 dollaril ja tõusis nädalavahetusel uuele kõigi aegade kõrgeimale tasemele, XNUMX XNUMX dollarile.
Vaatamata tugevale hetketuru jõudlusele on halltoonides GBTC toode sel nädalal kaubelnud püsiva allahindlusega, mis lõpeb reedel NAV-i suhtes -7.1% allahindlusega. See ei peegelda mitte ainult korrektsiooni mõju, vaid ka uue konkurentsi pidevat tõusu Bitcoini ETF-i sarnases ruumis (nt Eesmärgiga ETF-id). Vahepeal MicroStrategy teatas täiendava 262 BTC ostmine 15 miljoni dollari eest osana nende järeleandmatust bitcoinide kogumise strateegiast.
Bitcoini kulutamiskäitumine
Kuna bitcoini hinnanäitajad avaldavad jätkuvalt muljet, muutub üha olulisemaks hinnata, kuidas erinevad turuosalised kõrgetele hindadele reageerivad. Üldiselt eristame pikaajalisi omanikke (LTH), kes omavad üle 155 päeva vanuseid münte, ja lühiajalisi omanikke (STH), kes omavad nooremaid kui 155 päeva münte.
Lähtume sellest tähelepanekust, et enamik igapäevaselt tehinguid tehtud likviidsetest pakkumistest koosneb noortest müntidest, mida viimati teisaldati viimastel kuudel. Allolev diagramm näitab kulutatud toodangu vanust, mis näitab, et enamikul juhtudel on rohkem kui 95% kulutatud toodangust nooremad kui 3 kuud (ülaosas on valge ruum üle 3 kuu vanused mündid).
Ja vastupidi, kui münt ületab meie 155-päevase künnise, et saada LTH-s hoitavaks mündiks, on üha ebatõenäolisem, et seda kulutatakse statistilistel alustel, sageli taastub see alles volatiilsuse ajal ja tõusvatel turgudel kõrgemate hindadega.
STH ja LTH klassifitseerimise kohta lisateabe saamiseks vaadake meie uurimistööd siit.
Ahelasiseste tehinguandmete täpseks tõlgendamiseks peame sageli tegema oletusi LTH-de ja STH-de erineva kulutamiskäitumise kohta.
- PROTSESS eeldame, et oleme Bitcoini protokolli kohta piisavalt kursis ja neil on vara suhtes kõrge veendumus. Nad kipuvad koguma odavaid münte karuturgudel ja teenima kasumit kallite müntide pealt pulliturgudel.
- STH eeldame, et need on tõenäolisemalt uuemad turuosalised ja kauplejad, kes liigutavad väärtust börside vahel. See rühm on seega tundlikum hindade volatiilsuse suhtes ja seetõttu kulutab ta tõenäolisemalt münte varsti pärast viimast tehingut.
- Pulliturgude jätkudes kannavad LTH-d osa oma BTC-varast STH-le, samal ajal kui mõned STH-d koguvad sate ja hoiavad oma münte, et lõpuks LTH-deks küpseda.
Allolev diagramm näitab nende üksuste kasumimüntide arvu. Arvestades, et BTC hind on kõigi aegade kõrgeim, moodustab see peaaegu kogu pakkumise (pärast börsisaldode ja muude teadaolevate üksuste välja filtreerimist).
Näeme, et alates 2020. aasta novembri lõpust (17.8 1.4 dollarit) on LTH-d järk-järgult müünud umbes XNUMX miljonit BTC-d (sinine, sujuv langustrend), samal ajal kui STH on neid münte kogunud ja võtnud volatiilsuse (punane, muutlik tõusutrend). See on tüüpiline pulliturgudele.
Võrreldes tsükliga 2016–17 on nii LTH-de kui ka STH-de käes praegu sama suur hulk münte kui 2017. aasta keskpaiga paiku. Selle tsükli LTH-d pärinevad tegelikult kõrgemast baasist (mahutavad rohkem münte) kui eelmistes tsüklites, mis on suurenenud. müntide emissioon kaevurite poolt ja pikk kogumisperiood karu kaudu alates 2018. aastast.
See loob pildi, kus praegune STH nõudlus on endiselt tugev ja LTH vabastab münte järk-järgult ja aeglustades. Siiski on oluline meeles pidada, et ka LTH-del on endiselt palju suurem pakkumine, mis on HODL-i pakkumise jaoks tõusuteel, kuid võib muutuda ka üldtakistusteks, kui hinnad tõusevad veelgi või kui järgneb püsivam korrektsioon.
Tsükli pakkumise dünaamika
Globaalse pakkumise osas annavad HODL-lained ülevaate tarnete osakaalust, mis on erineva elueaga UTXO-del. Kuna vanad mündid kulutatakse kasumi teenimiseks, muutuvad need vanadest noorteks ja nende eluiga nullitakse.
Allolev HODL-i lainediagramm näitab alla 6 kuu vanuste ringleva varu osakaalu. Nende ribade kõrgus suureneb, kui suurem osa vanadest münte kulutatakse (vanad –> noored), ja väheneb, kui rohkem münte on HODLED ja küpsed (noored –> vanad).
Pärast kõiki olulisi väljapuhumise tippe (sh mõlemad pumbad 2013. aastal) kasvas alla 6 kuu vanuste tsirkuleerivate tarnete hulk jätkuvalt, saavutades haripunkti 50% või rohkem. Praegusel pulliturul on ligikaudu 35.9% ringluses olevast tarnest nooremad kui 6 kuud, mis näitab, et märkimisväärne osa müntidest on võrreldes sellega kindlalt LTH-de käes.
Tagasipöördumine kulutatud väljundi vanusevahemike (SOAB) juurde, lülitame seekord välja kõik noored mündid ja vaatame ainult LTH-müntide kulutamiskäitumist, mille eluiga on üle 6 kuu. See diagramm näitab meile klastreid, kus LTH oma kulutusi suurendas ja mida tavaliselt seostatakse härjaturgude rallide või karuturgude äärmise volatiilsusega.
Kui vaatame 2017. aasta lõpu pulliturgu, siis on kolm ainulaadset LTH-kulutuste klastrit:
- Müü ralli: Eelmistest ATH-dest ja LTH-dest kõrgemad hinnatõusud hakkavad kasumit turu tugevuseks muutma. SOAB näitab kulutuste kasvu, kuna hinnad tõusevad suurematest korrektsioonidest välja (kollane).
- Uus paradigma!: Lõplikku lööki iseloomustasid tegelikult vähenenud LTH-kulutused võrreldes kahe eelmise ralliga, mis viitab valitsevale „uuele paradigmale! Seekord on teisiti!' narratiiv (roheline). See kõlab kuidagi tuttavalt.
- Oeh…: Pärast esimest karuturu krahhi 20 6 dollarilt 10 50 dollarile langesid LTH-kulutused ATH-ni, kuna tegelikkus jõudis tagasi perspektiivi ja kasumit võeti, kui hind tõusis XNUMX XNUMX dollarini, mis on XNUMX% allahindlus tipptasemele.
2020–21 pulliturul algas esialgne ralli müügifaas suhteliselt varem, kuna hind lähenes eelmisele 20 42 dollarile ATH-le. Sarnase kulutamiskäitumise teine faas leidis aset, kui hind tõusis 29 XNUMX dollarini, enne kui korrigeeris jaanuaris XNUMX XNUMX dollarile.
Selles viimases paranduses, mis langes 58 43 dollarilt 61.3 2017 dollarile ja nüüd 2017 XNUMX dollarile ATH, tuletab LTH kulukäitumine tegelikult meelde XNUMX. aasta uue paradigma faasi. Näeme müügi vähenemist aja jooksul ja väiksemas ulatuses. Tegelikult on LTH-kulutused kogu sellel pulliturul märkimisväärselt väiksemad kui XNUMX. aasta pullid.
LTH-de kulutamiskäitumisel on kindlasti sarnasusi 2017. aasta hilise etapi pulliturul nähtuga. Kuid pidage meeles, et ajaloolised ja uued fraktaalid tuleb kontekstualiseerida tolleaegse turudünaamika raames. Näiteks on selle tsükli jaoks ainulaadne areng krüptorahastamise, laenuteenuste ja tuletisinstrumentide turgude plahvatuslik kasv riskide maandamiseks (nii tsentraliseeritud kui ka detsentraliseeritud vormingus).
Lisaks asutuste ulatuslikule turule toomisele on väga usutav, et sellel tsüklil on kulutamiskäitumine unikaalne ja fraktalid leiavad uusi viise, kuidas pääseda ligi likviidsus- ja riskijuhtimisvahenditele ilma oma münte utiliseerimata.
Iganädalane funktsioon: kaevandajate tulud jõuavad ATH-sse
Sel nädalal on Bitcoini kaevurite sissetulekud saavutanud uue USD kõigi aegade kõrgeima taseme, 52.3 miljonit dollarit päevas. Seda vaatamata sellele, et 2020. aasta mais vähenes plokitoetus poole võrra. Kuna kaevanduskulud (CAPEX ja OPEX) on üldjuhul fikseeritud fiat-valuutas, on see Bitcoini protokolli jätkuva turvalisuse tagamiseks positiivne.
Pärast 3. poole võrra poolitamist on kaevandajate kogutulu olnud tavaliselt ~1,000 BTC/päevas, mis koosneb plokitoetusest (~900 BTC/päev) ja tehingutasudest, mis on pidevalt kõikunud vahemikus 75–125 BTC/päevas.
Börsitegevusega seotud ahelasisesed tehingutasud on samuti huvitav mõõdik turu liikumise ja prioriteetide jälgimiseks. Praegu moodustavad börsidega seotud ülemaailmsed tehingutasud ligikaudu 30% ketisiseste tehingutasudest, kusjuures hoiused moodustavad ligikaudu poole sellest 14.65%.
Pange tähele ka seda, et enamik börse kasutab tehingute komplekteerimist, mis muudab tehingukulud tõhusamaks. Ehkki väljamaksetehingud moodustavad ligikaudu 4.1% üldisest tasuturust, hõlmavad need tõenäoliselt palju rohkem üksikisikuid, eriti kui võrrelda 14.65% sissemaksete tasumisega, mis on tõenäolisemalt üks tehing = üks kasutaja.
Vaadake meie uusimat uudiskirja: Uncharted
Oleme hiljuti alustanud iga kahe nädala tagant ilmuvat uudiskirja, Uncharted. See uudiskiri hõlmab BTC-d nii ahelasisesest kui ka ahelavälisest andmetest ning kasutab ilusaid diagramme ja lühikesi kommentaare, et anda lugejatele intuitiivne ülevaade turgudel toimuvast.