Ketipõhine nädal (38. nädal, 2021)

Bitcoini turg kaubels sel nädalal veidi kõrgemal, avades madalaimal tasemel 43,789 48,730 dollarit ja kaubeldes päevasiseselt 4 XNUMX dollarini. Hinnad moodustavad konsolideerimiskauplemisvahemiku pärast eelmisel nädalal alanud volatiilset müüki, mis kaotab ühe tunni jooksul XNUMX miljardi dollari suuruse ülemäärase finantsvõimenduse.

Bitcoini turg leiab end keset makromajanduslikku maastikku, mida häirib kasvav ebakindlus Hiina krediiditurgudel ja traditsiooniliste aktsiate hinnalangus nädala jooksul. Vaatamata sellele taustale näivad Bitcoini hinnaaktsioonid ja ahelasisesed investorite vastused suhteliselt jõulised. Sel nädalal hindame müntide väljavoolu jätkuvat domineerimist börsidelt, kaevandajate räsimäära taastumist ja tagasihoidliku kasumi saavutamist, kui turg neelab müügipoolse surve.

Tagasihoidlik kasumi realiseerimine

Ketisiseses analüüsis ehitame sageli mudeleid mündi „teostatud väärtuse” kontseptsioonile, mis on hind, millega loodi teatud kogust BTC-d sisaldav UTXO. Teine võimalus seda arvesse võtta on hind, millega münt viimati liikus, kajastades seega selle mündi ahelasisest kulupõhist.

Mündi hilisemal kulutamisel saame hinnata erinevust algse realiseerunud hinna ja praeguse kulutatud hinna vahel, et hinnata, kas omanik teenib kasumit või kahjumit. Kõigi sellel päeval kulutatud müntide koguväärtus annab hinnangu turule voolava kapitali mahu kohta, kuna iga müüja on definitsiooni järgi sobitatud ostjaga.

Alates juuli lõpust on turg järjepidevalt realiseerinud puhaskasumit umbes 1 miljardi dollari kohta päevas, kuna hinnad tõusid 31 52 dollarilt üle XNUMX XNUMX dollarini. See viitab sellele, et suhteliselt sisukas pakkumine on turgu tõusuteel toetanud.

Saame hinnata kulutatud toodangu vanusevahemikke, et saada ülevaade investorite rühmade kohta, kes kulutavad praegusel turul münte. Üle 6 kuu vanuste müntide puhul on kulutamiskäitumine augustikuu jooksul mõistlikult kasvanud, kuid septembriks on kulutused jahtunud. Üle 6 miljoni aasta vanuste kasutatud toodangu osakaal on praegu ligikaudu 4% kõigist kulutatud müntidest.

. Pikaajaline hoidik SOPR annab selle kulutamiskäitumise kohta veel ühe ülevaate ja see on alates juuli algusest muutunud üha volatiilsemaks. See indikaator jälgib kulutatud müntide kogukasumi kordajat, mis olid vanemad kui umbes 155 päeva (~ 5 kuud).

LTH-SOPR väärtus 2.0 tähendab, et LTH-d said sellel päeval kulutatud müntide pealt kokku 200% kasumi.

Samuti võime seda tähelepanekut ümber pöörata, et hinnata münte kulutavate LTH-de koondkulubaasi, jagades BTC hinna LTH-SOPR väärtusega.

LTH-SOPR väärtus 2.0 BTC hinnaga 36 36 $ annab LTH koondkulude baasiks 2.0 18 $ / XNUMX = XNUMX XNUMX $.

LTH-SOPR indikaatori suurenenud volatiilsus näitab seega, et LTH-d kulutavad münte, mis kogunesid üha suurema hulga kulubaaside vahel:

• Alumine piir LTH-SOPR = 1.5 soovitab, et kulutatud müntide maksumus on vahemikus 24 31 kuni XNUMX XNUMX dollarit
• Ülemine piir LTH-SOPR = 2.0 soovitab, et kulutatud müntide maksumus on vahemikus 18 23 kuni XNUMX XNUMX dollarit

Üldiselt on LTH kulutatud müntide kogukulu alates maikuust seega vahemikus 18 31 kuni XNUMX XNUMX dollarit. Pange tähele, et need on kõik hinnad 2020–21 pulliturult ja viitavad sellele, et võib-olla on Bitcoini pikaajalised investorid muutumas aktiivsemateks kauplejateks, kes võtavad kasumi maha või kasutavad riski maandamiseks mündimarginaaliga tuletisinstrumente või spekuleerivad suuremal määral. kui oli näha I ja II kvartalis. See võib kajastada ka ebakindlust praeguse turustruktuuri osas, kuna eelistatult kulutatakse kõrgema kulubaasiga münte, mis on praegusele hinnale lähemal.

Selle demonstreerimiseks näitab allolev diagramm hinnangulist LTH kulutatud kulu baasi (sinine, 7 päeva mediaan), mis on arvutatud kui Hind / LTH-SOPR. Näeme, et pärast maikuist mahamüüki tõusis LTH kulutatud müntide koondkulu baas stabiilselt 8 18 dollarilt kuni uue vahemikuni, mis jääb ülal arvutatud 31 155 ja 20 XNUMX dollari piiri vahele. See peegeldab LTH-läve (XNUMX päeva), mis hõlmab münte, mis ületasid viimaste tsüklite XNUMX XNUMX ATH-d, ning suuremaid LTH-kulutusi alates mai keskpaigast toimunud volatiilsuse ajal.

Vahetussaldod Jätkavad väljavoolud

Kuigi olemasoleva Bitcoini omanike grupi hulgas on kulutuste käitumist täheldatav, näib, et nõudlus vahetussaldodest kogutud müntide järele on veelgi suurem.

Üldised börsibilansid on sel nädalal jätkanud langust, jõudes sel nädalal uuele mitme aasta madalaima tasemeni 13.0% ringlusest. See tagastab börsisaldod tasemele, mida viimati nähti veebruaris 2018. Pidage meeles, et hinnad kaubelsid sel ajal 6 10–2020 3.8 dollarit. Müntide kogunemine pärast 64. aasta märtsi, kui hinnad tõusid aprillis XNUMX XNUMX dollarilt üle XNUMX XNUMX dollarini, peegeldab kapitali sissevoolu märkimisväärset kasvu, mis on vajalik selle suhtelise mündimahu kõrvaldamiseks.

Seda tähelepanekut toetab sügavalt negatiivne (väljavoolu) börsi netovoo näit sel nädalal, praeguse BTC väljavoolu kiirusega -92 2020 BTC kuus. Sarnaselt ülaltoodud börsibilansi diagrammiga nihkus turg pärast XNUMX. aasta märtsi selgelt paradigmat, kus valitses vahetus börsi sissevoolu netosissevoolu režiimilt, nihkus turg selgelt välja.

Samuti saame uurida erinevate sarnaste bilansivoolu karakteristikutega börsirühmade võrdlevat jõudlust. Esimesse vahetusgruppi kuuluvad Bittrex, Bitfinex, Kraken, Gemini ja Binance.

Need börsid näitavad iseloomulikku sissevoolu ja tasakaalu kasvu kogu 2020. ja 2021. aasta jooksul, peegeldades mündivarude kasvavat domineerimist. Binance ja Kaksikud on selle rühma peamised saajad. Alates maikuu müügist on selle börsigrupi saldod tasanenud ja müntide väljavool on tagasihoidlik.

Vahetusbilansi omaduste teist rühma on näha Bitstampis, OKExis, Huobis ja Coinbaseis. Selle kohorti puhul on väljavool püsinud alates 2020. aasta märtsist ja on viimastel nädalatel tegelikult kiirenenud.

Üldiselt on börside netobilanss jätkuvalt langenud, kuna maikuus täheldatud sissevoolud neelavad turule ja liiguvad investorite rahakottidesse.

Bitcoin Miner Recovery ja ThermoCap mudel

Võrgu vastupidavuse jätkuvas näitamises on Bitcoini räsimäär sel nädalal taas tõusnud, jõudes 137-päevase MA alusel ligikaudu 7 Exahashini. Arvestades kogu langust kõigi aegade kõrgeimast tasemest, mis moodustas umbes poole räsitoitevõrgust, tähendab see ~52% taastumine, et vähem kui veerand võrgu räsi tipptasemest jääb võrguühenduseta.

Aastatel 2020 ja 2021 on kaevurid näidanud suurenenud suundumust, mille kohaselt kaevandatakse rohkem kaevandatud münte kui eelmiste turutsüklite ajal.

Pärast 2021. aasta jaanuaris-veebruaris toimunud märkimisväärset kaevurite levikut on kaevurid 14,000 kuu jooksul kogunud 6.5 1,360 BTC kulutamata mündibaasi preemiaid. Augusti lõpus kulutati mõõdukalt umbes XNUMX BTC-d, kuid kaevandajate kasutamata pakkumise tõusutendents näib olevat taas mängus.

Lõpetuseks vaatleme Thermocapi, mis on Bitcoini põhiline hindamismudel, mis esindab senist turbekulu kokku. See arvutatakse kõigi kaevuritele makstud plokipreemiate kumulatiivse summana, mis on hinnatud USA dollarites ploki tootmise ajal.

Teine võimalus selle mõõdiku üle mõelda on see, et see peegeldab Bitcoini protokolli pakutavat kumulatiivset väärtust kaevurite tasuna. Sellisena võib see ka olla peetakse kõigi ringlevate BTC-de tootmiskulude ülempiiriks, eeldades, et kaevurid on ratsionaalsed kasumit motiveerivad tegutsejad. Kui pakutakse 1 miljardi dollari suurust plokipreemiat, võime eeldada, et kaevurid kulutavad ja võistlevad selle tasu teenimiseks kuni 1 miljardi dollari väärtuses investeeringuga.

Thermocapi hind on praegu 30.3 miljardit dollarit, samas kui Bitcoini turukapital on 900 miljardit dollarit. Kui käsitleme termokorki kui BTC tootmise maksimaalset kogumaksumust, kaupleb Bitcoin praegu tootmiskuludest 29.7 korda kõrgemal. See on 2,870% lisatasu kaevandaja eluea kogusisendikuludele!

Saame selle kontseptsiooni sammu võrra edasi viia, kasutades Töölaua tööriist, ehitada Bitcoin's plokitoetuse mudel (algselt töötas välja Glassnode'i analüütikute meeskonna uusim täiendus, @permabullnino).

Siin arvutame Thermocapi kordsed (2x, 6x, 32x ja 64x), et kajastada kasvavat rahaline lisatasu Bitcoini võrgustiku tootmismaht ületab selle tootmiskulusid. Võime märgata mõnda huvitavat käitumist:

• Iga tsükkel lisab minimaalsele rahalisele preemiale karuturgude lõpus. Toores Thermocap (1x) püüdis 2011. aasta karupõhja, 2x Thermocap püüdis 2015. aasta turule ja 6x Thermocap andis tuge 2018-19 ja 2020 märtsiks.
• Bull tsiklite tippude tipp on üldiselt saavutanud 32-64x kuna turg laieneb üle ja ületab tootmiskulusid mitmekordselt.

Praeguste hindade juures peegeldab tippmudel 64x Thermocap Bitcoini turuväärtust 1.94 triljonit dollarit (103 32 dollari BTC hind). Bitcoin kaupleb praegu veidi alla 969x Thermocap mudeli, mille hind on XNUMX miljardit dollarit.

Lõpuks saame seda nähtust jälgida, võttes turukapitali ja Thermocapi suhte. See ostsillaator peegeldab Bitcoini rahalise lisatasu muutuvat suurust võrreldes selle tootmiskuludega.

Me näeme ülalmainitud pidevalt kasvavat alammäära ehk "minimaalset rahalist lisatasu", mis saavutatakse iga turutsükli madalaimal tasemel. Tõusvate turutsüklite haripunkti võib näha ka suhteliselt ühtlasel tasemel, mis ületab 32 korda Thermocapi mudelit.

---

Tootevärskendused

Mõõdikud ja varad

---

Allikas: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-38-2021/