Riigikassa haldamine: juhend majanduslanguses navigeerimiseks

Krüptoturud võivad olla muutlikud. Viimase aasta jooksul on hinnad pööraselt kõikunud, alles hiljuti taastusid vilgast talvest. Üles, alla, külili – pole võimalik teada, kust poolt tuuled puhuvad. Inimesed saavad aga kontrollida seda, kuidas nad sellisteks äpardusteks valmistuvad. 

Rahahaldus on projekti ressursside aja jooksul haldamise praktika. Eesmärk on üldiselt tagada, et tegutsev tegevus saaks jätkuvalt tegutseda – et sellel oleks tegevuse jätkamiseks piisavalt raha. See võib hõlmata lähiaja kulude, nagu palgaarvestus ja üür, tasumist või pikemaajaliste strateegiliste investeeringute tegemist, nagu omandamised ning teadus- ja arendustegevus. Olenemata kuludest peaks sularahahaldus hoolikalt kaaluma ja püüdma saavutada projekti põhitegevuseesmärke.

Rahahaldus on iga organisatsiooni põhifunktsioon, kuid praeguste turutingimuste ebakindlust arvestades on see eriti oluline tänapäeval. Detsentraliseeritud autonoomsetest organisatsioonidest või "DAOd”, traditsioonilistele idufirmadele arvestavad meeskonnad turukeskkonnaga, kus on kõrge inflatsioon, madal tootlus ja rahastamisvõimalused nii avalikul kui ka eraturgudel. Selle uue normi valguses peaksid meeskonnad panema suuremat rõhku konservatiivsetele sularahahalduse põhimõtetele, et tormid üle elada ja nende teisel poolel tugevamalt esile tulla.

Siin on põhiraamistik, mida meeskonnad saavad selleks järgida.

1. Arvutage igakuine rahapõletus

Esimene samm on realistliku finantsmudeli väljatöötamine. Raamatupidamises tähendab see prognoositud sisse- ja väljavoolude jälgimist igakuiselt (nt "netopõletus"). Lihtsamalt öeldes tähendab see arvutamist, kui palju raha konkreetse projektiga kuus eeldatavasti kulutatakse, võrreldes sellega, kui palju see eeldatavasti teenib. See analüüs peaks täpsustama komponendid, mis juhivad nii tulu kui ka kulutusi. Näiteks tuleks kulude poolel jaotada rahakulu peamiste tegevusfunktsioonide (inseneritöö, äriarendus, juriidiline jne) lõikes, samuti kõik eeldatavad tegevusega mitteseotud väljavoolud (finantseerimiskulud, maksud, muud ühekordsed maksed jne) .). Tulude pool peaks sarnaselt jaotama sissevoolu tegevus- ja mittetegevusega seotud kategooriatesse. See aitab määrata nende suhtelist prognoositavust aja jooksul. 

Konservatiivsed eeldused aitavad tagada, et projekt ei hinda oma rada üle. See kehtib eriti tulude prognoosimisel. Majanduslanguse ajal tulud tõenäoliselt vähenevad – või vähemalt kasv võib aeglustuda –, kuna kliendid vähendavad oma eelarvet või, mis veelgi hullem, võivad äritegevuse lõpetada. Isegi tulu, mida eeldatakse olevat korduvad või lepingulised kohustused, võib olla raskem koguda. Kuigi selline finantsplaneerimine ei kehti alati paljude krüptoprojektide ja varajases staadiumis ettevõtmiste puhul, mis pole veel raha teeninud, võib nende tõenäosuste arvessevõtmine aidata projekte pikemas perspektiivis realistlikumalt planeerida. 

Kaval finantsplaneerimine on tavapäraste idufirmade jaoks rutiinne tegevus – ja see on üha olulisem ka DAO-de jaoks. DAO-d erinevad traditsioonilistest idufirmadest paljudes aspektides, sealhulgas organisatsioonistruktuuride ja detsentraliseeritud kontrolli taseme poolest. Paljudel juhtudel võivad DAO-d koosneda erinevatest mitteseotud üksustest, kes töötavad koos mõne ühise eesmärgi nimel ja saavad eelarveid laiemalt DAO-lt. Traditsioonilistel ettevõtetel on seevastu erinevate finantseerimisvoorude bilansis suurem sularaha. Sellegipoolest arenevad DAO-d edasi ja muutuvad keerukamaks tegutsevad struktuurid, on ülioluline, et ka neil oleks ülevaade oma üldisest finantsseisundist. See tagab, et nad saavad tasuda tegevuskulud, sealhulgas panustajate maksed, ergutusprogrammid ja palju muud. See tagab ka läbipaistvuse organisatsiooni toimimisseisundi kohta, võimaldades paremaid otsuseid langetada. Kuigi meeskonnad nagu MakerDAO on juhatanud teed Seda tüüpi analüüside põhjal eeldame, et see muutub tulevikus kõigi edukate DAO-de jaoks.

2. Säilitada tegevuskulud sularahas

Kui raha põletamise määr on kindlaks määratud, võib projekt alustada üldise sularahahaldusplaani väljatöötamist. Põhieesmärgid siin on: kapitali säilitamine, likviidsusja tulu, selles järjekorras.

Prioriteet number üks on lähiaja tegevuskulude katmine. Enne tootlusvõimaluste uurimist on ülioluline optimeerida kapitali turvalisust ja juurdepääsetavust. See tähendab tavaliselt säilitamist vähemalt 12 kuud – ideaaljuhul 18 kuud – tegevuskulusid põhirahakontol (nt pangahoiusel või rahaturukontol) või DAO puhul kvaliteetsed stabiilsed mündid. See kapital teenib suhteliselt vähe tulu, kuid see on saadaval lühiajaliste kohustuste katmiseks nende tähtaegadel. Ole konservatiivne.

Lisaks lähiaja kulude sularahas hoidmisele peaksid projektid tagama ka nende varade ja kohustuste vastavuse valuutade kaupa. Teisisõnu, kui kohustused on nomineeritud USD-s, siis peaks vastav kogus likviidseid varasid olema ka USD-s. See on eriti oluline ettevõtete või DAO-de jaoks, kellel on krüptovara, kuid mille kulud on dollarites. Vältimaks amortiseerunud varade müümist langusturul, peaksid meeskonnad tagama, et nad konverteerivad jooksvate tegevuskulude katmiseks regulaarselt varasid sobivasse valuutasse; loomulikult peavad nad ka tagama, et nad müüvad varasid viisil, mis järgib kehtivaid regulatiivseid piiranguid, ja neil on olemas asjakohased juriidilised ümbrised, mis võimaldavad neil vajaduse korral makse maksta. Olge alati käepärast, mida vajate. 

Ilmselt on mitmekesistamine üsna haruldane. A hiljutine uuring Krüptojälgimisfirma Chainalysis näitab, et 85% DAO-dest hoiavad kogu oma riigikassat ühes krüptovaras – tavaliselt omamaises haldusmärgis. Stabiilmüntide käes hoidjatest on enamusel 10% või vähem oma varudest stabiilsetes müntides. Kuigi mõnel DAO-l on piiratud tegevuskulud, on võimalik, et need, kes tegelevad materiaalse tegevusega, on sunnitud müüma oma žetoone madalate hindadega, et katta tegevuskulusid või kärpima põhilisi strateegilisi algatusi. See oleks ebaoptimaalne.

Mõned projektid võivad olla vastumeelsed krüpto müümisele fiat-valuuta või stabiilsete müntide eest, kuna kardavad, et see saadab turule negatiivse signaali. Need on projektipõhised otsused ja need, mis sõltuvad iga projekti ainulaadsetest asjaoludest. Siiski peaksid nad alati arvesse võtma kõiki regulatiivseid ja maksualaseid kaalutlusi. 

Piisava rahapuhvri säilitamisega saavad projektid vältida negatiivseid tulemusi, nagu näiteks kohalike žetoonide müümine langenud turul või strateegiliste algatuste kärpimine. Sularaha nõuetekohane haldamine tagab, et projektid suudavad katta kulud potentsiaalselt pikemaks perioodiks, mis võib olla kriitiline majanduslanguse ajal, kus juurdepääs rahastamisturgudele võib olla keeruline. Ette planeerimine võimaldab ka projektidel keskenduda põhitegevuse eesmärkidele, teades, et nende käibekapital on kahjumi eest kaitstud.

3. Töötada välja lisakapitali plaan

 Ettevõtete jaoks, kelle käes on sularaha, mis ületab oma 12–18-kuulist tegevuseelarvet, võib olla mõttekas uurida võimalusi juurdekasvuks. Nagu eelmises jaotises käsitletud käibekapitali eelarve puhul, peaks see harjutus lähtuma projekti likviidsusvajadusest aja jooksul. Allolev diagramm annab kõrgetasemelise ülevaate erinevatest toodetest ja sellest, millal võiks neid kaaluda. Üldiselt muutuvad suuremat tootlust pakkuvad tooted sobivamaks, kui projekt liigub tegevusrahalt (igapäevaste vajaduste rahuldamiseks) strateegilise raha poole (kasvu ja muude võimaluste taotlemiseks).

Igal tootel on erinev riski-, tootlus- ja likviidsusprofiil. Enne nende vahel jaotamist on kasulik välja töötada põhiplaan, mis juhib üldist lähenemisviisi. 

Siin on a investeerimisplaani näidis me jagame seda teemat arutades sageli traditsiooniliste portfelliettevõtetega – nendega, mis jäävad ülaltoodud vasakpoolsesse veergu. Kuigi mõned neist kaalutlustest ei pruugi olla kohaldatavad varasema etapi ettevõtete, DAO-de ja muude projektide puhul, on need siiski õpetlikud, et õppida, kuidas suurema bilansiga ettevõtted sularaha haldamisest mõtlevad.

Üldiselt eraldavad traditsioonilised ettevõtted üleliigset sularaha turvaliseks hoidmiseks. Nende hulka kuuluvad sellised tooted nagu rahaturuinstrumendid ja investeerimisjärgu fikseeritud tulumääraga väärtpaberid (reitinguga BBB või kõrgem). Teatud portfellis hajutavad need ettevõtted tavaliselt varasid tähtaegade, krediidikvaliteedi, sektorite ja emitentide lõikes. Et mõista, kuidas see välja näeb, on allpool toodud eraldiste jaotus keskmise ja hilise faasi ettevõtete vahel, kellel on Silicon Valley pangas kuni 100 miljonit dollarit varasid.

Kuigi oleme näinud, et mõned ettevõtete laekurid on viimastel aastatel võtnud täiendavaid riske, on sageli soovitatav kasutada konservatiivsemat strateegiat. See kehtib eriti praeguses intressikeskkonnas, kus tootlus hakkab taastuma paljude traditsiooniliste krediidi- ja pangandustoodete juurde. Näiteks annab saaki teatud rahaturuinstrumendid hakkavad mõnel juhul lähenema 150 või 200 baaspunktile, muutes need sularaha haldamiseks atraktiivseks võimaluseks. Seda tüüpi varade ümber ankurdatud portfell sobib tõenäoliselt hästi paljudele ettevõtetele.

Samal ajal on ketisiseseid riigikassasid haldavate DAO-de jaoks viimastel aastatel ilmnenud mitmesugused rahaturu- ja fikseeritud tulumääraga tooted, mida võib olla asjakohane kaaluda. Nende hulka kuuluvad sellised tooted nagu SEGU, Elementide rahandusja Kuldnatcher, teiste hulgas. Pikemaajalise sularaha puhul võib olla mõttekas uurida panustamise võimalust kvaliteetsete protokollidega nagu Lido ja teised. Nagu traditsioonilisemate toodete puhul, on siiski oluline kaaluda nende optsioonide riski-, tootlus- ja likviidsusprofiile enne nende jaotamist. Samuti on oluline hinnata tehnilisi või tegevusriske, mis võivad tekkida ahelas olevate varade või protokollidega suhtlemisel, tagamaks, et projekt ei sea varasid kaotsi.

4. Ehitage välja töövõime

Kui strateegia on paigas, on aeg koostada erinevad tegevusdetailid, mis on vajalikud plaani elluviimiseks. Traditsioonilisemate sularahahaldusplaanidega ettevõtete puhul hõlmab see panganduspartneri ja investeerimisnõustaja leidmist ning sisemiste protsesside kehtestamist, et tagada nõuetekohane hoidmine, aruandlus, hindamine, kontrollid, maksu- ja auditeerimisnõuded.

Projektid ei pea kõike ise välja mõtlema. Panganduspartner peaks suutma pakkuda investeerimisvahendeid, mis sobivad ettevõtte investeerimispoliitikaga. Panganduspartner võib soovitada ka keerukamaid investeerimisnõustajaid, et aidata maksimeerida tootlust kindlaksmääratud riskiparameetrite piires. Konsulteerige alati raamatupidamisfirma või audiitoriga õigete tavade ja protseduuride osas, kuna need on seotud investeeringute ja nendega seotud tulude arvestusega.

DAO-de või krüptot omavate ettevõtete jaoks on alloleval diagrammil välja toodud peamised operatiivelemendid, mida võib vaja minna, ja mõned peamised valikud igaühes:

Vähemalt on vajalik turvaline rahakott, et tagada varade alati turvaline hoidmine. See on eriti oluline igal ajal, kui varasid kasutatakse teistes protokollides või liigutakse muul viisil ahelasse. Valikud ulatuvad traditsioonilistest halduritest, nagu Anchorage või Coinbase, kuni detsentraliseeritud või mitme märgiga valikuteni, nagu Entroopia or Gnosis.

Lisaks hooldusõigusele vajavad DAO-d tavaliselt enne sularahahaldusstrateegia elluviimist ka loaomanike juhtimisõigust. Tööriistad nagu Snapshot ja Tally saab kasutada hääletamiseks, samas kui foorumid nagu Diskursus ja Commonwealth võib aidata hõlbustada kogukonna arutelu.

DAO-d saavad kasutada ka tärkavat ahelasiseste analüütikatoodete komplekti, et jälgida oma strateegia seisu aja jooksul, sealhulgas nansen, Dune ja Flipside krüpto. Palgaarvestuse ja operatsioonidega seotud tööriistad nagu Opolis, Koordinaatja Utoopia saab kasutada ka eelarvete haldamiseks ja kulutuste jälgimiseks aja jooksul. 

Ja lõpuks, arvestades selle ülesande keerukust, võib olla kasulik konsulteerida ettevõtetega, kes pakuvad sellel teemal nõustamisteenuseid. Need ulatuvad traditsioonilistest nõustajatest nagu Silicon Valley Bank rohkematele krüptopõhistele ettevõtetele nagu Reverie, Alastor, Kaitserõngasja Laama, teiste hulgas. Meeskonnad peaksid ka kindlasti viima läbi erinevate strateegiate regulatiivse analüüsi ja kaasama vajadusel välist nõustamist.

5. Jälgige ja tehke vajadusel kohandusi

Lõpuks peaksid meeskonnad aktiivselt jälgima oma sularahapositsioone ja vajadusel kohandama oma strateegiaid. See nõuab põlemisprognooside värskendamist, et tagada sularaha nõuetekohane haldamine. Samuti peaksid meeskonnad regulaarselt kinnitama, et nende strateegiad on jätkuvalt orienteeritud nende põhipõhimõtetele (kapitali säilitamine, likviidsus, sissetulek). See tagab, et nad ei võta asjatut riski, kuna nende strateegia aja jooksul areneb.  

Tl; dr

Rahahaldus on iga projekti pikaajalise edu lahutamatu osa. Eduvõimaluste maksimeerimiseks peaksid nii sularahahaldus kui ka pikemaajaline kapitali jaotamine olema hästi määratletud ja hästi teostatud. Eesmärgid on kapitali säilitamine, likviidsusja tulu, täpselt selles järjekorras.

Praegustes majandustingimustes on oluline mõelda kriitiliselt võimalikele ettenägematutele ärikuludele, mis võivad tekkida väljaspool tavapärast tegevust. Kui projekti jätkamiseks vajaliku kapitali konservatiivne hinnang on olemas, peaks see eraldama vaba rahajäägi, mis on võrdne vähemalt 12 kuu (või parem, 18 kuu) netoraha väljavooluga. Ülejäänud sularahareservid saab seejärel jaotada vastavalt poliitikale, mis peaks selgelt määratlema asjaomased sidusrühmad, iga sidusrühma konkreetsed rollid, strateegia elluviimisega seotud institutsioonid ja mis tahes osalusega seotud aruandlusnõuded. Pärast strateegia kehtestamist tuleks osaluste toimimist jälgida ja perioodiliselt hinnata strateegia sobivust, kuna see on seotud projekti pidevalt muutuvate vajadustega.

Ettevalmistus väldib praegu valu hiljem.

***

Tänuavaldused: Eriline tänu Silicon Valley Bankile, kes võimaldas meil jagada investeerimispoliitikat oma varahaldusgrupi klientide vahel.

***

Siin väljendatud seisukohad on tsiteeritud AH Capital Management, LLC (“a16z”) üksikute töötajate seisukohad, mitte a16z ega tema sidusettevõtete seisukohad. Teatud siin sisalduv teave on saadud kolmandate osapoolte allikatest, sealhulgas a16z hallatavate fondide portfelliettevõtetelt. Kuigi a16z on võetud usaldusväärseteks peetud allikatest, ei ole a16z sellist teavet sõltumatult kontrollinud ega kinnita teabe praegust või püsivat täpsust ega selle sobivust antud olukorras. Lisaks võib see sisu sisaldada kolmandate isikute reklaame; aXNUMXz ei ole selliseid reklaame üle vaadanud ega toeta neis sisalduvat reklaamisisu.

See sisu on esitatud ainult informatiivsel eesmärgil ja sellele ei tohiks tugineda kui juriidilisele, äri-, investeerimis- ega maksunõustamisele. Nendes küsimustes peaksite konsulteerima oma nõustajatega. Viited mis tahes väärtpaberitele või digitaalsetele varadele on illustratiivse tähendusega ega kujuta endast investeerimissoovitust ega investeerimisnõustamisteenuste pakkumist. Lisaks ei ole see sisu suunatud ega mõeldud kasutamiseks ühelegi investorile ega potentsiaalsetele investoritele ning sellele ei tohi mingil juhul tugineda, kui tehakse otsus investeerida a16z hallatavasse fondi. (A16z fondi investeerimise pakkumine tehakse ainult sellise fondi erainvesteeringute memorandumi, märkimislepingu ja muu asjakohase dokumentatsiooni alusel ning neid tuleks lugeda tervikuna.) Kõik mainitud, viidatud investeeringud või portfelliettevõtted või kirjeldatud ei esinda kõiki a16z hallatavatesse sõidukitesse tehtud investeeringuid ning ei saa olla kindlust, et investeeringud on tulusad või et teised tulevikus tehtavad investeeringud on sarnaste omaduste või tulemustega. Andreessen Horowitzi hallatavate fondide tehtud investeeringute loend (v.a investeeringud, mille kohta emitent ei ole andnud A16z-le luba avalikustada, samuti etteteatamata investeeringud avalikult kaubeldavatesse digitaalvaradesse) on saadaval aadressil https://a16z.com/investments /.

Siin esitatud diagrammid ja graafikud on üksnes informatiivsel eesmärgil ja neile ei tohiks investeerimisotsuse tegemisel tugineda. Varasemad tulemused ei näita tulevasi tulemusi. Sisu räägib ainult märgitud kuupäeva seisuga. Kõik nendes materjalides väljendatud prognoosid, hinnangud, prognoosid, eesmärgid, väljavaated ja/või arvamused võivad muutuda ilma ette teatamata ning võivad erineda või olla vastuolus teiste väljendatud arvamustega. Olulist lisateavet leiate aadressilt https://a16z.com/disclosures.