Mida tähendab digitaalne nael Suurbritannia jaoks?

Kirjutas: Konstantin Anissimov, rahvusvahelise krüptovaluutabörsi tegevdirektor CEX.IO. Lõpetanud Cambridge'i ülikooli Executive MBA programmi. Tema vastutusala aadressil CEX.IO hõlmab kliendisuhteid institutsionaalsete ja VIP-klientidega, ettevõtte arengustrateegia, uute toodete, turgude ja partnerluste loomise järelevalvet. Juhatuse liikmena vastutab Konstantin ka ettevõtte juhtimise eest.

Inglise Pank teatas hiljuti a eritöörühm eesmärk oli uurida keskpanga digitaalse valuuta (CBDC) kasutuselevõttu. Kuigi digitaalse naela kasutuselevõtu otsust pole veel tehtud, kaalutakse seda võimalust selgelt. Milliseid muudatusi oleks siis vaja, et see teoks saaks? Ja kuidas see otsus riiki pikemas perspektiivis mõjutaks?

CBDC pangandussüsteemis – kuidas see toimiks?

Üldiselt on digitaalsete valuutade toimimiseks kaks võimalikku mudelit. Esimene on see, kui keskpank väljastab digitaalvaluutat otse riigi elanikele. Teine on see, kui luuakse digitaalne valuuta ja keskpank jagab selle seejärel ühendatud kommertspankade vahel laiali. Ja need pangad omakorda levitavad seda traditsioonilise sularaha kujul oma jae- ja äriklientide seas.

Tõhususe osas on esimene mudel parem, sest valitsused saavad teha otseseid rahalisi sekkumisi (nt lennud, krediidid jne). Näiteks COVID-i olukorraga tekkis vajadus vabastada suur hulk likviidsust avalikkusele või ettevõtetele. Seda oleks tehtud palju tõhusamalt CBDC-ga, mitte postitšekkide abil USA-s.

Praegu peab valitsus selliseid eraldisi väljastama kommertspankadele, kes edastavad need kõrgeimatele pankadele lootuses, et pangad annavad nende eraldiste jaoks laenu, mis võimaldab ettevõtetel areneda. Kuid valitsus ei saa kontrollida iga panka ja pangad saavad ise otsustada, milline on nende jaoks laenu andmisel mõistlik risk.

Ja oli juhtumeid, kui riik andis välja suure kvantitatiivse toetuspaketi. Suurem osa sellest rahapaketist arveldaks suurtesse fondidesse, mis investeeriksid vahendid majanduse stimuleerimise asemel pikaajalistesse instrumentidesse. Seetõttu ei pruugi selline mudel alati väga tõhus olla.

Milliseid muudatusi tooks CBDC kasutuselevõtt?

Kui valitsusel on digitaalvaluuta puhul digitaalsed märgid, saab ta need digitaalvaluuta puhul otse teatud äriklassidele eraldada. Krüptograafiapõhist digitaalset sularaha saab kasutada ka levitamise ja muude nutikate finantstööriistade loomiseks. See omakorda võimaldab luua tõhusama makromajandusliku mudeli.

Teine oluline komponent on tagasiside. Kui plokiahelapõhine lahendus toetas sularaha, siis on taaskord plusse ja miinuseid. Ühest küljest võib valitsus omada täielikku kontrolli ja teada absoluutselt kõike, mis tähendab sotsiaalsete vabaduste kaotust võrreldes traditsioonilise sularahaga. Teisest küljest, kui kõik tehingud ja omandiõigus muudetaks plokiahela kaudu anonüümseks, poleks valitsusel võimalust näha, kes tehingu tegi.

CBDC-d võimaldaksid näha iga tehingut peaaegu reaalajas. See omakorda võib avada võimalused riigi majandusolukorra analüüsimiseks ning raha- ja fiskaalpoliitika korrigeerimiseks palju kiiremini kui traditsioonilistes turumajandustes.

Kuna praegune viivitus on selliste sekkumiste puhul 18–24 kuud, on see reaktsioonikiiruse tõus tugev külg keskpanga digitaalsete valuutade kasuks.

Probleem on selles, et pangad võivad siis osaliselt vananeda. Praegu toimivad pangad keskpankade tugisammastena. Need on tee, mida mööda raha jõuab ettevõtete ja jaetarbijateni.

Kui riik lööb pankadele alla, võib tulemus olla majandusele pigem kahjulik kui positiivne. Ühest küljest teeb digitaalvaluuta kasutamine tõhusa süsteemi, kuid teisalt – mida tuleks ette võtta traditsiooniliste finantssüsteemi institutsioonidega?

Miks võtab Ühendkuningriigil nii kaua aega, et teha lõplik liikumine digitaalse naela suunas?

CBDC ei ole lahendus, mida oleks lihtne rakendada. Küsimus ei ole ainult privaatse loa plokiahelas märgi loomises, selle väljastamises ja eeldamises, et see täidab just niisama naela rolli. Siin tuleb arvestada globaalsete probleemidega: kontroll, eetika, makromajanduslik tõhusus ja paljud muud elemendid.

Näiteks on tööstuses teooria, et USA on viimaste seas, kes võtab kasutusele CBDC. Ta vaatab aktiivselt teisi riike, kuid ei taha riskida oma majanduse katsetamisega.

Riik peab kaaluma plusse ja miinuseid, hoolitsema selle eest, et sotsiaalsed vabadused jääksid puutumata või vähemalt ei halveneks praegusega võrreldes, et ei tekiks uusi riske pettuste ja rahapesu osas.

See on keeruline probleem, mistõttu selle lahendamine võtab kaua aega. Minu arvamus selle kohta, kes peaks saama CBDC suhteliselt kiiresti vabastada, on see, et tõenäoliselt on need autoritaarsed riigid nagu Hiina ja potentsiaalselt AÜE.

Riigid, kus pole demokraatiat, hääletamist pole vaja ja väike hulk saab otsustada, kuidas edasi minna. Sellistes riikides ei ole sotsiaalsed vabadused esikohal – valitsused on rohkem huvitatud finantstõhususest.

Ühendkuningriik pärast Brexitit – kuidas saab CBDC asju muuta?

Arvan, et Suurbritannia jaoks on väga oluline kiirustada keskpanga digitaalse valuuta kasutuselevõtuga. Ja minu arvates on sellel õigusloome seisukohalt suuremad võimalused läbi lüüa.

Pärast Brexitit muutus Ühendkuningriik palju krapsakamaks, kus oli üks keskpank ja üks parlament. EL-i puhul koosneb Euroopa Parlament paljudest riikidest, kusjuures igal riigil on vetoõigus. Loomulikult ei ole iga otsus alati kõigile riikidele võrdselt kasulik. Seetõttu võivad riigid, kes võivad sellest midagi kaotada, otsustusprotsessid takerduda.

Euroopa Liit töötab praegu MiCA seaduseelnõu kallal. Eraldi seaduseelnõu või alaeelnõu, mis reguleerib EL-i jaoks strateegiliselt olulisi stabiilseid münte, tuleb. Minu arvates soovib Euroopa Liit eelnevalt koostada seaduseelnõu, mis võimaldaks EL-il kontrollida euro vastu stabiilsete müntide emiteerimist. Tõenäoliselt tähendab see kindlaksmääramist, millised stabiilsed mündid võivad ELi makromajanduslikku olukorda mõjutada ja need kontrolli alla võtta.

Suurbritannia peab selles võidujooksus eesotsas püsima Londoni tiitli tõttu Euroopa finantskeskusena ja maailma ühe juhtiva finantskeskusena. Linn hoiab seda positsiooni endiselt, kuid toimuvad nihked – näiteks Amsterdami suunas. Veebruaris oli uudis, kuidas Amsterdami börsilületas Londonis kaubeldavate aktsiate osas.

Siin võib tuua paralleeli ettevõtte aktsiatega – mida huvitavam on aktsia, seda kõrgem on selle hind. Sarnast pilti näitavad ka rahvusvaluutad – mida atraktiivsem on valuuta, seda rohkem inimesed investeerivad ja hoiavad oma vara selles valuutas. See tähendab, et valuuta vahetusväärtus tõuseb, mis on korrelatsioonis elatustasemega, kuna palju kaupu imporditakse.

CBDC kasutuselevõtt võimaldaks Briti naelal areneda ja Ühendkuningriigil saada tehnoloogilise eelise ja seeläbi parandada oma majandust. See võib tekitada ka suuremat huvi naela ostmise ja sellesse investeerimise vastu mitte-Ühendkuningriigi kodanikelt.

Esiletõstetud pilt Unsplashi kaudu.

Allikas: https://www.cryptoglobe.com/latest/2021/05/what-does-the-digital-pound-mean-for-britain/