تاریخ پیچیده آینده امور مالی
نویسنده: بنی عطار
از زمان آغاز تاریخ مالی، بازارها باید ساخته می شدند. با ردیابی به تجارت ادویه در قرن هفدهم که در آن واسطه ها سهام را خرید و فروش می کردند تا به سرمایه گذاران نقدینگی بالاتری ارائه دهند، بازارسازی به طرز فوق العاده ای تکامل یافته است. از طریق سهام، نرخ ارز خارجی و حتی دارایی های فیزیکی، سازندگان بازار امروز نقدینگی را تامین می کنند و آماده خرید هر دارایی با قیمت های عمومی هستند. با این حال، با گذشت زمان، بازارهای مالی در کنار آن تکامل می یابند. در چند سال گذشته، ما شاهد افزایش باورنکردنی در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، همراه با افزایش بازارسازی خودکار بوده‌ایم. در این مقاله، تاریخچه مختصر و در عین حال پیچیده بازارسازی خودکار و تأثیرات آن بر بازارهای کریپتو را تحلیل می‌کنیم.
ابتدا، پیشینه کوتاهی در مورد تاریخچه بازارسازی خودکار و چگونگی تکامل آن در حوزه کریپتو ارائه خواهیم داد. سپس، سه نسل AMM و زیرشاخه‌های آنها را در بازار کریپتو مورد بحث قرار می‌دهیم. همانطور که در این مقاله خواهید دید، با گذشت زمان، ریاضیات، پلتفرم ها و قراردادهای هوشمند متعاقباً پیچیدگی بیشتری پیدا می کنند. امید من در این مقاله این است که کاربران مبتدی و پیشرفته فناوری بلاک چین به طور یکسان تکامل سازندگان بازار خودکار را درک کنند و به درجه بهتری از مسیری که می‌روند، دست یابند.
برای شروع، برای درک کامل این مقاله باید چندین تعاریف درک شود:
بلاکچین - یک پایگاه داده توزیع شده غیرمتمرکز با اعتبار سنجی غیرقابل تغییر مداوم تراکنش ها توسط گره ها. فناوری اساسی برای دارایی های رمزنگاری، برنامه های کاربردی غیرمتمرکز و قراردادهای هوشمند.
امور مالی غیر متمرکز (DeFi) - محصولات مالی که بر اساس قراردادهای هوشمند و فناوری بلاک چین کار می کنند. انقلاب دیجیتال برای دموکراتیک کردن امور مالی.
بازارسازان خودکار (AMM) - یک استخر غیرمتمرکز معاملات دارایی که به کاربران امکان می دهد ارزهای دیجیتال را با معامله یکپارچه در برابر نقدینگی آن بخرند و بفروشند.
صرافی های غیر متمرکز (DEX) – پلت فرم Peer-to-Peer به کاربران اجازه می دهد تا دارایی های رمزنگاری شده را بدون واسطه منتقل کنند و اغلب از AMM به عنوان استخر معاملاتی خود استفاده می کنند.
استخر نقدینگی - «استخرهای» دیجیتالی از دارایی های رمزنگاری شده ذخیره شده در یک قرارداد هوشمند. AMM ها در بالای استخرهای نقدینگی اجرا می شوند.
تأمین کنندگان نقدینگی (LPs) - معادل یک بازارساز در AMM، کسی که دارایی های رمزنگاری شده خود را به منظور افزایش نقدینگی در یک استخر نقدینگی سپرده گذاری می کند. در عوض، آنها از کارمزدهای ایجاد شده از معاملات در آن پلتفرم یا استخر، پاداش دریافت می‌کنند.
برخلاف تصور عمومی، سازندگان بازار خودکار صرفاً برای بازارهای ارزهای دیجیتال اختراع نشده اند. در واقع، AMM ها به طور قابل توجهی در میان محافل دانشگاهی برای دهه ها مورد مطالعه قرار گرفته اند. اولین اشاره به AMM ها در مطالعات رابین هانسون مورد بحث قرار گرفت قوانین امتیازدهی بازار لگاریتمی در اوایل سال 2002. مطالعات بعدی در مورد AMM ها در تنظیمات غیر رمزنگاری حول محور چرخید تجمیع اطلاعات (2004) بازار پیش بینی (2006) بیزی مدل ها (2012)، و بازارهای شرط بندی (2012).
با این حال، اولین باری که AMM ها برای یک برنامه ارز دیجیتال ارجاع شدند، در Reddit تاریخی 2016 بود. پست توسط خالق اتریوم، ویتالیک بوترین، که ایده اجرای صرافی های غیرمتمرکز را به همان شیوه ای که بازارهای پیش بینی اداره می شوند، مورد بحث قرار داد.
ایده‌های ویتالیک افزایش یافت و جامعه به سرعت دنبال شد. دو سال بعد، او یک پیگیر منتشر کرد مقاله با برخی مشخصات بیشتر در مورد نحوه عملکرد صرافی های غیرمتمرکز. چند ماه بعد، هیدن آدامز راه اندازی آن را اعلام کرد لغو کردن پروتکل، بنابراین اولین نسل از ارزهای دیجیتال AMM را آغاز کرد.
اولین نسل از Crypto AMM: The Foundations
Uniswap بازارسازان خودکار را با معرفی آنها به روشی کاربردی به حوزه کریپتو متحول کرد. آنها بازارساز محصول ثابت (CPMM) را ارائه کردند، فرمولی که نقدینگی ثابت را در مبادلات غیرمتمرکز تضمین می کند.
بازارسازان محصول ثابت و ظهور Uniswap
Uniswap فرمول سازنده بازار محصول ثابت را برای اطمینان از وجود نقدینگی ثابت در مبادله توکن ها در اتریوم معرفی کرد. فرمول به شرح زیر است:
در جایی که Rx و Ry ذخایر هر توکن است، f کارمزد تراکنش است و k یک ثابت است. یا ساده تر نوشته شود،
که در آن x نشانه 1، y نشانه 2، و k یک ثابت است.
در اصل، Uniswap دو دارایی مورد معامله را در یک استخر نقدینگی ترکیب می کند. هدف Uniswap این است که اطمینان حاصل شود که بدون توجه به اندازه معامله، اندازه استخر نقدینگی ثابت خواهد ماند. فرض کنید دارایی x ETH است و دارایی y DAI است. برای ثابت نگه داشتن k، x (ETH) و y (DAI) فقط می توانند برعکس یکدیگر حرکت کنند. هنگامی که شما ETH خریداری می کنید، y را افزایش می دهید (هنگامی که DAI را به استخر نقدینگی اضافه می کنید) و x را کاهش می دهید (هنگامی که ETH را از استخر نقدینگی حذف می کنید). در نهایت، استخر نامتعادل می شود و به سمت دارایی ای که در استخر مبادله کرده اید، منحرف می شود. داوران وارد می شوند و در ازای تفاوت سود، به سرعت آن را دوباره متعادل می کنند.
برای توضیح ساده در مورد نحوه عملکرد سازندگان بازار با عملکرد ثابت، خواندن این مطلب را توصیه می کنم مقاله. برای درک کاملتر Uniswap، این مقاله توضیحات عالی داره
مدل Uniswap CPMM به دلایل مختلفی در حال تغییر پارادایم بود. اول، این اولین صرافی غیرمتمرکز بود که واسطه را به طور کامل از هرگونه معامله حذف کرد. ترکیب نقدینگی آسان و مبادلات سریع با مکانیسم زنجیره ای برای نقل قول به طور قابل ملاحظه ای نزدیک به قیمت صحیح انقلابی بود. با این حال، آنچه که بسیار چشمگیر است این است که این کار در کمتر از زمان انجام شد 300 خط کد.
بعد از مقدار زیادی تهیه, رسمی شدنو تبلیغات، Uniswap با موفقیت راه اندازی شد. از زمان راه‌اندازی، آنها تا کنون فعال‌ترین DEX مورد استفاده از نظر حجم بوده‌اند.
hagaetc در Dune Analytics، اسکرین شات گرفته شده در 8/22/2022
معایب CPMM ها
علیرغم همه این پیشرفت های قابل توجه، Uniswap و CPMM های اولیه هنوز هم دارای اشکالاتی هستند. یعنی لغزش، از دست دادن دائمی و خطرات امنیتی.
لغزش تفاوت بین قیمت مورد انتظار یک سفارش و قیمت زمانی است که سفارش واقعاً اجرا می شود. با توجه به نوسانات غیرقابل پیش‌بینی ارزهای دیجیتال، قیمت هر توکن بسته به حجم معاملات و فعالیت ممکن است در نوسان باشد. معمولاً استخرهایی با نقدینگی کم یا معاملات بزرگتر بیشتر تحت تأثیر لغزش قرار می گیرند. درصد لغزش نشان می دهد که قیمت یک دارایی خاص در طول معامله چقدر جابجا شده است یا میزان تحمل لغزش شما چقدر است.
ضرر ناپایدار تغییر در قیمت دارایی های شما است که به استخر نقدینگی سپرده می شود. با توجه به نوسانات قیمتی که در خارج از مجموعه نقدینگی اتفاق می افتد، سپرده گذار سودهای بالقوه را از دست می دهد. هر چه تغییر قیمت بیشتر باشد، سپرده گذار بیشتر در معرض زیان دائمی قرار می گیرد. به همین دلیل، استیبل کوین ها به طور قابل توجهی از نظر از دست دادن دائمی ریسک کمتری دارند. زیان ناپایدار نام خود را به این دلیل گرفته است که زیان ها در واقع تا زمان تحقق ناپایدار هستند. به همین دلیل ترجیح می دهم بگویم از دست دادن واگرایی.
خطرات دیگری که بر CPMM ها تأثیر می گذارد، خطرات امنیتی ذاتی در قراردادهای هوشمند، پلت فرم و آنهاست ممپول ها. با این حال، با بلوغ اکوسیستم، امنیت و خانم خانم پیشگیری همراه با آن بهبود می یابد. به طور کلی، هر کسی که با امور مالی غیرمتمرکز آزمایش می‌کند، باید آمادگی متحمل ضرر مالی را داشته باشد، زیرا این بخش بسیار جوان و جوان است.
بازارسازان جمع ثابت (CSMM)
اجرای دوم CPMM، بازارساز جمع ثابت (CSMM) است. در این AMM، برای تأثیرات قیمتی نزدیک به صفر در طول معاملات ایده آل است، اما نقدینگی بی نهایت ارائه نمی کند. آنها از فرمول پیروی می کنند:
در جایی که Rx و Ry ذخایر هر توکن است، f کارمزد تراکنش است و k یک ثابت است. به نظر آشنا میاد. به صورت ساده تر، فرمول به صورت زیر بیان می شود:
که در آن x نشانه 1، y نشانه 2، و k یک ثابت است. با پیروی از این فرمول، هنگام ترسیم نمودار، یک خط مستقیم ترسیم می کند.
تجسم CSMM (دیمیتری برنزون)
متأسفانه، این طرح به معامله‌گران و آربیتراژگران این فرصت را می‌دهد تا در صورتی که قیمت خارج از زنجیره با توکن‌های موجود در استخر مطابقت نداشته باشد، یکی از ذخایر را تخلیه کنند. چنین وضعیتی یک طرف استخر نقدینگی را از بین می‌برد و تمام نقدینگی را فقط در یکی از دارایی‌ها باقی می‌گذارد و بنابراین استخر نقدینگی را برای استفاده نامناسب می‌سازد. به همین دلیل، CSMM مدلی است که به ندرت توسط AMM ها استفاده می شود.
ویژگی های همگن بازارسازان خودکار (جنسن، نیلسن، پورپونه، راس)
بازارسازان میانگین ثابت (CMMM)
سومین نوع AMM نسل اول، بازارساز میانگین ثابت (CMMM) است که توسط آن رایج شده است تعادل. در این AMM، هر مخزن نقدینگی می تواند بیش از دو دارایی سنتی داشته باشد و می تواند متفاوت از سیستم وزن کشی کلاسیک 50:50 باشد. در نهایت، میانگین وزنی هندسی هر ذخیره ثابت می ماند. CMMM ها معادله زیر را برآورده می کنند:
در جایی که R ذخایر هر دارایی است، w وزن هر دارایی و k ثابت است. به طور ساده تر، در یک استخر نقدینگی برابر با سه دارایی، معادله به صورت زیر خواهد بود:
جایی که x نشانه 1 است، y نشانه 2، و z نشانه 3 است و k ثابت است. متعادل کننده مستندات برای درک ریاضیات وزنی آنها عالی است!
تعادل نشریه
علیرغم اینکه می‌توان تا هشت دارایی را با هم وزن کرد، مسائل AMM نسل اول مانند تلفات دائمی و حداقل کارایی سرمایه هنوز در CMMM قابل اجرا هستند. در نهایت، اولین نسل از AMM ها دوره زمانی است که بلوک های ساختمانی برای AMM های امروزی را ساخته است.
نسل دوم Crypto AMM: بهبود محدودیت ها
ما محدودیت های کلیدی را شناسایی کردیم که مانع از تبدیل شدن AMM های نسل اول به غول های مالی می شود. مسائل مربوط به نوسانات قیمت، از دست دادن دائمی، کارایی سرمایه، امنیت و قابلیت استفاده بیشتر بر AMMهای اولیه تأثیر می گذارد. خوشبختانه، جامعه مشتاق نوآوری است و نسل جدیدی از AMM ها اندکی بعد متولد شدند. از نظر جدول زمانی مشخص کردن دقیقاً زمان وقوع آن دشوار است، اما DeFi تابستان 2020 مطمئناً یک کاتالیزور اصلی بود. با این حال، آنچه از نسل جدید AMM مشهور است، این بود منحنی مبادله پایدار
CPMM هیبریدی و Curve.Fi
امور مالی منحنی بینشی از ترکیب CPMM و CSMM سنتی و ایجاد یک Hybrid-CPMM داشت. Curve که به نام ثابت مبادله پایدار شناخته می شود، فرمول پیشرفته ای را ارائه می کند که به طور تصاعدی جیب های نقدینگی متراکم تری را به سمت مرزهای بیرونی و نرخ ارز خطی برای اکثر منحنی ها ایجاد می کند. فرمول به صورت زیر است:
جایی که x ذخایر هر دارایی است، n تعداد دارایی ها، D ثابت است (مقدار کل در اندوخته)، و A ضریب تقویت است (شبیه به "اهرم"، اساساً چقدر خط منحنی است). در اینجا یک عالی است توضیح از فرمول Stableswap Curve.
Curves Stableswap یک CSMM است زیرا استخر نقدینگی متعادل است، و با نامتعادل شدن استخر به سمت یک CPMM تغییر می کند. آن را با کاهش قابل توجه لغزش برای معاملات دارایی های مرتبط نزدیک به یکدیگر، مناسب بازار خود را پیدا می کند.
Stableswap Curve به ویژه برای استیبل کوین ها (از این رو نام آن) با توجه به معاملات تاثیر قیمت پایین آنها غالب است. بعداً، همانطور که خواهیم دید، Curve نسخه دومی از استخرهای خود را معرفی کرد که برای دارایی های نامرتبط طراحی شده بود.
در نهایت، Curve برنده آشکار نسل دوم AMM ها بود. تا قبل از قتل عام بازار چند ماه پیش، Curve درصد قابل توجهی از ارزش کل قفل شده بود (همچنین به عنوان TVL شناخته می شود، اندازه گیری مقدار ارزش دارایی ها به پلتفرم سپرده می شود).
@naings در Dune Analytics، اسکرین شات گرفته شده در 8/23/2022
همانطور که اشاره خواهیم کرد، علاوه بر Curve، بسیاری از دستاوردهای مهم دیگر در AMM های نسل دوم وجود داشت. بسیاری از این موارد به گسترش و حل مسائلی که ما با AMMهای نسل اول شناسایی کردیم، ادامه دادند.
سایر AMM های نسل دوم
بازارسازان خودکار مجازی (vAMM)، مشتقات، و پروتکل دائمی
پروتکل دائمی با فعال کردن تجارت قراردادهای دائمی به طور کاملاً زنجیره ای، یک برنامه جدید برای AMM ها معرفی کرد. به طور خلاصه، قراردادهای دائمی مشتقه هایی هستند مشابه قراردادهای آتی، اما بدون تاریخ انقضا. پروتکل دائمی از همان فرمول AMM به عنوان Uniswap استفاده می کند (x * y = k)، اما هیچ استخر نقدینگی وجود ندارد که دارایی ها در آن ذخیره شوند (k). در عوض، تمام دارایی ها در یک قرارداد هوشمند ذخیره می شوند که همه دارایی های پشتوانه vAMM را در خود نگه می دارد. همانطور که بخش "مجازی" vAMM نشان می دهد، به جای تعویض توکن های واقعی، از vAMM ها برای مبادله دارایی های مصنوعی مجازی مانند مشتقات استفاده می شود. اینجا یک چیز خوب است فرسوده نحوه عملکرد VAMM روی پروتکل دائمی
از زمان راه‌اندازی پروتکل دائمی، نوآوری‌ها و تبلیغات زیادی در مورد معاملات مشتقات زنجیره‌ای وجود داشته است. برخی از پلتفرم های نمونه دیگر عبارتند از سینتیکس, جی ام ایکسو FutureSwap.
بازارساز فعال (PMM) و DODO
با هدف افزایش نقدینگی در پروتکل خود و به حداقل رساندن نرخ استفاده پایین از صندوق، دودو بازارساز فعال (PMM) را معرفی کرد. به طور خلاصه، PMM ها از اوراکل های زنجیره ای برای جمع آوری داده های دقیق قیمت و جمع آوری نقدینگی نزدیک به قیمت فعلی بازار استفاده می کنند. برای انجام این کار، DODO به طور فعال منحنی استخر دارایی را تغییر می دهد تا اطمینان حاصل شود که نقدینگی کافی در دسترس است و منحنی صاف تری را در قیمت بازار ایجاد می کند. همانطور که منحنی صاف تر می شود، نقدینگی به طور گسترده در دسترس می شود و کاربران از لغزش کمتر سود می برند. DODO همچنین نقدینگی یک طرفه را اجرا کرد، که در آن دو استخر مجزا برای یک جفت معاملاتی (یک استخر پیشنهادی و یک استخر درخواست) وجود دارد. از برخی جهات، PMM ها نزدیک ترین معادل به یک بازارساز سنتی هستند.
منحنی DODO PMM در مقابل منحنی AMM Uniswap (دودو)
بانكور
به طور گسترده به عنوان یکی از بنیانگذاران DeFi، مورد بانکور جالب است. Bancor اولین AMM بود که با یکی از آنها راه اندازی شد بزرگترین رویدادهای تولید توکن در تاریخچه بلاک چین با این حال، تمرکز و نگرانی های امنیتی در چند ماه اول مانع از آن شد که به طور کامل قدرت خود را افزایش دهد و در نهایت منجر به تسلط Uniswap در بازار شد.
با این حال، Bancor در خود نوآوری های قابل توجهی داشت که قابل ذکر است. پروتکل اصلی بانکور، استخرهای نقدینگی مدرن را اختراع کرد و در آن زمان آنها را «رله» و «توکن هوشمند» نامید. Bancor V2 و V2.1 حفاظت از ضرر دائمی (پس از شرط بندی دارایی های شما به مدت 100 روز) و نقدینگی یک طرفه را ایجاد کردند. Bancor 3 معرفی شد فوری محافظت از دست دادن دائمی، ترکیب خودکار و پاداش های دو طرفه، و انواع ویژگی های جالب دیگر. با این حال، چندین طراحی وجود داشته است نگرانی ها با پروتکل ماه های اخیر که رشد آن را به عنوان یک DEX پیشرو متوقف کرده است.
سوشی سواپ و استخراج نقدینگی
در آگوست 2020، یک توسعه‌دهنده ناشناس کد منبع Uniswap را جدا کرد و یک کلون رقیب با تمرکز بیشتر بر جنبه اجتماعی DeFi از طریق یک توکن حاکمیتی و پاداش‌دهی ایجاد کرد. از طریق الف حمله خون آشام در مورد نقدینگی Uniswap، سوشی سوپ به سرعت محبوبیت و هجوم کاربران را به دست آورد. برای اولین بار در تاریخ DeFi، اولین روی زنجیره تصاحب خصمانه صورت گرفت. پس از حمله، Sushiswap نزدیک به 9٪ از کل جلدهای DEX و توجه بسیاری از جامعه را به خود جلب کرد. با این حال، چند روز بعد، بنیانگذار مستعار سرآشپز نومی کل صندوق توسعه را به مبلغ 38,000 ETH (14 میلیون دلار) فروخت. برانگیختن خشم جامعه، سرآشپز نومی بازگشت تمام وجوه به پروتکل بازگشت و عذرخواهی کرد پیام. Sushiswap از زمان تأسیس بحث‌برانگیز خود، یک اکوسیستم DeFi را با مجموعه‌ای از ابزارهای DeFi توسعه داده است. DEX چند زنجیره ای، یک بازار وام، یک نشانه پرتاب، یک سیستم پاداش تامین نقدینگی، و اخیر چارچوب توسعه AMM. علیرغم شروع سخت، Sushiswap شهرت بسیار خوبی برای خود ایجاد کرده است.
جمع کننده ها
اگرچه به طور خاص بخشی از تکامل AMM ها نیست، اما نوآوری دیگری که در دوره AMM نسل دوم قابل ذکر است، DEX Aggregators بود. به طور خلاصه، تجمیع کنندگان DEX نقدینگی را از طریق DEX های مختلف تامین می کنند و بهترین نرخ مبادله رمز را به کاربر پیشنهاد می کنند. شناخته شده ترین جمع کننده DEX است 1inch، هر چند دیگر شناخته شده ها هستند پاراپوپ و OpenOcean. اخیرا، مبادله گاو نوآوری های جذابی در فضای تجمیع کننده داشته است.
جمع بندی مجدد AMM های نسل دوم
در نسل دوم AMMها، ما شاهد حل مسائلی بودیم که در نسل اول با معادلات پیچیده ریاضی، ترکیب‌های منحصربفرد نقدینگی و ایجاد انواع دیگر موارد استفاده مالی برای AMMها حل شد.
نسل سوم Crypto AMM: غول های روز مدرن
پس از تشریح نوآوری های AMM های نسل دوم، می توان فکر کرد که AMM های نسل سوم این بازسازی ها را با تحقیقات و راه حل های پیچیده تر به سطح بیشتری خواهند رساند. با این حال، این فرضیه به طرز شگفت انگیزی اشتباه است، زیرا AMM های نسل سوم (و AMM های مدرن امروزی) در درجه اول تحت سلطه دو غول بزرگی هستند که خود را از نسل دوم دوباره اختراع و به روز کردند: Uniswap V3 و Curve V2.
در این بخش، نوآوری‌های پیشگامانه آنها، افزایش تسلط آنها و اینکه چگونه بازار را تا حدودی در انحصار خود درآورده‌اند، تحلیل خواهیم کرد. ما این فصل را با چندین AMM دیگر که در ماه‌های اخیر نوآوری‌های قابل‌توجهی را ارائه کرده‌اند، به پایان خواهیم رساند. از نظر جدول زمانی، نسل سوم AMM ها را اواسط سال 2021 تا شروع بازار نزولی ارزهای دیجیتال در ماه های اخیر در نظر بگیرید.
Uniswap V3 و نقدینگی متمرکز
پیش از این، ما در مورد راه اندازی Uniswap و افزایش تسلط آنها در بازار صحبت کردیم. در ماه مه 2020، Uniswap نسخه دوم خود، Uniswap V2 را راه اندازی کرد که جفت های ERC20، اوراکل های قیمت، تعویض فلش و انواع دیگر پیشرفت های فنی را معرفی کرد. اگرچه تغییرات قابل توجهی در پلتفرم ایجاد نشد، اما مطمئناً یک گام به جلو در نوآوری بود. با این حال، Uniswap V3 یک پارادایم جدید در بازارسازان خودکار ایجاد کرد.
نسخه های Uniswap. منبع: Kyros Ventures
در مارس 2021، Uniswap اعلام کرد سومین نسخه از پلتفرم خود، Uniswap V3. در آن، آنها دو ویژگی جدید عمده را معرفی کردند: نقدینگی متمرکز و سطوح کارمزد متعدد. نقدینگی متمرکز به LP کنترل دقیقی را بر محدوده قیمتی که سرمایه آنها تخصیص داده می‌دهد، می‌دهد، بنابراین کارایی سرمایه به‌طور قابل‌توجهی و لغزش قابل‌توجه کمتری را ارائه می‌دهد، در حالی که در مقابل هرگونه سناریوی سقوط آزاد دارایی محافظت می‌کند. کارمزدهای منعطف به LP این فرصت را می دهد تا حاشیه سود خود را بر اساس نوسانات مورد انتظار جفت هایی که سپرده گذاری می کنند، تنظیم کنند.
از زمان راه اندازی Uniswap V3، آنها حدود 700 میلیارد دلار در حجم تجارت، 90 درصد تسلط بر تمام معاملات Uniswap، بیش از 5.5 میلیارد دلار در TVL (با حداکثر 10 میلیارد دلار در نوامبر 2021) و اکثریت قابل توجهی در سهم بازار DEX داشته اند. .
@Bibip در Dune Analytics، اسکرین شات گرفته شده در 8/25/2022
Curve V2 و اتوماسیون (اما با معاوضه!)
قبلا بحث کردیم منحنی ایجاد CPMM هیبریدی، مبادله پایدار، و ظهور آنها در مبادله غیرمتمرکز دارایی‌های متصل مستقیم. چند ماه پس از عرضه Uniswap V3s، Curve اعلام کرد ایجاد یک رقیب مستقیم: Curve V2.
در Curve V2، Curve نوآوری Stableswap خود را گسترش داد و امکان استفاده از استخر کارآمد را برای همه دارایی‌ها، نه فقط استیبل کوین‌ها، فراهم کرد. علاوه بر این، مشابه Uniswap V3، Curve نقدینگی متمرکز را معرفی کرد – اما با یک احتیاط: LP ها محدوده نقدینگی خود را انتخاب نمی کنند. در عوض، الگوریتم ساخت بازار داخلی Curve و اوراکل‌های قیمت، محدوده نقدینگی را ایجاد می‌کنند، بنابراین یک محیط غیرفعال برای LP ایجاد می‌کنند. Curve سعی کرد از شکایاتی که نقدینگی متمرکز در Uniswap نیاز به مدیریت فعال بیش از حد برای کاربران تازه کار DeFi دارد، استفاده کند. علاوه بر نقدینگی متمرکز خودکار، Curve همچنین استخرهای سفارشی‌سازی‌شده را برای تطبیق با ایده‌های LP معرفی کرد (اگرچه ایجاد یک استخر نسبتاً پیچیده است).
علیرغم اینکه یک اختراع پیشگامانه از این نظر که نقدینگی متمرکز به صورت خودکار است، این اختراع با یک معاوضه همراه بود که کاربران با تجربه تر DeFi قادر به مدیریت فعال وجوه خود نیستند. همراه با UX روستایی و ترسناک Curve، کنار هم قرار گرفتن واضح است که چرا بیشتر نقدینگی آلتکوین هنوز در Uniswap است. صرف نظر از این، Curve احتمالاً از نظر کارایی و لغزش قیمت نسبت به Uniswap برتری دارد. برای مقایسه کنار هم عالی Curve V2 و Uniswap V3، به این نگاه کنید گزارش توسط دلفی دیجیتال.
در زمان نگارش، Curve دارای TVL بالاتری نسبت به Uniswap با حدود 500 میلیون دلار است، اگرچه اوج TVL آن بیش از دو برابر قبلی (24 میلیارد دلار) است. با این حال، Curve به طور مداوم در سایر معیارها مانند حجم کل، درآمد و ارزش بازار در رتبه دوم نسبت به Uniswap قرار دارد.
کل درآمد روزانه در Uniswap و Curve در 180 روز گذشته (منبع: پایانه Token)
ارزش بازار گردش روزانه برای Uniswap، Curve و Balancer در 365 روز گذشته (منبع: پایانه Token)
به طور خلاصه، Curve احتمالاً کاربران پیشرفته‌تر DeFi را به خود جذب می‌کند، اگرچه ادعای شهرت آنها در نقدینگی متمرکز خودکار من را متحیر می‌کند، زیرا مشتریان آنها به اندازه کافی برای پیکربندی نقدینگی خود کافی هستند. روندها نشان می‌دهند که تسلط Curve در حال رشد است و با توجه به اینکه فناوری آنها قابل مقایسه یا حتی قوی‌تر از Uniswap است، موانع صرفا روان‌شناختی و پذیرش مانع از آن می‌شوند.
به طور خلاصه، Curve احتمالاً کاربران پیشرفته‌تر DeFi را به خود جذب می‌کند، اگرچه ادعای شهرت آنها در نقدینگی متمرکز خودکار من را متحیر می‌کند، زیرا مشتریان آنها به اندازه کافی برای پیکربندی نقدینگی خود کافی هستند. روندها نشان می‌دهند که تسلط Curve در حال رشد است و با توجه به اینکه فناوری آنها قابل مقایسه یا حتی قوی‌تر از Uniswap است، موانع صرفا روان‌شناختی و پذیرش مانع از آن می‌شوند.
در نهایت، Uniswap V3 و Curve V2 دو برنده واضح نسل سوم AMM ها هستند. با این حال، ذکر سایر نوآوری های قابل توجه AMM از نسل سوم قطعا جالب و ارزشمند است. اگرچه هیچ یک از اینها به اندازه Uniswap و Curve کشش پیدا نکردند، اما فناوری های آنها مطمئناً چشمگیر هستند.
سایر AMM های Gen3
محکم
محکم یک AMM ساخته شده است روح که امکان معاملات کم هزینه نزدیک به صفر را برای دارایی های همبسته و غیر همبسته فراهم می کند. اگرچه هیچ نوآوری قابل توجهی در طراحی AMM نداشت، اما پیچیده است توکنولوژی طراحی مکانیزم عمدتاً بر ایجاد حجم و تراکنش‌ها متمرکز است، در مقابل صرفاً انگیزه دادن به TVL و تأمین نقدینگی در AMMهای رمزنگاری سنتی. به خاطر بنیانگذارش، آندره کرونژه، مغز متفکر DeFi که در نهایت اکوسیستم را ترک کرد، به شهرت رسید و متعاقباً باعث سقوط Fantom TVL شد و درام بالا آمدن. در نهایت، Solidly شهرت زیادی برای Fantom به ارمغان آورد، اگرچه از زمان افول آن تقریباً منسوخ شده است.
The Roller Coaster of TVL on Solidly (منبع: دفی لاما)
لیفینیتی
لیفینیتی، ساخته شده بر روی سولانا بلاک چین، ایده های معرفی شده توسط Uniswap و DODO را گسترش داد و ترکیب کرد. یعنی تلاقی بازارسازی فعال و نقدینگی متمرکز. اگرچه نقدینگی متمرکز کارایی سرمایه را بهبود می بخشد، مسائل مربوط به زیان دائمی همچنان رایج است. بنابراین، Lifinity یک مکانیسم بازارسازی فعال را اضافه کرد پیت اوراکل ها در بالای نقدینگی متمرکز. از آنجایی که استخرهای نقدینگی Lifinity برای دقیق نگه داشتن قیمت ها به آربیتراژورها متکی نیستند، خطرات ناشی از زیان دائمی به میزان زیادی کاهش می یابد. Lifinity همچنین مکانیزم تعادل مجدد خودکار را اضافه کرد تا اطمینان حاصل شود که ارزش دو دارایی موجود در استخر همیشه ثابت می ماند.
بازارسازی فعال با استفاده از اوراکل ها و نقدینگی متمرکز (منبع: لیفینیتی)
آینده Crypto AMM: حل بزرگترین مشکل همه
در این مقاله، ما در مورد اینکه چگونه مفهوم پشت AMM ارزهای دیجیتال از یک معادله جبری ساده به یک اکوسیستم نوآوری و تحقیق تبدیل شد، بحث کردیم. میزان علاقه توسعه دهندگان به DeFi روز به روز در حال افزایش است و قابلیت استفاده حیاتی نیز در حال افزایش است.
با این حال، بزرگترین تپه ای که باید بر آن غلبه کرد اکنون بر روی اکوسیستم است. کاربران فعال در امور مالی غیرمتمرکز هنوز کسری از کاربران ارزهای دیجیتال به طور کلی هستند و کسری از کسری از سیستم مالی جهانی هستند. برای ایجاد یک پارادایم مالی جدید، کاربران باید از آن پیروی کنند. اگرچه حل مسائلی مانند زیان دائمی، کارایی سرمایه و لغزش مطمئناً برای تقویت پذیرش در سراسر جهان ضروری است، اما این نوآوری‌ها فقط DeFi را پیچیده‌تر می‌کنند. حرکاتی مانند «DeFi در پشت، فین‌تک در جلو» (اشاره به پشتوانه‌های زیربنایی برنامه‌ها که امور مالی غیرمتمرکز هستند، در حالی که تجربه کاربر مانند فین‌تک مدرن یکپارچه است) برای رهبری این روند ضروری است.
برای بیان این اعداد، Uniswap، بزرگترین DEX همانطور که قبلاً صحبت شد، در تاریخ خود داشته است 600 هزار کاربر منحصر به فرد. کوین بیس، بزرگترین صرافی متمرکز ارز دیجیتال، کار خود را به پایان رساند 100 میلیون کاربران تایید شده به این معنی که بیش از 100 میلیون نفر در حال حاضر به ارزهای رمزنگاری شده علاقه مند هستند، اما هنوز جهشی به سمت DeFi نکرده اند تا بتوانند فعالانه امور مالی خود را کنترل کنند. مطمئناً پلتفرمی که انتقال از یک کاربر مبتدی کریپتو به امور مالی غیرمتمرکز را تسهیل می‌کند، در به اصطلاح «جنگ‌های DEX» پیروز خواهد شد.
ما در حال حاضر شاهد اجرای این روند در بسیاری از سیستم عامل های DeFi هستیم. پروتکل ها به اسناد خوب نوشته شده، طرح بندی های ساده (به غیر از منحنیاز قضا، دومین DEX پرکاربرد، و گیمیفیکیشن پلتفرم‌های آنها (از نظر من یک ایده مشکوک – امور مالی را نباید بازی کرد)، به کاربران مبتدی امکان ورود آسان‌تری به دنیای مالی غیرمتمرکز را می‌دهد.
فقط هفته گذشته تاجر جو، بزرگترین DEX در بهمن بلاک چین، AMM جدید خود را اعلام کرد، کتاب نقدینگی. به طور خلاصه، این امکان را به نقدینگی می دهد تا در سطل های ثابت قیمت گذاری شود، و ایده نقدینگی متمرکز را یک قدم جلوتر می برد. همراه با پلت فرم اکوسیستم مالی همه در یک آنها که استفاده از آنها ساده است، شاید این روندی باشد که در برابر چشمان ما آشکار می شود. دیگر نوآوری های جدید در ماه های اخیر هستند AMM های ترکیبی, AMM های ضبط MEVو افزایش موارد استفاده برای بیت کوین در تنظیمات DeFi. انتظار برای چیزی که بسیار مورد انتظار بود ادغام ETH ماه آینده نیز به شدت بر امور مالی غیرمتمرکز تأثیر خواهد گذاشت، زیرا مصرف انرژی خواهد بود کاهش تا 99 درصد، بنابراین پهنای باند بیشتری برای تراکنش ها فراهم می شود.
در مجموع، پذیرش جریان اصلی تامین مالی غیرمتمرکز همچنان بزرگترین مانع پیش روی ما است. از طریق نوآوری‌های برجسته‌شده در این مقاله، می‌توانم مطمئن شوم که هر روز قدم‌هایی نزدیک‌تر می‌کنیم. من خوشحالم که نقش خود را در آموزش و توسعه نسل بعدی امور مالی انجام می دهم. حالا که این مقاله را خواندید، چه کار می کنید؟
عکس دن کریستین پادورت on می Unsplash
- Coinsmart. بهترین صرافی بیت کوین و کریپتو اروپا. اینجا کلیک کنید
- پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
- منبع: افلاطون داده هوش: Platodata.ai