بخشنامه SFC در مورد واسطه‌هایی که در فعالیت‌های اوراق بهادار توکن شده شرکت می‌کنند (قسمت 1)

توسط: جی لی و بئاتریس وون

در 2 نوامبر 2023، کمیسیون اوراق بهادار و آتی هنگ کنگ (SFC) بخشنامه ای را صادر کرد که در آن به مشارکت واسطه ها در فعالیت های مرتبط با اوراق بهادار توکن شده پرداخته شد. بخشنامه). این حرکت به موقع بود، زیرا ما شاهد علاقه روزافزون موسسات مالی به نمادسازی ابزارهای مالی سنتی در بازارهای مالی جهانی هستیم.

بخشنامه جایگزین بیانیه 2019 SFC در مورد پیشنهادات توکن امنیتی (بیانیه 2019) می شود و معنای اوراق بهادار توکن شده و دیجیتال را روشن می کند.

معنی اوراق بهادار توکن شده تحت بخشنامه

توکن‌سازی شامل ثبت ادعاهای مالکیت بر دارایی‌هایی است که در یک دفتر کل سنتی بر روی یک پلت فرم قابل برنامه‌ریزی وجود دارد، که اغلب از فناوری دفتر کل توزیع شده (DLT) استفاده می‌کند. بخشنامه نشان می‌دهد که فرآیند توکن‌سازی ممکن است مزایای بالقوه‌ای مانند افزایش کارایی، افزایش شفافیت، کاهش زمان تسویه و هزینه‌های کمتر را برای بازارهای مالی ارائه دهد. علاوه بر این، توکن‌سازی ممکن است با خطرات خاصی مانند خطرات امنیت سایبری، قطع شبکه بلاک چین و سایر خطرات همراه باشد، زیرا یک فناوری در حال ظهور است.

اوراق بهادار توکن شده اساساً ابزارهای مالی سنتی هستند، مانند اوراق قرضه یا وجوه، که «اوراق بهادار» هستند (همانطور که در آیین نامه اوراق بهادار و آتی (SFO) تعریف شده و با استفاده از DLT (مثلاً فناوری بلاک چین) ثبت و ارائه می شود). اوراق بهادار اساساً اوراق بهادار سنتی با پوشش توکن‌سازی هستند، بنابراین، الزامات قانونی و مقرراتی موجود حاکم بر اوراق بهادار سنتی باید به طور یکسان در مورد اوراق بهادار توکن‌شده نیز اعمال شود.

اوراق بهادار دیجیتال شامل دسته‌های گسترده‌تری از اوراق بهادار است که از DLT یا فناوری مشابه در چرخه عمر امنیتی خود استفاده می‌کنند. اوراق بهادار توکن شده باید زیرمجموعه ای از اوراق بهادار دیجیتال باشد و اوراق بهادار دیجیتال ممکن است اوراق بهادار توکن شده باشند یا نباشند. اوراق بهادار دیجیتال ممکن است اشکال مختلفی داشته باشد و شامل ساختارهای جدید یا پیچیده ای باشد که منحصراً در یک شبکه مبتنی بر DLT وجود دارد و مستقل از حقوق بیرونی یا دارایی های اساسی است.

آیا اوراق بهادار توکن شده محصولات پیچیده ای هستند

در بیانیه 2019، توکن های امنیتی برای اهداف مقررات SFC به عنوان "محصولات پیچیده" در نظر گرفته شدند. در بخشنامه، SFC موضع خود را مبنی بر اینکه هیچ طبقه‌بندی خودکار نشانه‌های امنیتی به‌عنوان «محصولات پیچیده» صرفاً به دلیل استفاده از بلاک چین وجود ندارد، تجدید کرد.

از آنجایی که اوراق بهادار توکن شده اساساً اوراق بهادار سنتی هستند، طبق SFC، یک پوشش توکن سازی نباید پیچیدگی اوراق بهادار پایه را تغییر دهد. بخشنامه نشان می‌دهد که یک رویکرد «دید از طریق» باید برای ارزیابی پیچیدگی یک امنیت توکن‌شده (یعنی ارزیابی پیچیدگی امنیت سنتی زیربنایی) اتخاذ شود.

توزیع‌های واسطه‌ها اوراق بهادار توکن‌شده که «محصولات پیچیده» هستند باید از الزامات حاکم بر فروش «محصولات پیچیده» ارائه‌شده تحت SFO پیروی کنند.

SFC همچنین تصریح کرد که اوراق بهادار دیجیتالی که اوراق بهادار توکن‌سازی نشده‌اند، به دلیل ماهیت سفارشی، شرایط و ویژگی‌های منحصربه‌فرد و افزایش عدم قطعیت‌های قانونی، احتمالاً به عنوان «محصولات پیچیده» در نظر گرفته می‌شوند.

نتیجه

SFC به طور قابل توجهی الزامات قبلی خود را که اوراق بهادار توکن شده باید «محصولات پیچیده» باشند، کاهش داد و خاطرنشان کرد که برای بررسی ابزارهای مالی زیربنایی برای تعیین نحوه طبقه بندی اوراق بهادار توکن شده، از رویکردی «بینا» استفاده می کند.