صندوق های کمی آسیا در حال بازگشت هستند

بازنشر افلاطون

دنبال: 0

صندوق‌های مالی آسیایی در حال بازگشت به هوش داده پلاتوبلاک چین هستند. جستجوی عمودی Ai.

سرمایه گذاران کمی - صندوق های کمی - اولین و پرشورترین کاربران داده و هوش مصنوعی در بازارهای سرمایه هستند. آنها به یک تجارت بزرگ در ایالات متحده تبدیل شده اند، اما حامیان جهانی آنها عمدتاً به دلیل عملکرد ضعیف شرکت های فعال در آسیا را رها کرده اند.

این وضعیت اکنون در حال تغییر است و سرمایه‌گذاران کمی در منطقه می‌گویند که برخی از صندوق‌های آسیایی اکنون عملکرد بهتری از صندوق‌های آمریکا و اروپا دارند. آن فروشگاه‌هایی که برای یافتن منابع داده‌های جایگزین، آموزش الگوریتم‌هایشان برای یافتن بهترین منابع نقدینگی، و بهره‌برداری از بسیاری از ویژگی‌های خاص بازار آسیا مناسب‌تر هستند، اگر شرایط محلی صعودی (مانند ژاپن و هند) یا نزولی (مانند چین) باشد، اهمیتی نمی‌دهند. .

یکی از سرمایه گذاران کمی در یک فروم خصوصی که در آن شرکت کرده بود، می گوید: «احساسات چین بد است، اما ما می توانیم پول را در جایی که هیچ کس دیگری انجام نمی دهد، به کار ببریم. DigFin. دلیل آن این است که کوانت ها از الگوهای تولید شده توسط رایانه خود برای یافتن سیگنال های بازار استفاده می کنند که به نوسانات متکی هستند، نه بر رشد کلان. آنها با بهره‌برداری از اصطکاک‌های بازار که سرمایه‌گذاران جریان اصلی آن را یک مشکل می‌دانند، رونق می‌گیرند.

از فرش به عرش

عوامل کمی در آسیا نتوانستند از معیارها برای یک دوره طولانی، از سال 2015 تا 2021، که زیر چرخ نرخ بهره صفر له شده بودند، بهتر عمل کنند. صاحبان دارایی های بزرگی که به منابع مالی اختصاص می دهند به طور پیوسته از آسیا و اقیانوسیه خارج شده اند: یکی از سرمایه گذاران می گوید در سال 2015 صنعت منطقه به 7 میلیارد دلار دارایی بین المللی تحت مدیریت رسید، اما امروز مجموع آن به زیر 500 میلیون دلار رسیده است.

این یک کیفرخواست وحشیانه است. فضای ایالات متحده نیز از سال 2018 تا 2020 یک "زمستان کمی" را تجربه کرد، اما این صنعت بزرگ و بالغ است (به گفته جی پی مورگان به 2.5 تریلیون دلار در سال 2019 به اوج خود رسید). با این حال، کوانت ها در آسیا می گویند که در 18 ماه گذشته آلفا (بازدهی بیش از یک معیار) تولید کرده اند که از ژاپن شروع شده است. اکنون مدیران کمی خوشبین هستند که چین و هند مثمر ثمر خواهند بود.

صنعت چین به ویژه در دو سال گذشته اوج گرفته است. این یک بازار بزرگ و بسیار خودکار است که آن را برای بازیکنان کمی عالی می کند.

گسترش چین

برآوردها برای اندازه صنعت کوانت چین متفاوت است. رسانه های چینی به گزارش Huatai Securities استناد می کنند که صنعت داخلی را تا پایان سال 1.08 به 148 تریلیون Rmb (2021 میلیارد دلار) می رساند که عمدتاً شامل شرکت های بزرگ محلی مانند High-Flyer Quant Investment، Yanfu Investments و Shanghai Minghong Investment Management است.

در سال‌های اخیر، برخی از بزرگ‌ترین نام‌ها در چین راه‌اندازی شده‌اند، از جمله Citadel، Bridgewater Associates، Two Sigma و Winton Capital.

گزارش‌های دیگر به ارقام کوچک‌تری اشاره می‌کنند، اما آن‌ها موافق هستند که سال 2021، با انفجار در تعداد سرمایه‌ها و دارایی‌های تحت مدیریت، و همچنین ورود بازیگران بزرگ خارجی، سالی پر آب برای چین بود.

کوانت ها از الگوریتم ها برای تجزیه و تحلیل و تجارت بر روی ذخایر وسیع داده استفاده می کنند. آنها انواع مختلفی دارند، که شامل معامله گران با فرکانس بالا (یا HFT ها، که نیاز به معامله با سرعت نانوثانیه دارند)، مشاوران کالا-آینده (CTA، که از معاملات آتی برای تعقیب روندها استفاده می کنند)، سرمایه گذاران ارزشی، سرمایه گذاران بی طرف از بازار، و آربیتراژورهای آماری

عوامل تعقیب کننده

محبوب‌ترین شکل سرمایه‌گذاری کمی، جمع‌آوری داده‌های زیادی برای شناسایی «عاملی» است که استراتژی سبد سهام را مشخص می‌کند، مانند استراتژی مبتنی بر ارزش، نقدینگی، اندازه، حرکت یا سایر ویژگی‌های سهام. جدا از HFT ها، کوانت ها ترجیح می دهند عواملی را بیابند که در کوتاه مدت تا میان مدت (روزها تا ماه ها) دوام داشته باشند.

سپس این سرمایه گذاران از استراتژی های معاملاتی خودکار یا سیستماتیک برای اجرای آن عوامل استفاده می کنند.

چندین عامل، بزرگترین بازارهای آسیا را به زمین بازی برای فروشندگان با تجربه تبدیل می کند. اولاً، حجم در بازارهایی مانند چین، کره و تایوان به اندازه 50 درصد خرده فروشی است، در مقابل تنها 10 تا 12 درصد در ایالات متحده و اروپا. یکی از سرمایه گذاران می گوید: «سرمایه گذاران خرده فروشی بیشتری برای انتخاب وجود دارند.

بازارهای نوظهور مقررات کمتری دارند، که به معنای انطباق و گزارش‌دهی کمتر است، و پرواز در زیر رادار برای کوانت‌ها آسان‌تر است - جایی که ترجیح می‌دهند باشند.

شاید بزرگ‌ترین مزیت در آسیا، به‌ویژه چین، این است که ناکارآمدی‌های محلی به این معنی است که تعداد سهام می‌توانند سهام بیشتری را پیدا کنند که با شاخص‌های محلی مرتبط نیستند تا در ایالات متحده. بازار چین با توجه به اندازه بزرگ آن به طور غیرعادی با بازارهای جهانی ارتباط ندارد.

این سرمایه گذار می گوید: «آسیا مکانی برای ایجاد آلفا است.

محلی در مقابل جهانی

در حال حاضر، کوانت های جهانی نسبت به اکثر رقبای داخلی، که تعدادشان زیاد است، اما فاقد پیچیدگی هستند، از مزیت برخوردار هستند. یک سرمایه گذار خارجی بر این باور است که از هر پنج شرکت چینی تنها یکی از هوش مصنوعی در استراتژی های تجاری خود استفاده می کند. هدف این فروشگاه‌ها معمولاً بازدهی کل است تا بازدهی با ریسک.

یک سرمایه گذار جهانی در چین می گوید: «مدیران محلی عمدتا نسبت های شارپ را نادیده می گیرند. (نسبت‌های شارپ عملکرد نسبی یک سبد را در طول زمان در مقایسه با معیار آن اندازه‌گیری می‌کنند.) «آنها برای چیزی که اساساً یک سبد سهام طولانی مدت است، کارمزد صندوق تأمین می‌گیرند».

صندوق‌های داخلی همچنین تمایل دارند به الگوریتم‌های معاملاتی مشابه، مانند قیمت‌گذاری تعدیل‌شده با وزن (VWAP) تکیه کنند، که معاملات را به‌طور پیوسته در طول روز انجام می‌دهد تا اینکه برای کشف جهش‌های قابل اعتماد و سایر ناکارآمدی‌ها در الگوهای بازار تلاش کنند. اما بازارهای آسیایی اغلب دارای ویژگی‌های خاصی هستند، مانند تمرکز حجم در آغاز روز معاملاتی در چین.

این باعث افزایش آلفای بیشتری می شود که بازیکنان باهوش تر می توانند تولید کنند.

چالش های مقیاس

اما استراتژی های کمی در آسیا با سه چالش روبرو هستند که در ایالات متحده یا اروپا وجود ندارد. اول اینکه، سهام زیادی برای استقراض در دسترس نیست، ابزاری حیاتی برای معاملات کوتاه مدت.

دوم، ابزارهای پوشش دهی اندکی موجود است. یک ابزار ترجیحی در جاهای دیگر، شاخص آتی است، اما در خارج از ژاپن این شاخص در آسیا کمیاب است. در چین، سرمایه گذاران دارای ETFهای بازار نقدی هستند که می توانند از آنها برای مدیریت ریسک استفاده کنند، اما فقط تعداد کمی وجود دارد، مانند شاخص اوراق بهادار چین 300.

سومین و بزرگترین چالش نظارتی است. در آسیا، قوانین اغلب تغییر می کنند. به عنوان مثال، در اوایل سال جاری، کره فروش کوتاه مدت را ممنوع کرد. رگولاتورهای چینی از زمان سقوط در سال 2015 تاکنون هیچ کاری به این شدت انجام نداده اند، اما آنها دائماً با قوانینی مانند محدودیت در حجم معاملات روزانه یا موقعیت های تک سهام دست و پنجه نرم می کنند.

به گزارش رسانه‌های محلی، کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین در حال حاضر در حال بررسی صندوق‌های تامینی و کارگزاری‌ها با استفاده از استراتژی‌های معاملاتی کمی است که در پاسخ به شکایت‌های رقبای محلی و سرمایه‌گذاران خرد مبنی بر سودآوری این شرکت‌ها در زمانی که بازار سهام چین در حال تجربه رکود طولانی‌مدت است، است.

گزارش‌ها حاکی از آن است که CSRC و همچنین تنظیم‌کننده‌های بورس‌های شانگهای و شنژن در معاملات برنامه‌ای - معاملات خودکار سبدهای سهام، که جزء اصلی اجرای کوانت‌ها است، به صفر می‌رسند.

چین تحقیقات مشابهی را در پی سقوط 2015 انجام داد. که در نهایت فروشندگان کوتاه مدت را تبرئه کرد. سرمایه گذاران کمی انتظار ندارند که مقامات، مانند کره، با توجه به تمایل چین برای جذب سرمایه خارجی، فعالیت آنها را ممنوع کنند. اما عدم قطعیت هزینه های انجام تجارت را افزایش می دهد. و یک سقوط فلش به سبک ایالات متحده می تواند مقامات چین را که خواهان ثبات هستند، ترساند.

بازگشت بازیگران بازار عمومی

با این حال، به طور کلی، مقادیر آسیا در سال 2024 صعودی است، از جمله در چین. اما محدودیت‌ها - وام‌های کمتر سهام، ابزارهای پوشش‌دهی کم، عدم اطمینان نظارتی - سقفی را روی مقداری که یک صندوق می‌تواند پیش از از دست دادن امتیاز خود افزایش دهد، ایجاد می‌کند. مدیران این صنعت می گویند که اگر یک میلیارد دلار از دارایی ها را مدیریت کند، صندوق کمی چین شروع به عملکرد ضعیف می کند.

اما با توجه به انبوهی از ناکارآمدی های بازار، مدیران چندگانه باهوش می توانند برای ایجاد یک سبد بسیار بزرگتر، آن را به مدیران مختلف بوتیک اختصاص دهند. این رویکرد چند مدیر در وال استریت معمول است، اما در چین جدید است، بنابراین فرصت‌هایی برای پیشگامان وجود خواهد داشت که بازدهی بزرگ را با ریسک کمی ایجاد کنند.

سوال این است که آیا چین و سایر منابع متمرکز بر آسیا سرمایه جهانی را جذب خواهند کرد یا خیر. مدیران صندوق‌های محلی، با استناد به خروج کلی صاحبان دارایی‌های جهانی از مقدار APAC، بر این باورند که تنها بزرگترین مؤسسات دارای وظایف منطقه‌ای هستند، احتمالاً کمی بیش از 5 درصد از تخصیص دارایی‌های جهانی خود.

یک کوانت می‌گوید: «الپی‌های خارجی [شرکای محدود] بیش از حد در معرض سرمایه خصوصی هستند. آنها باید آلفا را از بازارهای عمومی استخراج کنند، و این ساده ترین کار در آسیا است. این آینده است.»