نگاه آخر همچنان یک موضوع بحث برانگیز در میان ارائه دهندگان نقدینگی غیر بانکی است، اما حتی سرسخت ترین منتقدان آن نیز می پذیرند که به این زودی ها از بین نمی رود.
گای دبل (که در آن زمان رئیس کمیته تبادلات خارجی جهانی بود) در کنفرانس Tradetech FX در سپتامبر 2021 صحبت می‌کرد به Last Look به‌عنوان موضوعی که «دیدگاه‌های قوی و گاه متنوع در میان شرکت‌کنندگان بازار» ایجاد می‌کند - نظری که بسیاری آن را مشاهده می‌کنند. به عنوان چیزی کم بیان
او همچنین خاطرنشان کرد که مقاله راهنمای منتشر شده توسط GFXC در مورد این موضوع در اوایل سال، حجم بیشتری از بحث و بازخورد را نسبت به هر بخش دیگری از بررسی و به‌روزرسانی کد جهانی FX ایجاد کرد و گفت که GFXC قصد دارد به نظارت بر این موضوع ادامه دهد. کاربرد آخرین نگاه
در این زمینه، به سختی تعجب آور است که نظرات در مورد شایستگی اجازه دادن به شرکت کنندگان در بازار دریافت کننده یک درخواست تجاری فرصتی نهایی برای پذیرش یا رد درخواست در برابر قیمت مظنه آن تقسیم شود.
«ما معتقدیم که مشتریان خاصی - به ویژه طرف خرید - حق دارند تراکنش‌های مهم FX خود را در مکان‌هایی مانند مکان ما انجام دهند. آخرین نگاه جیمی سینگلتون، رئیس و مدیر عامل گروه کورکس می گوید. «استدلال ساده است. معامله گران FX سمت خرید عملیاتی و جهت دار هستند. هدف آنها خلاص شدن از شر ریسک است و اگر قصد معامله آنها در بازار مشخص شود، معاملات آنها می تواند بزرگ با ریسک سیگنالینگ قابل توجه و پتانسیل تأثیر منفی بر بازار باشد.
اما، او همچنین می‌داند که در سطح کلان، مشتریانی که از ECN استفاده می‌کنند باید نقدینگی مورد نیاز رفتار خود را دریافت کنند و هیچ اندازه برای همه مناسب نیست. بنابراین استفاده از آخرین نگاه گزینه ای است که ممکن است برای برخی مهم باشد تأمین کنندگان نقدینگی سینگلتون می‌افزاید که با مشتریان ناشناخته‌ای مواجه می‌شوند که هدف معاملات آنها استفاده از سرعت و داده‌های بازار برای کسب درآمد است.
یکی از سخنگویان گروه LMAX نظر آن را تایید کرد آخرین نگاه نباید در پلتفرم های عمومی چند فروشنده وجود داشته باشد تغییر نکرده است.
او می‌گوید: «ما می‌دانیم که اگر هر دو طرف معامله با آن را ترجیح دهند، ممکن است هنوز جایگاه خود را در روابط تجاری دوجانبه افشا شده (بانک به مشتری خاص) داشته باشد. با این حال، با توجه به پیچیدگی‌ها و ماهیت متنوع افشاگری‌ها، ما همیشه اجرای «بدون آخرین نگاه» را توصیه می‌کنیم.»
از طرف طرفدار، تا زمانی که شفافیت با افشای دقیق و پذیرش عادلانه آخرین نگاه طبق اصل 17 ادامه یابد. FX به گفته هیو ویلان، رئیس EBS Direct در Global Code، جایی برای آن وجود دارد گروه CME.
او می‌گوید: «محل‌های به سبک ECN از این نظر منحصر به فرد هستند که یک قیمت با موجودی محدود به مشتریان بسیاری در مکان‌های مختلف ارائه می‌شود. "آخرین نگاه برای تسهیل بررسی های اعتباری به موقع و اعتبارسنجی قیمت ها و موجودی ها طراحی شده است."
آخرین نگاه زمانی منصفانه است که کاملاً متقارن باشد. طبیعی است که یک ارائه‌دهنده نقدینگی بررسی کند که قیمت پیشنهادی در محدوده تحمل باقی می‌ماند و از قیمت‌های بیات یا تأخیر ضرر نمی‌کند.
این دیدگاه محمد حاجیبه، رئیس میز نهادی جهانی در Swissquote است، که می گوید حفاظت از قیمت برای حمایت از سرمایه گذاری در موتورهای قیمت گذاری بانکی ضروری است. اتصال به مراکز داده چندگانه
اریک دانوان، رئیس جهانی FX نهادی در گروه StoneX اذعان می‌کند که استفاده از آخرین نگاه به عنوان وسیله‌ای برای ارائه‌دهندگان نقدینگی برای ایجاد سود بیشتر در جریان‌های معاملاتی عادی، نگرانی‌های اخلاقی را افزایش می‌دهد. با این حال، او بر این باور است که بیشتر سازندگان بازار معتبر از آن به عنوان یک اقدام محافظتی در برابر سایر فعالان بازار که به دنبال جذب آربیتراژ تأخیر هستند استفاده می کنند.
کاهش زمان نگه داشتن
کریستین لونبورگ تامسن، سرپرست تیم خدمات مشتری تجارت الکترونیک در می گوید: «تا زمانی که زمان نگهداری اضافی وجود نداشته باشد، با آخرین نگاه مشکلی نداریم. Saxo بانکو اضافه کرد که طبق تجربه او، زمان نگهداری به میزان قابل توجهی اواخر کاهش یافته است. وی می افزاید: «در برخی موارد، تامین کنندگان نقدینگی به صورت پیشگیرانه با این کاهش ها برخورد کرده اند و در برخی مواقع مجبور شده ایم از آنها درخواست کاهش بدهیم.
Hajibe می‌گوید Swissquote کاهش زمان نگهداری را برای معاملات مشمول آخرین نگاه مشاهده کرده است، به‌ویژه معاملاتی که از طریق اتصالات مستقیم API انجام می‌شوند. هنوز برای مشتریان در منابع ثانویه نقدینگی زمان وجود دارد که با شفافیت کمتر بین سازندگان و پذیرندگان در چنین مکان‌هایی توجیه می‌شود.»
میانگین زمان نگهداری Swissquote برای مکان در پلتفرم‌های سازمانی امسال در مقایسه با ۱۲ میلی‌ثانیه در سال ۲۰۲۱، ۷ میلی‌ثانیه است.
ویلان می‌گوید: «ما همچنین شاهد کاهش چشمگیر زمان‌های نگهداری بوده‌ایم و انتظار داریم این روند ادامه یابد. ما معتقدیم که به جای ناپدید شدن کامل، با سرمایه گذاری بیشتر در فناوری چک اعتباری، زمان نگهداری نزدیک به صفر خواهد بود. در نتیجه، ما انتظار داریم که تاثیری بر اسپردها نداشته باشد.»
حاجیبه معتقد است که Last Look هرگز نمی‌تواند به‌طور کامل حذف شود، زیرا تأثیری که بر اسپرد پیشنهاد/پیشنهاد می‌گذارد، نشان می‌دهد که این امر به‌ویژه برای اعدام‌های بزرگ‌تر که به سبک تمام مبلغ معامله می‌شوند صادق است. او می‌گوید: «فرایند کشف قیمت و توزیع قیمت برای بانک گران است و در صورت قیمت‌گذاری نادرست برای مقادیر زیاد، خطر زیان بیشتر وجود دارد. حذف کامل آخرین نگاه به طور طبیعی ارائه‌دهندگان نقدینگی را مجبور به افزایش اسپرد می‌کند، که در نهایت لزوماً منجر به اجرای بهتر برای مشتری نمی‌شود.»
به گفته دونوان، تنها کاری که باید انجام دهید این است که به بازار آتی یا EBS به عنوان نمونه ای از نحوه معاملات واقعی CLOB FX نگاه کنید – قیمت گذاری بسیار گسترده تر از چیزی است که معمولاً در بازار فرابورس مشاهده می کنیم.
هنگامی که یک بازارساز FX بهترین جریان خود را بین یک کاربر جدید توزیع می کند، معاملات را از نزدیک تماشا می کند. اگر آنها فعالیت آربیتراژ را ببینند، اولین کاری که ممکن است انجام دهند این است که برخی از معاملات را از طریق Last Look رد کرده و آن را به کارگزار یا کاربری که با آنها معامله کرده اند در میان بگذارند. در نهایت، آنها گسترش را گسترش می دهند یا جریان را می بندند.
دفاعی، نه درنده
می‌گوید: «حذف آخرین نگاه، یکی از مکانیزم‌های اصلی معامله‌گران را برای مدیریت جریان‌های تجاری غارتگرانه از بین می‌برد، بنابراین تقریباً مطمئناً منجر به اسپرد گسترده‌تر برای شرکت‌کنندگان در بازار می‌شود که جریان‌های سمی ندارند و به ندرت – اگر هرگز – رد تجارت را تجربه می‌کنند.» دونوان، که توضیح می‌دهد که وقتی StoneX با یک ارائه‌دهنده نقدینگی جدید تعامل برقرار می‌کند، نرخ رد آنها از روز اول بسیار دقیق است.
او ادامه می دهد: "انتظار من این است که صفر یا بسیار نزدیک به صفر باشد." "در غیر این صورت، من آن رابطه را خیلی سریع قطع خواهم کرد، و انتظار دارم که مشتریان ما نیز اگر آنها را رد کنیم، همین کار را انجام دهند.
جریان را باید به دست آورد – این روزها هیچ کس وابسته به یک جریان واحد نیست، و من معتقدم که این بیش از هر چیز دیگری باعث شده است که به عنوان یک مکانیسم دفاعی به جای یک محرک سود غیراخلاقی استفاده شود.
با این حال، سینگلتون این پیشنهاد را رد می‌کند که حذف آخرین نگاه باعث از بین رفتن اسپرد پیشنهاد/پیشنهاد می‌شود و می‌گوید مشتریانی که با استفاده از نقدینگی فقط Cürex اجرا می‌کنند نتایج بهتری از نظر لغزش بازار/کمبود اجرا در سطح سفارش مادر نسبت به زمانی که از چندگانه استفاده می‌کنند، دارند. -جایگزین های محل برگزاری
او نتیجه می‌گیرد: «ما دریافته‌ایم که مشتریانی که از مکان‌های ظاهری آخر استفاده می‌کنند با انتظار پس‌انداز اسپرد، در ازای ریسک رد شدنی که متحمل می‌شوند، کمترین سود را تجربه می‌کنند یا هیچ سودی ندارند. «در محیط بدون آخرین نگاه ما، ارائه دهندگان برتر نقدینگی ما هنگام تعامل با مشتریان طرف خرید، حاشیه سود خوبی به دست می آورند.»
نگاه آخر همچنان یک موضوع بحث برانگیز در میان ارائه دهندگان نقدینگی غیر بانکی است، اما حتی سرسخت ترین منتقدان آن نیز می پذیرند که به این زودی ها از بین نمی رود.
گای دبل (که در آن زمان رئیس کمیته تبادلات خارجی جهانی بود) در کنفرانس Tradetech FX در سپتامبر 2021 صحبت می‌کرد به Last Look به‌عنوان موضوعی که «دیدگاه‌های قوی و گاه متنوع در میان شرکت‌کنندگان بازار» ایجاد می‌کند - نظری که بسیاری آن را مشاهده می‌کنند. به عنوان چیزی کم بیان
او همچنین خاطرنشان کرد که مقاله راهنمای منتشر شده توسط GFXC در مورد این موضوع در اوایل سال، حجم بیشتری از بحث و بازخورد را نسبت به هر بخش دیگری از بررسی و به‌روزرسانی کد جهانی FX ایجاد کرد و گفت که GFXC قصد دارد به نظارت بر این موضوع ادامه دهد. کاربرد آخرین نگاه
در این زمینه، به سختی تعجب آور است که نظرات در مورد شایستگی اجازه دادن به شرکت کنندگان در بازار دریافت کننده یک درخواست تجاری فرصتی نهایی برای پذیرش یا رد درخواست در برابر قیمت مظنه آن تقسیم شود.
«ما معتقدیم که مشتریان خاصی - به ویژه طرف خرید - حق دارند تراکنش‌های مهم FX خود را در مکان‌هایی مانند مکان ما انجام دهند. آخرین نگاه جیمی سینگلتون، رئیس و مدیر عامل گروه کورکس می گوید. «استدلال ساده است. معامله گران FX سمت خرید عملیاتی و جهت دار هستند. هدف آنها خلاص شدن از شر ریسک است و اگر قصد معامله آنها در بازار مشخص شود، معاملات آنها می تواند بزرگ با ریسک سیگنالینگ قابل توجه و پتانسیل تأثیر منفی بر بازار باشد.
اما، او همچنین می‌داند که در سطح کلان، مشتریانی که از ECN استفاده می‌کنند باید نقدینگی مورد نیاز رفتار خود را دریافت کنند و هیچ اندازه برای همه مناسب نیست. بنابراین استفاده از آخرین نگاه گزینه ای است که ممکن است برای برخی مهم باشد تأمین کنندگان نقدینگی سینگلتون می‌افزاید که با مشتریان ناشناخته‌ای مواجه می‌شوند که هدف معاملات آنها استفاده از سرعت و داده‌های بازار برای کسب درآمد است.
یکی از سخنگویان گروه LMAX نظر آن را تایید کرد آخرین نگاه نباید در پلتفرم های عمومی چند فروشنده وجود داشته باشد تغییر نکرده است.
او می‌گوید: «ما می‌دانیم که اگر هر دو طرف معامله با آن را ترجیح دهند، ممکن است هنوز جایگاه خود را در روابط تجاری دوجانبه افشا شده (بانک به مشتری خاص) داشته باشد. با این حال، با توجه به پیچیدگی‌ها و ماهیت متنوع افشاگری‌ها، ما همیشه اجرای «بدون آخرین نگاه» را توصیه می‌کنیم.»
از طرف طرفدار، تا زمانی که شفافیت با افشای دقیق و پذیرش عادلانه آخرین نگاه طبق اصل 17 ادامه یابد. FX به گفته هیو ویلان، رئیس EBS Direct در Global Code، جایی برای آن وجود دارد گروه CME.
او می‌گوید: «محل‌های به سبک ECN از این نظر منحصر به فرد هستند که یک قیمت با موجودی محدود به مشتریان بسیاری در مکان‌های مختلف ارائه می‌شود. "آخرین نگاه برای تسهیل بررسی های اعتباری به موقع و اعتبارسنجی قیمت ها و موجودی ها طراحی شده است."
آخرین نگاه زمانی منصفانه است که کاملاً متقارن باشد. طبیعی است که یک ارائه‌دهنده نقدینگی بررسی کند که قیمت پیشنهادی در محدوده تحمل باقی می‌ماند و از قیمت‌های بیات یا تأخیر ضرر نمی‌کند.
این دیدگاه محمد حاجیبه، رئیس میز نهادی جهانی در Swissquote است، که می گوید حفاظت از قیمت برای حمایت از سرمایه گذاری در موتورهای قیمت گذاری بانکی ضروری است. اتصال به مراکز داده چندگانه
اریک دانوان، رئیس جهانی FX نهادی در گروه StoneX اذعان می‌کند که استفاده از آخرین نگاه به عنوان وسیله‌ای برای ارائه‌دهندگان نقدینگی برای ایجاد سود بیشتر در جریان‌های معاملاتی عادی، نگرانی‌های اخلاقی را افزایش می‌دهد. با این حال، او بر این باور است که بیشتر سازندگان بازار معتبر از آن به عنوان یک اقدام محافظتی در برابر سایر فعالان بازار که به دنبال جذب آربیتراژ تأخیر هستند استفاده می کنند.
کاهش زمان نگه داشتن
کریستین لونبورگ تامسن، سرپرست تیم خدمات مشتری تجارت الکترونیک در می گوید: «تا زمانی که زمان نگهداری اضافی وجود نداشته باشد، با آخرین نگاه مشکلی نداریم. Saxo بانکو اضافه کرد که طبق تجربه او، زمان نگهداری به میزان قابل توجهی اواخر کاهش یافته است. وی می افزاید: «در برخی موارد، تامین کنندگان نقدینگی به صورت پیشگیرانه با این کاهش ها برخورد کرده اند و در برخی مواقع مجبور شده ایم از آنها درخواست کاهش بدهیم.
Hajibe می‌گوید Swissquote کاهش زمان نگهداری را برای معاملات مشمول آخرین نگاه مشاهده کرده است، به‌ویژه معاملاتی که از طریق اتصالات مستقیم API انجام می‌شوند. هنوز برای مشتریان در منابع ثانویه نقدینگی زمان وجود دارد که با شفافیت کمتر بین سازندگان و پذیرندگان در چنین مکان‌هایی توجیه می‌شود.»
میانگین زمان نگهداری Swissquote برای مکان در پلتفرم‌های سازمانی امسال در مقایسه با ۱۲ میلی‌ثانیه در سال ۲۰۲۱، ۷ میلی‌ثانیه است.
ویلان می‌گوید: «ما همچنین شاهد کاهش چشمگیر زمان‌های نگهداری بوده‌ایم و انتظار داریم این روند ادامه یابد. ما معتقدیم که به جای ناپدید شدن کامل، با سرمایه گذاری بیشتر در فناوری چک اعتباری، زمان نگهداری نزدیک به صفر خواهد بود. در نتیجه، ما انتظار داریم که تاثیری بر اسپردها نداشته باشد.»
حاجیبه معتقد است که Last Look هرگز نمی‌تواند به‌طور کامل حذف شود، زیرا تأثیری که بر اسپرد پیشنهاد/پیشنهاد می‌گذارد، نشان می‌دهد که این امر به‌ویژه برای اعدام‌های بزرگ‌تر که به سبک تمام مبلغ معامله می‌شوند صادق است. او می‌گوید: «فرایند کشف قیمت و توزیع قیمت برای بانک گران است و در صورت قیمت‌گذاری نادرست برای مقادیر زیاد، خطر زیان بیشتر وجود دارد. حذف کامل آخرین نگاه به طور طبیعی ارائه‌دهندگان نقدینگی را مجبور به افزایش اسپرد می‌کند، که در نهایت لزوماً منجر به اجرای بهتر برای مشتری نمی‌شود.»
به گفته دونوان، تنها کاری که باید انجام دهید این است که به بازار آتی یا EBS به عنوان نمونه ای از نحوه معاملات واقعی CLOB FX نگاه کنید – قیمت گذاری بسیار گسترده تر از چیزی است که معمولاً در بازار فرابورس مشاهده می کنیم.
هنگامی که یک بازارساز FX بهترین جریان خود را بین یک کاربر جدید توزیع می کند، معاملات را از نزدیک تماشا می کند. اگر آنها فعالیت آربیتراژ را ببینند، اولین کاری که ممکن است انجام دهند این است که برخی از معاملات را از طریق Last Look رد کرده و آن را به کارگزار یا کاربری که با آنها معامله کرده اند در میان بگذارند. در نهایت، آنها گسترش را گسترش می دهند یا جریان را می بندند.
دفاعی، نه درنده
می‌گوید: «حذف آخرین نگاه، یکی از مکانیزم‌های اصلی معامله‌گران را برای مدیریت جریان‌های تجاری غارتگرانه از بین می‌برد، بنابراین تقریباً مطمئناً منجر به اسپرد گسترده‌تر برای شرکت‌کنندگان در بازار می‌شود که جریان‌های سمی ندارند و به ندرت – اگر هرگز – رد تجارت را تجربه می‌کنند.» دونوان، که توضیح می‌دهد که وقتی StoneX با یک ارائه‌دهنده نقدینگی جدید تعامل برقرار می‌کند، نرخ رد آنها از روز اول بسیار دقیق است.
او ادامه می دهد: "انتظار من این است که صفر یا بسیار نزدیک به صفر باشد." "در غیر این صورت، من آن رابطه را خیلی سریع قطع خواهم کرد، و انتظار دارم که مشتریان ما نیز اگر آنها را رد کنیم، همین کار را انجام دهند.
جریان را باید به دست آورد – این روزها هیچ کس وابسته به یک جریان واحد نیست، و من معتقدم که این بیش از هر چیز دیگری باعث شده است که به عنوان یک مکانیسم دفاعی به جای یک محرک سود غیراخلاقی استفاده شود.
با این حال، سینگلتون این پیشنهاد را رد می‌کند که حذف آخرین نگاه باعث از بین رفتن اسپرد پیشنهاد/پیشنهاد می‌شود و می‌گوید مشتریانی که با استفاده از نقدینگی فقط Cürex اجرا می‌کنند نتایج بهتری از نظر لغزش بازار/کمبود اجرا در سطح سفارش مادر نسبت به زمانی که از چندگانه استفاده می‌کنند، دارند. -جایگزین های محل برگزاری
او نتیجه می‌گیرد: «ما دریافته‌ایم که مشتریانی که از مکان‌های ظاهری آخر استفاده می‌کنند با انتظار پس‌انداز اسپرد، در ازای ریسک رد شدنی که متحمل می‌شوند، کمترین سود را تجربه می‌کنند یا هیچ سودی ندارند. «در محیط بدون آخرین نگاه ما، ارائه دهندگان برتر نقدینگی ما هنگام تعامل با مشتریان طرف خرید، حاشیه سود خوبی به دست می آورند.»
- تحلیل
- بیت کوین
- بلاکچین
- انطباق با بلاک چین
- کنفرانس بلاکچین
- coinbase
- coingenius
- اجماع
- کنفرانس رمزنگاری
- معدنکاری رمز گشایی
- کریپتو کارنسی (رمز ارزها )
- غیر متمرکز
- DEFI
- دارایی های دیجیتال
- ethereum
- Magnates مالی
- فراگیری ماشین
- رمز غیر قابل شستشو
- افلاطون
- افلاطون آی
- هوش داده افلاطون
- پلاتوبلاک چین
- PlatoData
- بازی پلاتو
- چند ضلعی
- اثبات سهام
- خرده فروشی FX
- W3
- زفیرنت
