بررسی اجمالی بازار بیت کوین
بیت کوین هفته بسیار قدرتمندی را پشت سر گذاشته است که از دومین اصلاح بزرگ بازار صعودی خود خارج شده است. قیمت در پایین ترین سطح هفتگی 48,918 دلار باز شد و در آخر هفته به بالاترین رکورد جدید تاریخ 61,683 دلار رسید.
علیرغم عملکرد قوی بازار نقطه ای، محصول Grayscale GBTC با تخفیف ثابت این هفته معامله شده است که در روز جمعه با تخفیف 7.1- درصد به NAV بسته شده است. این نشان دهنده نه تنها تأثیر اصلاح است، بلکه افزایش مداوم رقابت جدید در فضای مشابه بیت کوین ETF (مثلاً ETF های هدف). در همین حال، MicroStrategy اعلام کرده است خرید 262 بیت کوین اضافی به قیمت 15 میلیون دلار به عنوان بخشی از استراتژی بی امان انباشت بیت کوین آنها.
رفتار مصرف بیت کوین
از آنجایی که عملکرد قیمت بیت کوین همچنان تحت تاثیر قرار میگیرد، ارزیابی نحوه واکنش شرکتکنندگان مختلف بازار به قیمتهای بالا اهمیت فزایندهای پیدا میکند. به طور کلی، ما بین دارندگان بلند مدت (LTH)، کسانی که دارای سکه های قدیمی تر از 155 روز هستند و دارندگان کوتاه مدت (STH) که دارای سکه های کمتر از 155 روز هستند، تمایز قائل می شویم.
ما این را بر اساس این مشاهدات قرار میدهیم که بیشتر عرضه مایعات روزانه شامل سکههای جوانی است که آخرین بار در چند ماه گذشته جابجا شدهاند. نمودار زیر سن خروجیهای مصرفشده را نشان میدهد که نشان میدهد در بیشتر موارد، بیش از ۹۵ درصد خروجیهای مصرفشده کمتر از ۳ ماه سن دارند (فضای سفید بالای سکههای قدیمیتر از ۳ ماه است).
برعکس، زمانی که یک سکه از آستانه 155 روزه ما برای تبدیل شدن به یک سکه نگهدارنده LTH عبور کند، بعید است که بر اساس آماری خرج شود، و اغلب فقط در طول نوسانات و با قیمت های بالاتر در بازارهای صعودی به حیات خود بازمی گردد.
برای جزئیات بیشتر در مورد طبقه بندی STH و LTH، مقاله تحقیقاتی ما را در اینجا بررسی کنید.
برای تفسیر دقیق دادههای تراکنشهای زنجیرهای، اغلب لازم است در مورد رفتارهای مخارج مختلف LTHs در مقابل STHs مفروضاتی بسازیم:
- آزمایش ما فرض می کنیم که به طور منطقی در مورد پروتکل بیت کوین آگاه هستیم و اعتقاد بالایی به دارایی داریم. آنها تمایل دارند سکه های ارزان قیمت را در بازارهای نزولی انباشته کنند و از روی سکه های گران قیمت در بازارهای گاوی سود کسب کنند.
- STH ما فرض می کنیم به احتمال زیاد شرکت کنندگان جدیدتر بازار و معامله گرانی که ارزش را بین مبادلات جابجا می کنند، هستند. بنابراین این گروه نسبت به نوسانات قیمت حساستر هستند و بنابراین احتمال بیشتری دارد که سکهها را بلافاصله پس از آخرین معامله خود خرج کنند.
- با ادامه بازارهای صعودی، LTH ها بخشی از ثروت بیت کوین خود را به STH منتقل می کنند، در حالی که برخی از STH سکه های خود را روی هم می گذارند و سکه های خود را نگه می دارند تا در نهایت به LTH بالغ شوند.
نمودار زیر تعداد سکه های سود هر یک از این نهادها را نشان می دهد. با توجه به اینکه قیمت بیت کوین به طور موثر در هر زمان بالاترین سطح است، این تقریباً کل عرضه را تشکیل می دهد (پس از فیلتر کردن موجودی مبادلات و سایر نهادهای شناخته شده).
می بینیم که از اواخر نوامبر 2020 (17.8 هزار دلار)، LTH ها به تدریج حدود 1.4 میلیون بیت کوین (آبی، روند نزولی صاف) فروخته اند، در حالی که STH این سکه ها را جمع کرده و نوسانات (قرمز، روند صعودی نوسان) را به خود گرفته است. این برای بازارهای گاوی معمولی است.
در مقایسه با چرخه 2016-17، هر دو LTH و STH در حال حاضر دارای حجم معادلی از سکه ها هستند، همانطور که در اواسط سال 2017 داشتند. انتشار سکه توسط ماینرها و دوره انباشت طولانی مدت از سال 2018 تا کنون.
این تصویری را ترسیم می کند که در آن تقاضای فعلی STH همچنان قوی است و LTH به تدریج و با سرعت آهسته سکه ها را آزاد می کند. با این حال، مهم است که به خاطر داشته باشید که LTH ها همچنان عرضه بسیار بیشتری دارند که هم برای عرضه HODLed صعودی است، اما ممکن است با افزایش بیشتر قیمت ها یا در صورت بروز اصلاحات پایدارتر، به مقاومت سربار تبدیل شود.
دینامیک عرضه چرخه
از نظر عرضه جهانی، امواج HODL دیدگاهی را در مورد نسبت عرضه ای که توسط UTXOهایی با طول عمر مختلف نگهداری می شود ارائه می دهد. از آنجایی که سکه های قدیمی برای تحقق سود خرج می شوند، از قدیمی به جوان تبدیل می شوند و طول عمر آنها به صفر می رسد.
نمودار موج HODL زیر نسبت عرضه در گردش را نشان می دهد که کمتر از 6 ماه سن دارد. ارتفاع این باندها با صرف نسبت بیشتری از سکههای قدیمی افزایش مییابد (قدیمی –> جوان)، و با افزایش تعداد سکههای HODLed و بالغ (جوان –> پیر) کاهش مییابد.
به دنبال تمام پیکهای قابلتوجه بالا (از جمله هر دو پمپ در سال 2013)، میزان عرضه در گردش کمتر از 6 ماه همچنان افزایش مییابد و به 50 درصد یا بیشتر میرسد. در بازار صعودی کنونی، حدود 35.9 درصد از عرضه در گردش کمتر از 6 ماه است که نشان میدهد بخش قابل توجهی از سکهها در مقایسه با LTH ها به طور محکم نگه داشته میشوند.
بازگشت به باندهای سنی خروجی مصرف شده (SOAB)، این بار تمام سکه های جوان را خاموش می کنیم و فقط به رفتار خرج کردن سکه های LTH با طول عمر بالاتر از 6 ماه نگاه می کنیم. این نمودار به ما خوشههایی را نشان میدهد که LTH هزینههای خود را افزایش داده و معمولاً با افزایشهای بازار صعودی یا نوسانات شدید در بازارهای نزولی مرتبط است.
اگر به بازار صعودی اواخر سال 2017 نگاه کنیم، سه دسته منحصر به فرد از هزینه های LTH وجود دارد:
- فروش رالی: افزایش قیمت ها فراتر از ATH و LTH های قبلی شروع به تحقق سود در قدرت بازار می کند. SOAB افزایش هزینه ها را با افزایش قیمت از اصلاحات اصلی (زرد) نشان می دهد.
- پارادایم جدید!: مشخصه نهایی ضربه آف در واقع با کاهش هزینه LTH در مقایسه با دو رالی قبلی بود که نشان دهنده یک "پارادایم جدید" غالب است! این بار متفاوت است!' روایت (سبز). این تا حدودی آشنا به نظر می رسد.
- آخ…: پس از اولین سقوط بازار نزولی از 20 هزار دلار به 6 هزار دلار، هزینه های LTH به ATH رسید زیرا واقعیت به چشم انداز بازگشت و با افزایش قیمت به 10 هزار دلار، سود 50 درصد به اوج رسید.
برای بازار صعودی 2020-21، مرحله اولیه «فروش رالی» در واقع نسبتاً زودتر شروع شد زیرا قیمت به 20 هزار دلار ATH قبلی نزدیک شد. مرحله دوم رفتار مخارج مشابه زمانی رخ داد که قیمت به 42 هزار دلار قبل از اصلاح به 29 هزار دلار در ژانویه افزایش یافت.
در این اصلاح اخیر، از 58 هزار دلار به 43 هزار دلار و اکنون به 61.3 هزار دلار ATH، رفتار خرج کردن LTH در واقع یادآور فاز پارادایم جدید از سال 2017 است. میتوانیم شاهد کاهش فروش در طول زمان و با مقدار کمتر باشیم. در واقع هزینه LTH در کل این بازار صعودی به طور قابل توجهی کمتر از گاو نر در سال 2017 است.
رفتار خرج کردن LTH ها مطمئناً شباهت هایی با آنچه در بازار صعودی مرحله آخر سال 2017 مشاهده شد، دارد. با این حال به خاطر داشته باشید که فراکتال های تاریخی و جدید باید در پویایی بازار آن زمان گنجانده شوند. به عنوان مثال، توسعهای که منحصر به این چرخه است، رشد انفجاری در بازارهای تامین مالی رمزنگاری، خدمات وام دهی و بازارهای مشتقات برای پوشش ریسک (هم در قالبهای متمرکز و هم غیرمتمرکز) است.
در کنار معرفی عمده موسسات به بازار، بسیار قابل قبول است که رفتار خرج کردن در این چرخه دارای ویژگی و فراکتال های منحصر به فردی باشد زیرا دارندگان راه های جدیدی برای دسترسی به نقدینگی و ابزارهای مدیریت ریسک بدون دور ریختن سکه های خود پیدا می کنند.
ویژگی هفتگی: درآمد ماینر به ATH رسید
در این هفته، درآمد ماینرهای بیت کوین به بالاترین سطح خود یعنی 52.3 میلیون دلار در روز رسیده است. این علیرغم نصف شدن یارانه بلوک در ماه مه 2020 است. از آنجایی که هزینههای ماینر (CAPEX و OPEX) عموماً بر اساس ارز فیات تعیین میشوند، این امر برای تضمین تداوم امنیت پروتکل بیتکوین مثبت است.
در دوران پس از نصف شدن شماره 3، درآمد مجموع ماینرها معمولاً 1,000 بیت کوین در روز بوده است که شامل یارانه بلوکی (حدود 900 بیت کوین در روز) و کارمزد تراکنش است که به طور مداوم بین 75 تا 125 بیت کوین در روز در نوسان بوده است.
کارمزد تراکنشهای زنجیرهای که در رابطه با فعالیت مبادلات پرداخت میشود نیز معیار جالبی برای پیگیری حرکت و اولویتهای بازار است. در حال حاضر، کارمزد معاملات جهانی مربوط به صرافی ها حدود 30 درصد از کارمزد تراکنش های زنجیره ای را تشکیل می دهد که سپرده ها حدود نیمی از آن را 14.65 درصد نشان می دهد.
همچنین توجه داشته باشید که بیشتر صرافیها از دستهبندی تراکنشها استفاده میکنند که هزینههای تراکنش کارآمدتری را به همراه دارد. بنابراین، در حالی که تراکنشهای برداشت حدود 4.1 درصد از کل بازار کارمزد را تشکیل میدهند، احتمالاً افراد بیشتری را به خود اختصاص میدهند، بهویژه زمانی که در مقایسه با 14.65 درصد کارمزدهای صرف شده برای سپردهها که به احتمال زیاد یک تراکنش = یک کاربر است، مقایسه میشود.
آخرین خبرنامه ما را بررسی کنید: Uncharted
ما اخیراً یک خبرنامه دوهفته ای راه اندازی کرده ایم، نا معلوم. این خبرنامه بیت کوین را هم از منظر داده های درون زنجیره ای و هم از منظر داده های خارج از زنجیره پوشش می دهد و از نمودارهای زیبا و تفسیرهای مختصر استفاده می کند تا تصویری بصری از آنچه در بازارها اتفاق می افتد به خوانندگان ارائه دهد.