تماسی با SEC: با دارایی های رمزنگاری به گونه ای رفتار کنید که گویی مشتریان مهم هستند

این مقاله در ابتدا با عنوان "یک تماس با SEC: با دارایی های رمزنگاری شده به گونه ای رفتار کنید که گویی مشتریان مهم هستند" در Coindesk ظاهر شد. سایت اینترنتی در روز چهارشنبه 21 سپتامبر 2022.

هفته گذشته یک لحظه هیجان انگیز در نوآوری های تکنولوژیکی بود. بلاک چین اتریوم - یک کامپیوتر جهانی و غیرمتمرکز که هر کسی می تواند از آن استفاده کند - نحوه تأیید تراکنش ها را در یک به روز رسانی مدت ها مورد انتظار به نام " تغییر داد.ادغام"

علیرغم گشودن فرصت‌های اضافی برای نوآوری، این تغییر چشمگیر، عدم اطمینان قانونی را برای سرمایه‌گذاران ارزهای دیجیتال و مدیران دارایی برجسته می‌کند. پایبندی دقیق به کمیسیون امنیت و تبادل ایالات متحده (SEC) "قاعده حضانت" به مدیران دارایی که به نمایندگی از سرمایه گذاران اقدام می کنند، پیشنهاد می کند که از آن دوری کنند جمع آوری رمزنگاری. این در تضاد با وظیفه امانتداری مدیران دارایی به مشتریان خود است با انکار یک جریان درآمد قانونی و بالقوه پرسود. این یک Catch-22 است.

آنچه قانون حکم می کند واضح است: مشاوران ثبت نام شده باید از قانون نگهداری SEC پیروی کنند، که برای کاهش خطر سوء استفاده از دارایی های سرمایه گذار طراحی شده است. به طور خاص تر، این قانون معمولاً مستلزم آن است که مشاوران دارایی های مشتری (وجوه و اوراق بهادار) را نزد یک «محافظ واجد شرایط» (اغلب یک بانک یا کارگزار-معامله) قرار دهند و یک حسابدار عمومی مستقل به طور دوره ای دارایی ها را تأیید کند. 

متأسفانه، ابهامات نظارتی در این زمینه حتی مدیران دارایی‌هایی را که به انطباق بیشتر فکر می‌کنند، ناامید می‌کند. تنها تعداد انگشت شماری از متولیان رمزنگاری کاملاً واجد شرایط در ایالات متحده فعالیت می کنند - و این چند متولی واجد شرایط فقط به تعداد محدودی از دارایی های رمزنگاری خدمات ارائه می دهند. قابل ذکر است، زمانی که یکی از این متولیان واجد شرایط خدمات نگهبانی کریپتو ارائه می‌کند، خدمات آنها به ندرت به سهام‌داری، رای‌گیری یا سایر ویژگی‌های مشارکتی دارایی‌های رمزنگاری گسترش می‌یابد.

مشاوران سرمایه‌گذاری مسئول که دارایی‌های رمزنگاری شده را مدیریت می‌کنند، در صورت امکان، سال‌ها دارایی‌ها را در سایر بلاک چین‌ها به اشتراک گذاشته‌اند. 

اگرچه دارایی‌های دیجیتال به‌عنوان یک کل اغلب سرمایه‌گذاری‌های پرخطر در نظر گرفته می‌شوند، استدلالی وجود دارد که اجتناب از سرمایه‌گذاری کریپتو، تعهد به مشتریان را کنار می‌گذارد. مشاوران سرمایه گذاری وظیفه امانتداری دارند تا پرتفوی ها را بهینه کنند و در صورت لزوم تصمیمات حاکمیتی آگاهانه برای سرمایه گذاری های خود بگیرند. 

به عنوان مثال، مدیری که به سهامی که در جنرال الکتریک (GE) یا IBM (IBM) مدیریت می‌کند رأی نمی‌دهد یا از گرفتن سود سهام خودداری می‌کند، در معرض خطر برخورد قانونی از سوی مشتریان و تنظیم‌کننده‌های خود قرار می‌گیرد. دارندگان دارایی های رمزنگاری مستحق حمایت های مشابه از سوی مشاوران سرمایه گذاری خود هستند. 

با این حال، مدیران دارایی در یک قید گرفتار شده اند. قانون نگهداری همچنان مستلزم این است که مشاوران دارایی‌های کریپتو را با نگهبانانی که ممکن است ترتیبات ناکافی برای سهام‌داری، رای‌گیری یا سایر ویژگی‌های مشارکتی داشته باشند، حفظ کنند. متولیان، مانند همه مؤسسات، زمان و منابع محدودی برای دارایی ها و ویژگی های همراه دارند. 

دارندگان دارایی‌های رمزنگاری بزرگترین بازنده از همه اینها هستند – محروم از راه‌حل‌های نگهداری ارزهای دیجیتال قوی، محروم از اطمینان قانونی که مشاورانشان را ملزم به سهام‌داری و/یا رأی دادن به دارایی‌هایشان می‌کند و از بازدهی قابل اعتماد محروم هستند.

این نباید اینگونه باشد. 

این معضل - که توسط ادغام به تمرکز بیشتری کشیده شده است - یکی از معضلاتی است که SEC به طور منحصر به فردی برای حل آن قرار دارد. بر خلاف انبوهی از مسائل پیچیده سیاستی که کریپتو با آن مواجه است، این مشکل به راحتی قابل حل است. SEC می‌تواند ویژگی‌های جدید برخی از دارایی‌های کریپتو، مانند سهام‌داری و رای‌گیری را تأیید کند و بر این اساس قانون نگهداری موجود را تنظیم کند. 

به روز رسانی قانون حضانت SEC با دو بخش اساسی از ماموریت آژانس مطابقت دارد و احتمالاً توسط آن مجبور شده است. یعنی حمایت از سرمایه گذاران و حفظ بازارهای منظم.

با توجه به کمبود راه‌حل‌های نگهبانی کریپتو، SEC می‌تواند توضیح دهد که در شرایط خاص، مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده (که متولیان واجد شرایط نیستند) می‌توانند از ترکیبی از نرم‌افزار و کنترل‌های داخلی جامع برای نگهداری ارزهای دیجیتال استفاده کنند. این نباید منجر به تسهیل قوانین نگهداری شود - در واقع، ما قویاً معتقدیم که SEC باید اصول قوی و بی طرف از فناوری را در مورد نگهبانی کریپتو اعمال کند.  

به عنوان مثال، SEC می تواند قوانینی را اتخاذ یا اصلاح کند که به موارد زیر نیاز دارد:

• شفافیت در مورد دارایی های رمزنگاری تحت سرپرستی خود به طوری که مشتریان مشاوره بتوانند به طور مستقل دارایی های خود را از طریق اینترنت بررسی کنند. 
• مشاوران سرمایه‌گذاری که کریپتو را خود نگهبانی می‌کنند تا به صورت دوره‌ای کیفیت نرم‌افزاری را که استفاده می‌کنند ارزیابی کنند و برای هر گونه شکست تجاری و تکنولوژیکی هر ارائه‌دهنده خدمات مربوطه از آنها توسل قانونی داشته باشند.
• مشاوران برای ارائه افشای قوی و واضح در مورد خطرات نگهداری رمزارز و اقدامات امنیتی که اتخاذ می کنند، و همچنین داشتن بیمه مناسب برای خطرات سایبری و ترتیبات حسابرسی در مورد کریپتو. 

ما می دانیم که این اقدامات امکان پذیر است زیرا بهترین مدیران دارایی های رمزنگاری در حال حاضر یک یا چند مورد از آنها را در اختیار دارند. در حالت ایده‌آل، SEC این اقدامات را از طریق برنامه معاینه خود که قبلاً دارای قابلیت ارزیابی و ارزیابی دارایی‌های ارز دیجیتال و برنامه‌های ریسک است، متوقف و کنترل می‌کند.

در واقع، SEC سابقه طولانی در انجام بررسی‌های قوی در مورد شیوه‌های نگهداری دارد و به طور معمول اقدامات اجرایی را برای محافظت از سرمایه‌گذاران انجام داده است. اینها حمایت‌های خوبی از سرمایه‌گذاران هستند و به نظر منطقی می‌رسد که مدیران دارایی‌های کریپتو را با استانداردهای مشابه سایر مشاوران سرمایه‌گذاری نگه داریم. 

اگر SEC واقعاً می‌خواهد از سرمایه‌گذاران در دارایی‌های کریپتو محافظت کند به همان روشی که از سرمایه‌گذاران در سرمایه‌گذاری‌های مرسوم‌تر محافظت می‌کند. رئيس اخیراً اعلام شده است، سپس اجرای پیشنهادات ذکر شده در بالا به کمیسیون این امکان را می دهد که آن را به شیوه ای معنادار نشان دهد.

SEC توانایی حل این مشکل را از طرف سرمایه گذاران دارد. ما امیدواریم که آنها این کار را انتخاب کنند.

***

اسکات واکر، افسر ارشد انطباق در Andreessen Horowitz ("a16z")، یک شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر است که دفتر مرکزی آن در منلو پارک، کالیفرنیا قرار دارد. او قبلاً بازرس ویژه و مشاور ارشد دارایی های دیجیتال و فناوری بلاک چین در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده بود. 

نیل مایترا شریک دفتر ویلسون، سونسینی، گودریچ و روزاتی در واشنگتن دی سی است. او قبلاً مشاور ارشد ویژه دارایی های دیجیتال و فناوری بلاک چین در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده بود.

***

نظرات بیان شده در اینجا نظرات پرسنل AH Capital Management, LLC ("a16z") نقل شده است و نظرات a16z یا شرکت های وابسته به آن نیست. برخی از اطلاعات موجود در اینجا از منابع شخص ثالث، از جمله از شرکت‌های سبد سرمایه‌ای که توسط a16z مدیریت می‌شوند، به‌دست آمده است. در حالی که a16z از منابعی گرفته شده است که قابل اعتماد هستند، اما a16z به طور مستقل چنین اطلاعاتی را تأیید نکرده است و هیچ گونه نمایشی در مورد صحت فعلی یا پایدار اطلاعات یا مناسب بودن آن برای یک موقعیت خاص ارائه نمی کند. علاوه بر این، این محتوا ممکن است شامل تبلیغات شخص ثالث باشد. aXNUMXz چنین تبلیغاتی را بررسی نکرده و محتوای تبلیغاتی موجود در آن را تایید نمی کند.

این محتوا فقط برای مقاصد اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره حقوقی، تجاری، سرمایه گذاری یا مالیاتی به آن اعتماد کرد. شما باید در مورد این موارد با مشاوران خود مشورت کنید. ارجاع به هر گونه اوراق بهادار یا دارایی دیجیتال فقط برای مقاصد توضیحی است و به منزله توصیه یا پیشنهاد سرمایه گذاری برای ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری نیست. علاوه بر این، این محتوا برای هیچ سرمایه‌گذار یا سرمایه‌گذار بالقوه‌ای هدایت نشده و برای استفاده از آن در نظر گرفته نشده است، و تحت هیچ شرایطی نمی‌توان هنگام تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری در هر صندوقی که توسط a16z مدیریت می‌شود، به آن اعتماد کرد. (پیشنهاد سرمایه گذاری در یک صندوق a16z فقط توسط یادداشت قرار دادن خصوصی، قرارداد اشتراک و سایر اسناد مربوط به هر صندوق انجام می شود و باید به طور کامل خوانده شود.) هر گونه سرمایه گذاری یا شرکت پرتفوی ذکر شده، ارجاع شده، یا شرح داده شده نشان دهنده همه سرمایه گذاری ها در وسایل نقلیه تحت مدیریت a16z نیست، و نمی توان اطمینان داشت که سرمایه گذاری ها سودآور هستند یا سایر سرمایه گذاری های انجام شده در آینده ویژگی ها یا نتایج مشابهی خواهند داشت. فهرستی از سرمایه‌گذاری‌های انجام‌شده توسط صندوق‌های تحت مدیریت آندریسن هوروویتز (به استثنای سرمایه‌گذاری‌هایی که ناشر مجوز افشای عمومی a16z و همچنین سرمایه‌گذاری‌های اعلام‌نشده در دارایی‌های دیجیتالی عمومی را ارائه نکرده است) در https://a16z.com/investments موجود است. /.

نمودارها و نمودارهای ارائه شده در داخل صرفاً برای مقاصد اطلاعاتی هستند و هنگام تصمیم گیری برای سرمایه گذاری نباید به آنها اعتماد کرد. عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. محتوا فقط از تاریخ مشخص شده صحبت می کند. هر گونه پیش بینی، تخمین، پیش بینی، هدف، چشم انداز، و/یا نظرات بیان شده در این مطالب بدون اطلاع قبلی ممکن است تغییر کند و ممکن است متفاوت یا مغایر با نظرات بیان شده توسط دیگران باشد. لطفاً برای اطلاعات مهم بیشتر به https://a16z.com/disclosures مراجعه کنید.