بیت کوین و برکشایر هاتاوی فلسفه مشابهی دارند

این یک سرمقاله نظری توسط کریگ بودو، نویسنده مستقل متخصص در امور مالی و مشارکت کننده در مجله بیت کوین است.

چارلی مانگر، نایب رئیس برکشایر هاتاوی و معتمد وارن بافت، زمانی که در رولودکس توهین‌های خود به بیت کوین نمی‌چرخد، علاقه‌مند به استناد به «مدل‌های ذهنی» ریاضی‌دان آلمانی کارل گوستاو جاکوب یاکوبی است. ترسناک به نظر می رسد، اما واقعاً کاملاً ساده است. این به سادگی بیان می‌کند که بسیاری از مشکلات پیچیده با معکوس کردن آنها، با رویارویی با آنها به بهترین وجه نزدیک می‌شوند. همانطور که مانگر توضیح می دهد:

«Invert, always invert: یک موقعیت یا مشکل را وارونه کنید. به عقب نگاه کن چه اتفاقی می افتد اگر همه برنامه های ما اشتباه شود؟ کجا نمیخواهیم برویم و شما چگونه به آنجا میرسی؟ به‌جای اینکه به دنبال موفقیت باشید، فهرستی از نحوه شکست را تهیه کنید... به من بگویید کجا می‌میرم، یعنی به آنجا نروم.» - چارلی مونگر

این فکر را نگه دارید.

به‌عنوان کسی که پس از بحران مالی جهانی شیفته بازار سهام و سرمایه‌گذاری ارزشی شد، بیت‌کوین تنها زمانی مورد توجه من قرار گرفت که شروع کردم به آن فکر کنم که انگار یک سهام است. فکر می‌کنم اکنون بسیار عمیق‌تر از آن است، اما همچنان این است که چگونه مالکیت خود را به خوبی در سوراخ خرگوش قرار می‌دهم.

و اگرچه مطمئناً باعث می شود که پرتابه مدیر عامل آن کوکای گیلاسی خود را در سراسر اتاق اسپری کند و نایب رئیس آن را وادار کند که چشم خوب خود را به آسمان بچرخاند، به نظر می رسد که مشابه واقعی بیت کوین در بازارهای عمومی در واقع خود برکشایر است.

Berkshire را وارونه کنید و ممکن است با این فکر باقی بمانید که موفقیت خارق‌العاده آن تا حد زیادی ناشی از دلایل فلسفی و ساختاری است که دقیقاً توسط بیت‌کوین به اشتراک گذاشته می‌شود و این موارد به پیشبرد هر دو به آینده ادامه خواهند داد.

عدم تمرکز

انتخاب سهام بافت در بازارهای عمومی توجه زیادی را به خود جلب می کند، اما در واقع مجموعه شرکت های کاملاً خریداری شده برکشایر است که آن را بسیار جالب می کند. در مقایسه با بقیه شرکت‌های آمریکایی، برکشایر به‌طور بنیادی غیرمتمرکز است. در آخرین شمارش، مالک 63 شرکت تابعه بود که در طیف وسیعی از صنایع، از جمله بیمه، انرژی، راه‌آهن، فروشگاه‌های مبلمان و جواهرات، تولیدکنندگان خانه‌های متحرک، اجاره جت‌های خصوصی و تعداد زیادی از شرکت‌های دیگر که همه چیز را از باتری‌ها و باطری‌ها می‌فروشند، پخش می‌کردند. لباس زیر به اطلاعات کسب و کار، آجر و بستنی.

با این حال، به طور منحصر به فردی، زمانی که یک شرکت استانداردهای کسب را برآورده کرد، اساساً به آنها گفته می شود که همان طور که بودند ادامه دهند (برکشایر در داستان های چرخشی سرمایه گذاری نمی کند، بنابراین شرکت های خریداری شده آن در حال حاضر مشاغل موفقی هستند). آن‌ها استقلال خود را حفظ می‌کنند تا با استفاده از پرسنل و سیستم‌های موجود، عملیات خود را هر طور که مناسب می‌دانند اجرا کنند. نقشی که برکشایر برای شرکت ایفا می کند، بوده است شرح داده شده به عنوان "دوستانه ترین بانکداری که می توانید تصور کنید - بدون دخالت، قرارداد، شرایط، عهدنامه، تاریخ سررسید، یا سایر محدودیت های واسطه گری." اینگونه است که برکشایر می تواند یکی از بزرگترین شرکت های جهان را با تعداد کارکنان ستادی حدود 30 نفر و بدون بخش منابع انسانی یا حتی نمودار سازمانی اداره کند.

همراه با خزانه‌ای عظیم از پول نقد و سرمایه‌گذاری‌های سهام عمومی آن (همچنین متنوع، هرچند با تمرکز شدید در خدمات مالی)، احتمالاً هیچ چرخشی در اقتصاد، اختلال در فناوری، رسوایی یا بلای طبیعی که می‌تواند برای همیشه برکشایر را از مسیر خارج کند، از جمله مرگ بنیانگذاران آن ساخته شده تا صد سال دیگر دوام بیاورد.

مشخص نیست که بافت عمداً قصد ایجاد یک شرکت غیرمتمرکز را داشته است (او از استراتژی خرید خود به عنوان "تصادفی" و "سرندیپیتی" یاد می کند)، یا اینکه مزایای آن در طول دهه ها آشکار شده است. در مقابل، کل پیدایش بیت کوین حل مشکل چگونگی تمرکززدایی پول بود و تحقق جسورانه آن به جهان یک شبکه پولی جهانی شفاف و خودپلیسی عاری از قدرت مرکزی داده است.

اعتماد

در "حاشیه اعتماد: مدل کسب و کار برکشایرلارنس آ. کانینگهام، وقایع نگار قدیمی برکشایر، رابطه بافت با مفهوم اعتماد را بررسی می کند، که او آن را «اصل وحدت بخش» برکشایر می نامد. هیچ شرکتی در جهان به اندازه برکشایر وجود ندارد که با همان اولویت به اعتماد نزدیک شود، و هیچ مدیرعاملی که احتمالاً بیشتر مورد اعتماد باشد وجود ندارد.

واضح‌تر از همه، روشی که اعتماد نشان می‌دهد مستقیمی است که برکشایر کسب‌وکارها را به دست می‌آورد: بدون سرمایه‌گذاری بانک‌ها یا واسطه‌های مالی (اعتماد دشوار)، بدون تصاحب خصمانه، بدون بازسازی. هنگامی که آنها دقت لازم را انجام دادند و اعتماد و صداقت ایجاد شد، انتقال مستقیم مالکیت است. به همین ترتیب، فروشندگان مشاغل، که بسیاری از آنها هنوز توسط بنیان‌گذاران اداره می‌شوند، به برکشایر می‌روند، زیرا به آن اعتماد دارند که مباشری مسئول آنچه ساخته‌اند و افرادی که در آنجا کار می‌کنند است.

نامه‌های سالانه سهامداران بافت اغلب ارزیابی‌های صریح و بی‌پرده از شکست‌ها و گام‌های اشتباه خود است. این یک رویکرد فوق‌العاده قدرتمند و در عین حال بسیار نادر برای ارتباطات شرکتی است و یکی از راه‌های اصلی ایجاد اعتماد بین مدیران برکشایر و سهامداران آن است. او سهامداران را به عنوان شرکای واقعی در کسب و کار و خود و هیئت مدیره برکشایر را به عنوان متولیان مورد اعتماد منافع خود می داند. این در کدگذاری شده است کتابچه راهنمای مالک برکشایر، سندی در سال 1996 که فلسفه عملیاتی کسب و کار را بیان می کند. بیان می کند:

ما خود شرکت را مالک نهایی دارایی‌های تجاری خود نمی‌دانیم، بلکه شرکت را مجرای می‌دانیم که از طریق آن سهامداران ما مالک دارایی‌ها هستند.»

برکشایر به واسطه‌های مالی با اعتماد، صداقت و قدرت خام اقتصادی پایان می‌دهد. بیت کوین این کار را با نرم افزار انجام می دهد. ساتوشی ناکاموتو با یک نبوغ واقعی وارونگی، این مسئله را حل کردتمام اعتمادی که لازم استدر سیستم فیات با پاک کردن جزء انسانی بی‌پایان خطاپذیر آن. در عوض، بیت کوین از کد برای توزیع تابع اعتماد در بین شبکه عظیمی از رایانه ها استفاده می کند، که همه آنها باید قبل از پیشرفت تراکنش ها به توافق برسند و همه آنها برای محافظت در برابر نقض اعتماد انگیزه دارند.

این تصادفی نیست که بیت کوین به معنای واقعی کلمه از خرابه های بحران مالی جهانی متولد شد و برکشایر در همان لحظه تاریخی به بزرگترین شهرت خود رسید، که نشان دهنده یک سنگر اعتماد و آخرین وام دهنده در میان خرابه های شهرت است. .

انگیزه

هم برای برکشایر و هم برای بیت کوین، ساختارهای انگیزشی پیچیده و منطقی ممکن است «اصل مدیریتی» زیرسطحی باشد که بیش از هر چیز دیگری را به پیش برده است. در مورد بیت‌کوین، این مشوق‌های برنامه‌ای اثبات کار برای استخراج بیت‌کوین بر اساس پاداش‌های بلاک کاهش‌یافته اما ارزشمندتر و مشوق‌های اقتصادی برای ایمن سازی شبکه است.

مشوق‌ها نیز در برکشایر کار می‌کنند. مدیران تجاری، افسران شرکت و مشاوران سرمایه‌گذاری با سهامداران برکشایر همسو هستند، زیرا به طور غیرمستقیم، حقوق و پاداش عملکرد به آنها پرداخت می‌شود، نه گزینه‌های سهام.

بافت در مورد پاداش دادن به مدیران سطح بالا در شرکت های دولتی با غرامت مبتنی بر سهام رو به زوال است، زیرا اغلب از عملکرد واقعی جدا می شود، تمایل به تشویق کوتاه مدت دارد و سهامداران موجود را ضعیف می کند. با این حال، مدیران و بنیان‌گذاران شرکت‌های خریداری‌شده توسط برکشایر، اغلب اجازه دارند درصد مالکیت را در کسب‌وکار اصلی خود حفظ کنند تا ذهنیت «مالک» را ایجاد کنند.

دلیل اینکه برکشایر هرگز سهام A اصلی خود را - تا حد زیادی گران‌ترین سهام S&P 500 - تقسیم نکرده است، همچنین مبتنی بر انگیزه یا بهتر است بگوییم مبتنی بر انگیزه است. صحبت در سال 1995، بافت توضیح داد استدلال او:

«ما می‌خواهیم سهامدارانی را جذب کنیم که تا آنجایی که می‌توانیم سرمایه‌دار باشند، با افق‌های بلندمدت… [با سهام ارزان‌تر و با تقسیم‌بندی شده]… تقریباً مطمئن هستیم که پایه سهامداری به دست می‌آوریم که نخواهد داشت. سطح پیچیدگی و هماهنگی اهداف با ما که اکنون داریم. و چیزی که ما واقعاً در سهام برکشایر به آن نیاز نداریم، تقاضای بیشتر است... ما اهمیتی به فروش بالاتر آن نداریم، مگر اینکه ارزش ذاتی رشد کند.»

این را نباید نخبه‌گرایانه خواند: تقریباً در همان زمان، بافت وقتی دید که شرکت‌های مالی غیروابسته شروع به ایجاد (و دریافت هزینه‌های بالا) مشتقات سهام A برای فروش به سرمایه‌گذاران کوچک کردند، سهام B از سهام برکشایر را ایجاد کرد. بلکه استفاده از قیمت سهام برای انعکاس ارزش واقعی بلندمدت و همسویی سیمان است.

یکی از ویژگی های اساسی بیت کوین، البته، سقف سخت آن 21 میلیون سکه است. بافت به تدریج محدودیتی برای سهام برکشایر ایجاد کرده است، زیرا می داند که وقتی رشد ذاتی مستمر با تعداد سهام ثابت روبرو شود، اتفاقات خوبی رخ می دهد. بافت در چند سال اخیر، شرکت خود را به عنوان یک هدف اصلی برای خرید در نظر گرفته است، و خرید مجدد سهام را بر اساس فرمول ارزشی که نشان می‌دهد در برابر بازار ارزان بوده است، افزایش داده است.

فرهنگ

بیت کوین را بدون ارتش مبشر، نویسنده، پادکست، سخنران و HODLers تصور کنید. این یک چیز مبادلاتی توخالی است مانند داشتن معاملات آتی نقره یا سویا. در عوض، این پروتکل میلیون‌ها نفر را در سراسر جهان الهام بخشیده است تا جمع شوند، مشارکت کنند، حمایت کنند، بحث کنند و ایجاد کنند. نرم افزار انقلابی آن از همان ابتدا توسط فرهنگ قابل توجهی که در اطراف آن رشد کرده است، تقویت شده و معنادار شده است. به ویژه در سال‌های راه‌اندازی، زمانی که ارزش پولی کمی برای شبکه وجود داشت، فرهنگ و جامعه این آزمایش را زنده نگه داشتند.

برکشایر نیز ارتشی از جانبازان خود را دارد که بیشتر در جلسه سالانه سهامداران شرکت در دفتر مرکزی اوماها، نبراسکا سالی یک بار قابل مشاهده است. جدای از سرگرمی و سنت این رویداد، بافت متوجه می شود که فرهنگی که در اطراف برکشایر رشد کرده و اعتمادی که به او به عنوان رهبر آن عجین شده است، یک مزیت قوی در شکل دادن به شرکت به روشی است که او منطقی‌ترین روش می‌داند، نه تفکر اجماع. او توانسته است اکثریت سهامداران را برای مقابله با پیشنهادهای پرداخت سود سهام، تقسیم نقش، تغییر ساختارهای جبران خسارت، واگذاری سهام انرژی و بازنشستگی پیش از موعد تحت کنترل خود درآورد.

به دلیل فرهنگ خود، برکشایر دارای یک مالکیت سهام غیرمعمول پایدار است، به ویژه با تعداد بالایی از دارندگان فردی بلند مدت در مقایسه با سرمایه گذاران نهادی و برنامه های بازنشستگی مشخص می شود. همراه با ساختار شرکتی که به دقت طراحی شده است، به شرکت این امکان را می دهد که عمدتاً بدون ترس از فعالیت یا فشار برای واگذاری یا تغییر مسیر فعالیت کند.

درس

در نشست برکشایر در سال 2022، بافت بار دیگر دیدگاه خود را تکرار کرد که بیت‌کوین بی‌ارزش است، زیرا هیچ ارزش ذاتی دیگری جز پتانسیل فروش آن به شخص دیگری با قیمت بالاتر ندارد. ریک ادلمن، بنیانگذار یکی از بزرگترین شرکت های مشاوره مالی در کشور و مدافع اولیه بیت کوین، این استدلال را در کتاب اخیر خود منتشر کرده است.حقیقت در مورد کریپتو" وی بیان می کند که مدل های مورد استفاده برای ارزیابی دارایی های سنتی مانند سهام، اوراق قرضه و املاک و مستغلات نباید در دارایی های دیجیتال اعمال شود.

این به این دلیل است که دارایی‌های دیجیتال فاقد ورودی‌هایی هستند که سایر کلاس‌های دارایی دارند. این نقص دارایی های دیجیتال نیست. آنچه ناقص است این باور است که فقدان این ورودی ها به این معنی است که بیت کوین ارزشی ندارد.

ادلمن توضیح می دهد که بیت کوین سابقه غیرقابل انکار و پیروزمندانه ای در بیش از یک دهه بازار دارد که قیمتی را به ارزش خود اختصاص می دهد - و این قیمت میلیون ها درصد افزایش یافته است - با پتانسیل عظیم تقاضا محور برای ادامه عملکرد بهتر.

اما برکشایر و روشی که بافت آن را شکل داده است درس های مهمی برای بیت کوین دارد.

این به طور اطمینان‌بخشی در یک نهاد واحد نشان می‌دهد که اصول تمرکززدایی و رویکردی نوآورانه به اعتماد و مشوق‌ها ویژگی‌های جهانی هستند. این نشان می دهد که فرهنگ، آموزش و احساس مالکیت ملموس، کلید بازارهای سرپناه آب و هوا هستند.

اخیرا محاسبه برکشایر می‌تواند 99 درصد از ارزش خود را از دست بدهد و همچنان از S&P 500 تا سال 1965 عملکرد بهتری داشته باشد. بافت می‌گوید مالکیت سهام خود را مجدداً تنظیم کنید، آنها را به عنوان درصد مالکیت کسب‌وکارهای واقعی نگاه کنید، نه اعداد روی صفحه‌ای که به اطراف می‌چرخند.

تصور کنید که صاحب یک سهم غیرفعال از یک کسب و کار محلی موفق هستید که در طول سال ها رشد و گسترش یافته است: نگهداری آن برای چندین دهه چقدر راحت تر است زیرا ثروت خانواده شما را افزایش می دهد در مقایسه با رویکرد اکثر مردم به خرید و فروش سهام؟ در شرایط رکود، به شما این شانس را می‌دهد که درصد مالکیت خود را با ادامه خرید سهام با تخفیف افزایش دهید، زیرا بدانید که رکود بخشی عادی از چرخه تجاری است.

اگر بیت کوین را در همین راستا نگاه کنید، عناوین روزانه در مورد افزایش نرخ بهره یا افزایش همبستگی با نزدک یا سقوط شاخص‌های فنی خود را نشان می‌دهند: رویدادهای غیر رویدادی یا فرصت‌های ارزشی برای افزایش سهام شما.

برای داشتن اعتماد به نفس و قدرت در درازمدت، باید بدانید که چه چیزی دارید. نامه‌های بافت به سهام‌داران راه او برای القای این موضوع است، همراه با تفاسیر فراوان برکشایر و همچنین درس‌های کلی سرمایه‌گذاری از یکی از منطقی‌ترین و روشن‌بین‌ترین سرمایه‌گذاران تاریخ. اگر مالکیت بیت کوین همراه با کتابچه راهنمای مالک نیز باشد، خوب خواهد بود و ناکاموتو پیام سالانه ای را ارائه می دهد و از شما می خواهد که در این مسیر باقی بمانید. در عوض، جستجوی محتوای باکیفیت بیت کوین از کتاب ها، مقالات و پادکست هایی که به جای قیمت بر روی اصول تمرکز دارند، برای تقویت خود در برابر آشفتگی های اجتناب ناپذیر ضروری است.

بافت و مانگر هر دو گفته‌اند که با اطمینان می‌دانستند که بسیار ثروتمند خواهند شد، اما هیچ‌کدام عجله نداشتند که این کار را انجام دهند. "عجله" در این زمینه به معنای استفاده از اهرم برای افزایش بازده است و هر دو سرمایه گذار مرتباً در مورد آن هشدار می دهند. برخی اعلام کرده‌اند که این ریاکارانه است زیرا برکشایر سهام شرکت‌های بیمه خود را در خرید سهام و تجاری سرمایه‌گذاری می‌کند، بنابراین کسب‌وکار را تحت تأثیر قرار می‌دهد. شاید بتوان گفت، اگر در آینه نگاه می کنید و وارن بافت یا بیل میلر یا مایکل سیلر به شما نگاه می کنند، ادامه دهید و از اهرم در خرید بیت کوین خود استفاده کنید. اگر نه، پس احتمالا انجام ندهید.

موضوع، همانطور که بافت در کتاب خود بیان کرده است نامه 2010 به سهامداران آیا واقعاً این اهرم در ظاهر بد نیست، بلکه این است که حتی وقتی به نفع شما می‌رود مخفیانه برای تضعیف شما کار می‌کند:

اما اهرم اعتیادآور است. به محض اینکه از شگفتی های آن سود ببرند، تعداد کمی از مردم به رویه های محافظه کارانه تر عقب نشینی می کنند. و همانطور که همه ما در کلاس سوم آموختیم - و برخی در سال 2008 دوباره یاد گرفتیم - هر سری از اعداد مثبت، هر چقدر هم که آن اعداد چشمگیر باشند، وقتی در یک صفر ضرب می شوند، تبخیر می شوند.

در روزهای اولیه برکشایر، بافت و مانگر اغلب در کنار یک تخصیص دهنده سرمایه با استعداد به نام ریک گورین سرمایه گذاری می کردند. سقوط او این بود که او «عجله داشت» و به دنبال افزایش بازده سرمایه‌گذاری خود با اهرم‌هایی بود که در بازار شدید مرکز شهر در اوایل دهه 1970 خراب شد. مارجین فراخوان‌ها آمد، و برای افزایش سرمایه، او مجبور شد دارایی‌های Berkshire خود را به بافت ... به قیمت حدود 40 دلار برای هر سهم بفروشد.

با برکشایر، بیت کوین و سرمایه‌گذاری به طور کلی، باهوش‌ترین سرمایه‌گذاران موافق هستند: کلید موفقیت سرمایه‌گذاری در واقع فقط انتخاب ابزار سرمایه‌گذاری مناسب و سپس نگه داشتن بدون وقفه برای اجازه دادن به بازده برای طولانی‌ترین دوره ممکن است. مورگان هاوسل در "روانشناسی پول” اشاره می‌کند - در میان بسیاری از مقالات دقیقی که بیت‌کوین‌ها از خواندن آنها سود می‌برند - که اکثریت قریب به اتفاق ثروت بافت پس از واجد شرایط بودن وی برای تامین اجتماعی انباشته شد:

وارن بافت یک سرمایه گذار فوق العاده است. اما اگر تمام موفقیت او را به زیرکی سرمایه گذاری متصل کنید، یک نکته کلیدی را از دست می دهید. کلید واقعی موفقیت او این است که او یک سرمایه گذار خارق العاده برای سه ربع قرن بوده است. اگر او در دهه 30 زندگی خود شروع به سرمایه گذاری کرده بود و در 60 سالگی بازنشسته می شد، کمتر کسی نام او را می شنید... عملاً تمام موفقیت وارن بافت را می توان به پایه مالی که در سال های بلوغ خود ایجاد کرد و طول عمری که در سال های پیری خود حفظ کرد گره خورد. "

پس با کمی آهن بیشتر در چنگالمان چه کنیم؟

دارایی خود را حرفه ای کنید: اگر آن را در صرافی ترک می کنید، اقداماتی را برای خودسرپرستی انجام دهید یا از هر اقدام امنیتی ممکن استفاده کنید. بدانید که صاحب چه چیزی هستید و به طور مداوم خود را آموزش دهید تا سرفصل های هیجان انگیز شما را از ذهنیت بلندمدت خارج نکنند. روی قیمت متمرکز نشوید، به منحنی‌های پذیرش یا سایر شاخص‌های ارزش ذاتی فکر کنید، واقعاً با ماهیت رشد و ترکیب تصاعدی دست و پنجه نرم کنید. با وام دادن یا استفاده از اهرم سهام خود بسیار جدی پیش بروید: آیا چیزی را که ممکن است غیرقابل جایگزین باشد (مالک اصلی شما) برای چیزی که بعید است تغییر زیادی برای خود آینده شما ایجاد کند (بازده افزایشی) به خطر می اندازید؟

آیا در صورت سقوط قیمت، پول نقد برای سرمایه گذاری دارید؟ به گفته بافت، او قبل از اینکه به وضوح متوجه شود که اگر خریدار ثابت سهام (یا بیت کوین) هستید، دوره های طولانی افت قیمت ها در واقع دقیقاً همان چیزی است که باید به آن امیدوار باشید، وارد حرفه سرمایه گذاری خود شده بود. . افزایش قیمت سهم تنها در صورتی خبر خوبی است که قصد فروش دارید. این از نظر عقلانی بدیهی است، اما از نظر احساسی گیج کننده است، و تقریباً غیرممکن است اگر در گرداب عناوین مملو از فنا که همراه با هر رکودی است، غرق شوید.

سهام برکشایر A آخرین بار در سال 20,000 با قیمت 1994 دلار معامله شد. در این سال برای اولین بار از 500,000 دلار به ازای هر سهم عبور کردند. برکشایر معکوس و تشابهات قابل توجه آن با بیت کوین راه رسیدن به ارزش گذاری مشابه و چگونگی زنده ماندن از این سفر را به ما نشان می دهد.

این یک پست مهمان توسط کریگ بودو. نظرات بیان شده کاملاً متعلق به خود آنها است و لزوماً نظرات BTC Inc. یا مجله Bitcoin را منعکس نمی کند.