آیا واقعاً 62 تریلیون دلار می تواند به سادگی ناپدید شود؟

با گذشت ژانویه، ما به زودی به 30 ژوئن 2023 خیره خواهیم شد USD LIBOR بالاخره متوقف خواهد شد انتشار.

در حالی که همه نشانه ها حاکی از آن است که انتقال LIBOR در بازارهای USD به همان آرامی خواهد بود GBP، JPY و CHF در سال گذشته، فقط کافی است مکث کنید و توجه کنید بازار LIBOR USD در سال 2022 چقدر بزرگ باقی ماند.

هنگامی که در نیمه دوم سال 2 هستیم، آیا این حجم ها به SOFR منتقل می شوند، آیا ناپدید می شوند یا شاهد پذیرش هماهنگی خواهیم بود. اصطلاح SOFR در میان کاربران نهایی؟ زمان و داده های ما، خواهد گفت.

2022 در بررسی

شرایط تجارت در سال 2022 از "عادی" دور بود. ریسک رویداد ایجاد می شود حجم بسیار بالا در طول سال. علیرغم اینکه معاملات چیزی جز عادی بود، متوقف نشد پذیرش SOFR افزایش از 28٪ به 58٪ (و حتی بیشتر در ماه دسامبر) همانطور که توسط اندازه گیری شده است شاخص پذیرش ISDA-Clarus RFR:

و این افزایش حجم معاملات RFR در بازارهای USD در میان برخی از حجم های تصوری بسیار بزرگ به طور کلی رخ داد.

نمایش؛

• حجم سالانه دلار خارج از بورس اوراق مشتقه از سال 2019 از CCPView.
• 2020 را به خاطر دارید؟ آن سال دیوانه وار افزایش حجم معاملات مربوط به همه گیری همانطور که بانک های مرکزی نرخ ها را کاهش دادند؟ خوب، حجم 2022 حتی از آن هم بیشتر بود.
• همانطور که نمودار برجسته می کند، حجم FRA تقریبا ناپدید شده است زمانی که معاملات به SPS منتقل شد. این تا حدودی اندازه نوار قرمز IRS در سال 2022 را افزایش می دهد.
• در واقع، با توجه به اینکه معاملات OIS تقریباً با اندازه تجارت IRS+OIS در سال 2021 یکسان است، این احتمالاً نماینده ترین معیار فعالیت "انتقال ریسک" است که ما شاهد آن بودیم. بسیاری از فعالیت IRS در سال 2022 احتمالاً به SPS یا نگهداری پورتفولیو مرتبط بود.
• به همان اندازه قابل توجه است که حجم از سال 2020 تا 2022 نسبتاً ثابت بوده است.
• در سال 62.7 حداقل 2022 تریلیون دلار ارزش واقعی در مقابل USD LIBOR نوشته شده است. 62 تریلیون دلار!!

آیا سال 2023 سالی خواهد بود که در آن 62 تریلیون دلار دیگر در بازارها معامله نمی شود؟ یا اینکه کل 62 تریلیون دلار به سوآپ SOFR تبدیل خواهد شد؟

حقیقت احتمالاً جایی در وسط است، اما من فکر می‌کردم که این یک تمرین ارزشمند است که 1) بزرگی آن تجارت را برجسته کنم و 2) ارزهای دیگر را بررسی کنیم تا ببینیم آیا می‌توانیم سرنخ‌هایی برای اندازه بازار دلار در سال 2023 به دست آوریم یا خیر. .

برای سال 2023 حدس می زنید؟

فکر کردن به وضعیت نهایی بازار دلار آمریکا در سال 2023 واقعاً جالب است. آیا فعالیت معاملاتی در هر چیزی که "OIS" در سال 2023 نیست به سادگی از بین خواهد رفت؟ یعنی آیا شاهد کاهش کلی حجم حدود یک سوم، از 240 تریلیون دلار به 160 تریلیون دلار خواهیم بود؟

این وسوسه انگیز است که فکر کنیم GBP بازار می کند ممکن است راهنمای خوبی باشد در مورد آنچه ممکن است در بازارهای USD اتفاق بیفتد. انگلستان قبل از توقف LIBOR یک بازار بسیار فعال FRA داشت و معاملات پایه زیادی در نتیجه انتخاب بازار سوآپ GBP LIBOR 6M به عنوان معیار بود.

چه اتفاقی برای حجم GBP در سال 2022 افتاده است؟

نمایش؛

• حجم سالانه محصولات مشتقات تسویه شده GBP OTC از سال 2019 تاکنون. این بر حسب پوند است، بنابراین می توانیم هرگونه اثر کاهش ارزش پوند را فراموش کنیم.
• حجم در سال 2022 25 درصد کمتر از سال 2021 بود.
• آنها در سال 42 بسیار 2022 درصد کمتر از سال 2020 بودند!
• با توجه به نوسانات عظیمی که امسال در بازارهای مالی بریتانیا شاهد بودیم، کاهش حجم فقط می تواند در نتیجه حرکت معاملات به سمت مدیریت ریسک ساده تر و آسان تر باشد سونیا RFR.

با این حال، آیا بازارهای GBP راهنمای بهتری برای بازارهای USD نسبت به JPY هستند؟ فقط به آنچه در معاملات JPY در سال 2022 رخ داد نگاه کنید:

• سال 2022 شاهد بالاترین میزان معامله فرضی ین از سال 2019 بود (بر حسب ین، باز هم بدون توجه به اثرات FX).
• بازارهای JPY همیشه ریسک FRA را به عنوان معامله می دیدند مبادلات تک دوره ای، اما هرگز به شدت فعال نبود زیرا نرخ ین در کوتاه مدت از نوسانات دور بود.
• افزایش فعالیت به خوبی قابل توجه است.

و سومین ارزی که رویداد توقف LIBOR را شاهد بود - CHF ("سوئیسی") چطور؟

حجم CHF مطابق با سال 2021 (از نظر CHF) بود، اما حدود 10٪ کمتر از سال 2020 بود.

و ریسک؟

با نگاهی به DV01 معامله شده در سه ارز، داستان تکرار می شود. GBP شاهد کاهش قابل توجهی در قیمت بود میزان ریسک معامله شده در سال گذشته، در حالی که بازارهای JPY و CHF چنین نکردند:

و در حالی که بازارهای دلار در سال 2022 ارقام تصوری چشمگیر را منتشر کردند، در حقیقت به نظر می رسد که بسیاری از این رقم در معاملات کوتاه مدت بوده است. میزان ریسکی که در سال 2022 در بازار جابجا شد، در واقع 10 درصد کمتر از سال های گذشته بود:

این یک دلیل کلیدی است که چرا ما همچنان به نظارت و تجزیه و تحلیل DV01 معامله شده در بازارها ادامه می دهیم.

در خلاصه

آنچه سال 2023 برای ما در نظر گرفته است، حدس هر کسی است. حتی قرار دادن یک عدد در تاثیر توقف LIBOR USD در مجموع یک قرعه کشی است - بر اساس اعداد بالا می تواند از 33٪ تا 10٪ کاهش یابد!

بازارها نیاز به شفافیت دارد و آنها به اعداد دقیق حجم نیاز دارند تا فعالان بازار بتوانند همچنان به بازارها اعتماد داشته باشند.

به همین دلیل است که کلاروس به تجزیه و تحلیل و تبلیغات ادامه می دهد (بله، و بفروش!) داده ها در مشتقات OTC.

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• منبع: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear