فروپاشی بازدهی کریپتو، سیگنال «اجبار شدید» است

در زیر گزیده ای از نسخه اخیر مجله Bitcoin Pro است. مجله بیت کوین خبرنامه بازارهای برتر برای اینکه یکی از اولین کسانی باشید که این بینش ها و دیگر تحلیل های بازار بیت کوین را مستقیماً به صندوق ورودی خود دریافت می کنند، مشترک در حال حاضر.

حدس و گمان و بازده

این چرخه با حدس و گمان و بازدهی فوق العاده شارژ شده است و به فرصت اولیه آربیتراژ بیت کوین تراست Grayscale منجر شده است. این فرصت در بازار، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و فروشگاه‌های تجاری از سراسر جهان را تشویق کرد تا برای به دست آوردن اسپرد پریمیوم، اهرم‌هایی را افزایش دهند. زمان مناسبی برای کسب درآمد بود، به خصوص در اوایل سال 2021 قبل از اینکه تجارت سقوط کرد و به تخفیف قابل توجهی که امروز می بینیم تغییر کرد.

همین داستان در بازار آتی دائمی وجود داشت، جایی که شاهد بودیم که میانگین نرخ‌های سرمایه سالانه 7 روزه به 120 درصد در اوج رسید. این بازده سالانه ضمنی است که موقعیت های خرید در بازار به پوزیشن های فروش پرداخت می کردند. تنها در بازارهای GBTC و آتی فرصت‌های فراوانی برای بازدهی و بازدهی سریع وجود داشت - بدون اینکه به سطل DeFi، توکن‌های سهام، پروژه‌های شکست خورده و طرح‌های Ponzi اشاره کنیم که فرصت‌های بازدهی حتی بالاتری را در سال‌های 2020 و 2021 ایجاد می‌کردند.

یک حلقه بازخورد باطل و مداوم وجود دارد که در آن قیمت‌های بالاتر موجب سفته‌بازی و اهرم بیشتر می‌شود، که به نوبه خود باعث بازدهی بالاتر می‌شود. اکنون، ما با این چرخه به صورت معکوس روبرو هستیم. قیمت‌های پایین‌تر، سفته‌بازی و اهرم‌های بیشتر را از بین می‌برد و در عین حال فرصت‌های «بازده» را از بین می‌برد. در نتیجه، بازده در همه جا سقوط کرده است.

«ارزش کل قفل شده» در اکوسیستم اتریوم دی‌فای در سال 100 در طول شیدایی سوداگرانه از بیش از 2021 میلیارد دلار گذشت و اکنون به 23.9 میلیارد دلار رسیده است. این شیدایی ناشی از اهرم در اکوسیستم کریپتو باعث رشد محصولات "بازدهی" ارائه شده توسط بازار شد، که اکثر آنها اکنون که جزر و مد مجازی از بین رفته اند، سقوط کرده اند. 

این پویایی باعث افزایش بیت کوین و محصولات تولیدکننده ارز دیجیتال، از درجه سانتیگراد گرفته تا BlockFi و FTX و بسیاری موارد دیگر شد. صندوق‌ها و معامله‌گران، اسپرد آبدار را به دست می‌آورند و در عین حال برخی از این سودها را به کاربران خرده‌فروشی که سکه‌های خود را در صرافی‌ها نگه می‌دارند تا مقدار کمی سود و بازدهی دریافت کنند، پس می‌گیرند. کاربران خرده‌فروشی اطلاعات کمی در مورد این که بازدهی از کجا می‌آید یا خطرات آن را دارند، می‌دانند. اکنون، به نظر می رسد که همه آن فرصت های کوتاه مدت در بازار از بین رفته اند.

با از بین رفتن همه معاملات سفته بازی و بازدهی، چگونه شرکت ها همچنان می توانند چنین نرخ های با بازدهی بالایی را ارائه دهند که بسیار بالاتر از نرخ های سنتی "بدون ریسک" در بازار است؟ بازده از کجا می آید؟ نه اینکه هیچ شرکت خاصی را متمایز یا FUD نکنید، بلکه برای مثال Nexo را در نظر بگیرید. نرخ USDC و USDT هنوز 10٪ در مقابل 1٪ در سایر سیستم عامل های DeFi است. همین امر در مورد نرخ بیت کوین و اتریوم به ترتیب 5% و 6% صدق می کند، در حالی که نرخ های دیگر تا حد زیادی در جاهای دیگر وجود ندارند.

این نرخ‌های وام بالا با بیت‌کوین و اتر ارائه می‌شوند که LTV 50% (نسبت وام به ارزش) را ارائه می‌کنند، در حالی که تعدادی دیگر از توکن‌های سوداگرانه را می‌توان به عنوان وثیقه و همچنین در LTV بسیار پایین‌تر استفاده کرد. Nexo موضوع مفصلی را به اشتراک گذاشت در مورد عملیات تجاری و مدل آنها. همانطور که بارها و بارها متوجه شده‌ایم، هرگز نمی‌توانیم با اطمینان بدانیم که به کدام مؤسسه‌ها اعتماد کنیم یا به آن‌ها اعتماد نکنیم، زیرا اهرم زدایی این صنعت ادامه دارد. با این حال، سؤالات اصلی این است:

1. آیا تقاضای وام 13.9 درصدی یک مدل تجاری پایدار برای ورود به این بازار نزولی خواهد بود؟ آیا نرخ ها نباید بیشتر کاهش یابد؟
2. صرف نظر از شیوه‌های مدیریت ریسک Nexo، آیا در حال حاضر خطرات طرف مقابل برای حفظ موجودی مشتری در مبادلات متعدد و پروتکل‌های DeFi وجود دارد؟ 

در اینجا چیزی است که ما می دانیم:

انگیزه اعتباری رمزنگاری‌شده - معیاری که کاملاً قابل اندازه‌گیری نیست، اما به‌طور ناقص از طریق مجموعه‌های داده و معیارهای بازار قابل مشاهده است - از اوج‌های سرخوشانه‌اش در سال 2021 سقوط کرده است و اکنون به‌شدت منفی به نظر می‌رسد. این بدان معنی است که هر باقی مانده محصولی که به شما «بازده» ارز دیجیتال ارائه می‌کند احتمالاً تحت فشار شدید قرار می‌گیرد، زیرا استراتژی‌های آربیتراژی که به انفجار محصولات بازدهی در طول چرخه بازار صعودی دامن زدند، همگی ناپدید شده‌اند.

آنچه باقی می ماند، و آنچه از اعماق این بازار نزولی پدید می آید، دارایی ها/پروژه هایی است که بر روی قوی ترین پایه ها ساخته شده اند. از نظر ما، بیت کوین وجود دارد و هر چیز دیگری وجود دارد.

خوانندگان باید ریسک طرف مقابل را در همه اشکال ارزیابی کنند و از هر یک از محصولات بازدهی باقی مانده در بازار دوری کنند.

مقالات گذشته مرتبط: