DeFi Uncovered: کاوش در اکوسیستم سوشی

بازارهای کریپتو در این هفته با قیمت 2,423 دلاری که ETH راه خود را به سمت بالاترین محدوده معاملاتی باز می‌گرداند، قیمتی قوی داشتند. توکن‌های DeFi نیز بالاتر معامله شده‌اند و معمولاً از اوایل جولای به سطوح باز می‌گردند.

همانطور که در بحث گذشته ما در مورد نوسانات، سفت شدن طولانی vol یک فنر پیچدار ایجاد کرد که از آن زمان باز شده است.

در این بخش به بررسی موارد زیر می پردازیم:

• ارزیابی هفتگی از واکنش بازار DeFi به یک هفته عملکرد مثبت قیمت.
• قطعه ویژه بر روی پذیرش و رشد اکوسیستم سوشی برای ارزیابی وضعیت پروژه تا به امروز.

مروری بر عملکرد DeFi

علی‌رغم افزایش قیمت‌ها در سراسر اکوسیستم، اصول اساسی برای اکثر پروژه‌های بزرگ DeFi بسیار پایین‌تر از اوج‌ها باقی می‌ماند. ما هنوز یک همبستگی مثبت جدید بین نوسانات قیمت و استفاده از برنامه DeFi را شاهد نیستیم. در عوض، عوامل بنیادی ثابت هستند در حالی که قیمت ها از زمان فروش در ماه مه افزایش یافته است.

چند مثال خلاصه:

• حجم DEX به سطح اولیه سال 2021 بازگشته است
• استفاده از وام همچنان پایین است و نرخ های بهره کماکان کاهش می یابد
• مجموع ارزش قفل شده در حال افزایش است، اما با تغییر در قیمت ETH پیشی گرفته است

نوسانات قیمت معمولاً با افزایش حجم DEX همبستگی مستقیم دارد. حجم معاملات روزانه در این هفته بین 1.5 میلیارد دلار و بالاترین رقم به بیش از 4 میلیارد دلار در 26 ام در تمام DEX های اتریوم بود. این سطح به شدت زیر اوج های ماه می/ ژوئن باقی می ماند.

یک روز پس از اوج گیری در 26 جولای، حجم تجمعی DEX در این دوره نوسان، به سختی سطوح را نسبت به اوایل این ماه در طول نوسانات کاهش یافته بازیابی کرده است. حتی با وجود این افزایش موقت در هفته گذشته، حجم انباشته این ماه به شدت پایین تر از سطح سه ماهه اول باقی می ماند و با حجم از ژانویه رقابت می کند.

هنگامی که تقاضای قابل توجهی برای سفته بازی و تجارت توکن وجود دارد، نرخ بهره DeFi با افزایش تقاضا برای اهرم افزایش می یابد. به عنوان نشانه ای از تردید عمومی بازار، تقاضا برای اهرم کم می ماند و منجر به فشرده سازی نرخ ها می شود. این یک شواهد قوی است که نشان می‌دهد بازار اشتهای ریسک‌پذیری دارد، که تا حد زیادی با حرکت صعودی چند روز گذشته متوقف شده است.

ارزش کل قفل شده (TVL) افزایش یافته است، اما فقط در رابطه مستقیم با قیمت ETH. در یک محیط ریسک‌پذیر، انتظار می‌رود که TVL با هجوم پول‌های تازه به فرصت‌های کشاورزی DeFi و توکن‌های حاکمیتی برای Pool 2 افزایش یابد. در عوض، قیمت ETH از افزایش TVL پیشی گرفته است که نشان دهنده فقدان جریان‌های سرمایه جدید است و در عوض قیمت گذاری مجدد وثیقه موجود در سیستم.

ویژگی هفتگی: کاوش در اکوسیستم سوشی

در سراسر اکوسیستم DeFi، یکی از پروژه‌هایی که اخیراً مورد توجه قرار گرفته، سوشی است. سوشی که زمانی به سادگی به عنوان Sushiswap برای محصول پرچمدار Sushiswap شناخته می شد، از آن زمان به بعد گسترش یافته و به یک محصول تبدیل شده است. اکوسیستم از برنامه های DeFi، با تمرکز بر یکپارچگی دقیق با پروژه های شریک مختلف در فضا. هدف این پروژه متمایز کردن خود از طریق تعهد به مالکیت جامعه، حمل و نقل مداوم محصولات و رویکرد جسورانه به نوآوری و آزمایش است.

مروری سریع بر محصولات و ویژگی های اصلی سوشی که از زمان آغاز به کار در اوت 2020 ارسال شده است:

• Sushiswap AMM: برخورداری از نقدینگی قوی، حجم و حفظ موقعیت به عنوان منبع اصلی نقدینگی برای پروژه های متعدد در این فضا. AMM همچنین برخی از بالاترین پاداش ها را برای ارائه دهندگان نقدینگی و سهامداران توکن از طریق ضرب توکن های جدید SUSHI در کنار کارمزدهای معاملاتی فراهم می کند.

• ابزار معامله گر: ویژگی ها و ابزار در AMM طراحی شده برای بهبود تجربه معامله گران مانند تراکنش های خصوصی از طریق ArcherDAO برای طفره رفتن از MEV، سفارشات محدود (فعلا فقط چند ضلعی) و پارامترهای بیشتری برای تنظیم برای معامله گران.

• وام کاشی: بازارهای وام دهی منزوی کوچک که متناسب با انواع تقاضاهای وام خاص است. بازار استقراض دم بلند آنها نسبتاً مورد استفاده قرار نمی گیرد، اما از طیف گسترده ای از دارایی ها با سطوح مختلف نقدینگی پشتیبانی می کند.
• میسو: پلتفرم راه اندازی منصفانه که برای راه اندازی پروژه های جدید، NFT ها و سایر فروش ها از طریق مزایده های طراحی شده سفارشی - شلوغی، دسته ای و سبک هلندی طراحی شده است.
• xSUSHI: بدون شفافیت نظارتی، سوشی خیلی زود بخشی از هزینه های پروتکل را به دارندگان توکن بازگرداند. سهامداران SUSHI xSUSHI را دریافت می‌کنند، توکنی که معمولاً 5-7٪ APY به دست آورده است که از 0.05٪ کارمزدهای معاملاتی AMM تأمین می‌شود. با گسترش اکوسیستم به سمت وام دادن و محصولات بیشتر، پتانسیل منابع درآمد اضافی برای دارندگان xSUSHI آشکار می شود.

• پشتیبانی چند زنجیره ای: با پشتیبانی از بیش از 10 بلاک چین. در حالی که پذیرش در زنجیره اصلی اتریوم همچنان غالب است، Polygon اکنون حدود 20٪ از حجم DEX سوشی را تشکیل می دهد. در حال حاضر از استقرار سوشی در زنجیره های دیگر استفاده نمی شود.

هسته اصلی اکوسیستم سوشی برنامه Onsen آنها است، که یک سیستم انگیزشی است که بر روی Sushiswap ساخته شده است تا پروژه ها را تشویق کند تا نقدینگی را به سوشی، به جای رقبا، بیاورند. سهامداران موقعیت‌های نقدینگی سوشی علاوه بر کارمزد معاملات در DEX، توکن‌های SUSHI کسب می‌کنند. این پاداش‌های Onsen باعث ایجاد مشارکت‌های متعدد بین پروژه‌های DeFi و Sushi شده است و Sushiswap را به ارائه‌دهنده نقدینگی اولیه، به‌ویژه برای پروژه‌های فاز اولیه تبدیل کرده است.

پروژه ها می توانند به جای رقیق کردن توکن های خود، نقدینگی را با سوشی تحریک کنند. گفته می‌شود، پروژه‌های منتخب به قرارداد جدید Masterchef v2 دسترسی پیدا کرده‌اند، که اجازه می‌دهد هم سوشی و هم توکن‌های بومی آن‌ها را به عنوان پاداش (ALCX، MPH، PICKLE، CVX) پاداش دهند.

سوشی با اعداد

هسته اصلی سوشی محصول مبادله ای آن Sushiswap AMM است. از دیدگاه سطح بالا می‌توانیم میزان استفاده از آن را بر اساس حجم، نقدینگی و تعداد کاربرانی که با پروتکل تعامل دارند اندازه‌گیری کنیم.

حجم ماهیانه Sushiswap نسبت به عملکرد در سه ماهه اول به طور قابل توجهی کاهش یافته است، با انتظارات برای ماه جولای در حدود 1 میلیارد دلار در حجم معاملات، که حدود 5 درصد نسبت به میانگین 58 میلیارد دلار در سه ماهه اول سال جاری کاهش یافته است.

توجه به این نکته مهم است که نمودار بالا حجم Sushsiwap در زنجیره اصلی اتریوم است. اگر حجم اضافی روی Polygon را در نظر بگیریم، حدود 1.1 میلیارد دلار در ماه جولای اضافه می‌شود که تقریباً 20٪ از کل حجم ماهانه را نشان می‌دهد.

اندازه تجارت Sushiswap شاهد کاهش حجم معاملات بین 500 تا 50,000 دلار است. نمودار زیر توزیع اندازه تجارت را نشان می دهد که نشان می دهد اندازه متوسط ​​بین 8.2 تا 32.8 هزار دلار است. Sushiswap از معاملاتی که از طریق تجمیع کننده هایی که نقدینگی را از طریق AMM هدایت می کنند، سود می برد، به ویژه برای جفت هایی با نقدینگی عمیق تر مانند WBTC-ETH و USDC-ETH.

توسط کاربران، Sushiswap در مقایسه با همتایان خود نفوذ نسبتاً کمی دارد.

برای مقایسه، 2.4 میلیون آدرس با Uniswap تعامل داشته اند. Uniswap حدود 40,000 کاربر در هفته و 6,000 کاربر در روز اضافه می کند. به خاطر داشته باشید، این آدرس های منحصر به فرد است، کاربران اغلب بیش از یک آدرس دارند. تعداد کاربران واقعی کمتر است. در زیر آدرس روزانه و ماهانه اضافه شده برای Sushiswap را ببینید. رشد کاربران در سراسر فضا مسطح شده است و از این نظر سوشی نیز از این قاعده مستثنی نیست. توجه داشته باشید که Uniswap با وجود افزایش نفوذ، با سرعت 3 برابر Sushiswap رشد می کند.

شاید جالب تر، اعداد حفظ کاربر Sushi باشد. Retain تعداد معامله‌گرانی را که به بازگشت و استفاده مجدد از پروتکل ادامه می‌دهند اندازه‌گیری می‌کند. با اندازه‌گیری میزان ماندگاری ماهانه، می‌بینیم که سوشی کاربران بیشتری را نسبت به افرادی که برمی‌گردند جذب می‌کند، که نشان می‌دهد کاربران بیشتری نسبت به کاربرانی که جدید هستند و به پلتفرم می‌آیند باز نمی‌گردند. تعداد کل کاربران افزایش یافته است، اما این به طور خاص به دلیل ورود آدرس های جدید به پروتکل است.

با ارائه SUSHI به طور مداوم به ارائه دهندگان نقدینگی، نقدینگی از زمان راه اندازی پروتکل در ماه اوت همچنان قوی باقی مانده است. به نسبت حجم/ نقدینگی برای Sushiswap در Ethereum در مقابل Sushiswap در Polygon در این ماه توجه کنید.

به ازای هر 1 دلار نقدینگی در اتریوم، سوشی 2 دلار حجم معاملات داشت. به ازای هر 1 دلار نقدینگی در Polygon، سوشی 2 دلار در Polygon حجم داشت. انتظار می رود با افزایش کارایی، Uniswap v3 در این ماه بیش از 20 میلیارد دلار حجم نقدینگی داشته باشد. این 2 دلار نقدینگی به ازای هر 1 دلار حجم است، که نشان دهنده افزایش کارایی و استفاده به ازای هر دلار در Uniswap v10 در مقابل Sushiswap است.

SUSHI Supply Dynamics

از SUSHI در حال گردش، تقریباً 40٪ به عنوان xSUSHI قرار می گیرد که از کارمزد معاملات درآمد کسب می کند. سوشی باقی مانده یا به صورت زنجیره ای در کیف پول (37٪) یا در صرافی های متمرکز (23٪) نگهداری می شود.

توکن‌های SUSHI که از زمان آغاز پروژه به ارائه‌دهندگان نقدینگی اعطا می‌شوند، دوره‌های سرمایه گذاری داده می‌شوند. 1/3 به طور خودکار واگذار شد، 2/3 دیگر به طور مداوم پس از 6 ماه واگذار شد. از آوریل 2021، این زمان‌بندی واگذاری به نفع واگذاری فوری همه پاداش‌ها حذف شد. می‌توانیم شاهد افزایش موجودی مبادلاتی باشیم که از دوره‌ای شروع می‌شود که در آن انتساب آن 2/3 پاداش آغاز می‌شود.

جوایز انتساب از سال 2020 و سه ماهه اول 1 هنوز تا اکتبر سال جاری به طور فعال واگذار می شود. پس از پایان ماه اکتبر/نوامبر، این جوایز اضافی سوشی به طور کامل تعلق می گیرد. تا آن زمان، فشار اضافی در سمت فروش باقی می ماند زیرا این پاداش ها برای ارائه دهندگان نقدینگی اولیه نقد می شوند.

در سایر محصولات سوشی، ما شاهد پذیرش نسبتاً خاموش بوده ایم. وام کشی عمدتاً از بازارهای وام دهی بلند مدت پشتیبانی می کند. رقابت اصلی آنها همچنان فیوز، کرم و بازارهای جایگزین Rari Capital در Aave است. از این سه، محصولات دم بلند Cream و Aave با نرخ پذیرش نسبتاً پایین باقی می‌مانند، در حالی که Fuse با مشارکت با جوامع کوچک‌تر موفقیت‌هایی را به دست آورده است.

موفقیت کاشی مشابه کرم و Aave بوده است، و بازارهای دم بلند همچنان یک محصول کم تقاضا هستند. توجه به این نکته مهم است که مشارکت آنها با پروژه های کوچک در نقدینگی AMM توانسته است با جفت توکن های پروژه کوچکتر مورد پذیرش قرار گیرد.

بزرگترین جفت نقدینگی Kashi برای پروتکل بومی xSUSHI است.

xSUSHI را می توان علاوه بر این، در پلتفرم Aave قرض داد و قرض داد. در بازارهای xSUSHI Aave حدود 175 میلیون دلار عرضه با حدود 6 درصد استفاده از وام وجود دارد. وام دهندگان به دریافت جوایز برای نگهداری xSUSHI در حالی که از xSUSHI خود به عنوان وثیقه برای استقراض سایر دارایی ها استفاده می کنند، ادامه می دهند.

محصول MISO سوشی میزبان تعدادی حراج جالب بوده است که با فروش Sake از طریق مکانیزم حراج هلندی شروع شده است. از آن زمان، آنها این کار را با 9 حراج دیگر دنبال کردند، یکی شامل توکن YGG مورد انتظار Yield Guild، سازندگان Axie Infinity و دیگر بازی‌های رمزنگاری آینده. این فروش در 30 ثانیه با 32 شرکت کننده بزرگ که ادعای 12.5 میلیون دلار توکن YGG را داشتند به پایان رسید.

آینده Sushiswap - Trident

در این فضای رقابتی، ساخت محصولات با بالاترین کیفیت با شتاب مستمر توسعه دهنده برای پذیرش بسیار مهم است. هفته گذشته Sushi نسل بعدی محصول AMM خود را با نام رمز Trident معرفی کرد.

راه اندازی آینده دارای سه نوع جدید استخر است:

• استخرهای هیبریدی: حداکثر 32 توکن در یک استخر. دارایی های مشابه را معامله کنید. آیا می توان این استخر را مشابه استخرهای مشابه Curve برای استیبل کوین ها در نظر گرفت.
• استخرهای متمرکز نقدینگی: اضافه کردن نقدینگی در محدوده اینها درست مانند استخرهای Uniswap V3 عمل می کنند. بدون شک سوشی موفقیت افزایش بهره وری سرمایه را دیده است و طراحی خود را دنبال کرده است.
• استخرهای وزنی: نقدینگی را با وزن های مختلف اضافه کنید. این عملکرد شبیه به Balancer است – برای مثال، یک استخر با وزن 80/20 ETH/USDC به جای طراحی سنتی 50/50 ایجاد کنید.

توجه داشته باشید که سوشی اساساً آنچه را که به‌عنوان بهترین طرح‌های مختلف DEX می‌داند، استفاده می‌کند و آن را در محصول خود می‌سازد. به نظر می رسد آنها از چالش تبدیل سوشی به فروشگاهی یکپارچه برای همه نیازهای DeFi نترسند.

موتور مسیریابی: علاوه بر این انواع استخر، سوشی در حال ساخت موتور مسیریابی خود است. این اساساً به عنوان یک تجمیع کننده عمل می کند و معاملات را در بین استخرهای مختلف آنها توزیع می کند تا معاملات را مسیریابی کند و تأثیر قیمت را برای معامله گران به حداقل برساند. آنها انتظار دارند که انواع مختلف استخر آنها نقدینگی را تکه تکه کنند، بنابراین بهترین معاملات ممکن سوشی به احتمال زیاد نیازمند مسیریابی کارآمد و تقسیم تاثیر قیمت است.

استخرهای دارای امتیاز:  تلاشی برای ورود نقدینگی صرافی متمرکز (CEX) به پلتفرم آنها. استخرهای فرانچایز به سپرده‌گذاری از سوی کاربران CEX اجازه می‌دهند، بنابراین سفارش‌ها می‌توانند در مقابل استخرهای نقدینگی CEX که توسط پروتکل امتیاز داده شده‌اند، هدایت شوند. این استخرها دارای قابلیت‌های لیست سفید هستند تا CEXها بتوانند مطابقت خود را حفظ کنند. جزئیات در مورد نحوه اجرای این محصول همچنان پراکنده است.

پایان سخن

با بازگشت نوسانات به قیمت توکن های کریپتو، عوامل بنیادی ناشی از استفاده نسبتا ضعیف باقی می مانند. با این حال، استفاده از DeFi حتی در یک محیط غیر ریسک نشان می‌دهد که محصول متناسب با بازار است که ترجیح می‌دهد بازدهی پایین‌تر، اما با دارایی‌های ثبات بالاتر. حجم DEX پایین می‌ماند، وام‌گیری کم‌استفاده می‌شود، و رشد کاربران همچنان رو به کاهش است.

صرف‌نظر از اصول، گوشه‌هایی از اکوسیستم مانند سوشی با افزایش دامنه و پتانسیل نوآوری DeFi به ساخت محصولات و ویژگی‌ها ادامه می‌دهند. نکته قابل توجه برای سوشی:

• حجم، نقدینگی و کاربران سوشی‌سوآپ ساکت و رو به کاهش هستند، اما رشد سال به سال و شتاب محصول همچنان قوی است.
• گسترش به اکوسیستم Polygon شاهد بوده است که حجم معاملات در زنجیره جانبی 20 درصد از حجم کل پروتکل را نشان می دهد.
• وام دهی Kashi برای دارایی های دم بلند پذیرش محدودی دارد، اگرچه استفاده از xSUSHI به عنوان یک جفت وثیقه در سراسر اکوسیستم DeFi بسیار قوی است.
• xSUSHI به‌عنوان درصدی از SUSHI دلار برجسته، پذیرش معقولی را نشان می‌دهد و 40 درصد از عرضه در گردش را به خود اختصاص می‌دهد.
• درصد بالایی از پاداش‌های SUSHI دلاری در طول زمان به صرافی‌ها ارسال می‌شود و به طور بالقوه فشار سمت فروش روی توکن را تا اکتبر افزایش می‌دهد.

کشف آلفا

این بخش هفتگی ما است که به طور خلاصه برخی از مهم ترین تحولات هفته قبل و هفته آینده را مورد بحث قرار می دهد.

اشتیاق برای ساخت و ساز بدون در نظر گرفتن قیمت یا اصول اساسی ادامه دارد.

• توکن YGG در فروش جمعی Miso راه اندازی شد. این فروش بحث برانگیز در 30 ثانیه با تنها 32 شرکت کننده به پایان رسید.
• رویداد Tokemak degensis آغاز می شود. فروش توکن پروژه آنها آغاز شده است و 19 میلیون دلار قبلاً برای توکن آنها متعهد شده است. این پروژه به دنبال موقعیت های نقدینگی خودکار در سراسر DeFi است.
• MakerDAO غیرمتمرکز می کند. DAO به طور کامل غیرمتمرکز می شود زیرا کنترل پروتکل را به جامعه می سپارد/ DAO و مدیر اجرایی Rune Christensen قصد کناره گیری دارد.
• Opyn Ziku را راه‌اندازی می‌کند، راه‌اندازی گزینه‌های نقطه و کلیک. Ziku به معامله‌گران اجازه می‌دهد تا بدون نیاز به دانستن پیچیدگی‌های نحوه قرار دادن در چنین موقعیت‌هایی، مسیر خود را به سمت گزینه‌های پیچیده انتخاب کنند. توجه داشته باشید که با قراردادهای بسیار کمی که در دسترس است، گزینه ها همچنان محدود هستند.
• Thorchain شاهد بهره برداری دوم است به قیمت 8 میلیون دلار Thorchain قبلاً علاقه خود را به ساخت سریع و در یک محیط خصمانه ابراز کرده است که خطرات ذاتی چنین نوآوری را ایجاد می کند. تیم‌هایی که این‌طور بحث‌ها را پشت سر می‌گذارند و به ساختن ادامه می‌دهند، اغلب خودشان را در این فضا محکم می‌کنند.
• Uniswap لیستی از توکن ها را محدود می کند و خطراتی را برای کاربران آنها ذکر می کند. فهرست توکن‌های حذف شده از بخش فرانت‌اند Uniswap شامل تعدادی از محصولات مشتقات است که نشان‌دهنده همسویی احتمالی Uniswap با تنظیم‌کننده‌ها است. این حرکت نقطه جالبی را در DeFi نشان می‌دهد که در آن شرکت‌کنندگان با ماهیت غیرقابل اعتماد قراردادهای هوشمند در مقابل ماهیت اغلب قابل اعتماد محصولات جلویی دست و پنجه نرم می‌کنند.
• KeeperDAO خزانه های مورد انتظار خود را راه اندازی می کند. حفاظت انحلال از KeeperDAO با پشتیبانی از موقعیت ها در Compound. علاوه بر این، کاربران در این فرآیند پاداش‌های ROOK را دریافت می‌کنند. یک ایده محصول جدید با انگیزه های جدید ساخته شده در بالا.
• هاسو، محقق کریپتو، با @MEVIntern درباره موضوع MEV گفتگو کرد. این یکی از بحث های بهتر و شفاف تر در مورد این موضوع ظریف توسط یک جستجوگر باتجربه MEV است. (ارتباط دادن).

برای به روز ماندن با آخرین تجزیه و تحلیل Glassnode از اکوسیستم DeFi، حتماً در این سری محتوای جدید در زیر مشترک شوید.

• ما را دنبال کنید و تماس بگیرید توییتر
• تاریخ ما تلگرام کانال
• برای معیارهای روی زنجیره و نمودارهای فعالیت، به این سایت مراجعه کنید استودیو شیشه ای
• برای هشدارهای خودکار در مورد معیارهای اصلی روی زنجیره و فعالیت در مبادلات، از ما دیدن کنید Glassnode Alerts Twitter

سلب مسئولیت: این گزارش هیچ گونه مشاوره سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. همه داده ها فقط برای اطلاع رسانی ارائه می شوند. هیچ تصمیم سرمایه گذاری براساس اطلاعات ارائه شده در اینجا نیست و شما فقط مسئولیت تصمیمات سرمایه گذاری خود را بر عهده دارید.

منبع: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-exploring-the-sushi-ecosystem/