حاشیه تغییرات GBP Swaps در یک بحران مالی

ما افزایش قابل توجه حاشیه اولیه برای مبادلات پوند را در دو وبلاگ اخیر پوشش دادیم. چگونه کواسی کوارتنگ IM شما را افزایش داده است و Rishi Sunak و تاثیر بر GBP Swaps IM. در اولین مورد از آن وبلاگ ها، کریس بخش مختصری را در پایان در مورد حاشیه تنوع اضافه کرد و من می خواستم نگاه عمیق تری به این موضوع داشته باشم.

حاشیه تنوع

یک اتاق پایاپای همه مبادلات در حساب‌های عضو و مشتری را هر روز ارزش‌گذاری می‌کند و ارزش آن را به بازار (mtm) می‌دهد و تغییر mtm روزانه (PL) را برای هر حساب جمع‌آوری یا پرداخت می‌کند. این نظم ارزش گذاری مستقل و تسویه سود یا زیان هر روز به صورت نقدی یک رشته مدیریت ریسک کلیدی در عملکرد اتاق پایاپای است و احتمال نکول و ریسک سیستمی را کاهش می دهد.

اعضای تسویه و مشتریان برای پاسخگویی به مارجین تغییرات خود به ارز موردنظر به نقدینگی نقدی نیاز دارند. وقتی بازارها نوسان دارند، ممکن است نیازهای بزرگ و غیرمنتظره ای برای پول نقد وجود داشته باشد.

GBP VM Swaps - 1 اوت تا 14 سپتامبر 22

بیایید به تماس‌های روزانه VM نگاهی بیندازیم که اگر یک حساب با GBP Swap در بازه شش هفته‌ای از 1 آگوست-22 تا 14-Sep-22 نگهداری می‌شد، با آن مواجه می‌شد. مطابق با وبلاگ های قبلی خود، ما از یک سوآپ ثابت دریافتی 10 سال 100 میلیون پوندی SONIA استفاده خواهیم کرد که در تاریخ 1 آگوست-22 با نرخ برابری آن زمان 1.98٪ وارد شد.

• VM روزانه و VM تجمعی 5 روزه قبل به ترتیب تاریخ نزولی نشان داده می شود.
• بزرگترین تماس واحد VM توسط CCP با عضو/مشتری 1.167 میلیون پوند در 5 آگوست-22 بود.
• بزرگترین ماشین مجازی پرداخت شده توسط ح‌ک‌چ 0.66 میلیون پوند در 15 اوت-22 بود.
• بزرگترین برداشت 5 روزه توسط ح‌ک‌چ 3.9 میلیون پوند (16 تا 22 اوت) بود.
• (IM برای این مبادله در تاریخ 1 تا آگوست 3.8 میلیون پوند برای خانه یا 4.5 میلیون پوند برای مشتری بود)
• در طول دوره 6 هفته‌ای، VM تجمعی 8.5 میلیون پوند منفی بود، زیرا نرخ Swap 10Y Sonia از 1.98٪ به 3.23٪ افزایش یافت و این mtm مبادله کاهش یافت.

عالی نیست، اما اعضا یا مشتریان با قرار دادن پول نقد برای این دوره مشکلی نداشتند.

GBP Swap VM - 15 سپتامبر تا 31 اکتبر 22

اکنون اجازه دهید به شش هفته بعدی نگاه کنیم، دوره ای از آشفتگی سیاسی و بازار در نرخ پوند.

• بزرگترین تماس واحد VM توسط ح‌ک‌چ 2.69 میلیون پوند در 26 سپتامبر 22 بود.
• بزرگترین ماشین مجازی پرداخت شده توسط ح‌ک‌چ 2.94 میلیون پوند در 17 اکتبر 22 بود.
• بزرگترین برداشت 5 روزه توسط ح‌ک‌چ 8.26 میلیون پوند (21 سپتامبر تا 27 اوت) بود.
• VM تجمعی از 20 سپتامبر تا 27 سپتامبر - 9.6 میلیون پوند بود! (نرخ 10Y تا 4.7٪)
• ساخت کل VM از 1 آگوست تا 27 سپتامبر 18.5 میلیون پوند!
• VM تجمعی از 28 سپتامبر تا 31 اکتبر + 6.4 میلیون پوند بود (نرخ 10 سال به 3.8٪ کاهش یافت.
• و فهرست وقایع سیاسی و بازار در این تاریخ ها
• 23 سپتامبر 22 روزی بود که کواسی کوارتنگ بودجه کوچک بدنام خود را اعلام کرد.
• 28 سپتامبر 22 بیانیه BOA برای خرید گیلاس هایی که آرامش را بازگرداند و نرخ ها را کاهش داد
• 14-اکتبر-22 کواسی کوارتنگ با جرمی هانت به عنوان صدراعظم جایگزین شد.
• 20 اکتبر 22 لیز تراس از نخست وزیری استعفا داد
• 24 اکتبر-22 ریشی سوناک به عنوان نخست وزیر انتخاب شد

صندوق های بازنشستگی و LDI

بیایید موارد فوق را به نیازهای نقدینگی یک صندوق بازنشستگی با سوآپ استفاده از استراتژی LDI تعمیم دهیم. برای آن ما باید از یک مبادله ثابت 1 میلیارد پوندی و 10 سالی دریافت کنیم که توسط صندوق بازنشستگی نگهداری می شد.

• از 1 آگوست تا 14 سپتامبر، 85 میلیون پوند پول نقد در طول 6 هفته برای تماس‌های حاشیه تغییرات مورد نیاز است.
• دردناک اما قابل کنترل
• افزایش ناگهانی از 20 سپتامبر به 27 سپتامبر، یک دوره 6 روزه با 96 میلیون پوند بیشتر مورد نیاز!
• شوک و هیبت و بحث به مدیران سطح C رسید
• این حرکات روزانه بزرگ در روزهای متوالی است که باعث استرس نقدینگی شده است
• در نتیجه نیاز به فروش دارایی‌ها، در این مورد جلیقه‌های بریتانیا، که قیمت‌ها را بیشتر کاهش داد و نرخ پوند را افزایش داد، تا زمانی که هیچ خریداری برای طلاهای قدیمی بریتانیا وجود نداشت…
• جای خوبی برای بودن نیست
• سپس BOE در 28 سپتامبر 22 برای بازگرداندن آرامش وارد عمل شد و نرخ ها کاهش یافت.

بنابراین در حالی که افزایش IM که در وبلاگ‌های قبلی پوشش دادیم پرهزینه بود، این تماس‌های VM است که باعث استرس نقدینگی شد و به مداخله بانک مرکزی برای بازگرداندن نظم کمک کرد.

به نظر می رسد به یاد دارم که کواسی کوارتنگ گفته بود:بازارها همان کاری را که انجام می دهند انجام خواهند دادتحت سؤال در خانه عوام در مورد تأثیر بودجه کوچک او. بیانیه ای که او برای نادیده گرفتن نوسانات کوتاه مدت بازار هنگام تنظیم سیاست مالی بیان کرد، اما چیزی که به شیوه ای کاملاً متفاوت محقق شد.

من نمی‌توانم با نقل قول معروف دهه 1990 جیمز کارویل (استراتژیست ارشد بیل کلینتون) پایان دهم.من قبلاً فکر می کردم که اگر تناسخ وجود داشته باشد، می خواهم به عنوان رئیس جمهور یا پاپ یا به عنوان یک بازیکن بیسبال 400 برگردم. اما اکنون می خواهم به عنوان بازار اوراق قرضه برگردم. شما می توانید همه را بترسانید."

برای امروز کافی است.