بنیانگذاران چگونه باید در مورد مدیریت پول نقد فکر کنند

پول نقد برای استارت آپ ها مانند اکسیژن است. بنیانگذاران گاهی اوقات آن را بدیهی می دانند، اما کسب و کار شما را زنده نگه می دارد. حتی اگر یک محصول عالی، درآمد رو به رشد و خط لوله استعداد ثابت داشته باشید، اگر پول نقدتان تمام شود، شرکت شما مرده است.

با توجه به اهمیت پول نقد، مدیریت پول نقد - که شامل مدیریت باند و جذب سرمایه از سرمایه گذاران می شود - به طور قابل درک یک موضوع مدیر عامل است و چیزی نیست که به یک مدیر مالی یا تیم مالی واگذار شود، به ویژه در مواقع عدم اطمینان. تصمیمات تخصیص وجه نقد، مانند هزینه‌های مربوط به استخدام و زیرساخت‌ها، نیز در حیطه اختیارات مدیرعامل قرار می‌گیرند، همانطور که اگر استارت‌آپ شما بدهی داشته باشد، تضمین می‌کند که شرکت شما هیچ عهد و پیمانی را که نگه داشتن موجودی نقدی خاصی را شرط می‌کند، لغو نمی‌کند. در غیر این صورت، وام دهنده می تواند دارایی های شما را به عنوان وثیقه بگیرد.

برای مدیریت موفقیت آمیز پول نقد، اصل راهنمای ما حول درک زمان بندی و داشتن چارچوبی برای جمع آوری پول نقد، محاسبه پول نقد و تعیین اینکه پول نقد خود را در چه چیزی خرج می کنید، می چرخد. در این راهنما، از بحث کردن صرف نظر می کنیم افزایش بدهی و عدالت، که به خوبی پوشش داده شده اند، و در عوض بر روی 1) چگونگی تعیین اینکه چه چیزی در واقع به عنوان "پول نقد" برای اداره کسب و کار شما محسوب می شود، 2) نحوه استفاده از چارچوبی برای توسعه برنامه ای برای پول نقد خود، 3) نحوه ایجاد یک ابزار سازگار و سازگار تمرکز کنید. مدل عملیاتی منعطف (که در ادامه مطلب به آن خواهیم پرداخت) و (4) نحوه برخورد با بحران نقدینگی. با مدیریت دقیق پول نقد و حفظ ماه‌ها باند، موسسان می‌توانند از بسیاری از اشتباهات پرهزینه قابل پیشگیری (اما بسیار رایج!) اجتناب کنند.

فهرست مطالب

مسائل زمان بندی

قبل از اینکه به جزئیات بپردازیم، می خواهیم تاکید کنیم که اصل اساسی مدیریت نقدینگی شما به عنوان یک استارتاپ این است که زمان و بلوغ مهم است. فهم چه زمانی شما چی مقدار پول نقد برای اداره شرکت شما اساسی است. برای انجام این کار، باید درک دقیقی از زمان ورود پول نقد، زمانی که باید پرداخت شود و زمانی که باید برای سایر نیازها، چه در کوتاه مدت و چه در بلندمدت، محبوس شود، داشته باشید. 

همین فرآیند فکری باید به نحوه سرمایه گذاری وجه نقد خود در عملیات خود نیز تعمیم داده شود. سرمایه‌گذاری‌های شما در محصول و استخدام باید با زمانی مطابقت داشته باشد که فکر می‌کنید می‌توانید سرمایه بعدی را افزایش دهید، خواه بدهی یا حقوق صاحبان سهام. تنها پس از اینکه دیدی به نیازهای نقدی کسب و کار خود داشتید، می‌توانید به این فکر کنید که آیا می‌خواهید پول نقد را سرمایه‌گذاری کنید و در میان سایر موارد، روی چه ابزارهایی سرمایه‌گذاری کنید. 

فهرست مطالب

محاسبه وجه نقد

پس پول نقد چیست؟ مقدار پول نقدی که دارید ممکن است واضح به نظر برسد - باید مقدار پولی باشد که در حساب بانکی خود دارید - اما اغلب در مورد این موضوع سردرگمی وجود دارد. این به این دلیل است که پول نقد شما را می‌توان در چندین حساب نگهداری کرد، از جمله حساب‌های نقدی محدود، صورت‌حساب‌هایی که باید پرداخت شوند، دریافتنی‌های دریافتی، درآمد کسب‌شده که هنوز صورتحساب یا جمع‌آوری نشده است، بدهی و موارد دیگر. حسابداری نقدی کلیدی است. به عنوان یک بنیانگذار، در حالت ایده آل باید دیدی روزانه داشته باشید نقد مایع: این پول نقد شما در بانک است، بدون محدودیت پول نقد، سرمایه گذاری، یا هر چیزی که در آن بسته است.

 به طور کلی دو راه برای پیگیری سوابق حسابداری وجود دارد: مبنای نقدی و مبنای تعهدی. در حالی که حسابداری تعهدی برای شناسایی هزینه ها و درآمدها در هنگام کسب اهمیت دارد و اساس حسابداری و گزارش GAAP است، اما می تواند برای ردیابی جریان نقدی پیش بینی شده شما به عنوان یک بنیانگذار کمتر مفید باشد. حسابداری بر مبنای نقدی، پرداخت‌ها و وصول‌های نقدی واقعی را بدون توجه به زمانی که به دست آمده یا انجام می‌شود، شناسایی می‌کند. برای کمک به فکر کردن درباره منابع و مصارف نقدی خود، فکر کردن به آن از نظر عملیات، تامین مالی و جریان نقدی سرمایه‌گذاری می‌تواند مفید باشد. 

به عنوان یک استارتاپ، منابع نقدی دارید و از آن استفاده می کنید عملیاتی - درآمد حاصل از مشتریان، هزینه های حقوق، هزینه های بازاریابی و غیره - بسته به مرحله. همچنین وجود دارد تامین مالی جریان نقدی، که برای یک استارت‌آپ، پول نقدی است که معمولاً از بدهی یا افزایش سهام خود دریافت کرده‌اید. (همچنین جریان نقدی ناشی از سرمایه گذاری وجود دارد، اگرچه این معمولاً برای استارتاپ های نرم افزاری که سرمایه گذاری کمتری دارند کمتر مرتبط است). تعاریف فنی حسابداری در اینجا اهمیت کمتری دارند، اما اصل پشت تمایز اهمیت دارد. نیازهای نقدی استارتاپ شما باید با ترکیبی از پول نقد تولید شده توسط کسب و کار، در صورت وجود، و مقدار پول نقدی که جمع آوری کرده اید تامین شود. مدیریت این جریان نقدی ورودی و خروجی، مدیریت نقدینگی است.

اشتباه رایجی که استارت آپ ها هنگام تعیین موقعیت نقدی خود مرتکب می شوند این است که تمام درآمدهای به دست آمده خود را در برابر هزینه های خود محاسبه می کنند (یعنی نوعی حسابداری تعهدی). این ما را به این نقطه برمی گرداند که زمان اهمیت دارد. پول نقدی که دریافت نکرده اید، پول نقد نیست. در واقع، مشتریان با تأخیر به شما پول می پردازند و برخی اصلاً به شما پول نمی دهند. وقتی به مقدار پول نقدی که نیاز دارید فکر می کنید، باید این را در نظر بگیرید. حساب های دریافتنی (یعنی پولی که مشتریان شما به شما بدهکارند) در واقع پول نقد نیستند، زیرا شما چیزی دریافت نکرده اید که بتوانید از آن برای پرداخت به کارمندان یا پرداخت سود خود استفاده کنید. تا زمانی که پرداخت نقدی را دریافت نکنید، نقدی نیست.

وجه نقد نیز گاهی اوقات بسته می شود و بنابراین نقدینگی مایع نیست. این شامل وجه نقدی است که در یک حساب امانی با درگاه پرداخت شما، وام هایی که اعطا کرده اید، یا سهامی که به عنوان "اول ضرر" در تسهیلات انبار خود متعهد شده اید. شما اغلب نیاز دارید که حداقل مقدار پول نقد داشته باشید تا در قرارداد اعتباری خود عهد و پیمانی را از بین نبرید. هیچ یک از اینها پول نقدی نیست که بتوانید برای تامین مالی عملیات تجاری خود استفاده کنید. 

و فراموش نکنید که بدهی نیز باید بازپرداخت شود. محافظه کارانه ترین دیدگاه این است که نه بدهی را در شماره نقدی خود لحاظ کنید زیرا باید آن را بازپرداخت کنید.

فهرست مطالب

ساختن طرح نقدی

اکنون که می دانید چگونه موقعیت نقدینگی خود را محاسبه کنید، باید برنامه ای برای مدیریت باند خود ایجاد کنید و بفهمید که پول نقد شما چند ماه شما را سرپا نگه می دارد. اصل اصلی وجه نقد مبتنی بر زمان در اینجا درک تفاوت بین آنهاست پول نقد عملیاتی و نقدینگی استراتژیک. هر چیزی که برای اداره کسب و کار خود برای 12 ماه آینده نیاز دارید، پول نقد عملیاتی شماست. این شامل حقوق، اجاره، و پرداخت بهره است. پول نقد استراتژیک پولی است که برای مدت زمان طولانی تری به آن نیاز نخواهید داشت. بنابراین با این پول نقد کمی انعطاف پذیری بیشتری دارید.

برای کمک به تعیین پول نقد عملیاتی در مقابل استراتژیک و همچنین باند پرواز خود، باید بودجه هزینه های خود را پیش بینی و تنظیم کنید. برای اکثر استارتاپ ها، مهم ترین هزینه شما کارمندان شما خواهد بود، بنابراین دانستن برنامه تعداد کارتان برای درک نیازهای نقدی شما ضروری است. حتی اگر شما یک شرکت در مرحله اولیه هستید که درآمدزایی نمی کنید، باید درک روشنی از نقاط عطف برای بالا بردن دور بعدی خود داشته باشید، که این نیز نوعی مدیریت پول نقد است! هرچه جلوتر می‌روید، هزینه‌های شما تکرارپذیرتر و پیش‌بینی آسان‌تر می‌شوند و پیش‌بینی را ساده‌تر می‌کنند. 

کلید پیش‌بینی این است که نیازهای ماهیانه خود را در هزینه‌ها و میزان نقدینگی و همچنین باند پرواز خود درک کنید، و حداقل با تغییر موقعیت استارت‌آپ، این تخمین‌ها را به صورت ماهانه بازبینی کنید.

پیش‌بینی شما به شما احساسی از هزینه‌هایتان می‌دهد، که می‌تواند مختصر مصرف نقدی باشد، اما باید دیدی از پرداخت‌های آتی نیز داشته باشید، که برخی از آن‌ها ممکن است برای هزینه‌های انجام‌شده در دوره قبل باشد. یک شکل، حساب‌های پرداختنی است: همه پرداخت‌ها، مکرر یا غیرمکرر، که انتظار دارید پرداخت کنید. این شامل طیف گسترده‌ای از موارد، از جمله هزینه‌های سالانه مجوز نرم‌افزار، پرداخت‌های پاداش قراردادی، درآمدهای مرتبط با خرید، هزینه‌های ساخت دفتر، و پرداخت‌های بیکاری برای کاهش‌های برنامه‌ریزی‌شده است، می‌شود. نکته دیگری که باید در نظر گرفته شود پرداخت بدهی های معوقه (هم بهره و هم اصل) است. 

هنگام تعیین نیازهای نقدی خود، استارت‌آپ‌ها معمولا فراموش می‌کنند که پرداخت‌ها زمان بر است. پرداخت‌های ACH، که اغلب برای پرداخت به ارائه‌دهندگان حقوق و دستمزد یا پرداخت‌کننده‌ها استفاده می‌شود، چند روز طول می‌کشد تا تسویه شود و گاهی اوقات به دلیل کمبود بودجه یا دلایل دیگر با شکست مواجه می‌شود. پرداخت هایی که باید بین نهادهای شرکت انجام شود (به عنوان مثال، یک OpCo و یک PropCo برای یک شرکت املاک و مستغلات، یا شرکت های تابعه بین المللی، یا حتی حساب های بانکی) اغلب برای تسویه زمان نیاز دارند. شما نمی توانید به وام بین شرکتی به عنوان پول نقد اعتماد کنید! برای خود یک بافر در زمان‌بندی و نقدینگی اضافی باقی بگذارید تا تأخیر ایجاد شود. استارت‌آپ‌ها اغلب این عدم تطابق زمان‌بندی را در نظر نمی‌گیرند و در نهایت با مشکلات کوتاه‌مدت، حتی برای چند روز، مواجه می‌شوند که باز هم می‌تواند کشنده باشد. 

هنگامی که نیازهای نقدی پیش بینی شده خود را درک کردید، می توانید با توجه به زمان بندی نقدینگی مورد نیاز، تعیین کنید که وجه نقد را کجا بگذارید. پول نقد عملیاتی را می توان در یک حساب سپرده قرار داد که هر زمان که به آن نیاز داشتید می توانید از آن برداشت کنید. برای پول نقد استراتژیک، از آنجایی که در کوتاه مدت به آن نیاز ندارید، می‌توانید در حساب بازدهی مانند صندوق بازار پول سرمایه‌گذاری کنید. این حساب ها می توانند نقدینگی کمتری داشته باشند. تمایز بین این دو نوع حیاتی است. اگر می‌دانید که برای پرداخت‌های کوتاه‌مدت به پول نقد نیاز دارید، به عنوان مثال، آن را در بلندمدت ربط ندهید. 

در محیط نرخ امروزی، خوشبختانه می‌توانید به راحتی 2 تا 3 درصد در یک حساب سوئیپ با ریسک بالا یا حساب بازار پول درآمد کسب کنید. اگر به اندازه کافی یک باند نقدی دارید که بیش از 12 تا 18 ماه دوام بیاورد، ممکن است برای هزینه های کوتاه مدت خود نیز منطقی باشد که یک سبد نردبانی با ابزارهای کمی طولانی تر (یعنی 6-12 ماه) بررسی کنید. ) از جمله اوراق خزانه داری ایالات متحده، اوراق قرضه یا اوراق تجاری. به‌عنوان بهترین روش، باید یک سیاست سرمایه‌گذاری ساده پیش‌نویسی کنید و از هیئت مدیره‌تان بخواهید قبل از اجرای یک استراتژی سرمایه‌گذاری گسترده‌تر، آن را تأیید کند.

(برای راهنمایی بیشتر، تیم ارز دیجیتال a16z گرد هم آورده است a الگوی اصلی سیاست سرمایه گذاری و راهنمای مدیریت خزانه داری  در حالی که نوشتن آنها شامل برخی از راهنمایی‌های ویژه رمزنگاری و DAO است، اصول کلی که پوشش می‌دهند برای مدیریت گسترده‌تر خزانه‌داری یکسان هستند.) 

به یاد داشته باشید که وقتی نوبت به سرمایه گذاری پول نقد می رسد، اولین هدف شما این است حفظ سرمایه، و دوم آن است نقدینگی. قبل از اینکه به دنبال بازده باشید، باید مطمئن شوید که می‌توانید تمام هزینه‌های عملیاتی کوتاه‌مدت خود - حتی در بدترین سناریو - و همچنین پرداخت‌های یک‌باره را پوشش دهید. محافظه کار باشید و این را به خاطر بسپارید بلوغ مهم است!

فهرست مطالب

مقداری پول نقد همراه با رشته های متصل می آید

اکنون که برای نیازهای نقدی کسب و کار خود پیش بینی کرده اید، آیا می توانید از تمام پول نقد خود به همین ترتیب استفاده کنید؟ نه! در اینجاست که جریان نقدی تامین مالی - به ویژه وجه نقد ناشی از افزایش بدهی در مقابل حقوق صاحبان سهام - باید متفاوت از جریان نقدی عملیاتی باشد که توسط عملیات تجاری ایجاد شده است. برای استارت آپ ها، بدهی بهتر است برای تامین مالی قابل پیش بینی استفاده شود جریان های نقدی آتی و حقوق صاحبان سهام برای موارد غیرقابل پیش بینی. البته حقوق صاحبان سهام گران‌ترین شکل نقد است (با توجه به مالکیت دائمی سرمایه‌گذاران جدید، که رقیق‌کننده است و نرخ بازده مورد نیاز بالاتری دارد)، اما انعطاف‌پذیری بیشتری در مورد استفاده دارد. سرمایه‌گذاران سهام همچنین ممکن است بر هزینه‌ها، به ویژه در خریدهای بزرگ، بسته به شرایط سرمایه‌گذاری خود، نظارت داشته باشند.

در قرارداد اعتباری طولانی‌تر، استفاده از درآمد حاصل از بدهی به فعالیت‌های مشخص محدود می‌شود. بدهی اغلب برای تأمین مالی عملیات (به عنوان مثال، استخدام، مجوزهای نرم افزار، فضای اداری)، رشد (مثلاً، فروش و بازاریابی) هنگامی که شرکت دارای کشش قابل تکرار باشد، و M&A، و همچنین برای حفظ ترازنامه یا گسترش باند استفاده می شود. بدهی نباید برای تأمین مالی نتایج غیرقابل پیش بینی مانند محصولات اثبات نشده استفاده شود. اگر به مشتریان وام می دهید، می توانید بدهی را در ساختار خارج از ترازنامه یک وسیله نقلیه با هدف خاص (SPV) تنظیم کنید تا منابع مالی جدید را تامین کنید. این ممکن است بسته به شرایط، تا حد زیادی نرخ پیش پرداخت، نیاز به مقداری سهام داشته باشد. 

اگر تصمیم به افزایش تسهیلات بدهی دارید، نوع افزایش آن نیز به سررسید بستگی دارد، همانطور که ما داریم قبلا در مورد نوشته شده است، و نوع ممکن است مقادیر مختلف پول نقد را باز کند. محصولات مالی مبتنی بر سرمایه در گردش (به عنوان مثال، پیش پرداخت های نقدی، کارت های شارژ، فاکتورینگ، و سایر اشکال تامین مالی مطالبات) معمولا مدت زمان کوتاه تری دارند (زیر یک سال) و به سرعت تغییر می کنند. آنها معمولاً با استفاده از بدهی های مخاطره آمیز یا تسهیلات انبار تأمین می شوند. پول نقد در مقایسه با دارایی‌های با تاریخ طولانی‌تر مانند وام‌های شخصی که می‌تواند یک دوره بازپرداخت سه ساله داشته باشد، با سرعت بیشتری بازیافت می‌شود. دارایی‌های با مدت طولانی‌تر سرمایه را برای مدت طولانی‌تری محدود می‌کنند و نمی‌توان برای نیازهای سرمایه در گردش به آن‌ها اعتماد کرد.

فهرست مطالب

نحوه مدیریت بحران نقدینگی

اگر به دلایلی بدون پول کافی در یک موقعیت بحرانی قرار گرفتید، وحشت نکنید. شما هنوز چند گزینه برای حفاری خود دارید. اول از همه، کاری که می توانید انجام دهید بستگی به این دارد که آیا مشکل شما حول یک موضوع کوتاه مدت یا بلندمدت می چرخد. اگر می‌دانید که برای اجرای کسب‌وکار از ماه‌ها پیش پول نقدتان تمام می‌شود - یک مسئله بلندمدت که در ماهیت استارت‌آپ‌ها وجود دارد - می‌توانید سهام بیشتری را افزایش دهید، شرکت خود را بفروشید، بخشی از کسب‌وکار را به خود اختصاص دهید. بفروشید، عملیات خود را متوقف کنید، یا راهی برای کاهش نقدینگی خود و رسیدن به سودآوری پیدا کنید. 

در صورت بروز مشکل ناگهانی و کوتاه مدت، که معمولاً بنیانگذاران خود را برای پاسخگویی ناتوان می بینند، گزینه های شما محدودتر است. ممکن است لازم باشد تصمیماتی بگیرید که در کوتاه مدت بر رشد تأثیر بگذارد - مانند توقف ناگهانی اعطای وام به مشتریان یا تعطیل کردن یک محصول - و این اشکالی ندارد! چند وام دهنده کوتاه مدت وجود دارند که ممکن است بتوانند یک یادداشت تقاضا یا راه حل سریع ارائه دهند. با این حال، این گزینه ها پرهزینه خواهند بود و می توانند با نرخ های بهره و/یا ضمانت های بالاتر همراه باشند. 

همچنین می‌توانید از سهامداران فعلی خود برای حمایت در قالب یک اسکناس قابل تبدیل یا ساختار بدهی‌ها و ضمانت‌نامه‌ها برای پر کردن شکاف برای چند هفته آینده تا زمانی که بتوانید تأمین مالی اضافی دریافت کنید، نگاه کنید. این می تواند تامین مالی کوتاه مدت پل یا یک یادداشت تقاضا باشد که در مقطعی در آینده به سهام تبدیل می شود. افزایش سرمایه بسته به شرایط بازار ممکن است بیشتر طول بکشد، بنابراین همیشه باید در اسرع وقت مکالمه داشته باشید. 

فهرست مطالب

نتیجه

مدیریت وجوه نقد باید اولویت اصلی مدیران عامل باشد. برای زنده ماندن، در حال حاضر بیش از هر زمان دیگری، شرکت ها باید بدانند: 1) چقدر نقدینگی نقدی در هر نقطه ای دارند، و 2) به طور واقع بینانه چند ماه باند پرواز دارند. با تسلط قوی بر زمان‌بندی نیازهای نقدی و مدیریت فعال باند، یک شرکت می‌تواند در زمان و درد دل خود در مورد بحران دردناک نقدینگی یا - بدتر - مرگ، صرفه‌جویی کند.

***

نظرات بیان شده در اینجا نظرات پرسنل AH Capital Management, LLC ("a16z") نقل شده است و نظرات a16z یا شرکت های وابسته به آن نیست. برخی از اطلاعات موجود در اینجا از منابع شخص ثالث، از جمله از شرکت‌های سبد سرمایه‌ای که توسط a16z مدیریت می‌شوند، به‌دست آمده است. در حالی که a16z از منابعی گرفته شده است که معتقدند قابل اعتماد هستند، a16z به طور مستقل چنین اطلاعاتی را تأیید نکرده است و هیچ اظهارنظری در مورد صحت پایدار اطلاعات یا مناسب بودن آن برای یک موقعیت خاص ارائه نمی کند. علاوه بر این، این محتوا ممکن است شامل تبلیغات شخص ثالث باشد. aXNUMXz چنین تبلیغاتی را بررسی نکرده و محتوای تبلیغاتی موجود در آن را تایید نمی کند.

این محتوا فقط برای مقاصد اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره حقوقی، تجاری، سرمایه گذاری یا مالیاتی به آن اعتماد کرد. شما باید در مورد این موارد با مشاوران خود مشورت کنید. ارجاع به هر گونه اوراق بهادار یا دارایی دیجیتال فقط برای مقاصد توضیحی است و به منزله توصیه یا پیشنهاد سرمایه گذاری برای ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری نیست. علاوه بر این، این محتوا برای هیچ سرمایه‌گذار یا سرمایه‌گذار بالقوه‌ای هدایت نشده و برای استفاده از آن در نظر گرفته نشده است، و تحت هیچ شرایطی نمی‌توان هنگام تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری در هر صندوقی که توسط a16z مدیریت می‌شود، به آن اعتماد کرد. (پیشنهاد سرمایه گذاری در یک صندوق a16z فقط توسط یادداشت قرار دادن خصوصی، قرارداد اشتراک و سایر اسناد مربوط به هر صندوق انجام می شود و باید به طور کامل خوانده شود.) هر گونه سرمایه گذاری یا شرکت پرتفوی ذکر شده، ارجاع شده، یا شرح داده شده نشان دهنده همه سرمایه گذاری ها در وسایل نقلیه تحت مدیریت a16z نیست، و نمی توان اطمینان داشت که سرمایه گذاری ها سودآور هستند یا سایر سرمایه گذاری های انجام شده در آینده ویژگی ها یا نتایج مشابهی خواهند داشت. فهرستی از سرمایه‌گذاری‌های انجام‌شده توسط صندوق‌های تحت مدیریت آندریسن هوروویتز (به استثنای سرمایه‌گذاری‌هایی که ناشر مجوز افشای عمومی a16z و همچنین سرمایه‌گذاری‌های اعلام‌نشده در دارایی‌های دیجیتالی عمومی را ارائه نکرده است) در https://a16z.com/investments موجود است. /.

نمودارها و نمودارهای ارائه شده در داخل صرفاً برای مقاصد اطلاعاتی هستند و هنگام تصمیم گیری برای سرمایه گذاری نباید به آنها اعتماد کرد. عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. محتوا فقط از تاریخ مشخص شده صحبت می کند. هر گونه پیش بینی، تخمین، پیش بینی، هدف، چشم انداز، و/یا نظرات بیان شده در این مطالب بدون اطلاع قبلی ممکن است تغییر کند و ممکن است متفاوت یا مغایر با نظرات بیان شده توسط دیگران باشد. لطفاً برای اطلاعات مهم بیشتر به https://a16z.com/disclosures مراجعه کنید.