گزارش IntoTheBlock: چگونه DEX ها از انگیزه ها و Tokenomics برای ایجاد درآمد استفاده می کنند

به‌روزرسانی بازارهای زنجیره‌ای توسط خوان پلیسر، در بلوک

Web3 همه چیز در مورد معاملات ارزش است و صرافی ها در بهترین موقعیت برای ارائه این ابزار و ارزش جذب هستند. اما این ارزش کجا می رود؟

اساسی ترین نیازی که کاربران DeFi تقاضا می کنند، تبادل توکن است. دریافت هزینه اندک برای این صرافی یکی از مستقیم ترین راه ها برای ایجاد جریان نقدی برای پروتکل DeFi است. این پروتکل‌ها مبادلات غیرمتمرکز هستند و امروزه برخی از آنها صدها میلیون دلار در حجم معاملات روزانه ایجاد می‌کنند و درآمدهای روزانه بیش از یک میلیون دلار در موارد خاص ایجاد می‌کنند. این سه صرافی هستند که بیشترین درآمد را تولید می کنند: 

درآمد حاصل از کارمزدی است که معامله‌گران برای مبادله توکن‌ها می‌پردازند. بنابراین کارمزدهای تعلق گرفته متناسب با ارزش معامله شده در هر صرافی غیرمتمرکز است. این هزینه ها بسته به هر پروتکل و استخر به طور خاص از 0.30٪ تا 0.01٪ متغیر است. 

فراتر از مقایسه این ارقام، جالب است بدانیم چگونه این درآمدها در هر پروتکل به طور متفاوت جریان می یابد، زیرا این درآمدها می توانند به طور بسیار متفاوتی بین همه طرف های درگیر با پروتکل توزیع شوند: ارائه دهندگان نقدینگی، DAO/تیم حامی پروتکل، یا دارندگان پروتکل. نشانه پروتکل ایجاد انگیزه صحیح در این احزاب در یک تبادل غیرمتمرکز موفق بسیار مهم است. و این فرآیند می تواند یک مبادله متزلزل را به یک ماشین درآمد ثابت تبدیل کند.

اولین مدلی که باید بررسی شود آن دسته از صرافی های غیرمتمرکز هستند که به هیچ وجه ارزشی را از معاملات خود خارج از عملیات سوآپ استخراج نمی کنند. عمل تراکنش توکن ها صرفاً مبادله ای بین ارائه دهندگان نقدینگی و معامله گران است که کارمزد اندکی انگیزشی را به آن ارائه دهندگان می پردازند. در این سناریو، نه دارندگان توکن پروتکل و نه تیم پشت پروتکل از لحاظ اقتصادی پاداش نمی گیرند. 

بهترین مثال Uniswap است: بدون کارمزد پروتکل، تمام کارمزدهای معاملاتی به تأمین‌کنندگان نقدینگی تعلق می‌گیرد. توکن پروتکل بخشی از درآمد را به خود اختصاص نمی دهد و حاکمیت ابزار اصلی آن است، که لزوما "بی ارزش" نیست زیرا دارندگان توکن حاکمیتی این قدرت را دارند که نحوه عملکرد پروتکل را تعیین کنند. به عنوان مثال، آنها به طور بالقوه می توانند ارائه هزینه پروتکلی را که درآمد ایجاد می کند، تصویب کنند. 

کمبود فعلی استخرهای مشوق با توکن UNI Uniswap، فشار فروش بالقوه ای را که ممکن است به همراه داشته باشند را کاهش می دهد. نشانه آنها به راحتی پاداش نمی گیرد. به همین دلیل این پروتکل به طور فعال انگیزه ای برای ارائه نقدینگی به استخر خود با توکن اصلی خود نمی کند:

بیشتر صرافی های غیرمتمرکز در دسته دوم قرار می گیرند که رویکرد متفاوتی دارد. همه کارمزدهای معاملاتی به تأمین‌کنندگان نقدینگی تعلق نمی‌گیرد، و بخشی به سمت سهامداران توکن‌های پروتکل است. 

این در نتیجه فشار خرید را ایجاد می کند زیرا دلیل جذابی برای خرید و نگهداری (و معمولاً سهام) این توکن های پروتکل است. از آنجایی که این تصمیم بر سودآوری ارائه‌دهندگان نقدینگی تأثیر دارد، بسیاری از استخرهای نقدینگی با پاداش‌های استخراج نقدینگی با توکن‌های پروتکل اصلی تشویق می‌شوند. 

این معاوضه نقدینگی را جذب می‌کند، که عملکرد صرافی را با نرخ‌های بهتر ارز بهبود می‌بخشد و در نتیجه کارمزدهای بیشتری انباشته می‌شود، اما مقداری فشار فروش توکن پروتکل را به سیستم وارد می‌کند. این رویکرد یکی از موفق ترین مکانیسم ها برای جذب نقدینگی به یک پروتکل است، همانطور که در مثال بعدی با نقدینگی تاریخی Curve Finance قابل مشاهده است: 

این مدل امکان گنجاندن نرخ‌های دریافت را باز می‌کند، جایی که بخشی از هزینه‌ها مستقیماً توسط تیم/DAO پشت پروتکل جمع‌آوری می‌شود. این یک جنبه منسجم است با توجه به اینکه این پروتکل ها نیاز به مدیریت فعال و ثابت برای بهبود محصول یا تغییر پارامترهای خاص دارند. فعالیت هایی مانند پشتیبانی مشتری یا حضور در شبکه های اجتماعی مستلزم توجه مداوم است و نقش بسیار زیادی در موفقیت این محصولات دارد. به این ترتیب آنها باید به نوعی پاداش بگیرند.

هیچ ساختار توزیعی در مورد نحوه تقسیم درصدی که هر گروه باید دریافت کند وجود ندارد. در واقع، هر پروتکل عملا مقدار متفاوتی را نسبت به رقبای خود تعیین می کند. حتی در برخی موارد به هیچ عنوان هزینه ای را به برخی از این گروه ها واریز نمی کنند. پروتکل های نشان داده شده آنهایی هستند که بیشترین درآمد را ایجاد می کنند. همه آنها علیرغم طرح های متفاوتشان به ارقام درآمد چشمگیری دست یافته اند. 

DEX	٪ هزینه به LPs	% کارمزد به دارندگان توکن	٪ هزینه به تیم / DAO
لغو کردن	٪۱۰۰	-	-
SushiSwap، Traderjoe	٪۱۰۰	٪۱۰۰	-
مبادله شبح وار	٪۱۰۰	٪۱۰۰	-
منحنی	٪۱۰۰	٪۱۰۰	-
پنکیک	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
تعادل	٪۱۰۰	-	٪۱۰۰
wxya	-	-	100٪ *

Tokenomics می تواند برای تشویق تیم پشت پروتکل استفاده شود. اگر DAO/تیم درصد قابل‌توجهی از توزیع توکن اولیه را اختصاص دهد، هدایت مقدار ثابتی از کارمزدها به سمت آنها می‌تواند انگیزه مضاعف تیم را ایجاد کند و در عین حال انگیزه‌هایی را از ارائه‌دهندگان نقدینگی یا دارندگان توکن بگیرد.

مطمئناً فضایی برای آزمایش وجود دارد تا سعی شود انگیزه‌ها بین همه طرف‌های درگیر در یک پروتکل بهتر هماهنگ شود و روش‌های جدیدتری که در جدول قبلی در نظر گرفته نشده‌اند وجود دارد. به عنوان مثال تبادل اسمز آن دسته از ارائه دهندگان نقدینگی را که نقدینگی را با کارمزد اندکی حذف می کنند (که به عنوان کارمزد خروج شناخته می شود) جریمه می کند. از آنجایی که حذف نقدینگی اقدامی است که هم به پروتکل و هم به معامله‌گرانی که از آن استفاده می‌کنند آسیب می‌زند، آن‌ها استخراج مقداری ارزش برای تشویق ارائه‌دهندگان نقدینگی برای ماندن در بلندمدت و کاهش بخشی از آنچه به عنوان نقدینگی «مزدور» شناخته می‌شود، منصفانه می‌دانند. این مفهومی است که نشان می‌دهد چگونه نقدینگی به سرعت از یک استخر به استخر دیگر با تلاش برای تعقیب آن استخرها با بهترین انگیزه‌ها تغییر می‌کند.

همسویی طرفین درگیر در یک پروتکل یک کار بی اهمیت نیست. در درازمدت، خواهیم دید که چه چیزی بهترین نتیجه را دارد و چه چیزی شکست خواهد خورد. در حالت ایده آل، ارائه دهندگان نقدینگی برای حفظ نقدینگی خود پاداش عادلانه ای دریافت می کنند، مبادلات معامله گران به طور منطقی کم هزینه است، دارندگان توکن درآمد قابل توجهی به دست می آورند و تیمی که پروتکل را حفظ می کند، پاداش دریافت می کند. آیا پروتکل هایی که ما امروز استفاده می کنیم تا پنج، 10 یا 50 سال دیگر وجود خواهند داشت؟ ایجاد تعادل قانونی و رقابتی همه این احزاب ارائه شده در مقاله می تواند کلید موفقیت و پایداری یک مبادله غیرمتمرکز در یک دوره زمانی طولانی باشد.

منبع: https://thedefiant.io/intotheblock-how-dexs-use-incentives-and-tokenomics-to-generate-revenue/