اجرای دستکش نظارتی Crypto

1. حرکات بازار

For the third quarter cryptoasset markets outperformed and showed remarkable resilience. Despite crypto running a challenging regulatory gauntlet in markets like China and the US, Bitcoin (BTC) and Ethereum (ETH) were up 25% and 33% in Q3, respectively (Table 1).

جدول 1: عملکرد قیمت: بیت کوین، اتریوم، طلا، سهام ایالات متحده، USD، اوراق خزانه با تاریخ طولانی ایالات متحده

منابع: Blockchain.com, گوگل

However, for the month of September crypto prices dropped alongside declines in equities and many other traditional asset classes.

As we discuss in our market framework below, continued uncertainty around regulation, the impact of Federal Reserve tightening, and when new adoption catalysts may arrive cloud the Q4 picture for crypto.

2. چارچوب بازار ما

We are watching a host of factors that appear likely to influence crypto market pricing over the coming months.

At a high level, the single most important theme we see is the interplay between the growing institutional interest in the crypto space and the increasing regulatory headwinds facing the market.

While it may seem contradictory and ill-advised for The Street to be allocating capital to the industry in the face of increasingly aggressive official sector pushback, we believe both these trends stem from the same root cause, namely that the disruptive potential of the technology has become apparent and too important for anyone to ignore.

While we anticipate more volatility as crypto participants and the authorities work out new regulatory frameworks, we view this tension as part of a necessary process of maturation that will ultimately generate long-term integrity for the asset class.

The level of activity through our client franchise suggests that there remains a considerable backlog of interest in the space, with substantial additional inquiry and new allocation flows yet to come.

In line with this theme, the recent uptrend in alternative Layer 1 (L1) networks (i.e., blockchain networks beyond Bitcoin (BTC) and Ethereum (ETH), such as Algorand (ALGO), Solana (SOL), etc.) appears to us as yet another validating datapoint around institutional inflows. Given that it is still early days in crypto, the “alt L1 trade” appears to be a case of allocators attempting to back a broad basket of all credible horses in the race. This is a sound strategy for crossover investors that lack the bandwidth to pick favored single assets.

Against this core dynamic, technological developments within the ecosystem are accelerating. Given the recent easy availability of venture and growth equity capital for crypto projects and infrastructure (eg bitcoin mining), we see no reduction in this trend for the foreseeable future. In particular, we are watching the growth of Layer 2 scaling solutions for BTC (eg Stacks (STX)) and ETH (eg Polygon (MATIC)) as a potential theme to capture the market’s attention over the coming months. As one product manager here at Blockchain.com recently put it to us, “Things actually work now. We can build features and apps that we couldn’t do even three months ago… It’s great to feel young in crypto again!”

Put differently, new technical capabilities should form a powerful tailwind for activity and innovation. We see a material possibility that this theme sets off a bull run into the close of 2021, led by ETH, or possibly even BTC itself depending on whether the recent explosive growth on the Lightning network persists through the coming weeks. A rally led by BTC would certainly be a surprise to the market given recent attention on NFTs, DeFi, and other smart contracting use cases. To us, however, it seems quite possible given the recent on-chain accumulation of the float into strong hands and the declining exchange balances we are observing. Note also that with BTC trading at a key support area around $42k USD, and BTC market cap dominance at historical lows of ~40%, the technical setup may be poised for a reversal higher into year end.

مضامین کمتری می بینیم که مشاهدات دقیقی نیز دارند:

• ورود معامله گران آربیتراژ پیچیده تر به ارزهای دیجیتال. It’s clear now that volatility arbitrage, basis trading, and other relative value strategies in crypto appear very attractive vs comparative returns on offer in traditional markets. These strategies are continuing to attract new entrants and should serve to lower the cost of capital for the ecosystem as a whole while also reducing trading volatility. Conversely, if we were to observe unreasonably attractive pricing in the well known opportunities such as futures basis, that would be a strong indicator that the institutional inflows have either reversed or been undermined by some other extraordinary market dynamic.
• همبستگی با بازارهای سنتی We expect to see the recent increase in correlation between crypto and equities persist. This is a natural consequence of the increasing cross allocations by investors with co-mingled risks in both buckets.
• خط لوله درخواست های بیت کوین ETF برای تصمیم گیری در ماه های اکتبر و نوامبر. Some of them are purely futures based, which could increase their likelihood of approval. At this point we doubt it will have much fundamental impact on inflows, but the market may still appreciate the headline. Moreover, if a futures backed ETF is approved and gains market inflows, then we may see an impact on the cash/futures basis to wider rates once again, thereby creating additional incentive for yield seeking crossover investors to accelerate their pace of onboarding into the crypto market.
• بازارهای نرخ های ایالات متحده و چشم انداز سیاست پولی. The recent taper announcement has had a dramatic impact on the rates curve, fuelling a bear steepener. While the technical drivers of the rates selloff seem straightforward (taper is the opposite of yield curve control), the underlying economic signal in the price action seems less clear. If we have finally arrived at the end of the easing cycle, with core economic strength that justifies policy tightening, then real yields should continue to increase. Increasing real yields could fuel a rotation out of tech assets into cyclicals, and would likely pose an initial drag on the crypto market. That said, given growth risks arising from global energy and supply chain issues and the onshore Chinese real estate slowdown, a reversal of the recent hawkish Fed pivot strikes us as a potential upside catalyst for crypto pricing as well.
• سرکوب کریپتو چین ادامه اجرای اعمال علیه رمزارز توسط مقامات چینی ممکن است همچنان باعث اختلال در بازار شود. با این حال، به نظر می‌رسد که در حال حاضر مشارکت شهروندان چینی در حوزه ارزهای دیجیتال به میزان قابل‌توجهی کمتر است، و در نتیجه تأثیرات سرکوب‌های بیشتر آینده را کاهش می‌دهد.
• قدرت دلار آمریکا در کوتاه مدت This appears increasingly likely over the next few months based on rate differentials and a huge reduction in YoY global liquidity. Forward looking macroeconomic indicators all point to a rapid slowdown in global growth, originating in China. These factors are all supportive of a bullish USD view, and the DXY is currently attempting a major price breakout on the charts, which points to a 5–10% increase in the near future if successful. This is not necessarily bearish for crypto specifically, but dollar strength has a tendency to cause overall market volatility (sometimes in both directions) and could hold back pricing across all asset classes.

3. تحلیل زنجیره ای

هر ماه به داده های زنجیره ای می پردازیم تا روندها یا حرکات جالب در شبکه بیت کوین را بررسی کنیم.

به صورت ماهانه، فعالیت کلی بیت کوین روی زنجیره افزایش in the month of September (Table 2).

Table 2: September vs August bitcoin network activity

On a quarterly basis, bitcoin’s market cap increased by 22.5%. Despite that, we’ve seen a slowdown in on-chain activity over the quarter with our average daily payments down by 14.7%. We have however, seen an increase of 6.3% in Blockchain.com payments overall (Figure 1).

شکل 1: پرداخت های بیت کوین با استفاده از کیف پول ها و پلتفرم های Blockchain.com در مقابل پرداخت های بیت کوین که از طریق کیف پول ها و پلت فرم های غیر Blockchain.com انجام می شود.

As a result of reduced on-chain activity, average transaction fees have fallen from $17.50/transaction to $3.01/transaction — a dramatic 82% drop. Towards the end of Q2, we (Blockchain.com) implemented the Segregated Witness (SegWit) scalability upgrade, an eagerly awaited advance. This rollout resulted in an 80٪ پذیرش SegWit by the end of Q3 which benefited users by reducing fees.

کاهش بزرگ در اندازه «ممپول»، که می‌توان آن را «مخزن نگه‌دارنده» برای تراکنش‌های تأیید نشده بیت‌کوین در نظر گرفت، همچنین کاهش قابل‌توجه در فعالیت شبکه بیت‌کوین را نشان می‌دهد. از نظر تاریخی، دوره‌های فعالیت شبکه بیت‌کوین نسبی کمتر، نقاط ورودی جذابی برای انباشت بیت‌کوین میان‌مدت تا بلندمدت توسط سرمایه‌گذاران ثابت کرده‌اند.

شکل 2: اندازه ممپول بیت کوین (یک "مخزن نگهدارنده" برای تراکنش های بیت کوین مصرف نشده) علیرغم افزایش مجدد قیمت بیت کوین در سه ماهه سوم کم است.

4. مروری بر مقررات

در ایالات متحده، ارزهای دیجیتال از یک رژیم نظارتی پذیرفته شده در طول دهه گذشته بهره برده اند. ارزهای دیجیتال غیرمتمرکز به طور منظم در رژیم مجوز موجود برای مجوزهای انتقال دهنده پول قرار گرفته اند.

به نظر می‌رسد مجریان قانون غربی با سطح دید در شبکه‌های اصلی ارزهای دیجیتال راحت‌تر شده‌اند. در بحث اخیر تحریم های مربوط به باج افزار، وزارت خزانه داری بود واضح می‌داند که بسیاری از فعالیت‌های ارزهای دیجیتال مشروع هستند، اما با این وجود تمرکز بیشتری روی «زیر مجموعه‌ای از صرافی‌های نوپای کوچک‌تر» می‌گذارد، که معتقد است به طور نامتناسبی مسئول فعالیت‌های مجرمانه هستند.

تحولات در اعمال قوانین اوراق بهادار ایالات متحده در دارایی های رمزنگاری شده چندان واضح نیست. SEC به صراحت اعلام کرده است که معتقد است برخی از دارایی های رمزنگاری شده، اوراق بهادار هستند و تحت شمول SEC هستند. رئیس Gensler یک تعداد اظهارات اگر دیدگاه او در مورد ماهیت چنین دارایی‌هایی قانون‌گذاران را متقاعد کند، این نشان‌دهنده اعمال کامل‌تر قوانین اوراق بهادار ایالات متحده در بازارهای دارایی‌های کریپتو است.

علاوه بر این، SEC، وزارت خزانه‌داری و تنظیم‌کننده‌های مختلف ایالتی تحقیقاتی را درباره برنامه‌های سود ارزهای دیجیتال آغاز کرده‌اند. اگر کمیسیون بورس و اوراق بهادار خود را با موفقیت مطرح کند، ممکن است شوکی به نقدینگی در بازار وارد شود و شاید به سمت برنامه‌های وام‌دهی غیرمتمرکز مالی تغییر کند.

در نهایت، در مورد موضوع DeFi، SEC همچنین علاقه خود را به تعقیب اپراتورهای صرافی های غیرمتمرکز نشان داده است، که اکثر آنها مجوزی در مورد آنچه فهرست شده ندارند و بنابراین تقریباً مطمئناً اوراق بهادار را معامله می کنند. اینها یک مشکل دشوار برای تنظیم کننده ها هستند زیرا اکثر قراردادهای غیرمتمرکز صرافی هوشمند به وجود خود ادامه می دهند و تحت همه شرایط به جز شدیدترین شرایط به کار خود ادامه می دهند. ما از نزدیک در حال مشاهده هستیم تا ببینیم چگونه چنین مقرراتی ممکن است در نهایت کالیبره شود.

5. آنچه می خوانیم، می شنویم و تماشا می کنیم

رمزنگاری

فراتر از Crypto

نکته مهم

تحقیقات ارائه شده در اینجا برای اطلاعات عمومی و استفاده شما است و هدف آن رسیدگی به نیازهای خاص شما نیست.

به ویژه، این اطلاعات هیچ گونه توصیه یا توصیه ای توسط Blockchain.com را تشکیل نمی دهد و قرار نیست کاربران در تصمیم گیری (یا خودداری از گرفتن) هر گونه تصمیم سرمایه گذاری به آن اعتماد کنند.

قبل از اتخاذ چنین تصمیمی باید مشاوره مستقل و مناسب دریافت کرد.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4