SOFR اکنون بیش از نیمی از بازار است

• شاخص پذیرش ISDA-Clarus RFR به بالاترین حد خود رسید. ٪۱۰۰ مه 2022.
• پذیرش SOFR 50٪ (فقط!) از بازار را شکست.
• 21.8 درصد از ریسک یورو در برابر یورو STR معامله شد که کمی نسبت به بالاترین قیمت ماه گذشته کاهش یافت.
• ما به فعالیت SEF در SOFR نگاه می کنیم.

شاخص پذیرش ISDA-Clarus RFR برای می 2022 اکنون منتشر شده است.

نمایش؛

• بالاترین رکورد جدید ٪۱۰۰ برای شاخص کلی پذیرش RFR.
• می 2022 چهاردهمین افزایش ماهانه متوالی در پذیرش RFR بود که به مارس 2021 بازمی‌گردد.
• پذیرش SOFR به بالاترین حد خود در تمام دوران افزایش یافت ٪۱۰۰.
• تقریباً 100٪ معاملات اکنون به RFR برای CHF، JPY و GBP است. دلیل کمی وجود دارد که انتظار داشته باشیم این وضعیت در آینده تغییر کند.
• باز هم از نظر کلی فعالیت تجاری، ماه بسیار ضعیفی بود. نوشتن این هفته شگفت انگیز به نظر می رسد شاهد نوسانات بازار هستیم.

آیا گوچا وجود دارد؟

داده ها حکایت از یک داستان قوی دارند و به طور قابل ملاحظه ای سازگار هستند.

پذیرش SOFR بالا - آره.
معامله نزدیک به 100٪ با ارزهای قدیمی LIBOR - تیک تیک.
€STR - به نوعی در حال حرکت است اما باید بیشتر انجام شود - هنوز هم همینطور است.
AUD - در حال حاضر علاقه ای به انتقال ندارد - بله آقا.

کدام SEF بیشترین SOFR را می بیند؟

با توجه به گزارش ISDA، بیایید نگاهی به حوزه دیگری از داده های Clarus بیندازیم – SEFView. برنامه داده ما بر سهم بازار SEF ها نظارت می کند. آیا انتقال از USD LIBOR به SOFR تغییری در SEF ها ایجاد می کند؟

بیایید به چهار نمودار نگاه کنیم.

1. فعالیت کلی SEF USD

در مرحله اول، سهم بازار در همه SEFها در همه محصولات نرخ دلار آمریکا (LIBOR و RFR):

نمایش؛

• سهم بازار با DV01 (میلیون دلار) اندازه گیری شده است. لطفاً توجه داشته باشید که این نمودارها به طور قابل توجهی از نظر فرضی متفاوت هستند.
• تسلط پلتفرم های D2C، Tradeweb و Bloomberg همچنان قابل توجه است. آنها 64٪ از کل فعالیت را تشکیل می دهند - اگرچه من متقاعد نشده ام تمام این فعالیت واقعاً در حال شکل گیری قیمت است؟
• قبل از دسامبر 2021، زمانی که پذیرش SOFR در حدود 25٪ از بازار دلار آمریکا (یا کمتر) بود، پلتفرم های D2C دارای 64٪ سهم بازار از کل فعالیت بودند. در سال 2022، با افزایش پذیرش SOFR اکنون به 50٪، این یک ذره تغییر نکرده است. آنها هنوز 64 درصد از کل فعالیت های امسال را دیده اند!
• اگر به Tradition نگاه کنیم که 9.0 درصد از سهم بازار را در این دوره به خود اختصاص داده است، این تقریباً در سال‌های 2021 و 2022 نیز مشابه بوده است (8.9 درصد در مقابل 9.4 درصد).
• این یک داستان مشابه در تمام SEF ها است. سهم بازار به طور قابل توجهی ثابت است. TP (Tulletts) به طور متوسط ​​8.1٪ در سال جاری در مقابل 9.2٪ در سال گذشته است. IGDL (ICAP) در سال جاری 6.9 درصد در مقابل 6.4 درصد در سال 2021.
• Tradeweb با 46 درصد و بلومبرگ با 18 درصد به همین ترتیب ثبات داشته اند. به آن شماره Tradeweb نگاه کنید - چشمگیر!

2. فقط فعالیت D2C SOFR

Secondly, what is the battle like between Tradeweb and Bloomberg on SOFR? The chart shows volumes in DV01 ($ millions).

من این نمودار را دوست دارم زیرا نشان می دهد که معاملات SOFR در تنها 12 ماه چقدر سریع شروع به کار کرده است. با نگاهی به ارقام؛

• مارس 2022 تنها ماهی است که بیش از 1 میلیارد دلار از DV01 در محصولات مرتبط با SOFR در D2C SEF معامله شده است. همانند سایر بازارها، در دو ماه گذشته نیز شاهد کاهش فعالیت بوده ایم. من دوباره تعجب می کنم که آیا نوسانات فعلی بازار در ماه ژوئن آن را تغییر خواهد داد؟
• Tradeweb در سال 73 حدود 2022 درصد از سهم بازار را به خود اختصاص داده است. این سهم در 12 ماه گذشته در محدوده 66 تا 88 درصد ثابت بوده است.
• به نظر نمی رسد که انتقال SOFR تسلط Tradeweb را تهدید کند.

3. فقط فعالیت SOFR D2D

با انتقال فعالیت SEF بین فروشندگان به SOFR به لطف اول SOFR ابتکارات، سهم بازار فعلی برای IDBها کجاست؟

نمایش؛

• Market share as measured by DV01 ($ millions). Please note that these charts may look significantly different by notional.
• تریدها در سال جاری 34 درصد از سهم بازار SOFR را به خود اختصاص داده اند. این رقم در نیمه دوم سال 30 حدود 2021 درصد بوده است.
• ICAP (IGDL) با 24٪، همراه با Tulletts (TP) با 21٪، به ترتیب در رده های دوم و سوم قرار دارند (یا در صورت ترکیب، اول).
• BGC سهم بازار ثابتی را بین 13 تا 14 درصد داشته است.
• توجه به رشد در Dealerweb جالب است. شاید Tradeweb در حال حاضر با موفقیت از ردپای D2C در بازار بین بانکی استفاده کند؟ که ارزش بررسی در وبلاگ آینده را دارد.

و در مورد پذیرش SEF SOFR چیست؟

این یک نمودار بسیار جالب برای پایان دادن به وبلاگ است. تقریباً 80٪ از معاملات SEF، همانطور که توسط DV01 اندازه گیری می شود، در مقابل SOFR معامله می شود. اگر همه چیز در SEF (و OTC!) معامله می شد:

در خلاصه

• پذیرش RFR در کل بازار به بالاترین حد خود رسیده است ٪۱۰۰ مه 2022.
• بیش از نیمی از بازار نرخ دلار در مقابل SOFR معامله می شود.
• سهم بازار SEF در محصولات نرخ دلار با پیشرفت انتقال ثابت است.
• پلتفرم های D2C SEF 64 درصد از کل حجم SEF USD را مشاهده می کنند.
• 80٪ از کل حجم SEF USD در مقابل SOFR (اندازه گیری شده توسط DV01) معامله می شود.