SOFR حجم های D2D و به اشتراک گذاری را تعویض می کند

• مبادله SOFR تجارت استاندارد برای مبادلات دلاری فروشنده به فروشنده است
• تجارت به عنوان Spreadovers، Outrights، Curves و Butterflys
• سهم بازار بهتر است با استفاده از DV01 تنظیم شده بسته اندازه گیری شود
• اطلاعات جدید به ما امکان می دهد به این معیار نزدیکتر شویم
• ما این کار را برای هفته های گذشته (23-27 ژانویه 2023) انجام می دهیم
• نمایش سهم بازار زیر
• SOFR Spreadovers، TP-ICAP (IGDL، ISWV، TPSE) 50٪ است
• پروانه ها، سنت (TSEF) دارای 55٪ است
• منحنی ها، سنت (TSEF) 43%
• حق امتیاز، IGDL 62٪
• هشدارها اعمال می شود (پایین را ببینید)
• برای همه سوآپ های SOFR، تماس تنگاتنگی بین ICAP و TSEF و به دنبال آن BGC است.
• برای اطلاعات و روش، به خواندن ادامه دهید

SOFR حجم ها را در D2D SEFs تعویض می کند

حجم ها در SEFView توسط D2D SEFs تحت مقررات CFTC قسمت 16 برای هفته گذشته گزارش شده است.

نشان می دهد که Tradition با 70 میلیارد دلار بزرگترین است، پس از آن TP با 42 میلیارد دلار و IGDL (ICAP) با 32 میلیارد دلار قرار دارند. با این حال می دانیم که از نظر سهم بازار که نشان دهنده سهم درآمد است، این ارقام برای مقایسه سیب با سیب حداقل با دو عامل نیاز به تعدیل دارند:

1. تصوری به DV01، یک معیار مناسب با ریسک تعدیل شده و قابل مقایسه است، زیرا تصورات معاملات با تاریخ کوتاه بسیار بالاتر از معاملات بلندمدت است و تجمیع آنها حجم با تاریخ کوتاه را بیش از تاریخ بلند نشان می دهد. هزینه های SEF به عنوان تابعی از DV01 دریافت می شود.
2. بسته، فرضیات فوق مجموع تمام پایه های یک بسته هستند (یک معامله Curve دارای 2 پایه است، یک Butterfly دارای 3 پایه است) و بنابراین ارزش آنها را نسبت به Outrights (1 پا) اغراق کنید. هزینه های SEF بر روی بسته تنظیم شده DV01 دریافت می شود.

In SEFViewاز آنجایی که ما اطلاعات تنور داریم، می‌توانیم اولی را انجام دهیم، اما دومی را نه، زیرا حجم توسط SEFها در سطح پایه تراکنش انبوه گزارش می‌شود (بنابراین مجموع تمام حجم 5Y، صرف نظر از اینکه از Outrights، Curves باشد، Flys یا Spreadvers).

بیایید جدول قبلی خود را به DV01 تغییر دهیم.

بررسی سریع این اعداد، نشان می دهد که به صورت نسبی نسبت به جدول فرضی، TP پایین است و IGDL (ICAP) بالا است. این منطقی است، زیرا می دانیم که بخش بالاتری از حجم TP تنورهای کوتاه تر و بخش بالاتری از IGDL ها تنورهای طولانی تر هستند.

کمی کردن این به عنوان سهم درصدی برای:

• مفهومی - سنت 38.6٪، TP 23.3٪، IGDL 17.3٪، BGC 15٪، Dealerweb 5.9٪
• DV01 - سنت 37.5٪، IGDL 24.3٪، BGC 17.5٪، TP 12.7٪، DW 8٪

با این حال، این هنوز سهم صحیحی نیست، زیرا بسته‌های گزارش شده به‌عنوان پایه‌های قطعی (نقطه 2 در بالا) سهام‌های خاص را بیش‌ازحد اعلام می‌کنند و کمتر از آن نشان می‌دهند. به عنوان مثال، ما می دانیم که Tradition در حجم های خود دارای بخش بالایی از پروانه ها است، بنابراین این حجم 3 بار (یکی برای هر پا) در مقابل یک پایه (وسط، طبق قرارداد) شمارش می شود.

چگونه می توانیم برای این تنظیم کنیم؟

حجم های مخزن داده را مبادله کنید

خوشبختانه، یا در واقع بر اساس طراحی، مقررات CFTC قسمت 43 اخیراً تغییر کرده است تا شامل اطلاعات بسته و مکان اجرا (platform_id) برای هر تراکنش گزارش شده باشد. بنابراین می توانیم همان جدول مفهومی را از آن ایجاد کنیم SDRView با استفاده از داده های سطح تجارت

اولین نکته ای که باید به آن توجه کرد این است که ستون Total برای هر SEF رقم کمتری را در مقایسه با آنچه در جدول اول SEFView داشتیم نشان می دهد. به عنوان مثال TSEF، که Tradition است، 59.96 میلیارد دلار را در بالا نشان می دهد، اجازه دهید آن را 60 میلیارد دلار بنامیم، در حالی که در جدول SEFView ما 70.4 میلیارد دلار، تفاوت 10 میلیارد دلاری داشتیم.

این تفاوت به دلیل قوانین تصوری درپوش، که منجر به کم بیانی از مفهوم نشان داده شده در ستون Caped بالا می شود. 17.9 میلیارد دلار گزارش شده برای TSEF، بدون محدودیت مبالغ واقعی معاملات بزرگ، 10 میلیارد دلار بیشتر بود.

(همچنین، به عنوان یک یادداشت جانبی برای TPSE، ما 4.5 میلیارد دلار از حجم فرضی سقفی را در 26 ژانویه 2023 حذف کرده‌ایم، با این فرض که این قیمت‌گذاری نیست و از Matchbook خدمات مدیریت بازنشانی نرخ نمونه کارها آن‌ها صورت می‌گیرد).

بیایید اکنون یک تنظیم بسته را برای ارقام بالا اعمال کنیم، بنابراین برای هر بسته از یک مقدار فرضی استفاده کنید (از یکی از پایه های Curve یا Fly و نه مجموع همه).

به کاهش برای هر SEF توجه کنید، با کاهش متناسب بیشتر برای TSEF (سنت)، IGDL (ICAP) و DWSF (Dealerweb).

حالا بیایید کارهای بالا را انجام دهیم اما برای DV01.

نمایش یک برابری بیشتر حجم بین TSEF، IGDL و BGCD.

با کمی کردن این به عنوان درصد سهم بازار، اکنون داریم:

• سنت 30.1٪، IGDL (ICAP) 27.9٪، BGC 22.5٪، TP 9.8٪، DW 7.3٪، ISWV (ICAP) 1.2٪

آن را با آنچه SEFView به ما داد (بدون تنظیم بسته) مقایسه کنید:

• سنت 37.5٪، IGDL 24.3٪، BGC 17.5٪، TP 12.7٪، DW 8٪

ما قصد داریم روش خود را اصلاح کنیم تا به تعداد بهتری برسیم.

IMM Swaps

همچنین می‌توانیم با جدا کردن حجم مبادله IMM از مبادله‌های شروع نقطه‌ای استاندارد، به DV01 فوق نگاه کنیم.

نمی‌دانم که آیا حجم IMM بالا، Spread‌های فاکتور (IMM Swaps در مقابل CME SOFR Futures) است یا خیر، که باید در روز دیگری بررسی شود.

سهم بازار بر اساس بسته

بیایید اکنون به سهم بازار بر اساس نوع بسته نگاه کنیم. آشکار، گسترش، منحنی، پروانه.

اول در مقادیر DV01.

نشان می دهد که Spreadover بزرگترین نوع بسته با 21.5 میلیون دلار DV01 است و SpreadoverCurves 4 میلیون دلار دیگر است.

Butterfly با 7.6 میلیون دلار DV01 در رتبه بعدی قرار دارد.

(به یاد بیاورید که هر دوی این موارد به دلیل قوانین فرضی محدود، نه با مقدار زیادی، در حدود 10 تا 25 درصد، تا حدودی کمتر بیان شده است).

همچنین یک ردیف Package وجود دارد که یک سطل برای تراکنش‌های گزارش‌شده به عنوان بخشی از یک بسته است، که ما نتوانستیم آن را به یکی از انواع دیگر طبقه‌بندی کنیم یا به نوع دانه‌ای جدید نیاز داریم. با 8.8 میلیون دلار DV01 این بسیار بیشتر از حد انتظار است، به ویژه برای TSEF، BGC و DWSF. بنابراین این یک کار معلق است. چه چیزی با داده ها، همیشه چیزی بیشتر برای تجزیه و تحلیل، طبقه بندی و معنادار است!

بعد همان داده ها به عنوان درصد سهم DV01.

نشان دادن آن در:

• Spreaders، IGDL 35٪ سهم دارد و BGC با 34٪ پس از آن قرار دارد.
• افزودن ISWV به IGDL (به عنوان هر دو ICAP)، ICAP را به 40٪ افزایش می دهد.
• در حالی که TPSE را به ICAP اضافه می کنیم، TP-ICAP را با 50٪ دریافت می کنیم.
• سهم منحنی Spreadover به صورت جداگانه در بالا نشان داده شده است
• پروانه، سنت 55 درصد سهم دارد
• Curves، Tradition 43% سهم دارد
• به طور قطع، IGDL دارای 62 درصد سهم است
• بسته، ما نیاز به طبقه بندی مجدد TSEF، BGC، DWSF داریم

با جمع‌آوری همه این‌ها برای به دست آوردن سهم برای همه مبادلات SOFR که شروع به کار می‌کنند، دریافت می‌کنیم:

• TSEF 29.5٪، IGDL 29.3٪، BGC 23٪، TPSE 9.25٪، DWSF 7.5٪، ISWV 2.5٪

مجدداً اخطارها به دلیل قوانین فرضی درپوش دار و سطل بسته اعمال می شود که هر دو منجر به تغییراتی در این موارد می شوند.

در حالی که این ارقام فقط مربوط به هفته گذشته است، اما بهترین تخمین ما از سهم بازار را نشان می دهد.

یکی از مواردی که قصد داریم در هفته های آینده بهبود پیدا کنیم.

برای امروز کافی است.

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• پلاتوبلاک چین. Web3 Metaverse Intelligence. دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• منبع: https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share