مدیریت خزانه داری: راهنمای پیمایش در رکود

بازارهای کریپتو می توانند نوسان داشته باشند. طی سال گذشته، قیمت‌ها به شدت نوسان کرده‌اند و اخیراً از یک «زمستان» سریع بازگشته‌اند. بالا، پایین، پهلو - غیرممکن است که بدانید بادها از کدام طرف می وزند. با این حال، آنچه مردم می توانند کنترل کنند، نحوه آماده سازی آنها برای چنین فراز و نشیب هایی است. 

مدیریت خزانه داری روشی است که بر منابع پروژه در طول زمان نظارت می کند. هدف به طور کلی این است که اطمینان حاصل شود که یک شرکت تداومی می تواند به عنوان یک فعالیت ادامه دار باقی بماند – اینکه آن واحد پول نقد کافی برای ادامه فعالیت در اختیار داشته باشد. این ممکن است شامل پرداخت هزینه‌های کوتاه‌مدت مانند حقوق و دستمزد و اجاره، یا انجام سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک بلندمدت، مانند خرید و تحقیق و توسعه باشد. صرف نظر از مخارج، مدیریت خزانه داری باید به دقت در نظر گرفته و اهداف اصلی عملیاتی پروژه ها را هدف قرار دهد.

مدیریت خزانه‌داری یکی از وظایف اصلی هر سازمانی است، اما امروزه با توجه به نامشخص بودن شرایط بازار، اهمیت ویژه‌ای دارد. از سازمان های غیرمتمرکز خودمختار، یاDAO هابرای استارت‌آپ‌های سنتی، تیم‌ها با فضای بازاری همراه با تورم بالا، بازدهی پایین و سخت‌تر شدن گزینه‌های تامین مالی در بازارهای دولتی و خصوصی حساب می‌کنند. در پرتو این نرمال جدید، تیم ها باید بر اصول محافظه کارانه مدیریت پول نقد تاکید بیشتری داشته باشند تا بتوانند طوفان ها را پشت سر بگذارند و در طرف دیگر آنها قوی تر ظاهر شوند.

در اینجا یک چارچوب اساسی وجود دارد که تیم ها می توانند برای انجام این کار از آن پیروی کنند.

1. محاسبه سوخت نقدی ماهانه

اولین قدم ایجاد یک مدل مالی واقع بینانه است. از نظر حسابداری، این به معنای ردیابی جریان های ورودی و خروجی پیش بینی شده به صورت ماهانه است (به عنوان مثال، "سوخت خالص"). به طور واضح تر، این به معنای محاسبه مقدار پول نقدی است که انتظار می رود یک پروژه معین در هر ماه هزینه کند، نسبت به میزان درآمد مورد انتظار آن. این تجزیه و تحلیل باید اجزایی را مشخص کند که هم درآمد و هم مخارج را هدایت می کند. برای مثال، سمت هزینه باید هزینه های نقدی را در میان عملکردهای عملیاتی کلیدی (مهندسی، توسعه کسب و کار، حقوقی، و غیره) و همچنین هرگونه جریان خروجی غیرعملیاتی مورد انتظار (هزینه های تامین مالی، مالیات، سایر پرداخت های یکباره، و غیره) تقسیم کند. .). سمت درآمد باید به طور مشابه جریان های ورودی را به دو دسته عملیاتی و غیرعملیاتی تقسیم کند. این به تعیین پیش بینی نسبی آنها در طول زمان کمک می کند. 

مفروضات محافظه کارانه کمک می کند تا اطمینان حاصل شود که یک پروژه باند پرواز خود را بیش از حد برآورد نمی کند. این به ویژه در هنگام پیش بینی درآمد صادق است. در یک رکود، احتمالاً درآمد کاهش می یابد - یا حداقل ممکن است رشد کند شود - زیرا مشتریان بودجه خود را کاهش می دهند یا بدتر از آن، به طور بالقوه از کار خارج می شوند. حتی درآمدهایی که فرض می‌شود تکراری هستند یا به صورت قراردادی متعهد می‌شوند ممکن است جمع‌آوری آنها دشوارتر شود. در حالی که این نوع برنامه‌ریزی مالی همیشه برای بسیاری از پروژه‌های رمزنگاری و سرمایه‌گذاری‌های اولیه که هنوز درآمدزایی ندارند، اعمال نمی‌شود، فاکتورگیری در این احتمالات می‌تواند به پروژه‌ها در برنامه‌ریزی واقعی‌تر برای بلندمدت کمک کند. 

برنامه ریزی مالی زیرک یک تمرین معمول برای استارت آپ های سنتی است – و به طور فزاینده ای برای DAO ها نیز مرتبط است. DAOها از بسیاری جهات، از جمله ساختار سازمانی و میزان کنترل غیرمتمرکز، با استارتاپ های سنتی متفاوت هستند. در بسیاری از موارد، DAO ها ممکن است از نهادهای مختلف غیروابسته تشکیل شوند که با هم در جهت اهداف مشترکی کار می کنند و بودجه هایی را از DAO گسترده تر دریافت می کنند. از سوی دیگر، شرکت‌های سنتی احتمالاً از دورهای مختلف تأمین مالی وجه نقد در ترازنامه دارند. با این وجود، همانطور که DAO ها به تکامل خود ادامه می دهند و پیچیده تر می شوند ساختارهای عملیاتیبسیار مهم است که آنها نیز به سلامت مالی کلی خود توجه داشته باشند. این تضمین می‌کند که آنها می‌توانند هزینه‌های عملیاتی را در سررسید، از جمله پرداخت‌های مشارکت‌کننده، برنامه‌های تشویقی، و موارد دیگر تامین کنند. همچنین شفافیت را در وضعیت عملیاتی سازمان فراهم می کند و امکان تصمیم گیری بهتر را فراهم می کند. در حالی که تیم هایی مانند MakerDAO راه را رهبری کرده اند با توجه به این نوع تجزیه و تحلیل تا به امروز، ما انتظار داریم که این در نهایت به سهام جدول برای همه DAO های موفق در آینده تبدیل شود.

2. هزینه های عملیاتی را به صورت نقدی حفظ کنید

هنگامی که نرخ سوزاندن نقدینگی تعیین شد، یک پروژه می تواند توسعه یک برنامه مدیریت خزانه کلی را آغاز کند. اهداف اصلی در اینجا عبارتند از: حفظ سرمایه, نقدینگیو درامد، به این ترتیب

اولویت شماره یک پوشش هزینه های عملیاتی کوتاه مدت است. بهینه سازی ایمنی و دسترسی به سرمایه قبل از بررسی فرصت ها برای بازده بسیار مهم است. این معمولاً به معنای حفظ است حداقل 12 ماه - در حالت ایده آل، 18 ماه - هزینه های عملیاتی در یک حساب نقدی اولیه (به عنوان مثال، سپرده بانکی یا حساب بازار پول) یا، در مورد DAO، در استیبل کوین های با کیفیت بالا. این سرمایه بازدهی نسبتا کمی دارد، اما برای پرداخت بدهی های کوتاه مدت در سررسید آنها در دسترس خواهد بود. محافظه کار باشید

علاوه بر حفظ هزینه های کوتاه مدت به صورت نقدی، پروژه ها باید از تطابق آنها با دارایی ها و بدهی ها بر اساس ارز اطمینان حاصل کنند. به عبارت دیگر، اگر بدهی ها بر حسب دلار باشد، مقدار متناظری از دارایی های نقدی نیز باید به دلار آمریکا باشد. این امر به ویژه برای شرکت ها یا DAO هایی که دارایی های رمزنگاری شده را در اختیار دارند اما هزینه هایشان به دلار است، مرتبط است. برای اجتناب از فروش دارایی های مستهلک شده در بازار نزولی، تیم ها باید اطمینان حاصل کنند که به طور منظم دارایی ها را به ارز مناسب برای پوشش هزینه های عملیاتی تبدیل می کنند. البته، آنها همچنین باید اطمینان حاصل کنند که هر گونه فروش دارایی را به روشی انجام می دهند که با محدودیت های قانونی قابل اجرا مطابقت داشته باشد و پوشش های قانونی مناسبی را در اختیار داشته باشند تا بتوانند در صورت لزوم مالیات بپردازند. همیشه آنچه را که نیاز دارید در دست داشته باشید. 

ظاهرا، تنوع نسبتاً غیر معمول است. آ مطالعه اخیر از Chainalysis، یک شرکت ردیابی ارزهای دیجیتال، نشان می دهد که 85٪ از DAO ها کل خزانه خود را در یک دارایی رمزنگاری واحد ذخیره می کنند - معمولاً توکن حاکمیتی بومی آنها. در میان کسانی که دارای استیبل کوین هستند، اکثریت 10 درصد یا کمتر از ذخایر خود را در استیبل کوین نگهداری می کنند. در حالی که برخی از DAOها هزینه‌های عملیاتی محدودی دارند، برای آنهایی که عملیات مادی دارند، ممکن است مجبور شوند توکن‌های بومی خود را با قیمت‌های پایین بفروشند تا هزینه‌های عملیاتی را پوشش دهند، یا طرح‌های استراتژیک اصلی را کاهش دهند. این نابهینه خواهد بود.

برخی از پروژه‌ها ممکن است به دلیل نگرانی از ارسال سیگنال منفی به بازار، تمایلی به فروش کریپتو برای ارز فیات یا استیبل کوین نداشته باشند. اینها تصمیمات خاص پروژه هستند و به مجموعه شرایط منحصر به فرد هر پروژه بستگی دارند. با این حال، آنها باید همیشه ملاحظات نظارتی و مالیاتی را در نظر بگیرند. 

پروژه‌ها می‌توانند از نتایج منفی مانند فروش توکن‌های بومی در بازار پایین یا کاهش ابتکارات استراتژیک با حفظ یک بافر نقدی کافی جلوگیری کنند. مدیریت صحیح پول نقد تضمین می‌کند که پروژه‌ها می‌توانند هزینه‌ها را برای دوره‌های بالقوه طولانی پوشش دهند، که ممکن است در طول رکود که دسترسی به بازارهای تامین مالی چالش برانگیز باشد، حیاتی باشد. برنامه‌ریزی از پیش به پروژه‌ها اجازه می‌دهد تا تمرکز خود را بر اهداف اصلی عملیاتی حفظ کنند، زیرا بدانند سرمایه در گردش آن‌ها از ضرر در امان است.

3. برنامه ای برای سرمایه اضافی تهیه کنید

 برای شرکت هایی که پول نقد بیش از بودجه عملیاتی 12 تا 18 ماهه خود نگهداری می کنند، ممکن است منطقی باشد که فرصت هایی را برای بازدهی افزایشی کشف کنند. مانند بودجه سرمایه در گردش که در بخش قبل مورد بحث قرار گرفت، این تمرین باید با توجه به نیازهای نقدینگی پروژه در طول زمان مشخص شود. نمودار زیر یک نگاه سطح بالا به محصولات مختلف و زمانی که ممکن است برای در نظر گرفتن آنها مناسب باشد ارائه می دهد. به طور کلی، محصولاتی که بازدهی بیشتری ارائه می‌دهند، زمانی که پروژه از پول نقد عملیاتی (برای رفع نیازهای روزمره) به سمت نقدینگی استراتژیک (برای پیگیری رشد و سایر فرصت‌ها) حرکت می‌کند، مناسب‌تر می‌شوند.

هر محصول دارای مشخصات ریسک، بازده و نقدینگی متفاوتی است. قبل از تخصیص بین آنها، توسعه یک برنامه اساسی برای هدایت رویکرد کلی مفید است. 

در اینجا یک الگوی طرح سرمایه گذاری ما اغلب هنگام بحث در مورد این موضوع با شرکت های نمونه کار سنتی - آنهایی که در ستون سمت چپ بالا قرار می گیرند - به اشتراک می گذاریم. در حالی که برخی از این ملاحظات ممکن است برای شرکت‌های مرحله اولیه، DAO و سایر پروژه‌ها قابل اعمال نباشد، با این وجود برای یادگیری نحوه فکر شرکت‌هایی با ترازنامه بزرگ‌تر در مورد مدیریت وجوه نقد، آموزنده هستند.

به طور کلی، شرکت های سنتی وجه نقد اضافی را به دارایی های امن اختصاص می دهند. اینها شامل محصولاتی مانند ابزارهای بازار پول و اوراق بهادار با درآمد ثابت درجه سرمایه گذاری (با رتبه BBB یا بالاتر) می شود. در یک پرتفوی معین، این شرکت ها معمولا دارایی ها را در سررسید، کیفیت اعتبار، بخش ها و ناشران متنوع می کنند. برای درک این که این به نظر می رسد، در زیر به تفکیک تخصیص ها در میان شرکت های مرحله متوسط ​​​​تا آخر با حداکثر 100 میلیون دلار دارایی در بانک سیلیکون ولی نشان داده شده است.

در حالی که در سال‌های اخیر شاهد بوده‌ایم که برخی از خزانه‌داران شرکت‌ها ریسک بیشتری را متحمل می‌شوند، اما معمولاً یک استراتژی محافظه‌کارانه‌تر توصیه می‌شود. این امر به ویژه در محیط نرخ فعلی، که در آن بازده شروع به بازگشت به بسیاری از محصولات سنتی اعتباری و بانکی می کند، صادق است. به عنوان مثال، بازده در ابزارهای خاص بازار پول در برخی موارد شروع به نزدیک شدن به 150 یا 200 امتیاز پایه می کنند که آنها را به گزینه ای جذاب برای مدیریت پول نقد تبدیل می کند. پرتفویی که حول این نوع دارایی‌ها مستقر شده است، احتمالاً برای بسیاری از شرکت‌ها مناسب است.

در همین حال، برای DAOهایی که خزانه‌های زنجیره‌ای را مدیریت می‌کنند، انواع مختلفی از بازار پول و محصولات با درآمد ثابت در سال‌های اخیر ظهور کرده‌اند که ممکن است مناسب باشد. از جمله محصولاتی مانند ترکیب, امور مالیو طلایی، بین دیگران. برای پول نقد طولانی‌مدت، ممکن است منطقی باشد که با پروتکل‌های باکیفیت بالا، مانند پروتکل‌های باکیفیت را بررسی کنید میعادگاه قشنگ ساحلی و دیگران. با این حال، مانند محصولات سنتی تر، مهم است که ریسک، بازده و مشخصات نقدینگی این گزینه ها را قبل از تخصیص به آنها در نظر بگیرید. همچنین ارزیابی ریسک‌های فنی یا عملیاتی که ممکن است هنگام تعامل با دارایی‌ها یا پروتکل‌های زنجیره‌ای ایجاد شود، برای اطمینان از اینکه پروژه دارایی‌ها را در معرض خطر از دست دادن قرار نمی‌دهد، مهم است.

4. ایجاد ظرفیت عملیاتی

با وجود یک استراتژی، زمان آن فرا رسیده است که قطعات عملیاتی مختلف مورد نیاز برای عملی کردن برنامه را بسازید. برای شرکت‌هایی که برنامه‌های مدیریت خزانه‌داری سنتی‌تری دارند، این شامل یافتن یک شریک بانکی و یک مشاور سرمایه‌گذاری، و ایجاد فرآیندهای داخلی برای اطمینان از الزامات نگهداری، گزارش‌دهی، ارزش‌گذاری، کنترل‌ها، مالیات و حسابرسی مناسب است.

پروژه ها مجبور نیستند همه چیز را به تنهایی مشخص کنند. شریک بانکی باید بتواند به ارائه ابزارهای سرمایه گذاری متناسب با سیاست سرمایه گذاری شرکت کمک کند. شریک بانکی همچنین ممکن است بتواند مشاوران سرمایه گذاری پیچیده تری را برای کمک به حداکثر رساندن بازده در پارامترهای ریسک مشخص توصیه کند. همیشه با یک شرکت حسابداری یا حسابرس در مورد رویه‌ها و رویه‌های مناسب در رابطه با حسابداری سرمایه‌گذاری‌ها و سودهای مرتبط مشورت کنید.

برای DAO ها یا شرکت هایی که دارای رمزنگاری هستند، نمودار زیر بخش های عملیاتی کلیدی را که ممکن است مورد نیاز باشد و همچنین برخی از گزینه های پیشرو در هر یک را نشان می دهد:

حداقل، یک راه اندازی کیف پول ایمن برای اطمینان از اینکه دارایی ها همیشه به طور ایمن نگهداری می شوند ضروری است. این امر به ویژه برای زمانی که دارایی‌ها در پروتکل‌های دیگر مستقر می‌شوند یا به‌طور دیگری در زنجیره حرکت می‌کنند مرتبط است. گزینه ها از متولیان سنتی مانند Anchorage یا Coinbase تا گزینه های غیرمتمرکز یا چند علامتی مانند آنتروپی or گنوزیس.

فراتر از نگهبانی، DAO ها معمولاً قبل از اجرای استراتژی مدیریت خزانه داری به نوعی از تأیید حاکمیتی از سوی دارندگان نشانه نیاز دارند. ابزارهایی مانند عکس فوری و تالی می تواند برای رای دادن استفاده شود، در حالی که انجمن ها مانند گفتمان و رفاه عمومی می تواند به تسهیل بحث در جامعه کمک کند.

DAO ها همچنین می توانند از مجموعه نوظهور محصولات تجزیه و تحلیل زنجیره ای برای نظارت بر وضعیت استراتژی خود در طول زمان استفاده کنند، از جمله نانسن, ریگ روان و رمزنگاری Flipside. حقوق و دستمزد و ابزارهای مرتبط با عملیات مانند اوپولیس, کوردیناپو مدینه فاضله همچنین می تواند برای مدیریت بودجه و پیگیری هزینه ها در طول زمان استفاده شود. 

و در نهایت، با توجه به پیچیدگی این کار، ممکن است ارزشمند باشد که با شرکت هایی که خدمات مشاوره ای در این زمینه ارائه می دهند، مشورت کنید. اینها از مشاوران سنتی مانند بانک دره سیلیکون به شرکت های بومی رمزنگاری مانند ربکا, آلاستور, دستکشو پشم لاما، بین دیگران. تیم ها همچنین باید از انجام تجزیه و تحلیل نظارتی استراتژی های مختلف اطمینان حاصل کنند و در صورت لزوم با مشاوران خارجی درگیر شوند.

5. نظارت کنید و در صورت لزوم تنظیمات را انجام دهید

در نهایت، تیم ها باید به طور فعال بر موقعیت های نقدی خود نظارت داشته باشند و در صورت لزوم استراتژی های خود را تنظیم کنند. این نیاز به به روز رسانی پیش بینی های سوختگی دارد تا اطمینان حاصل شود که پول نقد به درستی مدیریت می شود. تیم ها همچنین باید به طور مرتب تأیید کنند که استراتژی های آنها حول اصول اصلی خود (حفظ سرمایه، نقدینگی، درآمد) است. انجام این کار باعث می شود که آنها ریسک های غیرضروری را متحمل نشوند زیرا استراتژی آنها در طول زمان تکامل می یابد.  

TL؛ DR

مدیریت خزانه داری بخش جدایی ناپذیر موفقیت بلندمدت هر پروژه است. برای به حداکثر رساندن شانس موفقیت، هم مدیریت وجه نقد و هم تخصیص سرمایه درازمدت باید به خوبی تعریف شده و به خوبی اجرا شود. اهداف هستند حفظ سرمایه, نقدینگیو درامد, دقیقا به همین ترتیب

در شرایط اقتصادی کنونی، مهم است که در مورد هزینه‌های تجاری پیش‌بینی نشده بالقوه که ممکن است خارج از روند عملیات عادی ایجاد شود، به طور انتقادی فکر کنید. هنگامی که یک پروژه یک برآورد محافظه کارانه از سرمایه مورد نیاز برای ادامه کار دارد، باید موجودی نقدی موجود معادل حداقل 12 ماه - یا بهتر، 18 ماه - خالص جریان نقدی را در نظر بگیرد. پس از آن، هر ذخایر نقدی باقی مانده را می توان بر اساس سیاستی تخصیص داد که باید به وضوح ذینفعان مربوطه، نقش های خاص هر یک از ذینفعان، مؤسسات درگیر در اجرای استراتژی و الزامات گزارش دهی مرتبط با هر گونه دارایی را مشخص کند. پس از ایجاد یک استراتژی، عملکرد هلدینگ ها باید نظارت شود و تناسب استراتژی به طور دوره ای ارزیابی شود زیرا به نیازهای دائماً در حال تغییر یک پروژه مربوط می شود.

آماده سازی اکنون از درد بعداً جلوگیری می کند.

***

تشکر و قدردانی: از بانک سیلیکون ولی تشکر ویژه ای می کنیم که به ما اجازه داد تا خلاصه ای از سیاست های سرمایه گذاری را در میان زیرمجموعه ای از مشتریان گروه مدیریت دارایی خود به اشتراک بگذاریم.

***

نظرات بیان شده در اینجا نظرات پرسنل AH Capital Management, LLC ("a16z") نقل شده است و نظرات a16z یا شرکت های وابسته به آن نیست. برخی از اطلاعات موجود در اینجا از منابع شخص ثالث، از جمله از شرکت‌های سبد سرمایه‌ای که توسط a16z مدیریت می‌شوند، به‌دست آمده است. در حالی که a16z از منابعی گرفته شده است که قابل اعتماد هستند، اما a16z به طور مستقل چنین اطلاعاتی را تأیید نکرده است و هیچ گونه نمایشی در مورد صحت فعلی یا پایدار اطلاعات یا مناسب بودن آن برای یک موقعیت خاص ارائه نمی کند. علاوه بر این، این محتوا ممکن است شامل تبلیغات شخص ثالث باشد. aXNUMXz چنین تبلیغاتی را بررسی نکرده و محتوای تبلیغاتی موجود در آن را تایید نمی کند.

این محتوا فقط برای مقاصد اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره حقوقی، تجاری، سرمایه گذاری یا مالیاتی به آن اعتماد کرد. شما باید در مورد این موارد با مشاوران خود مشورت کنید. ارجاع به هر گونه اوراق بهادار یا دارایی دیجیتال فقط برای مقاصد توضیحی است و به منزله توصیه یا پیشنهاد سرمایه گذاری برای ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری نیست. علاوه بر این، این محتوا برای هیچ سرمایه‌گذار یا سرمایه‌گذار بالقوه‌ای هدایت نشده و برای استفاده از آن در نظر گرفته نشده است، و تحت هیچ شرایطی نمی‌توان هنگام تصمیم‌گیری برای سرمایه‌گذاری در هر صندوقی که توسط a16z مدیریت می‌شود، به آن اعتماد کرد. (پیشنهاد سرمایه گذاری در یک صندوق a16z فقط توسط یادداشت قرار دادن خصوصی، قرارداد اشتراک و سایر اسناد مربوط به هر صندوق انجام می شود و باید به طور کامل خوانده شود.) هر گونه سرمایه گذاری یا شرکت پرتفوی ذکر شده، ارجاع شده، یا شرح داده شده نشان دهنده همه سرمایه گذاری ها در وسایل نقلیه تحت مدیریت a16z نیست، و نمی توان اطمینان داشت که سرمایه گذاری ها سودآور هستند یا سایر سرمایه گذاری های انجام شده در آینده ویژگی ها یا نتایج مشابهی خواهند داشت. فهرستی از سرمایه‌گذاری‌های انجام‌شده توسط صندوق‌های تحت مدیریت آندریسن هوروویتز (به استثنای سرمایه‌گذاری‌هایی که ناشر مجوز افشای عمومی a16z و همچنین سرمایه‌گذاری‌های اعلام‌نشده در دارایی‌های دیجیتالی عمومی را ارائه نکرده است) در https://a16z.com/investments موجود است. /.

نمودارها و نمودارهای ارائه شده در داخل صرفاً برای مقاصد اطلاعاتی هستند و هنگام تصمیم گیری برای سرمایه گذاری نباید به آنها اعتماد کرد. عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. محتوا فقط از تاریخ مشخص شده صحبت می کند. هر گونه پیش بینی، تخمین، پیش بینی، هدف، چشم انداز، و/یا نظرات بیان شده در این مطالب بدون اطلاع قبلی ممکن است تغییر کند و ممکن است متفاوت یا مغایر با نظرات بیان شده توسط دیگران باشد. لطفاً برای اطلاعات مهم بیشتر به https://a16z.com/disclosures مراجعه کنید.