چرا SEC ممکن است ETF های Spot Ether را رد کند - Unchained

تایید ETF های بیت کوین نقطه ای در ایالات متحده در ژانویه یک نقطه عطف بزرگ برای صنعت ارزهای دیجیتال بود. با راه اندازی موفقیت آمیز در آینه دید عقب، سرمایه گذاران اکنون به ETF های اتر نقطه ای امیدوار هستند، اما چشم انداز برای آنها مبهم تر است. 

در چند ماه گذشته، چندین شرکت از جمله BlackRock، Fidelity، Ark، Grayscale، و VanEck برای انتشار ETF های نقطه ای اتر درخواست داده اند که قیمت ارز دیجیتال بومی بلاک چین اتریوم، ETH را ردیابی می کند. 23 می آخرین مهلت برای تصمیم گیری کمیسیون SEC در مورد برخی از این درخواست ها است.

در حالی که پیش‌بینی‌های زیادی برای ETF‌های اتر وجود دارد، نگرانی‌هایی نیز وجود دارد که کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ممکن است آنها را رد کند، به‌ویژه زمانی که به جدول زمانی رویدادها قبل از تأیید ETF بیت‌کوین نگاه می‌کنیم.

بر پادکست بدون زنجیراریک بالچوناس، تحلیلگر ارشد ETF در بلومبرگ اینتلیجنس و بخشی از تیمی که تاریخ دقیق تایید ETF بیت کوین را تعیین کرد، گفت: "یک ماه پیش کمی خوشبین تر بودم." سپس، با اشاره به هم تیمی‌اش در ارائه تاییدیه‌های ETF بیت‌کوین، گفت: "شریک من در جرم و جنایت در این - ما بیشتر از 50٪ هستیم."

نکاتی مبنی بر اینکه همه چیز برای ETF های Spot Ether متفاوت است

دلیل اینکه مردم انتظار داشتند از طریق ETF های اتر نقطه ای عبور کنند این بود که هم بیت کوین و هم اتر یک ویژگی مشترک دارند که سایر دارایی های کریپتو ندارند: هر دو به عنوان دارایی اساسی برای محصولات آتی ETF عمل می کنند. برای اینکه این اتفاق بیفتد، هر دو دارایی به عنوان کالا طبقه بندی شده بودند تا آن محصولات آتی بتوانند تایید شوند. 

با این حال، با وجود آن، Grayscale مجبور شد از SEC شکایت کند و برنده شود تا آژانس موافقت کند و ETF های بیت کوین را تایید کند. در روز تصویب، گری گنسلر، رئیس SEC، بیانیه‌ای منتشر کرد که در آن تاکید کرد که دست SEC توسط دادگاه اجبار شده است و به سختی مقداری تحقیر خود بیت‌کوین را پنهان می‌کند و آن را «در درجه اول یک دارایی سوداگرانه و فرار است که برای فعالیت‌های غیرقانونی از جمله باج‌افزار نیز استفاده می‌شود. پولشویی، فرار از تحریم و تامین مالی تروریسم.

ادامه مطلب: SEC تصمیم گیری درباره ETF Spot Ethereum BlackRock را به تاخیر انداخت

بنابراین یکی از اولین تفاوت‌های بزرگ بین تلاش برای دریافت ETF‌های نقطه‌ای اتر در مقابل تایید ETF‌های بیت‌کوین نقطه‌ای این است که، اگرچه سال‌ها پیش، بیت‌کوین و اتر هر دو قبل از تایید ETF‌های آتی‌شان به‌عنوان کالا طبقه‌بندی می‌شدند، اما هیچ شرکتی در حال حاضر از این ETF شکایت نمی‌کند. SEC (که رگولاتور فعلی یا آینده هر متقاضی خواهد بود) به منظور تأیید ETF های اتر نقطه ای. 

در واقع، همانطور که بالچوناس در طول پادکست اشاره کرد، Grayscale که انگیزه داشت از SEC شکایت کند تا بتواند دارایی های موجود در تراست بیت کوین خود را به یک ETF تبدیل کند، ممکن است مایل به انجام این کار برای اعتماد اتریوم خود نباشد زیرا SEC تمام ETF های بیت کوین را تایید کرد تا همزمان معامله شوند. اساسا، Grayscale، پس از صرف پول زیادی برای این دعوی قضایی، سپس به رقابت با 9 صادرکننده دیگر ETF رسید و به جای حفظ مزیت اولین حرکت خود، سهم بازار را از دست داد.   

یکی دیگر از دلایل تردید مبنی بر اینکه SEC تا 23 مه ETF های اسپات اتر را تایید می کند، این واقعیت است که متقاضیان در همان سطحی از مذاکرات با SEC نیستند که متقاضیان ETF بیت کوین نقطه ای در همان زمان در جدول زمانی تا قبل از تاریخ 23 در همان سطح مذاکره با SEC بودند. مهلت XNUMX اردیبهشت. 

اگرچه، در طول پادکست، بالچوناس به یک دلیل فرضی فکر کرد که سطح کنونی گفتگوها ممکن است معنادار نباشد، او گفت که شخصاً همچنان به او مکث می کند. اکنون بدیهی است که یک الگو [برای ETF دارایی‌های رمزنگاری نقطه‌ای] به دلیل تمام کارهایی که روی دفترچه‌های بیت‌کوین انجام داده‌اند، راه‌اندازی شده است، اما فکر می‌کنید آنها در مقطعی به سراغشان می‌آیند، زیرا ETH ویژگی‌های خاص خود را دارد که باید انجام دهید. کار بر روی بنابراین تا زمانی که نامزدی را ببینیم، شانس خود را نسبتاً ملایم نگه خواهیم داشت."

ادامه مطلب: چرا ETF های Spot Ether احتمالاً Thunder بیت کوین را نمی دزدند - حتی اگر Staking نیز در آن گنجانده شود

این موضوع باعث نشد که ناظران ETF کریپتو به این موضوع اشاره کنند که Coinbase در 6 مارس جلسه ای با SEC داشته است. با این حال، Balchunas توییت در پاسخ به این بحث، «معمولاً می‌توانم بگویم که این یک نشانه خوب بود، اما تا آنجا که من می‌دانم، کارکنان هنوز هیچ نظری به صادرکنندگان نداده‌اند، که این نشانه خوبی نیست. زمانی که آنها در مورد ETF های btc نظر دادند."

نگرانی در مورد همبستگی بین آتی اتر در مقابل نقطه

علی‌رغم این تفاوت‌ها، هنوز این واقعیت وجود ندارد که صرف وجود ETFهای آتی اتر به این معنی است که در مقطعی، SEC با طبقه‌بندی اتر به عنوان یک کالا موافقت کرد. بنابراین، برخی از ناظران بر این باورند که SEC ممکن است تلاش کند ETF های اتر را با استفاده از همان دلیلی که در ابتدا برای رد ETF های بیت کوین نقدی در طول دوره پس از تایید ETF های آتی بیت کوین ارائه کرده بود، انکار کند: شکاف در ارتباط بین معاملات آتی و قیمت های لحظه ای. .

بازارهای نقدی و آتی از نظر تئوری به هم مرتبط هستند و انتظار می‌رود قیمت‌ها نزدیک به تاریخ انقضای قرارداد همگرا شوند. این همبستگی تحت تأثیر عواملی مانند هزینه های ذخیره سازی، بازده راحتی و کارایی بازار است. SEC معمولاً زمانی ابراز نگرانی می کند که همبستگی پایین باشد زیرا می تواند نشان دهنده تقلب و دستکاری در بازار نقدی باشد.

بالچوناس، که اعداد دقیقی نداشت، گفت: «همبستگی بین اتر و اتر آتی [ممکن است] به اندازه معاملات آتی بیت کوین و بیت کوین نباشد، و احتمالاً این همان چیزی است که آنها در رد کردن از آن استفاده خواهند کرد».

چیزی که در نهایت باعث شد SEC در پرونده دادگاه Grayscale شرکت کند، اشاره قضات به ارتباط تنگاتنگ بین معاملات آتی بیت کوین و قیمت بیت کوین نقطه ای بود. 

این سؤال را ایجاد می کند: چه رابطه ای بین قیمت های آتی اتر و اتر نقطه ای وجود دارد؟  

برخی از بازیکنان در فضا تلاش می کنند به این سوال پاسخ دهند تا از رد شدن بر اساس آن استدلال توسط SEC جلوگیری کنند. به عنوان مثال، Coinbase این کار را انجام داد تجزیه و تحلیل معاملات آتی بیت‌کوین و بیت‌کوین نقطه‌ای مشابه SEC (اگرچه نمونه داده‌های آن‌ها چند ماه دیگر را شامل می‌شود) که اسپرد بسیار کمتری را بین این دو نشان می‌دهد – به عنوان مثال، 99.1٪ به صورت ساعتی در مقابل 98.4٪ توسط SEC، و 96.4 درصد بر اساس 5 دقیقه در مقابل 94.6 درصد توسط SEC. 

تجزیه و تحلیل کوین بیس همچنین شامل معاملات آتی و نقطه ای ETH با همبستگی 99.3% بر اساس ساعت و 96.2% بر اساس 5 دقیقه بود. تجزیه و تحلیل کمیسیون در مورد معاملات آتی اتر در مقابل اسپات هنوز مشخص نیست، اما برخی از ناظران ETF دارایی های رمزنگاری شده معتقدند که SEC ممکن است بر اساس این استدلال رد کند. 

اسکات جانسون، وکیل امور مالی در Davis Polk & Wardwell، در واکنش به خبر جلسه SEC با Coinbase (اما نه هیچ صادرکننده)، گفت: در X، "این به من نشان می دهد که SEC احتمالاً بر اساس همبستگی تأیید یا رد می کند (که نباید تعجب آور باشد). چرا Coinbase را وارد کنید تا در مورد تجزیه و تحلیل همبستگی آنها قبل از ناشران واقعی بحث شود؟

پس ، بعدی چیست؟ 

نه تنها هیچ شکایتی علیه SEC در مورد ETH ETF نقطه ای وجود ندارد (همانطور که بالچوناس در پادکست گفت: «عجیب است که از SEC شکایت کنید»)، بلکه تعداد کمی از متقاضیان ممکن است انگیزه مالی برای انجام این کار داشته باشند. "در واقع چقدر پول برای ETF های اتر در دسترس است؟" بالچوناس پرسید. «به نظر من زیاد نیست. فقط به معاملات آتی نگاه کنید تا راهنمایی هایی برای علاقه مندی به آن بازار به شما ارائه دهند. 

او می گوید که اگر کمیسیون بورس و اوراق بهادار انکار کند، «این به نوعی تبدیل به یک چیز خواهد شد. آن‌ها را دوباره با صنعت درگیر می‌کند.» به همین دلیل، او می‌گوید، اگر او جای SEC بود، فقط برای «ادامه زندگی‌ام» موافقت می‌کرد. با این حال، از آنجایی که SEC ممکن است به دلیل تایید ETF های بیت کوین نقطه ای ضربه سیاسی خورده باشد، او می گوید که انکار ETF های نقطه ای اتر ممکن است مانند «پرتاب کردن استخوان به سمت برخی از افرادی باشد که عصبانی شده بودند، فقط برای اینکه بگویند، فقط ثابت کنید، ما هستیم. نه به این چیزها.»

در حال حاضر، نگاه ها نه تنها به SEC و ارتباطات آن با متقاضیان، بلکه به تجزیه و تحلیل آن از اعداد همبستگی نیز خواهد بود. در این مرحله، تنها قطعیت این است که تایید ETF نقطه ای اتر همان اسلم دانکی نیست که برخی ناظران به آن امیدوار بودند.