Bitcoinin hintarallin katketessa, mitä ikuiset futuurimarkkinat voivat kertoa meille?

Alla on ote Bitcoin Magazine Pron tuoreesta painoksesta, Bitcoin -lehti premium-markkinoiden uutiskirje. Saadaksesi nämä oivallukset ja muut ketjussa olevat bitcoin-markkina-analyysit ensimmäisten joukossa suoraan sähköpostiisi, tilaa nyt.

Optioiden ja johdannaisten päivitys

Yksi dynaaminen ja kaavio, jota olemme käsitelleet laajasti aiemmin, on bitcoinin perpetual futuurimarkkinoiden rahoitusprosentti verrattuna hintaan. Edellisessä 2021 härkäjuoksussa perpetual (perps) futuurimarkkinoilla oli keskeinen rooli lyhytaikaisten hintojen siirtämisessä sekä ylös- että alaspäin liiallisella vipuvaikutuksella. Johdannaisten markkinoiden tilaa ja järjestelmän tämänhetkistä vipuvaikutusta kannattaa tarkastella, kun bitcoinin hinta on laskenut viimeisimmästä rallistaan ​​seuraten Yhdysvaltain osakkeita potentiaalisella tiellä kohti uusia pohjatasoja.

Marraskuun 2021 huipulta lähtien perpetuaalifutuurimarkkinat ovat olleet johdonmukaisesti painuneita alaspäin (neutraali rahoituskorko on 0.10 %). Yksinkertaisesti sanottuna useammat markkinaosapuolet olivat ja ovat edelleen puolueettomia viimeisen kahdeksan kuukauden aikana. Edes viimeisimmän karhumarkkinoiden rallin aikana se ei ole muuttunut. Emme nähneet rahoituskoron nousevan neutraalin alueen yläpuolelle osoittaen selkeää merkkiä siitä, että pitkät keinottelijat ja riskinottohalu eivät ole palanneet markkinoille.

Kun bitcoin-futuuri-ETF lanseerattiin onnistuneesti Yhdysvaltain markkinoilla viime syksynä, sekä spekulatiivisen toiminnan yleinen purkautuminen bitcoin-/kryptovaluuttamarkkinoilla, perp-rahoitusosuudet ovat vaihdelleet neutraalista lyhyeen harhaan, ja rahoituskorkojen liikkeet ovat olleet vähemmän räjähtäviä. . Vaikka johdannaismarkkinoiden dynamiikka on muuttunut, on silti syytä katsoa toimivan signaalin perps-markkinoilta, joissa oikosulkuharha muuttuu voimakkaasti paitsiossa, kuten se on osoittanut kautta historian merkitsevän merkittäviä pohjat. On syytä huomata, että aikaisemmissa karhumarkkinasykleissä (jolloin halukkaat myyjät vähensivät uutta tulevaa spot-kysyntää) rahoitus saattoi pysyä negatiivisena pitkiä aikoja, koska ei ollut kysyntää spekuloida/viputtaa omaisuutta sonneilta. 

Toinen tapa visualisoida rahoitusosuus on tarkastella vuositasoista arvoa, jossa nykyiset negatiiviset rahoituskorot tuottavat arviolta 3.32 % pitkälle ottamisesta useimpia shortseja vastaan. Marraskuun 2021 romahduksen jälkeen markkinat eivät ole vieläkään päässeet takaisin vuositasoisen neutraalin rahoituskoron yli. 

Hinta on liikkunut markkinoiden huipulta lähtien futuurimarkkinoiden avoimen kiinnostuksen USD:hen laskussa. Se on helpompi nähdä alla olevassa toisessa ja kolmannessa kaaviossa, jotka osoittavat vain pers-futuurien markkinaosuuden kaikista avoimista futuurien koroista. Perpsimarkkinat muodostavat leijonan osan avoimesta yli 75 prosentin korosta ja ovat kasvaneet merkittävästi vuoden 65 alun noin 2021 prosentista.

Perps-markkinoilla saatavilla olevan vipuvaikutuksen vuoksi on järkevää, miksi pers-markkinoiden aktiivisuudella on niin suuri vaikutus hintaan. Käyttämällä karkeaa laskelmaa Glassnoden kokonaishintojen markkinavolyymista 26.5 miljardia dollaria päivässä (7 päivän liukuva keskiarvo) verrattuna Messarin todellinen tilavuus (7 päivän liukuva keskiarvo oikaistu liiallisilla pörssivolyymeilla) 5.7 miljardia dollaria, perps-markkinat käyvät lähes viisinkertaisesti volyymeja vastaan ​​spot-markkinoilla. Tämän lisäksi päivittäinen spot-volyymi on laskenut lähes 40 % viime vuodesta. Tämä tilasto auttaa ymmärtämään, kuinka paljon likviditeettiä on poistunut markkinoilta.

Ottaen huomioon bitcoin-johdannaissopimusten määrän suhteessa spot-markkinoihin, voidaan päätellä, että johdannaisia ​​voidaan käyttää bitcoinin tukahduttamiseen. Olemme itse asiassa eri mieltä, kun otetaan huomioon bitcoin-futuurituotteisiin liittyvä dynaamisesti hinnoiteltu korko, uskomme, että riittävän pitkällä aikavälillä johdannaisten vaikutus on nettoneutraali hintaan. Vaikka bitcoin todennäköisesti räjähti paljon korkeammalle kuin se muuten olisi vipuvaikutuksen refleksiivisten vaikutusten vuoksi, nämä positiot pakotettiin lopulta sulkeutumaan, joten markkinat absorboivat yhtä negatiivista reaktiota.