Venture-dollarien hidastuessa sopimusehdot alkavat kääntyä takaisin sijoittajia kohti

Viime vuonna tähän aikaan pääomasijoitusdollarit virtasivat vapaasti ja perustajat saattoivat nimetä omat sopimusehtonsa ja hintansa.

Oli tarinoita sijoittajista, jotka sijoittavat rahaa tapaamatta perustajatiimiä, eivät tehneet täyttä huolellisuutta ja suostuivat arvioihin, jotka ovat kaukana minkään todellisuuden ulottuvuudesta – kaikki pyrkiessään olemaan menettämättä "seuraavaa suurta asiaa".

Ajat ovat selvästi muuttuneet.

Rahoitus jatkuu suuntaus alaspäin ja yksityiset arvostukset jatkavat nousuaan, kun inflaatio, korot, geopoliittiset ongelmat ja julkisten markkinoiden ongelmat ovat aiheuttaneet markkinoiden vetäytymisen.

Ne ovat myös aiheuttaneet paradigman muutoksen markkinoilla takaisin sijoittajille, ja kaupan ehdot ovat tulleet ystävällisemmiksi käteisen sijoittajille.

"Kaikki muuttuu – arvostukset, likviditeettipreferenssit, kaikki", sanoi Nadav Zafrir, Israelissa toimivan yrityksen perustaja ja toimitusjohtaja Team8. Yritys perustaa yritysteknologioihin, terveysteknologiaan ja fintechiin erikoistuneita yrityksiä ja sijoittaa niihin.

"Se on väistämätöntä" näillä markkinoilla, hän lisäsi.

Ch-ch-muutokset VC-maisemassa

Kuten kaikki markkinat, pääomasijoitusmarkkinat ovat sykliset. Juuri nyt tämä tarkoittaa, että se on siirtymässä takaisin sijoittajille alempien arvostuksen, likviditeettipreferenssien ja luonnollisemman kaupantekotahdin muodossa verrattuna parin viime vuoden huippuaikoihin.

"Arvostukset ovat palautumassa normaaliksi", sanoi Shay Michel, toimitusjohtaja Merlin Ventures. "Näemme tämän menevän takaisin vuoteen 2019 tai 2020 ennen kuin arvostukset lähtivät liikkeelle. Yrittäjät eivät voi olla vuoden 21 ajattelutavan mukaan.

Osa tästä normalisoitumisesta tarkoittaa esimerkiksi likvidaatioetuuksien, lunastusoikeuksien, räikkärahojen ja jaksotetun rahoituksen lisääntymistä.

"Suojasäännökset, kuten likvidaatioetuudet, ovat varmasti lisääntyneet", sanoi Yash Patel, pääkumppani osoitteessa Telstra Ventures.

Tehostetut likvidaatiopreferenssit takaavat sijoittajalle yleensä 2-kertaisen tai enemmän alkuperäisen sijoituksensa tuoton ja voivat leikata perustajaosuuksia.

Samoin sellaiset asiat, kuten räikkä – laimentumista estävä säännös, jota varhaiset sijoittajat käyttivät suojellakseen osuuksiaan – ja lunastusoikeudet, joiden avulla sijoittajat voivat realisoida osuutensa milloin tahansa valitsemaansa aikaan, suojaavat sijoittajia joskus perustajien vaarassa.

"Näemme näiden asioiden palaavan markkinoille", sanoi Alberto Yépez, perustaja ja toimitusjohtaja osoitteessa Forgepoint Capital.

Toinen vipu, jota jotkut nykyiset sijoittajat käyttävät, on pay-to-play -kierrosten käynnistäminen. Nämä periaatteessa edellyttävät olemassa olevilta sijoittajilta sijoittaa suhteellisesti meneillään olevilla tai tulevilla kierroksilla tai menettävät osan etuoikeuksistaan.

Patel sanoi kuulleensa, että tällaiset kierrokset tekevät paluun oltuaan vuosia koipalloissa vaahtoisten markkinoiden vuoksi.

Aloitusyritysten varhaisille sijoittajille – jotka sitten sijoittavat myös seuraaviin kohdeyrityskierroksiin – pay-to-play-kierrokset ovat vain tervettä tällä hetkellä, Yépez sanoi.

"Vaadisin sitä sijoittajana", hän sanoi.

Ongelma alaskierroksen kanssa

Pelättyyn "alaskierrokseen" lisätään toisinaan palkkio-ehtoja sen varmistamiseksi, että aiemmat sijoittajat ponnistelevat aloitustarpeen aikana.

Vaikka tasaiset kierrokset eivät ole nyt ennenkuulumattomia, alaskierrokset ovat olleet VC:n mukaan hieman harvinaisempia.

"En ole nähnyt liikaa alaskierroksia", Patel sanoi. "Ehkä kolmannella tai neljännellä neljänneksellä saatat nähdä enemmän."

Vaikka emme ole nähneet montaa laskukierrosta, useimmat sijoittajat varoittavat myös tällaisesta korotuksesta.

"Ne ovat merkki siitä, ettet toimita sitä, mitä on luvattu sijoittajille", Yépez siad.

Zafrir sanoi, että hänen paras neuvonsa startupeille on välttää laskuja, jos suinkin mahdollista. Tällainen kierros voi lisätä hallituksen myrkyllisyyttä ja samalla vahingoittaa työntekijöitä laimentamalla heidän omaa pääomaansa käynnistyksen yhteydessä.

"Toimitusjohtajien tulisi harkita tasaisen kierroksen tai vaihtovelkakirjalainan ottamista", hän sanoi.

Yépez kertoi käyttäneensä avoautoja vuoden 2008 globaalin finanssikriisin aikana, kun hän oli perustaja. Niiden suosio kasvaa juuri nyt, kun arvostus laskee.

Laina toimii kuin lyhytaikainen laina startupille, mutta se maksetaan takaisin sijoittajalle myöhemmässä oman pääoman vaiheessa, tyypillisesti 15–20 prosentin alennuksella, ja se voi sisältää noin 6–8 prosentin koron. hän sanoi.

"Niissä on juuri nyt paljon järkeä", hän sanoi.

"Hysteriaa markkinoilla"

Markkinoille takaisin hiipivät sijoittajaystävälliset ehdot voivat auttaa uusia sijoittajia startupissa. Monet riskipääomayritykset ovat kuitenkin myös enemmän kuin valmiita jakamaan joitakin samoja neuvoja, joita he kertovat kohdeyrityksilleen, kun on kyse siitä, etteivät he joutuisi huonoon kauppaan.

"Markkinoilla on tällä hetkellä hysteriaa", Michel sanoi. "Mutta jos keräsit vain 50 miljoonaa dollaria viime vuonna, sinun pitäisi olla huolissasi lähteväsi ulos tänä vuonna ja keräämään 20 miljoonan dollarin tasarahaa, eikö niin?"

Sen sijaan, Michel sanoi, startup-yritysten tulisi tarkastella lukujaan ja tehdä hyviä liiketoimintapäätöksiä. Älä ihastu seuraavaan korotukseen, hän sanoi.

Yépez lisää, että tämä on aika, jolloin todella testataan, millaisen sijoitussyndikaatin perustaja rakensi yrityksensä taakse.

"Hyvät sijoittajat ymmärtävät, että tämä on maraton, ei sprintti", hän sanoi. "Muista, että arvostus on vain välipysähdys. Ne muuttuvat koko ajan markkinoiden mukana."

Tämä voi olla myös hyvä aika perustajille ottaa askel taaksepäin, hengittää ja laittaa varainhankinta taka-alalle.

"En usko, että juuri nyt on oikea aika tehdä suuria päätöksiä yrityksestäsi", Michel sanoi.

Kuva: Dom Guzman

• Coinsmart. Euroopan paras Bitcoin- ja kryptopörssi.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. VAPAA PÄÄSY.
• CryptoHawk. Altcoinin tutka. Ilmainen kokeilu.
• Lähde: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/