Krypton globaalin sääntelykehyksen synty: pitkä talvi edessä (Indra Chourasia)

Terra Lunan kaatumisen laukaiseman pelottavan markkinahädän jälkeen, joka on nielaissut merkittäviä toimijoita, kuten Three Arrows Capitalin ja Celsiuksen viime kuukausina, kryptoekosysteemi löytää edelleen keinoa. Samaan aikaan viimeaikainen myllerrys krypto-omaisuudessa
markkinat ovat korostaneet lisääntyneitä riskejä, jotka johtuvat täysin sääntelemättömän ekosysteemin voimakkaasta volatiliteetista ja rakenteellisista haavoittuvuuksista. Sillä välin sääntelijät ympäri maailmaa huokaisevat suuresta helpotuksesta kannattamastaan ​​säätelykonservatiivisuudesta, joka
piti perinteisen pankki- ja rahoitussektorin – sekä kotimaisella että maailmanlaajuisella tasolla eristettynä hälyttävältä krypto-sulamiselta.

Vallitseva sääntelytyhjiö ja puuttuvat sijoittajansuojanormit

Laki- ja sääntelykehyksen tyhjiö, selkeän luokituksen puute ja epävarma oikeudellinen ja verotuksellinen asema tekevät kryptoomaisuuteen sijoittamisesta hämmentävää. Näin ollen on epäselvää – kelpaako krypto-omaisuus maksuvälineeksi, valuutta
tai valuutta, elektronisen rahan token, spekulatiivinen sijoitus, hyödyke tai mikä tahansa muu määrittelemätön omaisuusluokka. Liikkeeseenlasku muuttuu monimutkaisemmaksi, kun kyseessä ovat niin sanotut stabiilit kolikot, joiden taustalla voi olla rahaa (yksi tai useampi fiat-valuutta) tai muu omaisuus
tai vakuuksia. Algoritminen Stablecoins voi olla ärsyttävämpi, koska sen hintavakauden viite on johdettu läpinäkymättömästä algoritmista ja älykkäistä sopimuksista. Samoin ei-fungible tokenit (NFT:t) eli digitaaliset resurssit, jotka edustavat oikeita esineitä, kuten taidetta, musiikkia ja
videoiden arvon ja riskien perusteita on vaikea määrittää riippumattomista lähteistä.

Rajat ylittävien liiketoimien pseudonyymi luonne ilman todellisen henkilöllisyyden ja lainkäyttöalueen kotipaikan jäljitettävyyttä tekee riskien seurannasta ja viranomaisvalvonnasta erittäin vaikeaa. Perustietojen puuttuessa, jotka mahdollistavat luotettavan kuvan varastosta
tai krypto-omaisuusvirrat, rajat ylittävät rahastovirrat ohittavat lähes rahanpesun torjuntaa (AML) ja verovelvollisuutta koskevat vaatimukset. Mukana olevien entiteettien todellisen identiteetin määrittäminen on melko vaikeaa, jos krypto-omaisuutta sekoitetaan ja sekoitetaan/vaihdetaan
on sovellettu liiketoimiin tai liiketoimiin, joissa on mukana välittäjiä/vastapuolia, jotka sijaitsevat hämärillä lainkäyttöalueilla.

Matala läpinäkyvyys ja vähemmän standardoidut markkinatiedot kryptovarojen liikkeeseenlaskusta ja kaupankäynnistä sääntelemättömien välittäjien ylläpitämällä keskitetyllä tai hajautetulla alustalla tekevät siitä vähemmän uskottavan sijoittajien kannalta. Yksipuolisissa kahdenvälisissä sopimuksissa
Salausvälittäjien osalta tällaisilla alustoilla ei ole juurikaan säännöksiä asiakkaiden varojen eristämisestä ja suojaamisesta tai muista takeista sijoittajan suojaamiseksi. Välittäjien saattaminen vastuuseen tekee äärimmäisen vaikeaksi, jos välittäjät ovat vastuussa
menettää sijoittajien kryptovarallisuutta tai syyllistyä tahalliseen petokseen. Tällaisten alustojen läpinäkymättömyyden vuoksi se on edelleen alttiina markkinoiden manipuloinnin, hintojen väärentämisen ja sisäpiirikaupan äärimmäisille riskeille omaisuuden menettämisen lisäksi. Vaaditun sijoittajansuojan puuttuessa
oikeuksia, sijoittajilla ei ole oikeutettua oikeussuojakeinoa petoksia, väärinkäyttöä ja manipulointia vastaan.

Krypto-omaisuutta koskevat globaalit määräykset: Pitkä ja mutkikas työ käynnissä

Rajat ylittävien transaktioiden läpinäkymättömyys ja luontainen monimutkaisuus edellyttävät tehostettua kansainvälistä yhteistyötä johdonmukaisen ja kattavan maailmanlaajuisen sääntelykehyksen luomiseksi, joka kattaa kryptoresurssit, käsittelyketjut ja niihin liittyvät välittäjät. Nykyisessä
Maailmanlaajuiset sääntely- ja standardointielimet, kuten Financial Stability Board (FSB), Financial Action Task Force (FATF), Baselin pankkivalvontakomitea (BCBS) ja International Organization of Securities Commissions (IOSCO) ovat tiiviisti mukana.
arvioida kryptoomaisuusmarkkinoiden meneillään olevaa kehitystä saadakseen kohdennettua ohjausta erilaisiin riskinäkymiin – mukaan lukien rahoitusvakaus ja rahanpesun vastaiset vivahteet. 

G20-maiden valtiovarainministerien ja keskuspankkien pääjohtajien kokous Balilla heinäkuussa 2022 tuki painokkaasti FSB:n kantaa varmistaa, että kryptovarallisuutta – mukaan lukien Stablecoinit ja niihin liittyvät markkinat – valvotaan tehokkaan sääntelyn alaisina. Sääntöihin verrattuna
Se kannatti FSB:n näkemyksiä "sama toiminta, sama riski, sama sääntely" -periaatteen täytäntöönpanosta sääntelykehyksen vahvistamiseksi ja tasapuolisten toimintaedellytysten tukemiseksi samalla kun edistetään
innovaatio. Heinäkuun alussa IOSCO julkaisi krypto-omaisuuden etenemissuunnitelmansa vuosille 2022–2023 korostaen sen sääntelyohjelmaa. Crypto and Digital Assets (CDA) ja Decentralized Finance (DeFi) keskittynyt Fintech Taskforce (FTF) pyrkii laatimaan politiikan.
suosituksia vuoden 2023 loppuun mennessä. Samoihin aikoihin CPMI ja IOSCO julkaisivat lopullisen ohjeensa Stablecoin-järjestelyistä, joissa korostetaan, että rahoitusmarkkinoiden infrastruktuurien periaatteet (v. 2012 laaditut kansainväliset standardit
maksu-, selvitys- ja toimitusjärjestelmät), joita sovelletaan systeemisesti merkittäviin Stablecoin-järjestelyihin.

Aiemmin Baselin komitea käynnisti toisen julkisen kuulemisensa pankkien salausomaisuusriskien konservatiivisesta toiminnan vakauden valvonnasta – erityisesti vakuudettomista kryptovaroista ja stabiileista kolikoista, joiden stabilointimekanismit ovat tehottomat.
bruttovastuiden uudesta rajasta. Komitea odottaa saavansa standardin valmiiksi vuoden lopulla. Sääntelykehyksen ja standardien asettamisen aikana Kansainvälisen järjestelypankin (BIS) innovaatiokeskus yhteistyössä keskuspankin kanssa
Australian, Malesian, Singaporen ja Etelä-Afrikan pankit ilmoittivat Dunbar-projektin valmistumisesta. Projekti kehitti ja validoi prototyyppejä yhteiselle alustalle, joka mahdollistaa kansainväliset maksut useiden keskuspankkien digitaalisten valuuttojen (mCBDC) avulla.
kohti halvempia, nopeampia ja turvallisempia rajat ylittäviä maksuja.

Sääntelyn muotoilun edistyminen eri lainkäyttöalueilla

Pääosin kansainvälisten standardointielinten hahmottaman sääntely-asenteen ohjaamana eri lainkäyttöalueiden sääntelyviranomaiset ovat tällä hetkellä eri vaiheissa markkinaneuvottelujen ja sääntelyä koskevan lähestymistavan ja valvontavalvonnan laatimisessa.
mekanismi. Siihen asti, kunnes maailmanlaajuista yksimielisyyttä johdonmukaisesta sääntelykehyksestä ei saada päätökseen, maakohtaisella sääntelyllä voi yksinään olla vähemmän toivottuja sääntelytuloksia.

Samalla kun kansalliset sääntelyviranomaiset ovat tarkkaavaisia, EU ja HK ovat edenneet sääntelyehdotuksen käsittelyssä lainsäädännöllisen valtuutuksen vaiheissa. EU Markets in Crypto-Assets (MiCA) -ehdotus neuvoston ja Euroopan parlamentin hyväksynnän jälkeen
odotetaan tulevan voimaan vuoden 2024 alussa. HKSAR:n hallitus on ottanut käyttöön kattavan lisensointijärjestelmän virtuaalisen omaisuuden palveluntarjoajille (VASP). Lakiasäätävän neuvoston äskettäisen valtuutuksen jälkeen VASP-lisenssijärjestelmän odotetaan alkavan
maaliskuussa 2023. Myös Japani on uudistanut nykyistä maksupalvelulakiaan säätelemään säänneltyjen tahojen liikkeeseen laskemia vakaita kolikoita ja kryptovaluuttoja sekä vahvistanut AML-toimenpiteitä. USA:ssa presidentin Digital Assets -osaston määräyksen mukaisesti
Treasury on julkaissut puitteet virastojen väliselle yhteistyölle ulkomaisten kollegoiden ja useiden kansainvälisten standardointielinten kanssa. Sillä välin Singaporen rahaviranomainen (MAS) on antanut ohjeet kryptovaluuttapalvelujen tarjoajille
eivät mainosta kryptovaluuttaan liittyviä palveluitaan suurelle yleisölle.

Maailmanlaajuisen sääntelykehyksen näkymät ja keskeiset vaatimukset

Tärkeää on, että maailmanlaajuisten sääntelijöiden kesken on syntymässä laaja-alainen sopimus sääntelemättömän kryptoekosysteemin aiheuttamista merkittävistä taloudellisista, oikeudellisista ja turvallisuusriskeistä sekä suuremmista rahoitusvakauden uhista. G20-maiden valtiovarainministerit ja Keski-
Pankkien pääjohtajat ovat ymmärtäneet, että kattavan maailmanlaajuisen sääntelykehyksen on kehitettävä kiireellisesti. Kun otetaan huomioon rasittavat ja pitkät sääntömääräykset ja sidosryhmien kuulemiset, maailmanlaajuinen konsensus on helpommin sanottu kuin tehty. Kuten kansainvälisessä kontekstissa on todettu
verouudistussopimus, globaalit vähimmäisverosäännöt ja oikeudenmukainen verotuksen osuus, globaali konsensus ja koordinointi kryptovalvontakehyksestä odotetaan olevan pitkä prosessi.

Odottaessa maailmanlaajuisen sääntelykehyksen ja taustalla olevien lähestymistapojen viimeistelyä, kryptovaroihin keskittyvän sääntelyn muotoilu kullakin lainkäyttöalueella on myös hidasta ja työlästä. Samalla ylläpitämällä par-käsittelyä
valtavirran rahoitusomaisuuden ja palvelujen välittäjien, salausvarojen ekosysteemin tulevan sääntelyarkkitehtuurin on otettava huomioon seuraavat kriittiset näkökohdat:

• Toimenpiteet taloudellisen vakauden varmistamiseksi ja kryptovaluutoista, elektronisesta rahamerkistä ja Stablecoineista aiheutuvien systeemisten riskien vähentämiseksi 
• Rahanpesun torjunta sekä laittoman rahoituksen ja kansallisen turvallisuusriskin lieventäminen
• Välittäjien valtuutus ja valvonta: kryptoomaisuuden liikkeeseenlaskijat (mukaan lukien omaisuusviittaukset ja sähköisen rahan rahakkeet), keskitetyt tai hajautetut kaupankäyntijärjestelmät, säilytysyhteisöt, rahastojen ylläpitäjät, markkinatietojen ja indeksien tarjoajat.
• Välittäjien pääoma, nettoarvo, toimintakyky, toiminta-, julkistamis- ja hallintosäännöt 
• Markkinoiden eheys, avoimuus ja suojaaminen välittäjien markkinoiden väärinkäytöltä ja manipuloinnilta
• Sijoittajien tietoisuus, koulutus ja järkevät suojatoimenpiteet

Keskuspankin tai rahaviranomaisen, sijoitus- ja arvopaperimarkkinoiden sääntelyviranomaisen sekä vero- ja rahanpesun torjuntaviranomaisten sääntelyrajojen päällekkäisten kryptovarojen ja rahakkeiden monimutkaisuuden vuoksi monisääntelyn kattava valvonta
tulee perusedellytys. Säilyttäen asteittaisemman lähestymistavan sääntelijät voivat sopivasti suunnitella sääntelymekanismia kahden ääripään, puuttumattomuuden (laissez faire) ja täydellisen kiellon lisäksi. Tasapainon säilyttäminen valvontakustannusten ja innovaatioetujen välillä
Rahoitusjärjestelmään voidaan harkita kalibroidumpaa riskiin perustuvaa lähestymistapaa, jossa on monipuolinen asenne – esim. opt-in, tutkiva pilotointi, laaja kaikki tai ei mitään -vaihtoehto voidaan harkita eri krypto-tuotetyypeille. Investoimalla sääntelyponnisteluja krypto-
markkinoiden ja ekosysteemin kannalta, sen on vastattava perustavanlaatuisimpaan kysymykseen siitä, missä määrin innovaatioiden edut painavat rahoitusjärjestelmään ja sijoittajayhteisöihin kohdistuvat valvontakustannukset ja käsittelemättömät riskit.

Kuvan lupa: lähde – outliookindia.com (omistajan tekijänoikeus tunnustettu)