Selitetty: Miksi krypto välittää MicroStrategy-marginaalikutsuista

Kun MicroStrategy (MSTR) julkaisi viimeisimmän tulosraporttinsa, lehdistö ja krypto-Twitter olivat täynnä spekulaatioita sen Bitcoin-marginaalipyynnöstä. Vain, miksi on niin tärkeää, mistä tämä epäselvä yritys saa mahdollisesti marginaalin? 

MicroStrategy tarjoaa analytiikkapalveluita yrityksille ohjelmistonsa kautta, mutta se saavutti mainetta näiden markkinoiden ulkopuolella, kun Michael Saylor, sen perustaja ja suurin osakkeenomistaja, pelasi yrityksensä all-in Bitcoinilla.

Itse asiassa MSTR näyttää olevan toiseksi suurin yritys Bitcoin-haltija Grayscale Trustin jälkeen. Kun kryptomarkkinat tulivat syvälle karhualueelle tänä vuonna, Saylorin mega Bitcoin-veto herätti entistä enemmän kysymyksiä – samalla kun se tarjosi käsityksen Bitcoin-markkinoiden haavoittuvuudesta.

Lyhyt historia MicroStrategyn Bitcoinin ostamisesta

Nopea katsaus MicroStrategyn numeroihin paljastaa, että Michael Saylorin marginaalipyyntö saattaa olla paljon suurempi kuin mitä hän haluaisi myöntää. Bloomberg kuvaili MicroStrategyn BTC-ostoa vipuna pelata Bitcoinissa.

Koska tulot eivät ole lähelläkään MSTR:n Bitcoinin ostamisesta syntyvää velkaa, on selvää, että Saylor muutti vaatimattomasta analytiikkaohjelmistoliiketoiminnastaan ​​vahvasti vipuvaikutteiseksi yritykseksi. suuria panoksia Crypto Casinolla.

Ja luonnollisesti kryptomaailmassa tämä selittää miksi MSTR:stä on tullut niin suosittu. MSTR:n markkina-arvo oli 1.44 miljardia dollaria vuonna 2019 ja liikevaihto noin 486 miljoonaa dollaria.

Kuitenkin, kun sen BTC-omistus nielaisi ohjelmistoliiketoiminnan arvon, MSTR:stä tuli nopeasti enemmän Bitcoinista kuin ohjelmistoista. Tässä vaiheessa ei ole toista yritystä New Yorkin pörssissä, joka olisi yhtä alttiina BTC:lle kuin MSTR.

Tämä ei välttämättä tarkoita, että MicroStrategyn omistaminen osakkeena antaisi sinulle vastaavan altistuksen Bitcoinin hinnalle – koska yrityksen varastoa laimennetaan voimakkaasti ostaakseen lisää BTC:tä.

MicroStrategy aloitti Bitcoinin ostamisen elokuussa 2020 sen 250 miljoonan dollarin osakemyynnistä ja jatkoi sitten BTC:n ostamista laskemalla liikkeeseen vakuudettomia seteleitä, jotka voitiin muuntaa osakkeiksi. Tämän uuden rahoitusvelan lisäksi MSTR laski liikkeeseen joukkovelkakirjalainan, otti lainan ja myi lisää osakkeita ostaakseen BTC:n.

Tulevaisuudessa kaikki toimii digitaalisella energialla. #Bitcoin

- Michael Saylor (@saylor) Kesäkuu 22, 2022

Lue lisää: MicroStrategyn marginaalipyyntö selitettiin

Sillä ei ollut velkaa vuonna 2018, se rekisteröi 113 miljoonan dollarin velan vuonna 2019, mutta aloitettuaan kerryttää BTC-velkansa vuonna 2020, se rekisteröi 581.5 miljoonan dollarin velkaa. Nykyään MicroStrategyn kokonaisvelka on peräti 2.435 miljardia dollaria.

Jos tulot ja tulot pysyvät nykyisellä tasollaan, Saylor tulee väistämättä täytyy myydä osa BTC:stään kattaakseen lainansa ja maksaakseen takaisin joukkovelkakirjalainan haltijoille riippumatta siitä, mikä Bitcoinin hinta on – sen lisäksi, että osakkeiden hinta laskee liikaa, kun vakuudettomat lainat alkavat lunastaa. 

Suurin osa MicroStrategyn Bitcoin-velasta on vakuudettomia velkoja, jotka se julkaisi vuonna 2020, ja 650 miljoonaa dollaria 0.75 % erääntyy vuonna 2025 ja 2021 miljardia dollaria 1.05 % vuonna 0. Vuonna 2027 MicroStrategy julkaisi myös 2021 miljoonaa dollaria vakuudeltaan joukkovelkakirjalainat 6.125 %, erääntyy vuonna 2028.

Tämän vuoden maaliskuussa MicroStrategy otti 205 miljoonan dollarin lainan Silvergatelta BTC:n vakuudella ostaakseen noin 4,000 XNUMX BTC:tä lisää. On kuitenkin mielenkiintoista huomata, että tämän lainan korkomaksu ei ole vielä ilmoitettu.

Bitcoinin ostot rahoitettiin myös myymällä 1,413,767 2021 700 osaketta vuonna 1 karkeasti yli 2019 dollarilla osakkeelta, mikä nosti noin miljardin dollarin myyntiä. Vuodesta 12.6 lähtien MicroStrategyn osakemäärä on noussut XNUMX %. Ne lisääntyvät entisestään.

Yhteensä MicroStrategy osti 129,218 3.97 Bitcoinia kokonaishintaan 30,700 miljardia dollaria ja keskimääräiseksi ostohinnaksi Bitcoinia kohden noin XNUMX XNUMX dollaria.

Vuonna 2021 MicroStrategy teki lopullisen 93.8 miljoonan dollarin kassavoiton, mikä on suhteellisen kolmanneksi paras vuosi heidän viimeisen kymmenen vuoden aikana. Liikevaihto ja tulot ovat laskeneet vuodesta 2015, mutta lisääntyneet vuonna 2021. Saylorin maine osui samaan aikaan hieman paremman kassavirran ja tulojen kanssa, mutta jopa Twitter-kuuluisuuden kanssa ei riittänyt tekemään hänen yrityksensä velkoja kestäviksi. 

Alhaiset arvosanat merkitsevät painetta osakkeelle

Altman Z-Score, rahastonhoitajien käyttämä analytiikkaindikaattori, antaa MicroStrategyn arvoksi -0.06, mikä tarkoittaa, että se on "hätävyöhykkeissä". Tämä tarkoittaa periaatteessa sitä, että MicroStrategy saattaa joutua konkurssiin seuraavien kahden vuoden aikana.

Loogisesti, jos Bitcoinin hinta pysyy MSTR:n keskimääräisen ostohinnan alapuolella, yritys tekisi menee väistämättä konkurssiin koska sen BTC ei riittäisi velkojen maksamiseen. Sen osakkeet, jotka korreloivat voimakkaasti Bitcoinin kanssa, putosivat ja vakuudettomat setelit muuttuisivat arvottomiksi.

Toisaalta, jos Bitcoin palaa 60,000 XNUMX dollariin tai enemmän, MSTR pystyisi ansaitsemaan voittoa, jos se myy Bitcoinin ja markkinat arvostavat osakkeen hinnan riittävän korkeaksi, jotta vakuudettomien seteleiden haltijat voivat lunastaa sen voitolla. . Kuitenkin tämäkin skenaario vaatisi BTC:n jatkuvan kysynnän korkeammalla hintatasolla.

Yksinkertaisesti sanottuna MSTR:llä on paljon BTC:tä purettavana, ja yrityksen selviytymiseksi se tarvitsee a pitkittynyt BTC-härkämarkkina jossa ostajat etsivät jatkuvasti korkeampia hintoja.

#HODL

- Michael Saylor (@saylor) Kesäkuu 24, 2022

Vuodesta 2020 lähtien BTC tuotti 763 prosenttia, kun taas MicroStrategy oli jäljessä 69 prosenttia. Nasdaq teki 83.66 prosentin tuoton. Yrityksen markkina-arvo (2.5 miljardia dollaria) on myös huomattavasti pienempi kuin yhtiön BTC-omistusten arvo, noin 3.7 miljardia dollaria.

Saylorin nopea kehityspolku korkean panoksen BTC-peluriksi tapahtui hyvin nopeasti. Nyt hän on juuttunut asemaansa pystymättä muuttamaan kurssia.

Aluksi, vuonna 2020, MicroStrategyn vuosikertomus, jossa pääpiirteittäin sen päätös ostaa BTC ei maininnut spekulatiivista puolta Idealistisen ja pitkän aikavälin tavoitteen takana, jonka mukaan Bitcoinista tulee globaali ja rahallinen arvon säilyttäjä.

Vuodesta 2021 lähtien MicroStrategy nosti Bitcoin-perusteluaan ja väitti krypton olevan inflaatiosuojaus:

”Yritykset, joiden taseessa on ylipääomaa ja kassavaroja, eivät suojaa omistaja-arvoa. Uskomme, että bitcoin korjaa tämän."

"Inflaation, sääntelyn, vastakkainasettelun, korruption, pakottamisen tai takavarikoinnin eksogeeniset voimat voivat vaarantaa minkä tahansa organisaation tulevaisuuden. Uskomme, että bitcoin korjaa myös tämän."

Tänään väitteestä, jonka mukaan Bitcoin on paras inflaatiosuojaus, on tullut Michael Saylorin tärkein keskustelunaihe Bitcoinista. Todellisuus on kuitenkin välittänyt sen osoittaen BTC ja inflaatio eivät korreloi negatiivisesti.

Saylorin toinen pääargumentti perustuu sosiaalisen oikeudenmukaisuuden periaatteeseen, sillä hän sanoo, että raha- ja finanssipolitiikat olivat liian hyödyllisiä ihmisille, jotka omistivat omaisuutta, kuten osakkeita, eikä ihmisille, jotka ovat riippuvaisia ​​kuukausipalkastaan.

Lue lisää: Kuinka Michael Saylor aikoo todella käyttää MicroStrategyn 6 miljardin dollarin Bitcoin-säilöä

Bitcoinin ja inflaation välinen negatiivinen korrelaatio saattaa hyvinkin johtua samasta rahapolitiikasta, jonka Saylor väitti auttavan tuomaan taloudellista ja tuloeroja. Dialektinen vivahde tässä on mielenkiintoinen, sillä jos BTC oli paras inflaatiosuojaus ja sen menestys riippui alhaisista koroista ja helposta pääoman saatavuudesta, on ikään kuin ekspansiomainen rahapolitiikka tarjonnut oman vastalääkeensä.

Matalat korot: kiva saada vai pakko saada?

Tietty korrelaatio on olemassa riskiin liittyvien omaisuuserien, kuten Teslan osakkeen, ja Bitcoinin välillä, joita väitetään myös auttavan alhaisen koron rahajärjestelmästä. Vuonna 2021 Bitcoin ja Tesla nousivat yhdessä uusiin eksponentiaalisiin huippuihin.

Ironista kyllä, Tesla ylitti Bitcoinin vuodesta 2020 lähtien. Joten Saylorin samankaltaisella logiikalla ihmiset olisivat voineet myös suojautua inflaatiolta ostamalla riskialttiita osakkeita.

Vielä ei ole nähtävissä, kuinka riskipitoiset osakkeet, kuten Tesla, pärjäävät korkeamman koron ympäristössä, mutta Bitcoinin kanssa se on vielä mielenkiintoisempaa. Kaavion julkaisija Market Korva GS US Financial Indexin käänteisen kuvion piirtäminen Bitcoinin hinnalla osoittaa tasaista korrelaatiota. 

Pahempaa Saylorille on, että hän saattaa olla itsensä pahin vihollinen. Jos hän räjäyttää, kuinka hänen BTC-purkunsa vaikuttaisi markkinoihin ja Bitcoinin hintaan?

Toinen suuri mahdollinen riski tässä skenaariossa on Grayscale Trust. Kuinka paljon vahinkoa markkinoille aiheutuisi, jos Grayscale Trust ja MSTR räjähtävät? Yhtäkkiä ne, jotka ostivat Bitcoinia idealistiseen tarkoitukseen ollakseen riippumattomia suurista raha- ja finanssitoimijoista, ovat löytäneet omaisuuden, jonka takana on kaksi valasta, jotka voivat kaataa markkinat mielijohteessaan.

Lopulta Bitcoinerilla ei ole muuta vaihtoehtoa kuin toivoa, että Saylorin veto onnistuu.

Saat lisätietoja uutisista seuraamalla meitä Twitter ja Google Uutiset tai kuuntele tutkivaa podcastiamme Innovoitu: Blockchain City.