(Kaikki alla esitetyt näkemykset ovat kirjoittajan henkilökohtaisia näkemyksiä, eikä niiden tulisi muodostaa perustaa sijoituspäätösten tekemiselle, eikä niitä tule tulkita suosituksina tai neuvoina sijoitusoperaatioiden tekemiseksi.)
Niille teistä, joilla on Bloomberg-terminaali, suorita FARBAST Index . Tämä on indeksi, joka tuottaa Yhdysvaltain keskuspankin taseen miljoonina dollareina päivitettynä viikoittain. Jatkan tätä, mutta tämä numero ja sen liikerata ovat ainoat tärkeät asiat. Jos luotat siihen, että Fedin tase nousee räjähdysmäisesti nykypäivän tasosta, salausmarkkinoiden lyhytaikaiset heilutukset ovat merkityksettömiä.
Selvyyden vuoksi on kaksi asiaa, jotka ovat tärkeitä yleisen nousuni kannalta makrokryptovaluutan markkinakorkossa.
- Yhdysvaltain hallitus alkaa harjoittaa nimellistä BKT-kohdistusta, jonka Fed rahoittaa ostamalla valtion velkasitoumuksia, joukkovelkakirjoja ja joukkovelkakirjalainoja. Siksi Fedin tase on korkeampi kuin tänään.
- Hajautettu rahoitus (DeFi) lopettaa aggressiivisesti monet keskitettyjen rahoituslaitosten suorittamat vuokratavoitteet. Halvempien palkkioiden ja osallisuuden lisäämisestä johtuvat säästöt tulevat loppukäyttäjälle ja niille, joilla on merkit.
- Pisteen 1 hyperkasvu antaa työntö kiihdyttää pistettä 2.
Itsen pysyminen ja kasvu ovat kaksi universaalia vakiota, kun arvioidaan organismien tai sivilisaation, joka on kokoelma ihmisiä, potentiaalisia toimia. Useimmissa nykyaikaisissa yhteiskunnissa on taustalla oleva oletus äärettömästä kasvusta. Älä enää etsi sitä, miten osakkeet hinnoitellaan.
Osakkeen arvo on kaikkien tulevien kassavirtojen diskontattu virta. Päätearvon olettaa yrityksen olevan edelleen olemassa ja kasvamassa ikuisesti. Se on tietysti empiirisesti väärä, mutta liitämme sen joka tapauksessa hienoon malliin. Siksi yleisenä oletuksenani on, että kasvu on suositeltavaa ja oletettua. Kysymys on kustannuksista. Kasvusta voi maksaa eri tavoin, ja yksi tehokkaimmista kansallisella tasolla on nimellistuototavoite, joka maksetaan lainalla.
Ymmärtääkseni täysin, miksi olen niin varma siitä, että Fedin tase saattaa olla 10 kertaa korkeampi lyhyessä ajassa, vertaan sitä, miten Amerikka käsitteli toisen maailmansodan jälkimainingeita, miten se selviytyy COVID-2: n maailmansodan jälkimainingeista. Poliittinen ja taloudellinen hämmennys on aina, "kuinka kansakunta jatkaa kasvuaan tuhoisan kriisin jälkeen?"
Tämä on salakirjoittajien yhteenveto, mutta vietän paljon aikaa Amerikan rahapolitiikasta sen sijaan, että hajautettu raha- ja rahoitusjärjestelmä antaisi perustavanlaatuiset edut nykyiseen lois keskitettyyn järjestelmään, joka hallitsee korkeinta. Asumme USD-maailmassa. Jokaiselle, joka lukee Satoshin julkaisua, on selvää, että vuoden 2008 finanssikriisi ja kaikkien suurten keskuspankkien vastaukset olivat yksi syy siihen, miksi Satoshi uskoi voivansa luoda jotain parempaa. Siksi arvostus ja luottamus maailman tärkeimmän finanssilaitoksen, Yhdysvaltain keskuspankin, kehitykseen mahdollistavat kaikkien keinottelijoiden raahautumisen 30–50 prosentin pudotuksesta päivällä, koska he tietävät, että alle kymmenessä vuodessa rahatulostuksen tsunami vie salakompleksin markkina-arvon käsittämättömälle tasolle.
Ennen kuin palaamme ajassa taaksepäin vuoteen 1939, tarkista tämä. Yhdysvaltojen valtavan finanssipoliittisen kannustimen vuoksi COVID: n torjumiseksi Liittovaltion nettomääräiset kulut olivat 31% vuoden 2020 BKT: stä. Tämä tekee Yhdysvaltain hallituksesta itsenäisenä kokonaisuutena kolmanneksi suurimman talouden mitattuna vuoteen 3 BKT: llä maailmanlaajuisesti - aivan Yhdysvaltojen yksityisen sektorin ja Kiinan takana. Kaikkien suurten keskitettyjen hallitusten hienoa on, että ne keräävät paljon tilastoja. Et voi hallita sitä, mitä et mittaa. Siksi tilastojen runsaus toisen maailmansodan aikana ja sen jälkeen antaa Internet-yhteyden saaneille mahdollisuuden yhdistää pisteet.
Sallikaa minun TL; DR tämä essee TikTok'ereille; Tiedän, että menetin sinut todennäköisesti ensimmäisessä lauseessani, mutta toivon, että huomiosi voi nyt säästää 2 minuuttia:
Mitä tapahtui toisen maailmansodan jälkeen
- Yhdysvaltain hallitus lainasi rahaa toisen maailmansodan maksamiseksi. Jotta varainhankintakustannukset pysyisivät alhaisina, Fed osti joukkovelkakirjoja riittävän suurena määrittääkseen rahan hinnan. Pitkään päähän kiinnitettiin korkeintaan 2%.
- Tämän seurauksena Fed: n tase nousi 11 kertaa vuodesta 1939 vuoteen 1946.
- Yhdysvaltojen velka suhteessa BKT: hen oli huipussaan 110%; sodan voittamiseksi syntyneen velan paisuttamiseksi Fed jatkoi valtiovarainkäyrän hinnan vahvistamista vuoden 1951 valuuttasopimukseen saakka, jolloin Fed palautti itsenäisyytensä valtiovarainministeriöstä.
- Valitettavasti rintakehä kiellettiin omistamasta kultaa, joten he kärsivät vakavista negatiivisista koroista ja korkeasta inflaatiosta. Heillä ei ollut muuta mahdollisuutta kuin valtion joukkovelkakirjat ja osakkeet.
- Vuoteen 1951 mennessä Yhdysvaltain hallitus toimitti taseensa onnistuneesti pudottaen velka / BKT-suhde 110 prosentista 70 prosenttiin. Nyt Fed voisi sallia vapaiden markkinoiden jälleen toimivan Yhdysvaltojen valtiovarainmarkkinoilla.
Mikä on Happening Post-COVID
- Vuonna 2020 sota COVIDia vastaan johti Yhdysvaltain BKT: n laskuun eniten toisen maailmansodan jälkeen.
- Vastauksena republikaanien johtama USG käytti eniten rahaa yhteenlaskettuna Yhdysvaltojen historiassa.
- Fed ei ostanut selkeästi valtiovarainministeriön käyrän hintaa, mutta osti 55 prosenttia kaikista vuonna 2020 liikkeeseen lasketuista valtiovarainministeriöistä. Tämän seurauksena niiden tase kasvoi 76 prosenttia vuonna 2020.
- Yhdysvaltojen velka suhteessa BKT: hen oli kaikkien aikojen korkein 130% vuoden 2020 loppuun mennessä.
- Demokraatit valittiin, ja kuten republikaanit, he tekivät nopeasti muutaman biljoonan dollarin menolaskun ja lupasivat tehdä paljon, paljon enemmän.
- Yhdysvallat on nyt kaksivajeinen maa; se käyttää enemmän kuin veroina (julkisen talouden alijäämä) ja tuo enemmän kuin vienti (negatiivinen pääomatili).
- Yhdysvaltain poliitikot molemmissa puolueissa ovat vakuuttuneita siitä, että hallituksen on laajennettava aggressiivisesti finanssipolitiikkaa menneiden väärien korjaamiseksi ja varmistettava, että työvoima on suojattu COVID: n seurauksena.
- Ulkomaalaiset eivät odota, että heidän 7 biljoonan dollarin arvoinen Yhdysvaltojen valtiovarainministeriö tuhoutuu, ja nettomääräisesti ostivat vain 8% vuonna 2020 liikkeeseen lasketuista valtiovarainministeriöistä verrattuna 42% kaikista vuosina 2002--2019 liikkeeseen lasketuista valtiovarainhallinnoista.
- Ainoa poliittisesti hyväksyttävä vaihtoehto on Fed: n rahapainon maksama aggressiivinen finanssipolitiikka.
- Onneksi meillä on salauspääomamarkkinat vuonna 2021, jotka eivät ole jonkin valtion viraston tai keskuspankin kohde.
- Vaikka kaikki Fedin luomat kymmenet biljoonat dollarit eivät kaikki virtaa salaukseen, osa siitä tulee - ja koska salaus on rasittamaton, se voi nousta tasolle, joka antaa haltijoille mahdollisuuden ylläpitää ostovoimaa rahan inflaation edessä.
Tutkimusavustajani ja minä olemme työskennelleet ahkerasti luodaksemme informatiivisia kaavioita tuodaksemme elämän tähän hypoteesiin. Hihna, pidä juoma tai muki kombuchaa kätevästi, ja rakastumme makrotalouden tilastoihin. Kun olet valmis, toivon, että sinulla on enemmän luottamusta salaussalkkuusi, ja ehkä ostat upotuksen, upotuksen, upotuksen, upotuksen ...
Sota on kauhea asia. Se on vielä pahempaa, kun sinun on veronmaksajana maksettava siitä suoraan. Siksi hallitukset mieluummin turvautuvat inflaation varkainveroon kuin korottavat aggressiivisesti veroja sodan maksamiseksi. Väestö saattaa osoittautua hieman liian pasifistiseksi, mikä johtaa heidän verodollariensa käyttöä koskevaan vastaväitteeseen.
Vaikka Amerikan osallistumisesta WW2: een korotettiin tiettyjä veroja, kuten kaikki hallitukset ennen heitä ja sen jälkeen, he päättivät lainata rahaa sodan maksamiseksi. Tulen käyttämään suuresti New Yorkin liittovaltion keskuspankin henkilöstöraporttia "Valtiontuotto-käyrän hallinta 1940-luvulla”, Julkaistu helmikuussa 2020 (kursivoidut kappaleet ovat peräisin tästä raportista).
Kun Yhdysvallat päätti virallisesti aloittaa sota Pearl Harborin jälkeen vuonna 1941, heidän oli selvitettävä, kuinka maksaa taisteluun tarvittavista massiivisista menoista. Muista - hallitus käyttää, ja valtiovarainministeriö maksaa sen myymällä joukkovelkakirjoja. Kuten aina, haluat lainata rahaa niin vähän kuin mahdollista. Valtiokonttori pyysi kohteliaasti Fed: ää luomaan ylimääräisiä pankkivarantoja ainoana tarkoituksena tukea niiden joukkovelkakirjalainaa.
Ennen sotaa:
FOMC (Federal Open Market Committee) ei yrittänyt hallita varantojen tasoa tai korkotasoa. Avoimien markkinoiden operaatiot rajoittuivat valtion hallussa olevien arvopapereiden "järjestettyjen markkinoiden" ylläpitämiseen, ja niihin liittyi tyypillisesti maturiteettivaihtoja suorien ostojen tai myyntien sijaan.
Mutta sitten valtiovarainministeriö määräsi Fed: n auttavan heitä vahvistamaan rahan hinnan, koska gen pop ei ollut lonkka saamaan niin alhaisia korkoja auttaakseen Yhdysvaltojen hallitusta rahoittamaan sotatoimia:
Laskuprosentti ⅜ ei antanut vastaavaa laajaa tukea. Ennen ensimmäistä suurta sota-ajan rahoitusta - toukokuussa 1942 900 miljoonan dollarin 2½ prosentin 25 vuoden joukkovelkakirjalainaa - valtiovarainministeriöt vaativat liittovaltion avoimien markkinoiden komitean sitoutumista ylläpitämään runsaasti ylimääräisiä varoja. He halusivat voida luottaa ylimääräisten varojen painostukseen joukkovelkakirjojen kysynnän vahvistamiseksi. [Toim. HYVIN TÄRKEÄ]
Alaviite:
Hallintoneuvoston puheenjohtaja Marriner Eccles on todennut useita kuukausia aiemmin, että "jos nykyisiä rahoitusmenetelmiä jatkettaisiin olennaisesti,… olisi tarpeen luoda suuri määrä ylimääräisiä varoja pankkien painostamiseksi. ostaa valtion arvopapereita. " Liittovaltion avoimen markkinakomitean pöytäkirja 2. maaliskuuta 1942, s.4.
Käännös: Valtiokonttori haluaa lainata rahaa liian halvalla. Ja vedät meitä, Fed, potkimalla ja huutamalla politiikkaan, jossa meidän on ostettava rajoittamaton määrä joukkovelkakirjoja korjataksemme hinnan sinne, mihin sinä, valtiovarainministeriö, kaipaat. Tuloksena on, että taseemme räjähtää.
Fedin SOMA-tilin saldo nousi yli 10 kertaa vuosina 1939–1946, kun se suoritti isänmaallisen velvollisuutensa vahvistaa rahan hinta valtiovarainministeriön pyynnöstä. Mikä tärkeintä, pitkän joukkovelkakirjalainan korko oli kiinteä 2.5%.
Tämä kaavio osoittaa selvästi, että suuri yleisö ei halunnut lainata Yhdysvaltojen hallitukselle keinotekoisesti alennettuun hintaan. Valitettavasti presidentti Roosevelt kielsi aiemmin 1930-luvulla kullan yksityisomistuksen. Tuhansien tuhansien vuosien perinteinen inflaatio-suojaus ei ollut käytettävissä.
Määritän karkeasti reaalikoron pitkänä joukkovelkakorkona miinus YoY: n nimellinen BKT: n kasvu. Mikä tahansa hallitus voi juoda taloudellista toimintaa painamalla rahaa. Jos se maksaa alhaisempaa korkoa kuin velkarahoituksella aikaansaatu BKT: n kasvu, se tuottaa voittoa, kun taas sen julkisen velan haltijat kärsivät. Jokainen aasialaisten tiikereiden ”taloudellinen ihme” toisen maailmansodan jälkeisellä aikakaudella on menestyksensä ansiota säästäjien tukahduttamiselle taloudellisesti ja halvan rahoituksen ohjaamiselle raskas teollisuudelle. Näin Kiina pystyi kasvamaan niin nopeasti vuodesta 2 nykypäivään. Vaikea osa on vieroittaa itsesi valtionvelan suorituskyvyn parantamisesta.
Kuten voimme nähdä, kuka tahansa, joka säästää rahaa pankkijärjestelmän talletuksilla tai jolla on Yhdysvaltojen valtiovarainministeriö, joutui sisäelinten sisäpiiriin erittäin negatiivisilla koroilla, jotta Yhdysvalloilla olisi varaa sotaan. Et voinut tehdä paljon - joko laitoit säästösi pankkiin tai ostit joukkovelkakirjoja. Osakemarkkinat olivat vielä toipumassa suuresta masennuksesta. Vuosina 1939-1951 Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo laski 4.6%. Ei ollut mitään keinoa paeta säästäjille aiheutuneista taloudellisista sortotoimista.
Tämä rahan inflaatio valui todellisiin tavaroihin ja palveluihin. CPI-indeksi lähes kaksinkertaistui vuodesta 1939 vuoteen 1951. Jälleen ei ollut paeta.
Inhoan osakkeen ja virtauksen suhdetta, mutta se on suosittu, joten aion käyttää STFU: ta ja käyttää sitä analyysissani. Kaavio kuvaa, että Amerikan tase uhrattiin voidakseen osallistua sotaan.
Jopa vihollisuuksien päättymisen jälkeen Fed jatkoi rahan hinnan vahvistamista. Yhdysvallat nousi esiin fyysisen infrastruktuurinsa vahingoittumattomana ja rakensi Euroopan uudelleen. BKT: n kasvu kiihtyi. Mutta hinnat eivät. Tuloksena oli hallituksen taseen vähentäminen.
Fed palautti itsenäisyytensä lopulta vuonna 1951. He tekivät isänmaallisen velvollisuutensa ja saivat sen jälkeen harjoittaa itsenäistä rahapolitiikkaa.
Umpikuja jatkui helmikuun puoliväliin 1951, jolloin Snyder meni sairaalaan ja jätti apulaissihteerin William McChesney Martinin neuvottelemaan niin sanotusta "valtiovarainministeriön ja keskuspankin sopimuksesta". Lauantaina 3. maaliskuuta 1951 valtiovarainministeriön ja keskuspankin virkamiehet ilmoittivat, että ne olivat "saavuttaneet täyden sopimuksen velanhallinnasta ja rahapolitiikasta, jota on noudatettava edistettäessä yhteistä päämäärää hallituksen vaatimusten onnistuneen rahoittamisen varmistamiseksi ja samalla julkisen velan kaupallistamisen minimoimiseksi. " 51 Alan Meltzer (2003, s. 712) päättelee, että sopimus "päätti joustamattomat [korko] kymmenen vuotta" ja oli "merkittävä saavutus maalle".
Rakastan tätä lainausta:
Alan Meltzer (2003, s. 712) päättelee, että sopimus "päättyi joustamattomien [korkojen] korkojen kymmeneen vuoteen" ja oli "merkittävä saavutus maalle".
Käännös: Painasimme keinotekoisesti rahan hintaa auttaaksemme hallitusta maksamaan sodasta varkainflaatioverolla.
Onneksi Amerikalla oli synnynnäinen fyysinen ja luonnollinen pääoma harjoittaakseen niin räikeästi inflaatiota rahapolitiikkaa ilman sosiaalisia mullistuksia. Tämä johtuu siitä, että Amerikalla oli erittäin vankka kotimainen tuotantopohja, se pystyi ruokkimaan itseään ja että teollisuushyödykkeet olivat kotimaassa välttämättömiä todellisten tavaroiden tuottamiseksi. Suurin osa maista, jotka harjoittavat samanlaista sodanmaksupolitiikkaa, siirtyvät sosiaaliseen kaaokseen, koska rahan tarjonnan laajeneminen johtaa todellisten tavaroiden ja palvelujen inflaation lamaantumiseen. Tämä johtuu siitä, että useimmat kansakunnat eivät ole niin hyviä äiti Luonto.
Yhdistynyt kuningaskunta maksoi vasta toisen maailmansodan velkansa Amerikalle vasta vuonna 2. Heillä kului melkein kuusi vuosikymmentä, jotta sodan kustannukset saatiin kokonaan maksettua. Amerikalla kesti vain viisi vuotta - vuodesta 2006 vuoteen 6 -, jotta sodan kustannukset olisivat huomattavasti paisuneet. Se on kauneus olla maailman varantovaluutta.
Keskeiset opit, jotka on muistettava, kun siirrymme nykyiseen, ovat seuraavat:
- Sotaan osallistuminen on kallista, ja hallitukset verottavat mieluummin epäsuorasti inflaation kautta kuin suoraan palko- ja pääomaveroilla.
- Keskuspankin riippumattomuus on kimeeri. Kun kotimaiset asialistat edellyttävät keskuspankeilta rahan tulostamista hallituksen lainakustannusten halventamiseksi, keskuspankki seuraa aina käskyjä.
- Hallituksen taseen vapauttamiseksi hallituksen on voitava lainata halvempaa kuin velan kasvun aiheuttama nimellinen BKT-kasvu.
- Vapautusventtiili on keskuspankin tase, koska sen on noustava niin korkealle kuin tarvitaan ottaakseen vastaan julkisen velan määrän, jonka yleisö kieltäytyy ostamasta hallituksen tarjoamilla keinotekoisesti alennetuilla koroilla.
- Tämä rahallinen inflaatio ilmenee rahoitusvaroina ja todellisina hyödykkeinä.
Virallisten tilastojen mukaan noin. 600,000 19 amerikkalaista on kuollut kahden viime vuoden aikana COVID-400,000: n syyn vuoksi. Noin XNUMX XNUMX amerikkalaista kuoli toisen maailmansodan aikana. Kaikki ihmiselämät ovat arvokkaita, mutta kotimaassa valitulle poliitikolle tärkeimmät ovat ne, jotka kuolevat omituisen verkkotunnuksesi sisällä.
COVID-19 on jo tuhoisampi menetettyjen ihmishenkien kannalta kuin WW2. Tämä on jälleen todiste siitä, että pandemiat aiheuttavat enemmän kurjuutta ja verilöylyjä ihmisen tilaan kuin sota. Siksi poliittinen vastaus pandemiaan voi helposti ylittää sodan.
Moderni kaupunki on osoitus tartuntatautien vaikutuksista. Juoksevaa vettä, viemärijärjestelmiä ja rakennuskoodeja muutettiin dramaattisesti tai otettiin käyttöön 19- ja 20-luvuilla erilaisten tartuntatautien torjumiseksi, kun ihmiset elävät lähellä.
Yhdysvaltojen vuoden 2020 bruttokansantuote laski eniten toisen maailmansodan jälkeen, ja COVID: n torjumiseksi annettu budjettivaje asetti myös toisen maailmansodan jälkeisen ennätyksen. Kaikki asiat ovat nyt mahdollisia COVIDin nimissä, varsinkin kun pandemian alkaminen kiihtyi jo liikkeellä.
Maksa pelata
Analysoidaan ensin, kuinka Yhdysvaltain pääministeri maksoi vuonna 2020 toteutetuista massiivisista finanssipolitiikkaan liittyvistä menoista.
Amerikan asema maailmanlaajuisen varantovaluutan liikkeeseenlaskijana on ainutlaatuinen asema rahoitusvaihtoehtoihin nähden. Suurin osa kaupasta hinnoitellaan dollareina, ja siksi maat, jotka ovat nettoviejiä, saavat dollareita tavaroistaan. Elleivät ne halua nostaa valuuttansa arvoa myymällä USD: tä ja ostamalla kotimaan valuuttansa, ylijäämämaan on ostettava USD-määräinen rahoitusvarallisuus. Amerikan on käytettävä avointa pääomatiliä täyttääkseen roolinsa maailmanlaajuisena varantovaluutan liikkeeseenlaskijana. Useimmat maat eivät halua sallia ärsyttäviä ulkomaalaisia ostamaan minkäänlaista rahoitusomaisuutta, etenkin kotimaista omaisuutta. Siksi suuret taloudelliset voimalaitokset, kuten Kiina ja Japani, kieltäytyisivät ottamasta varantovaluutan liikkeeseenlaskijan vaippaa, jos sitä olisi tarjolla. He ovat täysin tyytyväisiä suljettuihin tai puoliksi suljettuihin pääomamarkkinoihin.
Perinteisesti ylijäämämaat palauttivat vientitulonsa likviditeetin ja koetun riskittömän luonteen vuoksi Yhdysvaltain valtiovarainministeriöön. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö julkaisee kuukausittain Treasury International Capital (TIC) -tiedot. Se kertoo yhteenlaskettuna, kuka hallitsee minkä tyyppisiä USD-varoja.
Vuosina 2002--2019 ulkomaalaiset ostivat 42% kaikista Yhdysvaltain valtiovarainministeriön nettoannista. Fed osti 13%. Katsauskaudella ulkomaalaisten ostot auttoivat USG: tä rahoittamaan budjettialijäämänsä kohtuullisilla koroilla.
Kaikki muuttui vuonna 2020. COVID tuhosi maailmankaupan ja paljasti tehottomuuden ja aloinvestoinnit kansanterveyteen maailmanlaajuisesti. Hallitukset ympäri maailmaa pyrkivät selvittämään, kuinka maksaa talouden lopettamisesta virusten leviämisen pysäyttämiseksi, henkilönsuojainten ja rokotteiden saannin turvaamiseksi sekä julkisen terveydenhuoltojärjestelmän päivittämiseksi. He tarvitsevat kaiken rahan, jonka he voivat kerätä, lainata tai tulostaa.
Valitettavasti useimmat maat eivät voi olla yhtä anteliaita julkisten menojen kasvun suhteen kuin Amerikka. Jos maat tasoittavat julkisen talouden menojaan painamalla rahaa, se todennäköisesti tuhlaa heidän valuuttansa ja johtaa raaka-ainehintainflaatioon (jota seuraa sosiaalinen levottomuus). Jos rintalastut eivät saa leipää, sinulla ei ole päätä.
"America First" -mantra on eri makuja, mutta sekä demokraatit että republikaanit edistävät sitä. Yleisesti vallitsee yksimielisyys siitä, että palkansaajia auttavat politiikat, kuten tuotantoon siirtyminen, infrastruktuurimenot ja tuontitullit, ovat oikein ensimmäistä kertaa 50 vuoden aikana. Valitettavasti nämä käytännöt ovat inflaatiota, ja jos sinulla on yhdysvaltalaista paperia, ravistat Virgin Galactic -avarakenkäsi.
Arvioin nopeasti ja likaisesti Yhdysvaltojen valtiovarainministerien ulkomaisten haltijoiden korkoriskin määrän. SIFMA tarjoaa taulukon, joka erittelee Yhdysvaltain valtiovarainministeriön liikkeeseenlaskun maturiteetin mukaan. Tarkastelin maksamattomien valtiovarainministeriöiden nykyistä koostumusta ja käytin näitä suhdelaskelmia arvioidun ulkomaisten omistajien salkun laskemiseksi. Sitten käytin Bloomberg-funktiolla laskemaan kunkin joukkovelkakirjalainan modifioitu kesto. Lainan maturiteetti on 2–10 vuotta. Tämä sisältää myös vaihtuvakorkoiset setelit. Valtionobligaatio on mitä tahansa yli 10 vuotta, mikä on 20 ja 30 vuoden joukkovelkakirjoja ja TIPS.
Laskin painotetun keskimääräisen keston 17.08 vuotta ulkomaisille haltijoille.
Yhden peruspisteen dollarin arvo (DV01) = USD: n nimellisarvo * Kesto * 0.0001
DV01 = 6.461 biljoonaa USD * 17.08 * 0.0001 = $ 12.08 miljardia
Tämä luku ei ehkä tarkoita paljon, mutta se on vitun valtava määrä korkoriskiä. Jos korot nousevat 1% tai 100 peruspistettä, arvioin erittäin löyhästi ulkomaalaisten markkinahäviöiden olevan 1.208 biljoonaa dollaria. Ottaen huomioon, että nimellisarvo maaliskuussa 2021 oli 6.461 biljoonaa dollaria, 100 korkopisteen koron nousu johtaa lähes 20 prosentin tappioon. Voinko saada negatiivisen vastaavuuden !!!
Muista, että jos olet pitkäaikainen joukkovelkakirjalaina, olet lyhyet korot. Korkojen nousu on huono uutinen karhun joukkolainojen haltijoille.
Jos sinulla on suuri ulkomainen Yhdysvaltojen valtiovarainministeriö ja hallitus kertoo sinulle, että se pitää parempana inflaatiopolitiikkaa kotimaisen keskiluokan tukemiseksi, juokset uloskäynnille. Siksi vuonna 2020, kun Yhdysvaltain keskuspankki satoi, ulkomaalaiset lakkoivat ja ostivat vain 8.39% liikkeeseen lasketuista rahastoista. Kuka teki eron?
Tämä whodunnit on melko helppoa. Mitä tapahtui vuonna 1939, kun valtiovarainministeriö tarvitsi tikkarin ostamaan liian kalliita joukkovelkakirjoja? He soittivat "riippumattomaan" keskuspankkiin ja käskivät heitä panemaan vittu ylös. Vuonna 2020 valtiovarainministeriön ei tarvinnut edes kysyä - Fed osti 55% kaikista liikkeeseen lasketuista valtiovarainministeriöistä. Siksi Fedin tase kasvoi 76% vuonna 2020.
Älä unohda ulkomaisia joukkovelkakassin haltijoita. Palataan heidän vaikeuksiinsa myöhemmin, kun puhumme USG: n toimintavaihtoehdoista loppuvuosikymmenelle.
On olemassa muutamia teknisiä yksityiskohtia, jotka auttavat Fed: ää ylläpitämään kertomusta siitä, että se ei ole vain rahatulostimen käyttäminen hallituksen laskujen maksamiseen:
- Fed ei ole asettanut nimenomaista tavoitetta valtion joukkolainojen tuotoille. Näyttää siltä, että he pitävät parempana järjestettyä, haihtumatonta tuottojen nousua jollekin tasolle, jota emme vielä tiedä. Koska he eivät ole asettaneet tavoitetta, he voivat sanoa suorilla kasvoilla, etteivät he ole mukana tuottokäyrän ohjauksessa (YCC). Tämä on tärkeää, koska muista, mitä kuvernööri Eccles sanoi aiemmin - jos Fed tekee YCC: tä, niiden tase kasvaa tasolle, joka on välttämätöntä tuottojen pitämiseksi tavoitteensa alapuolella tai sen alapuolella. Taseen kasvaessa myös rahan tarjonta kasvaa, mikä luo ympäristön inflaatiolle.
- Fedin velat eivät ole laillisia maksuvälineitä. Englanniksi Fed ei vain tulosta rahaa ja käytä sitä suoraan tililtään. Sen sijaan he harjoittavat pientä rengaspeliä ensisijaisen jälleenmyyjän pöydän ympärillä. Valtiokonttorilla on valtiovarainhuutokauppa, ensisijaiset jälleenmyyjät tekevät tarjouksen joukkovelkakirjoista, ja Fed ostaa välittömästi joukkolainat jälleenmyyjiltä pienellä korotuksella. Kaikki voittavat. Yhdysvaltain keskuspankki saa wampuminsa, pankit saavat palkkansa ottamatta nollariskiä, ja Fed saa väittää, etteivät ne rahoita suoraan hallitusta.
- 2020 oli räjähdysvuosi. Salaus meni kuuhun ja pyörii tällä hetkellä maapallon painovoiman mahtavien vaikutusten alla. Olemmeko jo valmiit? Jatketaanko Fed: n taseen nousua, ottaen kaiken tyyppiset rahoitusvarat mukaan? Katsotaanpa Pepen kristallipalloa.
Kartio tantrum
Rahan inflaatio on ongelma vain silloin, kun se ilmenee poliittisesti mahdottomilla tavoilla. Poliitikoita eniten huolestuttavat hinnat ovat työvoiman hinta (palkat) sekä ruoan ja energian hinta.
USG sulki jonkin verran taloutta, kun COVID-19 osui ja lähetti tarkastuksia kaikkien ongelmien varalta - 1, 2, solki kenkäni, 3, 4 ulos ovesta, jotta Robinhoodin kalliot löysivät stimmie-sekeillä. Vähimmäispalkka useimmissa osavaltioissa, kun lasket yhteen kaikki valtionhallinnon sekit, on nyt 15-20 dollaria tunnissa, kun taas COVIDiä edeltäneillä monilla valtioilla lakisääteinen minimipalkka oli alle 10 dollaria.
Yritykset valittavat nyt, että hallituksen anteliaisuus estää heitä palkkaamasta tarpeeksi työntekijöitä. Confidie-tarkastukset estävät yrityksiä ehdottomasti palkkaamasta työntekijöitä vanhan matalan palkkatason mukaan, mutta ratkaisu on maksaa enemmän. 50 vuoden pääoman menettämisen jälkeen työvoima ei hyväksy muuta kuin reaalipalkkojen kasvun jatkamista. Vuonna 2022 on tulossa vaaleita, punaisina tai sinisinä. Jos et jaa herkkuja, joku muu juoksi Made-in-America-unioniliittoon korkean palkkatason alustalle ja kumoaa yritystoiminnan ehdokkaan kuka mieluummin priorisoi pääoman tuotot. Zeitgeist on muuttunut.
Se tosiasia, että sosiaalisen median meemit ovat hauskoja sahatavaralle maksetuista naurettavista hinnoista Amerikassa, kertoo, että inflaatio on täällä, ja mikä tärkeintä, ihmiset tietävät sen olevan täällä.
Palkkojen ja raaka-aineiden inflaation seurauksena on olemassa osa laitosten huutamista ja purkautumista, jonka Fedin on hidastettava ja nostettava korkoja tai ainakin vähennettävä taseen kasvuvauhtia. Ei auta, että huhtikuun kuluttajahintaindeksi (CPI) oli korkein vuosikymmenien ajan. CPI on hallituksen laskema indeksi, jonka oletetaan mittaavan reaalitalouden inflaatiota. Jos Fed välittää inflaation torjunnasta, kaikki merkit ovat olemassa - ja nyt heidän on muutettava kurssiaan.
Samaan aikaan Valkoisella talolla on vaikeuksia saada ratkaisevia ääniä senaatista seuraavan monen biljoonan dollarin infrastruktuurisopimuksen hyväksymiseksi, joka liittyy veronkorotuksiin. Näyttää siltä, että COVID-pandemian kiireellisyys heikkeni tarpeeksi, jotta tavallinen partisaanipolitiikka ilmestyi uudelleen.
Kaksi asiaa täytyy tapahtua, jotta Fedin taseen kasvu jatkuu:
- USG: n on jatkettava aggressiivista kulutusta.
- Fedin on ostettava suurin osa liikkeeseen lasketuista joukkovelkakirjoista, jotta korot pysyisivät USG: n kannalta kohtuullisella tasolla.
Vaikuttaa siltä, että päättäjät kyseenalaistavat molemmat näistä ehdoista. Se ei ole bueno minun investointityöni. Nyt selitän, miksi tämä Taper Tantrum haalistuu ja USG ja Fed palaavat normaaliin tapaan - USG pyyhkäisee Fedin USD-luottokorttia ja tarjoaa tarvittavat verotukselliset edut.
Ulkomaiset laukunpitimet
Muistatko ne ulkomaiset rahastonhoitajat, jotka päättivät ostaa 80 prosenttia vähemmän uusia liikkeeseen laskettuja valtiovarainministeriöitä? Mitä he voivat tehdä dollareillaan?
Bloombergin laatima Yhdysvaltain BKT: n talousennuste vuodelle 2021 on 6.50%. Jos se toteutuu, se on nopeinta kasvua 1980-luvun alkupuolelta lähtien. Vaikka poliitikot haluavat toimitusketjujen olevan rannalla, tämä ei tapahdu yhdessä yössä.
Kiina, Saksa ja Japani ansaitsevat beaucoup USD: tä tuottamalla nastoja amerikkalaiselle kuluttajalle, joka kuluttaa kulutustaan heidän stimmie-tarkastuksistaan. Japani ja Kiina ovat myös Yhdysvaltojen valtiovarainministeriöiden numero yksi ja kaksi suurinta. He ansaitsevat eniten dollareita, ja siksi heillä on eniten Yhdysvaltain valtiovarainministeriöitä.
Voidakseen pysyä paikallaan valtiovarainministeriössä, heidän on ostettava erilainen USD-varojen sarja, jota ei nimenomaisesti aliarvosteta valtion inflaatiopolitiikan avulla. Yhdysvaltain osakemarkkinat ja erityisesti COVID-käyttäytymisen jälkeiset edunsaajat tekniset kivet räjäyttivät oven vuonna 2020. Joukkovelkakirjojen ostamisen sijaan ulkomaalaiset hankkivat älykkyyttä ja menivät suuresti osakkeisiin.
Vuonna 2020 ulkomaalaiset ostivat 2.454 57 biljoonan dollarin arvosta kiviä. Se on noin. 2021% Yhdysvaltain valtiovarainministeriön liikkeeseen laskemasta määrästä. Tammikuusta maaliskuuhun 2021 saatujen tietojen ja suoraviivaisen ekstrapoloinnin avulla ulkomaalaiset ovat vuonna 3.224 matkalla ostamaan vielä XNUMX biljoonan dollarin arvosta kiviä.
Sen sijaan, että ulkomaalaiset kierrättäisivät vientitulonsa valtiovarainministeriöön, he ostivat sen sijaan varastoja - mikä hyötyy matalista koroista ja Fed: n kasvavasta taseesta. Ulkomaalaisilla on edelleen 7.07 biljoonan dollarin arvoinen valtiovarainministeriö.
Korkoluvun nousu on huono juju pitkien joukkovelkakirjojen ja osakkeenomistajien kannalta. Jos Fed edes vihjaa, että se tuo eteenpäin päivämäärää, jolloin se nostaa lyhyitä korkoja ja / tai vähentää kuukausittaisia joukkovelkakirjoja, tapahtuu kaksi asiaa. Ensinnäkin, osakemarkkinat täyttyvät, kun ulkomaalaiset myyvät varastoja. Nopein ihminen maailmassa on Fed-kuvernööri, joka palaa politiikkaansa, jos S&P 500 laskee 20%. Kaksi, valtiovarainministeriön tuotot huutavat korkeammalle. Ja laitetaan huuto kontekstiin korkeammalle - 100 prosenttiyksikön korotus riittää tatuoimaan sanan REKT kaikelle taloudelliselle PERSEet luokat.
Kaikkivaltias USG
Jokainen hallinto lupaa implisiittisesti tai nimenomaisesti aiheilleen jotain vastineeksi heidän tuestaan. Yhdysvaltain modernin kinda-sorta-hyvinvointivaltion arkkitehdit olivat presidentit FDR ja LBJ.
Jos väestö säästää, se ei kuluta. Ensisijaiset suuret kertakorvaukset, joita nykyaikaiset hallitukset yrittävät tasoittaa / suoraa palkkaa, liittyvät ensisijaisesti terveydenhoitoon. Vaikka Yhdysvaltojen terveydenhoito ei ole täysin ilmaista, Yhdysvallat tarjoaa ilmaista tai voimakkaasti tuettua hoitoa nuorille, vanhoille ja köyhille. Tärkein kohortti poliitikoille on ikääntyvät työntekijät. Boomers on Amerikan suurin ja rikkain kohortti. Vanhat rikkaat ihmiset äänestävät. Siksi, jos olet poliitikko, kannatat aina asioita, joista he välittävät. Vanhat rikkaat ihmiset välittävät terveydenhuollosta.
Kun heistä kasvoi tuottavia aikuisia, Boomersille luvattiin kohtuuhintaista / melkein ilmaista terveydenhoitoa ikääntyessään (Medicare). Lisäksi heille luvattiin sosiaaliturvan maksama ihmisarvoinen eläkkeelle siirtyminen.
Vastineeksi he käyttivät suurimman osan ansaitsemastaan amerikkalaisen unelman tavoittelussa. McMansion, joka on täynnä rikkeitä, ruokakomero, joka on täynnä halpoja jalostettuja elintarvikkeita, ja kahden auton autotalli, jossa on lava-auto ja maastoauto, joka on täynnä halpaa kaasua. Näin amerikkalainen kuluttaja valtaa 60-70% vuotuisesta BKT: stä. Vertaa tätä Kiinaan, joka ei tarjoa terveydenhuoltoa eikä takaa eläketuloja useimmille tovereille. Väestö säästää aggressiivisesti, ja se on yksi syy siihen, miksi kiinalaisten kuluttajien osuus on vain 30-40% vuotuisesta BKT: sta.
USG: n Medicare-, Medicaid- ja Social Security -menoja kutsutaan yhdessä oikeuksiksi. Väestö kokee olevansa oikeutettu valtion maksamaan terveydenhoitoon ja eläkkeeseen. Jokainen poliitikko, joka yrittää uudistaa näitä ”kolmea kiskoa”, joutuu sähköiskuun urnaan.
Puolustusmenot eivät koskaan vähene, koska olla maailman poliiseja on kallista. Varsinkin kun tavoitteena on varmistaa, että sosiaalisesti epävakailla alueilla tuotetut halvat energiahyödykkeet kulkevat Amerikkaan koko päivän, joka päivä.
Oikeuksien ja puolustusmenojen ongelma on se, että nämä ovat todellisia, ei rahallisia hyödykkeitä. Huolimatta siitä kuinka kovasti Fed yrittää, se ei voi tulostaa lisää sairaanhoitajia, sairaaloita tai lentotukialuksia. Kun väestö ikääntyy ja vanhenee, jo nyt kallis terveydenhuoltojärjestelmä siirtyy vaiheittain toiseen kallisarvoiseen universumiin.
Tarkista tämä - Yhdysvaltain väestölaskentatoimiston mukaan 2010-vuotiaiden ja sitä vanhempien väestö kasvoi vuosina 2019--65 7.74%. Samana ajanjaksona Medicare- ja sosiaaliturvakulut kasvoivat 48.52%. Jokaisesta vanhojen ihmisten prosentin kasvusta heidän kulut hallitukselle kasvoivat 1%. Seuraavan vuosikymmenen aikana noin 6 miljoonasta 42–55-vuotiaasta henkilöstä tulee 64 vuotta täyttänyt. Jos kukaan ei kuole, se on 65% väestöstä, joka alkaa aggressiivisesti käyttää valtion tukea vuoteen 13 mennessä. Tämä edellyttäisi vielä 2030%: n lisäystä terveydenhoito- ja eläkemenoihin, jos nykyinen suuntaus pitää paikkansa.
Terveydenhuollon, eläkkeelle siirtymisen ja puolustusmenojen suuruuden arvostaminen on tämän harjoituksen tavoite. Seuraava kysymys on, kuinka Yhdysvaltain keskuspankki maksaa ihmisten kanssa pakollisten ohjelmien kasvavista kustannuksista. Ottaen huomioon jo toteutettavan valtavan määrän julkisen talouden menoja, monet uskovat, että nyt Yhdysvaltain hallitus turvautuu aggressiivisesti pääomaverojen korottamiseen kasvavien menojen maksamiseksi.
Tämä kaavio näyttää, kuinka suuri prosenttiosuus Medicare-, Medicaid-, sosiaaliturva- ja puolustusmenoista on katettu vuotuisilla verotuloilla. Takeaway on, että verot kattavat tuskin 100% kustannuksista, verrattuna 200%: n kustannuksiin 20 vuotta sitten. Viimeisten 20 vuoden aikana puheenjohtajakautena olivat republikaanit 60% ajasta ja demokraatit 40% ajasta. Kulut nousivat tuloja nopeammin riippumatta siitä, kumpi puolue oli vallassa.
Näiden ohjelmien kustannukset kasvoivat 207% vuodesta 2000 vuoteen 2020, kun taas verotulot kasvoivat 83%. Jos ekstrapoloimme tämän suuntauksen uudelle vuosikymmenelle, verotulot kattaisivat vain 90 prosenttia. Hallituksella on edelleen noin 30-40 prosenttia ylimääräisiä budjettikohtia, jotka on maksettava etuuksien ja puolustusmenojen lisäksi. Tämä olettaa, että korkeammat verokannat eivät vaikuta tuottavuuteen ja taloudelliseen toimintaan. On väärä oletus, että ihmiset tuottavat saman tai enemmän, kun he vievät kotiin yhä vähemmän ponnisteluistaan.
Verot eivät koskaan kata kaikkia hallituksen lupaamia herkkuja. USG, kuten kaikki hallitukset, lainaa yhteiskunnallisten velvoitteidensa täyttämiseksi. Tämä pätee erityisesti silloin, kun kustannukset ovat suhteellisen halvat, tässä tapauksessa, koska Yhdysvaltain hallitus omistaa painokoneen maailman varantovaluuttaan.
Ei valintaa, mutta ylöspäin
Fedin taseen kasvun hidastaminen on sama asia kuin korkojen nostaminen. Ilman Fed: n astumista korkoja, ne olisivat huomattavasti korkeammat, koska ulkomaalaiset eivät kierrätä niin paljon kauppadollarin tuloistaan valtiovarainmarkkinoille.
Ei ole poliittisesti merkittävää sidosryhmää, joka hyötyisi korkeammista koroista.
Sekä ulkomaiset että kotimaiset joukkovelkakirjojen haltijat kärsivät salkkujen markkinahäviöistä.
Osakkeenomistajat kärsivät, koska tulevaan osinkovirtaan sovellettavan diskonttokoron nousu tarkoittaa sitä, että arvostus heikkenee. Taloudellisen dogman mukaan, jos osakemarkkinat ovat nousussa, reaalitalouden on toimittava paremmin. Siksi, jos osakemarkkinat laskevat, reaalitaloudella menee huonommin. TL; DR: älä anna S&P: n pudota.
Yhdysvaltain valtion on lainattava yhä enemmän vuosittain tarjotakseen terveydenhuolto-, eläke- ja puolustusmateriaaleja, jotka kallistuvat asteittain väestön ikääntyessä ja maailmanjärjestyksessä moninapaisemmaksi. Veroprosenttien nostaminen on sekä äärimmäisyydessä epäsuosittu että riittämätön tuottamaan tarvittavia tuloja. USG tarvitsee Fedin pelaamaan palloa ja varmistamaan, että korot pysyvät alhaisina samalla kun se pumputtaa velkaa talouteen trendin ylittävän kasvun aikaansaamiseksi.
Ainoat kovan raha- ja finanssipolitiikan voittajat ovat ne, jotka hyötyvät vahvasta ja vakaasta USD: stä. Jos Yhdysvaltojen velka suhteessa BKT: hen on huomattavasti alle 100%, voidaan väittää, että Yhdysvalloilla on varaa kotimaassa jatkaa maailmanlaajuisen varantovaluutan kustannusten kantamista. Mutta nyt, kun se on kaksivajeinen maa, jolla on kotimainen keski- ja alaluokka ja joka on kestänyt fiat USD -järjestelmän kustannukset 50 vuoden ajan, kyky myydä säästöjä miellyttävänä politiikkana on kadonnut.
Yritä yritä
Kaikki nämä hienot sanat ja kaaviot ovat hienoja, mutta Fed haluaa silti uskoa, että sillä on vaihtoehtoja. Siksi he yrittävät hidastaa joukkovelkakirjojen ostoa - todennäköisesti tuhoisia vaikutuksia. Vuonna 2013 vt. Federaation kuvernööri puhui mahdollisista kapenevista joukkovelkakirjojen ostoista tulevaisuudessa, ja markkinat heittivät sitä. Kivet ja joukkovelkakirjat saivat kepin ja Bernanke saivat ohjelman nopeasti. JK kaikki, joukkovelkakirjojen osto jatkuu aikataulussa.
Aina kun Fed yrittää irtautua QE 4 EVA: sta, markkinoiden mukaan NYET. Panokset ovat tällä kertaa vieläkin korkeammat, koska Yhdysvaltain keskuspankin ilmoitettu politiikka on, että olemme sodassa COVIDin kanssa ja käytämme siksi mitä vain, koska voimme. Samoin kuin vuosina 1939–1951, Fed: ää kutsutaan implisiittisesti tai nimenomaisesti ostamaan joukkovelkakirjoja valtiovarainministeriön tuottokäyrän suunnittelemiseksi, joka on alle vuotuisen talouskasvun.
Tällä hetkellä on kaksi ongelmaa - Fed ajattelee kuukausittaisten joukkolainojen ostojen vähentämistä, eikä Yhdysvaltain hallituksen valitsemat virkamiehet ole läpäisseet uusia massiivisia laskutuksia. Salausmarkkinat antoivat alkusoiton sille, mitä tapahtuu osake- ja joukkolainamarkkinoille, jos Fed ja USG eivät toimi yhdessä viettääkseen enemmän rahaa.
Odotan täysin, että omaisuuserien välinen verilöyly jatkuu alkusyksystä. Fedillä on kaksi poliittista kokousta kesäkuussa ja heinäkuussa. Jos he alkavat vakavasti puhua taseen kasvun kaventumisesta, ole varovainen.
Demokraattien on löydettävä tapa siirtää infrastruktuurilaskunsa. Kuka tietää, minkälaisia kompromisseja he tekevät saadakseen sen yli maaliviivan, mutta tarvitsemme lisää stimmitarkistuksia. Laajennettu 3,600 dollarin lapsiluotot vuodelle 2021 on hyvä askel kohti Washington DC: n manan virtaamista ja Robinhood-tilien täyttämistä reunaan saakka.
Kaikki tämä tarkoittaa, että jos Fedin tase kasvaa 10x, paljon enemmän lainaa on tapahduttava nopeasti. Mikään ei mene ylös tai alas suorassa linjassa. Ilman osakkeiden hintojen laskua ja korkojen nousua suuren byrokraattisen organisaation hitaus heikentää pyrkimyksiä verotukselliseen laajentumiseen aggressiivisesti. Jälleen kerran uskon, että näemme maailmanlaajuisen negatiivisen markkinareaktion tänä kesänä ja syksynä.
Tämän esseen tarkoituksena on väittää, että ainoa poliittisesti hyväksyttävä toimintatapa COVIDin kanssa käytävän sodan torjumiseksi ja sosiaalisten levottomuuksien pahenemisen välttämiseksi on nimellistuototavoite, joka maksetaan lainatulla rahalla. Pitääkseen lainanoton kustannukset saavutettua kasvua alhaisemmina Fed laajentaa tasettaan tarvittavalle tasolle.
BKT: n nimelliseen kasvuun kohdistuva politiikka toimii - ainoa asia on estää palkkojen ja tavaroiden inflaatio hallitsemattomasti. Mutta joskus se on poliittisesti hyväksyttävä tulos. Sodan aikana ja sen jälkeen hallitus hyväksyy aina tämän tyyppisen vahingollisen inflaation, koska se on ainoa tapa, jolla he voivat maksaa ponnisteluistaan.
Temppu on käyttää rahaa pyrkimyksiin, joiden todellinen taloudellinen arvo tuottaa enemmän kuin liikkeeseen lasketun koron korko. Kiina on noudattanut tällaista strategiaa erittäin menestyksekkäästi 1970-luvun lopulta tähän päivään saakka. Michael Pettis väittää, että velan todelliset kustannukset ylittivät talouskasvun joskus vuoden 2008 jälkeen. Kiina keräsi kaikkien aikojen suurimman velkakannan, koska se hyväksyi nimellisen BKT: n kohdentamispolitiikan erittäin innokkaasti eikä anna liikkeeseen maailmanlaajuista varantovaluuttaa . Jos USA omistaa myös itsensä, taivas on rajana siihen, kuinka paljon velkaa Fed voi varastoida.
En voi ennustaa varmuudella, kuinka suureksi Fedin tase kasvaa. Tiedän vain, että jos tällaista politiikkaa noudatetaan, ainoa tapa maksaa siitä on rahatulostus. Meille kauppiaille ja sijoittajille on kysyttävä, mikä rahoitusomaisuus voi olla omistuksessamme, joka nousee ainakin samalla vauhdilla kuin Fedin tase.
Yhdysvallat on jo aloittanut prosessin. Oletetaan, että vuoden 2021 loppuun mennessä Yhdysvaltojen 10 vuoden setelituotot ovat 2% ja BKT kasvaa 6.5%, mikä on Fedin ja "arvostettujen" taloustieteilijöiden nykyinen arvio. Se on negatiivinen reaalituotto 4%.
Sinulla on yksi helvetin työ
Vesi, vesi, missä tahansa,
Ja kaikki levyt kutistuivat;
Vesi, vesi, missä tahansa,
Eikä mitään tippua juotavaa.
- Muinaisen Marinerin rime
Tämä on yksi suosikkini runojakeista, ja se on niin sopiva nykyiseen likviditeettitilanteeseen. Likviditeettiä on niin paljon, että Fed maksaa kuukausittain joukkovelkakirjoja; Tarvittava todellinen vesi voi kuitenkin tulla vain siitä, että Yhdysvaltain keskuspankki ja valtiovarainministeriö toimittavat valtavat laskut, jotka edellyttävät paljon enemmän laskuja, seteleitä ja joukkovelkakirjoja.
Valitettavasti tämä essee on jo liian pitkä, joten en voi mennä liian syvälle siihen, miten kvantitatiivisen keventämisen siirtokanava oikein toimii. Mutta olennaisesti, kun Fed ostaa valtiovarainministeriöitä liian suurilta ja epäonnistuneilta pankeilta, se hyvittää niille pankin varantoja, joita pidetään Fedissä. Vakavaraisuussääntöjen vuoksi pankkien on pidettävä ylimääräistä pääomaa näitä varoja vastaan. Kuitenkin, jos heillä on valtiovarainministeriöitä, heidän on pidettävä hallussaan paljon vähemmän tai ei lainkaan.
Kun Fed suorittaa avoimen markkinan operaatioita ja ostaa valtiovarainministeriöitä pankeilta, se ottaa ylivoimaisen vakuuden ja korvaa sen huonommalla. Sitten pankkien on keksittävä pääomaa näiden varantojen tukemiseksi. Tämä haittaa pohjimmiltaan pankkien kykyä lisätä luottoja, koska niiden on sidottava pääomaa fededissä olevien suurten ja kasvavien varantojensa pysäyttämiseksi.
Fed on kiinnittänyt huomiota tähän ongelmaan, joten he suorittavat käänteisiä repoja. Tämä tarkoittaa, että Fed vaihtaa varannot valtiovarainministeriöihin. Toisaalta Fed lisää likviditeettiä ostamalla valtiovarainministeriöitä pankeilta, ja toisella se vähentää likviditeettiä vaihtamalla ne takaisin pankkeihin. Nettovaikutus on siis se, että korkomarkkinoiden yleiset likviditeettiolosuhteet eivät muutu ääripäissä.
Lainan käyttö New York Fedissä on noussut kaikkien aikojen korkeimmalle tasolle, koska markkinat ovat loppumassa valtiovarainministeriön vakuuksista. Valtiokonttorin / USG: n on käytettävä enemmän rahaa, jotta se voi lainata enemmän rahaa. Koska jos Fed pitää kiinni 120 miljardin dollarin kuukausihankinnastaan, josta noin 70% on valtiovarainministeriöitä, ei ole tarpeeksi vakuuksia, jotta pankkijärjestelmä toimisi, ja lyhytaikaiset korot ovat yli 0%. On olemassa useita rakenteellisia ja oikeudellisia syitä sille, miksi valtiovarainministeriön käyrän lyhyt pää ei voi mennä negatiiviseksi aiheuttamatta vakavia häiriöitä Yhdysvaltojen rahamarkkinoiden toiminnassa.
Vuonna 2008 Fed vaihtoi korkean vaihdon rahatulostustilaan. Jokainen Fedin kuvernööri on kuitenkin valittanut, että he voivat tehdä vain niin paljon. Jos Yhdysvaltain keskuspankki ei käytä enemmän rahaa ja luo siten enemmän valtiovarainministeriön vakuuksia, niiden määrälliset keventämistoimenpiteet ovat tehotonta. QE muuttaa vain pankkien ja muiden rahoituslaitosten taseita niistä, joilla on valtiovarainministeriö, riskialttiimpia yritysvelkoja ja osakkeita omistaviin taseisiin. Se ei tarkoita sitä, että pankit ottavat riskejä reaalitaloudelle antamalla lainaa. Se ei anna stimmie-sekkejä GameStop-sotureiden käsiin. Se ei pohjimmiltaan tee mitään korjaamaan työn heikkoa suorituskykyä vs. pääoma 1970-luvulta lähtien.
Valtiokonttori on hyvin tietoinen tästä perusongelmasta. On aika viettää dosh ja viedä meidät Valhallaan.
Salaus vapautusventtiilinä
Kun toimenpiteestä tulee kohde, se lakkaa olemasta hyvä mitta.
- Marilyn Strathern
Rahoitusmarkkinat ovat kokoelma erilaisia toimenpiteitä, joiden on tarkoitus kertoa meille asioita reaalitalouden eri näkökohdista. Näillä toimenpiteillä ei kuitenkaan enää ole merkitystä, kun keskuspankit muuttavat niistä tavoitteet. Sitten he vain ilmoittavat meille, missä määrin keskuspankki osallistuu omaisuuden ostamiseen tai myymiseen halutun poliittisesti hyväksyttävän lopputuloksen saavuttamiseksi.
Onneksi meillä on salaus, toisin kuin 1940- ja 1950-luvuilla ihmisillä. Vaikka kotimainen hallitus olisi kieltänyt heitä pitämästä kultaa, kyky ilmaista itseäsi taloudellisesti oli todella vain erittäin rikkaiden käytettävissä. Kaikki muut vain söivät nöyrän piirakkansa ja nurisivat samalla, kun säästöjensä sisälsi sisäelimet maksamaan maailman toisen sodan iteraation maksamisesta.
Tässä on erilaisia toimenpiteitä ja miten niistä on tullut tavoitteita:
Valtion joukkovelkakirjalainat - Lähes jokainen keskuspankki vääristää kotimaisia joukkolainamarkkinoitaan aggressiivisilla osto-ohjelmilla. Siksi valtion joukkolainojen tuotot kertovat meille vain, kuinka paljon keskuspankki on valmis laajentamaan tasettaan - se ei kerro meille mitään todellisista ja tarkoituksenmukaisista rahakustannuksista.
Osakkeet - Lähes jokainen keskuspankki maailmanlaajuisesti toimii omilla kotimaan osakemarkkinoillaan. Fed ei ole vielä, mutta se tarvitsee vain S & P 500: n jatkuvan laskun ja he löytävät keinon tukea osakemarkkinoita. Keskuspankkiirit ja useimmat poliitikot uskovat, että heidän tuloskortti on osakemarkkinoiden kehitys ja että se tarkoittaa jotenkin reaalitalouden terveyttä. Mutta jos voit kohdistaa minkä tahansa tason osakkeita painamalla rahaa ostamaan niitä tarvittavina määrinä, osakemarkkinoiden kehitys ei kerro sinulle mitään kotimaisen julkisen yrityssektorin todellisesta terveydestä.
Kotelo - Lähes jokainen keskuspankki maailmanlaajuisesti toimii omilla kotimaisilla asuntorahoitusmarkkinoillaan. Yhdysvallat on epänormaali asuntolainojen takaamien omaisuusmarkkinoiden kehityksessä, mutta keskuspankit ja liittohallitukset asettavat leimaverokannat, asuntolainakorot ja muita kohtuuhintaisia toimenpiteitä talojen ostamisen kannustamiseksi tai estämiseksi. Se ei ole hieno toimenpide, koska on olemassa niin monia omaperäisiä käytäntöjä, jotka vääristävät taloa, joka edustaa materiaaleja ja laskettua omistajan vuokraamaa vuokraa.
Kulta - Kullan mielenkiintoinen asia on, että se saattaa vain saada mojo takaisin. Tämän vuoden kesäkuussa alkavat suuret jalometallipankit joutuvat muuttamaan tapaa, jolla ne jakavat ja rahoittavat jakamatonta kultaa taseissaan. Basel III: n uudet säännöt saattavat tehdä mahdottomaksi kullamarkkinoiden tukahduttamisen luomalla rajoittamattomia paperishortseja. Jos tämä todella toteutuu, kulta saattaa jälleen olla rahan inflaation mittari eikä uninen kivi, joka istuu holvissa ympäri maailmaa.
Crypto
Tämä on Bitcoinin ja Etherin kaavio, joka on indeksoitu Fedin taseeseen COVID-aikakauden jälkeen. Tiedot indeksoidaan 100: een 1 alkaen. Viimeisimmänkin ilkeän myyntitilanteen myötä molemmat ovat menestyneet poikkeuksellisen hyvin ostovoiman kasvussa. Bitcoin ja Ether ovat ylittäneet Fed: n taseen 2020x ja 2.3x.
Mikään organisaatio, jolla on painokone, ei ole tavoittanut mitään salausta. Päinvastoin, heidän mielestään salaus edustaa vain sähköisesti kytkettyjen väkijoukkojen hulluutta. Se on täydellistä, koska salaus voi toimia ainoana toimivana savuhälytyksenä rahan inflaatiolle, joka tulee varmasti, jos / kun maailmanlaajuisen varantovaluutan liikkeeseenlaskija turvautuu nimelliseen BKT-tavoitteeseen, jonka rahoittavat kytköspainonsa.
Jos olet näiden sanojen jälkeen samaa mieltä kanssani, salauksen kokonaismarkkinan vaihtelut eivät ole merkityksellisiä. Kun Fed-tase kasvaa, salausmarkkinoiden korkki kasvaa sen mukana. Kolikoiden suhteellinen suorituskyky salakirjassa riippuu kerronnasta, tekniikasta ja käyttöönotosta. Nyt kun olen laatinut globaalin makroteesii siitä, miksi on typerää olla lyhyt salausmarkkinoilla kokonaisuudessaan, voin palata syvälliseen analyysiin salauksen mikromarkkinoiden rakenteesta ja siitä, miten DeFi tekee suurimman osan nykyisestä rahoituslaitokset ovat hyödyllisiä vain niille, jotka kieltäytyvät käyttämästä digitaalisia maksuja.
Tämä viesti julkaistiin myös BitMEX-blogissa, johon pääsee käsiksi tätä.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- Tili
- Toiminta
- aktiivinen
- toiminta
- lisä-
- Hyväksyminen
- neuvot
- ikäinen
- Kaikki
- Amerikka
- Amerikkalainen
- analyysi
- ilmoitti
- huhtikuu
- noin
- etu
- Varat
- Avustaja
- Huutokauppa
- Pankki
- Pankkitoiminta
- Pankit
- Bears
- Kauneus
- lasku
- Miljardi
- Setelit
- Bitti
- Bitcoin
- BitMEX
- Uutiset ja media
- Bloomberg
- hallitus
- Joukkovelkakirjalainat
- kengät
- luotonotto
- Laatikko
- Leipä
- Rakentaminen
- liiketoiminta
- yritykset
- Ostetaan
- Ostaminen
- pääoma
- Pääomamarkkinat
- joka
- kassa
- Aiheuttaa
- aiheutti
- Väestönlaskenta
- Keskuspankki
- Keskuspankit
- puheenjohtaja
- muuttaa
- Kaaviot
- lapsi
- Kiina
- kiinalainen
- Kaupunki
- suljettu
- Kolikot
- tuleva
- Hyödykkeet
- hyödyke
- Yhteinen
- yritys
- Laskea
- luottamus
- Yhteisymmärrys
- kuluttaja
- Kuluttajat
- jatkaa
- jatkuu
- kustannukset
- maahan
- Covidien
- Covid-19
- pisteitä
- luottokortti
- Laajuus
- kriisi
- Crypto
- Crypto Market
- Salausmarkkinat
- kryptovaluutta
- cryptocurrency markkinoilla
- valuutta
- Nykyinen
- käyrä
- CZ
- tiedot
- päivä
- sopimus
- Velka
- Velkarahoitus
- puolustus
- Puolustus
- defi
- Kysyntä
- Demokraattien
- Masennus
- tuhonnut
- DID
- kuollut
- digitaalinen
- Digitaaliset maksut
- Alennus
- Sairaus
- sairauksien
- Häiriö
- osingot
- dollari
- dollaria
- Dow
- Dow Jones
- Dow Jones Industrial Average
- Juoda
- Pudota
- Varhainen
- Tulot
- keventäminen
- Taloudellinen
- Talouskasvu
- talous
- Tehokas
- Vaalit
- energia
- insinööri
- Englanti
- ympäristö
- oma pääoma
- Eetteri
- EU
- Eurooppa
- EV
- Käyttää
- Laajentaa
- laajenee
- laajenee
- laajeneminen
- kulut
- Kasvot
- kasvot
- Laitos
- Fed
- Liitto-
- Federal Reserve
- Maksut
- Fiat
- Kuva
- Vihdoin
- rahoittaa
- taloudellinen
- finanssikriisi
- Rahoituslaitokset
- rahoituspalvelut
- Etunimi
- ensimmäistä kertaa
- sovittaa
- Korjata
- virtaus
- seurata
- ruoka
- muoto
- Eteenpäin
- Ilmainen
- Täyttää
- koko
- hauska
- toiminto
- rahasto
- rahastoiva
- rahoitus
- varat
- tulevaisuutta
- peli
- GAS
- BKT
- general
- Saksa
- Global
- GM
- Kulta
- hyvä
- tavarat
- Hallitus
- hallitukset
- Maaherra
- GP
- suuri
- Kasvaa
- Kasvava
- Kasvu
- pää
- terveys
- terveydenhuollon
- tätä
- Korkea
- Palkkaaminen
- historia
- pitää
- Koti
- sairaalat
- Talo
- talot
- kotelo
- Miten
- Miten
- hr
- HTTPS
- Ihmiset
- ia
- Vaikutus
- Tulo
- Kasvaa
- indeksi
- teollinen
- teollisuus
- Tarttuvat taudit
- inflaatio
- Infrastruktuuri
- Laitos
- laitokset
- korko
- korot
- kansainvälisesti
- Internet
- investointi
- Sijoittajat
- osallistuva
- IP
- IT
- Japani
- heinäkuu
- pito
- avain
- Labour
- suuri
- johtaa
- johtava
- juridinen
- luotonanto
- Taso
- rajallinen
- linja
- likviditeetti
- Pitkät
- Katsoin
- rakkaus
- Makro
- merkittävä
- Enemmistö
- Tekeminen
- johto
- Mantra
- valmistus
- maaliskuu
- Merkitse
- markkinat
- Market Cap
- markkinat
- tarvikkeet
- Matters
- mitata
- Media
- Medicare
- keskikokoinen
- kokoukset
- meemit
- miljoona
- malli
- raha
- kk
- Kuu
- äiti
- negatiiviset korot
- netto
- New York
- uutiset
- kampanja
- tarjoamalla
- virallinen
- avata
- Operations
- Vaihtoehto
- Vaihtoehdot
- tilata
- määräys
- Muut
- pandeeminen
- pandemiat
- Paperi
- Maksaa
- maksu
- maksut
- Ihmiset
- suorituskyky
- foorumi
- Runous
- politiikkaa
- politiikka
- politiikka
- kehno
- Suosittu
- väestö
- salkku
- teho
- esittää
- puheenjohtaja
- painaa
- paine
- estää
- hinta
- yksityinen
- valmistettu
- tuottavuus
- edistää
- todiste
- omaisuus
- julkinen
- kansanterveyden
- avokkaat
- osto
- ostot
- määrällinen
- Määrällinen keventäminen
- nostaa
- herättää
- Hinnat
- raaka
- reaktio
- syistä
- vähentää
- Vuokrata
- raportti
- vaatimukset
- tutkimus
- vastaus
- REST
- tulokset
- Tuotto
- tulot
- käänteinen
- Rengas
- Riski
- Robin Hood
- säännöt
- ajaa
- juoksu
- S&P 500
- myynti
- Satoshi
- tallentaa
- Arvopaperit
- turvallisuus
- Myydään
- Senaatti
- Palvelut
- setti
- siirtää
- Lyhyt
- shortsit
- Signs
- pieni
- fiksu
- So
- sosiaalinen
- sosiaalinen media
- Tila
- viettää
- menot
- Alkaa
- Osavaltio
- Valtiot
- tilasto
- Tila
- ärsyke
- Varastossa
- pörssi
- Osakkeet
- Strategia
- menestys
- onnistunut
- kesä
- toimittaa
- Toimitusketjut
- tuki
- Ylin
- järjestelmä
- järjestelmät
- puhuminen
- Kohde
- vero
- Verot
- teknologia
- Elektroniikka
- kertoo
- Ajattelu
- SOLMIO
- aika
- vinkit
- tokens
- raita
- kauppaa
- kauppias
- Traders
- Liiketoimet
- Trendit
- biljoonia
- kuorma-auto
- Yhtenäinen
- Yhdistynyt kuningaskunta
- Yleismaailmallinen
- us
- Yhdysvaltain velka
- meidän hallitus
- USD
- Rokote
- Arvostukset
- arvo
- venttiili
- Neitsyt
- Virgin Galactic
- virus
- tilavuus
- Äänestää
- ääntä
- W
- sota
- Washington
- Katso
- vesi
- viikoittain
- Hyvinvointi
- Valkoinen talo
- Whitepaper
- KUKA
- voittaa
- sisällä
- sanoja
- Referenssit
- työntekijöitä
- toimii
- maailman-
- arvoinen
- vuosi
- vuotta
- tuotto
- nolla-