Kuinka monta Bitcoinia on myynnissä?

Tiivistelmä

• Yhdysvaltain ja Aasian huippupörsseille kohdistettua rahastovirtaa analysoimalla havaitaan vahvaa kumuloitumista Aasian kaupankäyntiaikoina, kun taas Yhdysvaltain markkinoilla kysyntä on ollut heikompaa vuonna 2023.
• Tässä artikkelissa esitellyn viitekehyksen avulla tunnistamme kysynnän kasvun (tai supistumisen) jaksot käyttämällä "kuuman tarjonnan" käsitettä, joka eristää kolikon määrän, joka osallistuu aktiivisesti hintojen selvittämiseen.
• Lyhyen aikavälin omistajakäyttäytymisen analyysi vuonna 2023 viittaa siihen, että markkinapsykologia on siirtynyt vuoden 2022 laskusuhdanteesta, ja äskettäinen ralli nousi heidän kustannusperustastaan, joka toimi tukina.

---

🪟 Katso kaikki tässä raportissa käsitellyt kaaviot Week On-chain Dashboard.

---

Alueellinen mielialan analyysi

Viime viikkoina SEC on painostanut kahta suurinta kryptovaluuttapörssiä Yhdysvalloissa. Tällä viikolla Bitcoinin ETF-sovellusten kultakuume kuitenkin johti Blackrockin, suurimman globaalin omaisuudenhoitajan, johtamana. Vastauksena BTC on noussut 25 31 dollarista yli XNUMX XNUMX dollariin saavuttaen uusia vuosittaisia ​​huippuja.

Rallia johtivat kauppiaat USA:ssa 🔵, perässä EU:n 🟠 ja viimeisenä Aasian 🔴.

Voimme tutkia puitteita näille alueellisille muutoksille arvioimalla kolikkovirtoja fiat on-ramping -yksiköiden (pörssien) kautta. Tämän saavuttamiseksi olemme eristäneet kolme parasta pörssiä Yhdysvaltojen ja Aasian alueilta CoinGecko.

Yhdysvallat (maalla): Coinbase, Kraken ja Gemini

Aasia (off-shore): Binance, OKX ja Houbi

Keskittyminen viikoittaiseen keskimääräiseen BTC-verkkovirtaan paljastaa mielenkiintoisia malleja heidän käyttäytymisensä. Vuosien 2020–2021 härkämarkkinoiden alkuvaiheessa LUNA-kriisi ja FTX-laskeuma johtivat vahvaan kasautumiseen ja omahuollon suosimiseen. Useimmat pörsseistä kokivat 5 10–XNUMX XNUMX BTC:n päivittäistä nettomäärää.

Binance osoitti kuitenkin useaan otteeseen päinvastaista käyttäytymistä, jossa suuret tulomäärät liittyivät markkinoiden myyntitapahtumiin ja laskutrendeihin. Tämä saattaa olla osittain sitä, että sijoittajat siirtävät omistuksensa pois riskialttiimmiksi pidetyistä pörsseistä (kuten FTX) kohti maailman suurinta pörssiä.

Voimme myös luokitella pörssit niiden pääkonttorin perusteella (on- vs off-shore) ja aggregoida sitten kunkin alaluokan kokonaisnettovirrat.

Seuraavassa kaaviossa näkyy kunkin alueen kuukausittainen kumulatiivinen nettovirta. Voimme havaita, että molemmilla alueilla tapahtui nettovirtauksia (kertymiä) pohjan löytövaiheen aikana marraskuun 2022 ja tammikuun 2023 välisenä aikana. Päinvastoin, LUNA-kriisin jälkeen ja suuren osan 2023:sta off-shore-pörsseihin on nähty nettovirtaa, kun taas on-shore-pörsseissä on nähty nettovirtaa, kun yhdysvaltalaiset sijoittajat kerääntyvät tai pysyvät neutraaleina.

Tarkkailijat voivat käyttää tätä indikaattoria seuratakseen alueellisia markkinatunnelman muutoksia, kun ne reagoivat ulkoisiin tekijöihin. Esimerkiksi sen jälkeen, kun SEC:n oikeusjuttu BinanceUS:a ja Coinbasea vastaan ​​julkistettiin, molemmat alueet reagoivat hintojen korjaukseen merkittävien valuuttavirtausten kautta. Tällä hetkellä offshore-pörssien nettomäärä on -37.7k BTC/kk, kun taas ostopaine on-shore-pörsseissä on laskenut -3.2k BTC/kk.

Kysynnän mittaaminen kuuman tarjonnan kautta

Äskettäiset uutiskirjeemme korostivat meneillään olevaa varallisuuden siirtoa sijoittajilta, joilla on korkea aika mieltymys HODLereihin. Tämä kasvava epälikviditeettimalli on kaikkien aiempien Bitcoin-härkämarkkinoiden ensisijainen osatekijä. Vaikka "tarjontasokki" voi kuitenkin vaikuttaa positiivisesti hintojen selvittämiseen, trendin kestävyys riippuu silti markkinoille tulevan uuden kysynnän virtauksesta.

Kysyntäpuolen tärkeyden vuoksi pyrimme luomaan puitteet kysynnän kasvun (tai supistumisen) jäljittämiseksi käyttämällä ketjun mittareita. Tämän tavoitteen saavuttamiseksi mittaamme tarjonnan vauhtia, joka on erittäin aktiivinen kysynnän edustajana.

💡 Pääomavirtojen kvantifiointi voidaan mitata kiertotarjonnan erittäin aktiivisen alueen koon muutoksista.

Toisin sanoen, kun markkinoille tulee uutta kysyntää, nykyiset sijoittajat reagoivat yleensä kauppaamalla ja jakamalla kolikoitaan korkeammalla hinnalla. Vanhojen kolikoiden 🟦 kuluttaminen edellyttää siis nuoremman tarjonnan 🟥 alueen laajentamista.

Aloitamme määrittelemällä "nuoren tarjonnan", koska kaikki kolikot ovat liikkuneet viimeisen 155 päivän aikana (lyhytaikaiset haltijat), jotka ovat suurella todennäköisyydellä käytettyä lähitulevaisuudessa. Voimme kuitenkin katsoa syvemmälle ja eristää vain likvideimmän ja erittäin aktiivisen nuoren tarjonta-alueen alajoukon, jonka määrittelemme "kuumaksi tarjontaksi".

Kuuma tarjonta on nuorten tarjonnan alaosasto, jonka nopeus on yksi tai suurempi. Nopeus enemmän kuin yksi tarkoittaa, että keskimäärin jokainen kolikko liikkuu kyseisellä alueella useammin kuin kerran päivässä.

Seuraavan kaavan avulla voimme laskea minkä tahansa mielivaltaisen kolikoiden alajaon nopeuden i.

Velocity_i = Päivittäinen määrä_i / Supply Size_i

Alla oleva kaavio näyttää kaikkien aikojen keskimääräisen nopeuden seuraavilla markkinoilla:

• Perpetual Futures Market 🔵 (nopeus = kaupan määrä jaettuna avoimella korolla).
• Spot Market (< 1 w kolikoita) 🔴 (nopeus = ketjun tilavuus jaettuna tarjonnalla < 1 viikko).
• Spot Market (<1 miljoonaa kolikkoa) 🟠 (nopeus = ketjun tilavuus jaettuna tarjonnalla < 1m).

Molempien perpetuaalisten futuurimarkkinoiden ja tarjonnan < 1 viikko nopeus on enemmän kuin yksi. Jos tarkastellaan seuraavan ikäluokan (1 kk) kolikoita, nopeus putoaa alle yhden, mikä vahvistaa käsitystä siitä, että vanhemmilla kolikoilla on pienempi todennäköisyys kuluttaa.

Ilmaistakseni tämän suuruuden Kuuma tarjonta 🟥 Näkökulmasta tätä tarjonta-aluetta vastaan ​​esitetään Jatkuva avoin korko 🟪, Kokonaiskierto 🧐 ja (Luultavasti) tarjonta menetetty ⬛. Mielenkiintoista on se, että koko Bitcoinin historian ajan hinnoitteluprosessia on ohjannut suhteellisen pieni osa kiertokulusta.

Kun mediaanikoko on 0.67 M BTC ja maksimi 2.2 M BTC, Kuuma tarjonta edustaa 3.5–11.3 prosenttia kokonaistarjonnasta. Tämä on verrattavissa todennäköisesti kadonneiden kolikoiden määrään (1.46 milj. BTC ~ 7.2 %), sillä ne eivät ole käyneet kauppaa sen jälkeen, kun Bitcoinit kävivät kauppaa ensimmäisen kerran heinäkuussa-2010.

Perpetual Futures Open Interest (472k BTC) ja Hot Supply (511k BTC) ovat myös samankokoisia, kuten alla on esitetty, mikä viittaa siihen, että noin 983 29.5 BTC (~ XNUMX miljardia dollaria) on tällä hetkellä "saatavilla" ja hieman alle puolet tämä on paikalla BTC.

Voimme myös osoittaa hintatoiminnan ja näiden Hot Supply- ja Perpetual Open Interest -komponenttien muutosten välisen suhteen. Alla olevassa kaaviossa tarkastellaan 90 päivää Nettopaikan muutos näillä alueilla, joissa voimme tunnistaa pääoman virtauksen suunnan ja suuruuden markkinoille 🟥 ja pois 🟩.

Aiempien härkämarkkinoiden ja vakavien antautumistapahtumien aikana markkinoilla on tyypillisesti käytetty 250 500–XNUMX XNUMX BTC:n arvoa. Pitkittyneiden karhumarkkinoiden aikana samansuuruinen volyymi kertyy ja poistetaan markkinoilta riittävän pitkäksi aikaa poistuakseen tästä Kuuma tarjonta kohortti (HODLersin hankkima ja hallussa).

Näiden kuuman tarjonnan laajenemisen vaikutus hintakehitykseen on esitetty alla olevassa kaaviossa. Viimeisten viiden vuoden aikana on ollut seitsemän suurta pääoman sisäänvirtausaaltoa, joiden suuruus vaihtelee 5 400 BTC:stä 900 26 BTC:hen neljännesvuosittain. Nämä liittyivät markkinoiden 154–XNUMX prosentin muutoksiin.

Tästä kaaviosta voimme myös verrata suurten hankintalähteiden, kuten Mt. Gox -rahastojen (137 204 BTC) ja Yhdysvaltain hallituksen hallussa takavarikoidun bitcoinin (XNUMX XNUMX BTC) likvidoinnin mahdollisia vaikutuksia. Tästä voimme nähdä, että yksi neljäsosa samankaltaisista kysynnän tulovirroista voi pystyä ottamaan vastaan ​​täyden jakauman molemmista lähteistä.

Reagoi ketjun kustannuksiin

Meidän WoC 18 Raportissa havainnollistimme lyhyen aikavälin haltijakäyttäytymisen merkitystä syklin kääntöpisteiden aikana. Vuoteen 2023 asti hinnan ja hinnan välillä on ollut kaksi suurta risteyskohtaa Lyhytaikaiset omistajat-kustannusperuste 🔴 missä se tarjosi vahvaa tukea.

Sekä pitkän aikavälin 🟦 että lyhytaikaisen haltijan 🟥 viikkomuutos laski viime viikolla kohti nollaa, mikä heijastaa vakaan tasapainon saavuttamista noin 26 2022 dollarissa. Tämä viittaa siihen, että sijoittajan psykologia on siirtynyt pois vuoden XNUMX karhuajattelusta ja näkemys kannattavuustasoista mahdollisuutena rakentaa positiota irtautumislikviditeetin poistamisen sijaan.

Voimme myös nähdä voimakkaan reaktion Lyhytaikainen haltija MVRV indikaattori, joka reagoi voimakkaasti MVRV = 1:n kannattavuustason ulkopuolelle.

Tämä suhdeluku on tällä hetkellä 1.12, mikä viittaa siihen, että lyhytaikaisten omistajien kohortti istuu keskimäärin 12 prosentin voitolla. Markkinakorjausten riski kasvaa, kun tämä mittari ylittää 1.2 (~33.2 1.4 dollaria) ja 38.7 (XNUMX XNUMX dollaria) väliset tasot, kun sijoittajat saavat yhä suurempia realisoitumattomia voittoja.

Lopuksi tarkastelemme lyhytaikaisen haltijan kulutuskäyttäytymistä YTD, joka on esitetty STH-SOPR-indikaattorissa. Olemme piirtäneet ylemmän ja alemman vyöhykkeen käyttämällä 90 päivän ± keskihajontavyöhykkeitä työkaluna todennäköisten reaktiopisteiden tunnistamiseen. Useaan otteeseen viime viikkojen aikana olemme voineet tunnistaa myyjien uupumisen tapahtuneen alemman kaistan alapuolella 🟢 mukaan lukien viimeinen alin 25.1 30 dollaria ennen palautumista takaisin yli XNUMX XNUMX dollariin.

Yhteenveto ja päätelmät

Kun Yhdysvalloissa jätetään kultakuume instituutiotason ETF-hakemuksia, olemme nähneet varhaisia ​​merkkejä Yhdysvaltojen johtaman kysynnän elpymisestä. Tämä johtuu heikommasta suhteellisesta USA:n kysynnästä vuonna 2023, ja Aasian huippupörsseissä oli tähän mennessä voimakkainta kasvua.

Koska pöydällä on mahdollisuus saada uusi suuri spot-BTC:n ostaja, kehitimme puitteet BTC-tarjonnan käytettävissä olevan määrän arvioimiseksi ja työkalupakin uuden kysynnän kasvun (tai supistumisen) arvioimiseksi.

Päätämme tarkastelemalla lyhytaikaisen haltijan kohortin käyttäytymistä ja havaitsemme, että heidän markkinapsykologiansa näyttää siirtyneen vuoden 2022 karhumarkkinoiden bluesista. Heidän toimintansa puhuvat uudesta käsityksestä "tuottotasoista" mahdollisuutena lisätä positioihin sen sijaan, että realisoitaisiin mihin tahansa käytettävissä olevaan irtautumislikviditeettiin.

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• PlatoESG. Autot / sähköautot, hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
• BlockOffsets. Ympäristövastuun omistuksen nykyaikaistaminen. Pääsy tästä.
• Lähde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/