Rahoitustuotteen lanseeraus: oikean rahoitusrakenteen valitseminen

Tämä artikkeli on ensimmäinen neljästä osasta uudessa sarjassamme, Kuinka Fintech-yritykset voivat yksinkertaistaa rahoitusstrategiaansa.

Yksi yleisimmistä keskusteluista, joita käymme fintech-yrittäjien kanssa, jotka haluavat lanseerata uuden rahoitustuotteen, on oikean strategian määrittäminen liiketoimintansa rahoittamiseksi. Olitpa vertikaalinen ohjelmistoyritys, joka haluaa tuoda markkinoille factoring-tuotteen (myydä myyntisaatavia alle nimellisarvon) tai fintech-lainanantaja, joka yrittää rahoittaa uutta omaisuusluokkaa, oikean rahoitusrakenteen valinnalla voi olla merkittävä vaikutus yrityksen kehitykseen. yrityksesi, sen skaalautumiskyky ja tulos.

Uudessa neliosaisessa velkasarjassamme käymme läpi 1) oikean rahoitusrakenteen valitsemisen, 2) tärkeimpien ehtojen ja kompromissien määrittelyn velkajärjestelystä neuvoteltaessa, 3) lainajärjestelyn valmistelun ja toteuttamisen sekä 4) järjestelyn hallinnan. ja raportoida laitoksesta, kun se on paikallaan. Tavoitteemme on tarjota sinulle kaikki työkalut, joita tarvitset fintech-yrityksesi menestymiseen.

Aluksi tässä artikkelissa keskitymme ensin erittelemään erilaisia ​​rahoitusvaihtoehtoja, joita saatat haluta harkita. Sitten opastamme sinua valitsemaan sopivimman vaihtoehdon rahoitustuotteelle, jota haluat tuoda markkinoille.

Ennen kuin aloitamme, haluamme todeta, että suurin osa seuraavista neuvoista on suunnattu auttamaan sinua välttämään oman pääoman käyttöä uusien rahoitustuotteiden rahoitusstrategiana. Sen sijaan haluamme tunnistaa muita vaihtoehtoja, jotka voivat auttaa sinua säilyttämään kiitotien ja välttämään merkittävän laimentumisen. Suosittelemme myös soveltamaan yksinkertaista sääntöä, kun harkitset mitä tahansa ensimmäistä rahoitusrakennetta: mitä yksinkertaisempi, sen parempi, mahdollisimman pitkään. Valitsemalla sen, mikä on "yksinkertaista" ensimmäisessä toimipisteessäsi, kevennät laitoksen hallinnan toiminnallista monimutkaisuutta ja sinulla on enemmän aikaa keskittyä tuotteeseesi ja kehittää omaisuuden suorituskykyä.

Korkealla tasolla on neljä mahdollista rakennetta, jotka monet harkitsevat uutta rahoitustuotetta lanseerattaessa. Riippuen siitä, hankitko pääomaa ystäviltä ja perheeltä (varakkaiden henkilöiden verkosto tai HNWI:t) vai institutionaalisilta sijoittajilta, niitä ovat:

• Ystävät ja perhe: Pääoman kerääminen perheen, ystävien ja HNWI:n kautta
  • Velkajärjestely: Pääoma, jossa käytetään jonkin tyyppistä velkainstrumenttia, joka voi vaihdella hyvin yksinkertaisista (esim. yritystason velkakirjoista) monimutkaisempiin (esim. strukturoitu järjestely, jota tarjotaan erityistarkoituksiin tarkoitetun välineen tai SPV:n kautta) 

• Laitos: Pääoman hankkiminen pankkien, luottorahastojen ja muiden institutionaalisten sijoittajien kautta
  • Venture Velka: määräaikainen laina tai revolveri omaisuuden rahoittamiseen, mikä on yritystasolla
  • Varastolaitos: konkurssi-etäkäyttöinen erikoisajoneuvo (SPV) eli erillinen kokonaisuus, joka suojaa emoyhtiötä tappioilta siinä tapauksessa, että tietty omaisuuspooli ei toimi, koska riski on erillisessä yksikössä — jolla on pääomaa ja omaisuutta
  • Forward Flow -sopimus: Sopimus, jossa ostaja suostuu ostamaan omaisuutta tietyin parametrein alullepanijalta

Toinen rakenne, josta puhutaan usein, mutta jota toteutetaan harvoin, on sijoitusväline, jossa alullepanija kerää rahaston, joka sijoittaa syntyneisiin varoihin. Tämä rakenne vaikuttaa ideaalliselta, koska pääoma on pysyvämpää ja ehdot voivat olla joustavampia (välttää kovenantteja ja muita rajoittavia ehtoja, jotka usein liittyvät institutionaalisiin järjestelyihin). Tällainen rakenne herättää kuitenkin useita oikeudellisia kysymyksiä, mukaan lukien sen, pitäisikö alullepanijan rekisteröityä sijoitusneuvojaksi. Se myös rajoittaa hajauttamisen rahastoa kohden nostetun pääoman määrään (joka alkuvaiheen liiketoiminnalle on tyypillisesti melko vaatimaton). Nämä näkökohdat huomioon ottaen emme käytä aikaa tämän rakenteen käsittelemiseen alla.

Velkarahoituksen perusteiden ymmärtäminen auttaa omaisuusvakuudellisten velkojen tuntemusta – jos haluat perehtyä aiheeseen, tutustu viestiimme 16 asiaa, jotka sinun on tiedettävä aloittavien yritysten velan keräämisestä. Olemme laatineet alla joitakin keskeisiä vertailuja kunkin rahoitusrakenteen välillä.

Jokaisella laitoksella on erilaisia ​​kompromisseja. Huomaa, että varhaiset perustajat keskittyvät yleensä laitoksen kustannuksiin (eli korkoihin ja palkkioihin). Kustannukset riippuvat kuitenkin pääomamarkkinoiden olosuhteista ja omaisuuden kehityksen ennustettavuudesta. Vaikka kustannukset ovat tärkeä näkökohta, niitä tulee tarkastella myös muiden neuvoteltavien ehtojen yhteydessä. Menemme syvemmälle siihen, miten näitä kompromisseja ajatellaan seuraavassa erässä.

Se, mikä on rakenteellisesti järkevintä ensimmäiselle tuotteellesi, riippuu 1) tuotteesi kestosta, 2) skaalaussuunnitelmistasi, 3) lainan ennustettavuudesta ja 4) markkinoille tulon nopeudesta. Nämä tekijät vaikuttavat käytettävissä olevan laitoksen tyyppiin, mikä puolestaan ​​​​on kompromisseja talouden, pääoman ja riskien suhteen. Tarkastellaanpa tarkemmin näitä neljää tekijää.

SISÄLLYSLUETTELO

Tuotteesi kesto 

Ensinnäkin rahoitustuotteesi kesto on keskeinen lakmustesti rahoitusrakenteen valinnassa. Se, kuinka nopeasti pääoma kääntyy, voi vaikuttaa siihen, kuinka paljon olet valmis sitomaan omaa pääomaasi näiden tuotteiden rahoittamiseen verrattuna siihen, että sinun on löydettävä taseen ulkopuolisia rahoituslähteitä. Alla kuvataan joitain huomioita fintech-yrityksissä, jotka ovat lähtöisin lyhyemmistä (<1 vuosi) käyttöpääomasuuntautuneista tuotteista, keskipitkistä lainoista (1-5 vuotta) sekä pitkäaikaisista varoista (5 vuotta+).

- Lyhytaikaiset varat: Käyttöpääomapainotteiset rahoitustuotteet, kuten käteisennakot, maksukortit, factoring-rahoitus ja muut saatavien rahoituksen muodot, ovat tyypillisesti kestoltaan alle vuoden ja niiden etuna on nopea kierrätys. Näiden tuotteiden lyhyen keston vuoksi monet perustajat päättävät pitää enemmän näistä varoista taseessa ja hyödyntää omaa pääomaansa (koska voit kierrättää kyseisen pääoman useita kertoja tietyn vuoden aikana). Huomaa, että lyhytaikaiset varat ovat ihanteellisia myös uusille esoteerisille tuotteille, koska niiden avulla voit testata omaisuuden suorituskykyä nopeammin ja tarjota lainanauhaa (lainan myöntämistietoja) institutionaalisille lainanantajille.

Yleisimmät keinot lyhytaikaisten omaisuuserien rahoittamiseen ovat jompikumpi venture velka or varastotilat. Pääomalaina voi olla loistava lyhytaikainen ratkaisu, mutta se ei todennäköisesti ole pitkän aikavälin rahoitusvaihtoehto muutamista eri syistä. Ensinnäkin riskipääomalainojen tarjoajat jatkavat tyypillisesti vain osaa kerätystä pääomasta. Toiseksi velka on oman pääomasi etuoikeusasemassa (yritystasolla), eikä se hyödy yksinomaisten omaisuuserien takaamisesta. Tätä silmällä pitäen monet yrittäjät valitsevat pääomalainan nopeaksi vaihtoehdoksi aloittaakseen ja rakentaakseen ennätystä, mutta tavoitteena on siirtyä varastotilaan.

Kanssa varastotila, lainanantajat vaativat yleensä ennakkokoron (usein 80–95 %), mikä tarkoittaa, että sinun on sitouduttava 5–20 prosenttia osakkeeksi lainattua dollaria kohden (ja otettava vastaan ​​mahdolliset ensimmäiset tappiot). Pääomalainan yhdistäminen varastotiloihin voi vähentää tätä oman pääoman tarvetta, mutta lainanantajat haluavat yleensä nähdä, että yrityksellä on "nahkaa pelissä". Tulemme velkasarjan postauksessa yksityiskohtaisemmin miettimään näiden ehtojen kompromisseja.

A eteenpäin virtaussopimus, toisaalta, ei yleensä suositella erittäin lyhytkestoisille omaisuuksille, koska ostajilta kuluu aikaa ostaa omaisuutta alullepanijalta. Esimerkiksi, jos lainatuote on 10 päivää ja ostaja ostaa lainaa lainanantajalta joka päivä, mutta ACH-maksu kestää 1 päivän 10 päivän saatavasta, hän menettää 10 % tuotosta. Ostajat ovat varovaisia ​​myös erittäin lyhytaikaisten omaisuuserien ostamiseen liittyvästä toiminnallisesta taakasta.

- Keskipitkälle tai pitkäkestoiselle omaisuudelle (1–5 vuotta): Jos ostajan tarjoama hinnoittelu on sopiva, on yleensä järkevää harkita kokonaan taseen ulkopuolista vaihtoehtoa, kuten virtaus eteenpäin sopimus. Keskeinen näkökohta tässä on aika, jolloin osakepääoma olisi lukittu omaisuuteen varastotiloihin tai pääomalainojen käyttöön. Jos esimerkiksi nostat 3 vuoden lainoja, oma pääomasi olisi lukittuna omaisuuteen 3 vuodeksi, kunnes pääoma maksetaan takaisin. Jos nostat 100 miljoonan dollarin lainoja 90 %:n ennakkokorolla, sinun on lukittava 10 miljoonaa dollaria yrityksen käteisvaroista kolmen vuoden aikana. Tämä olisi erittäin tehotonta ja kallista oman pääoman käyttöä ja mahdollisesti vaatisi yhtiöltä paljon enemmän laimennusta rahoittaakseen lisäalkuperäisiä. Huomaa kuitenkin, että ostajasi vaatii riskipreemion pidempiaikaisista omaisuuseristä, joten sinun on aina punnittava tällaista laimennusta termiinikauppaostajan tarjoamaan hinnoitteluun.

Tyypillisesti termiinisopimuksessa fintech-yritys veloittaa asiakkaalta aloitusmaksun ja myy sitten koko lainan (tyypillisesti nimellisarvolla) velan ostajalle ja veloittaa jatkuvan palvelumaksun. Tämän lähestymistavan etuna on, että sinun ei tarvitse käyttää pääomaa kasvun rahoittamiseen. menetät kuitenkin nettokorkotulon, jonka omaisuus voi tuottaa varastotiloissa (koska ostaja saa tämän palkkion, koska se ottaa kaiken riskin omaisuuden suorittamatta jättämisestä). Havainnollistaaksemme, kuinka dramaattisesti voidaan skaalata ilman paljon omaa pääomaa, saimme Bond Streetillä yli 900 miljoonan dollarin velkakapasiteetin termiinisopimusten kautta ja keräsimme vain 11.5 miljoonaa dollaria omaa pääomaa. 

– Pitkäaikaisille varoille (5+ vuotta): Nämä voivat olla vaikeimpia rahoittaa nuorille startupeille, joten astele varovasti. Vaatimuksena pitää merkittävä osa näistä varoista taseessa voi aiheuttaa merkittävää laimentumista / sitoa arvokasta käyttöpääomaa. Tätä silmällä pitäen on erittäin tärkeää, että sinulla on joko omaisuus, jonka uskot voivan tuottaa riittävän merkittävää tuottoa kolmannen osapuolen lainanantajan houkuttelemiseksi (eli kaksinumeroinen nettotuotto) tai sellainen, jonka lainanantaja voi luottaa helposti arvopaperistettavaksi. mittakaavassa (eli opintolainat / asuntolainat). A eteenpäin virtaussopimus or varastotila with arvopaperistaminen, ovat todennäköisesti parhaat vaihtoehdot näille pitkäaikaisille resursseille, mutta niitä voi olla vaikea saada käsiksi ilman, että omaisuuden suorituskyvyn ennustettavuutta voidaan ilmaista. 

SISÄLLYSLUETTELO

Skaalaussuunnitelmat

Kuinka nopeasti aiot kasvattaa alkuperääsi? Haluat varmistaa, että voit skaalata aloitusmäärääsi laitoksesi kapasiteettiin ja ottaa huomioon oman pääoman määrän, joka vaaditaan neuvottelemasi ennakkokoron perusteella.

Jos olet epävarma perustamisvauhdista, yksinkertaisin vaihtoehto voisi olla korottaminen venture velka tai ystävien ja perheen velkajärjestely testata lainasi, rakentaa lainanauhasi ja saada neuvotteluvaikutusta, kun nostat suuremman lainan. Yritykset, joilla on merkittävää jakelua, skaalautuvat kuitenkin nopeasti riskivelkajärjestelynsä sitovan pääoman kautta. Ratkaiset, että sinulla on jatkuvasti pääomaa käyttöön aloitustesi tahdissa. Jos osaat ajoittaa oikein, venture velka voi myös olla väliaikainen vaihtoehto rakentaa lainanauhaa ja rakentaa luottamusta lainanantajiin, jotta voit tarjota suuremman järjestelyn lainan myöntämisen mittakaavassa. Sama logiikka pätee a ystävien ja perheen velkajärjestely. Jos sinulla on mahdollisuus nostaa nopeasti laina HNWI:ltä, se voi toimia varteenotettavana tapana rakentaa lainanauhaa ja lopulta hankkia suurempi omaisuusvakuudelliset järjestelyt. Huomaa, että sinun kannattaa aina seurata aloitteesi tahtia ja aloittaa rahoituskapasiteetin lisääminen vähintään kuusi kuukautta ennen nykyisen rajasi saavuttamista.

Jos olet varma suuresta, saapuvasta lähdemääristä, voit yrittää hankkia omaisuusvakuudellisen ajoneuvon, kuten varastotila tai eteenpäin virtaussopimus. Kuten mainittiin, varastotila voi tarjota houkuttelevia omaisuustaloudellisia ominaisuuksia (erityisesti lyhytkestoisille omaisuuserille) ja virtaus eteenpäin voisi myös toimia houkuttelevana skaalausvaihtoehtona (erityisesti pitkäaikaisille omaisuuserille). Lainan koko ja ehdot vaihtelevat omaisuuden kehityksen mukaan, joten jos sinulla on kyky odottaa ja rakentaa lainanauhaa (eli testata ensin lainat pääomalainalla), voit saada edullisempia ehtoja kuin sinulla muuten olisi.

Lainan ennustettavuus 

Kuinka varma olet omaisuutesi kehityksestä? Skaalaussuunnitelmien varmuus kulkee yleensä käsi kädessä varojen suorituskyvyn varmuuden kanssa.

Jos et ole varma tuloksesi ennustettavuudesta joko siksi, että olet hankkimassa uutta / esoteerista omaisuutta (tai sinulla on vain rajallinen rahoitushistoria), voi olla järkevää jatkaa joko ystävien ja perheen velkajärjestely tai pääomasijoituslaina rakentamaan ennätystä. 

Jos omaisuuserien suorituskyvyssä on jonkin verran ennustettavuutta esimerkiksi olemassa olevan tuotteen kanssa, joka on peräisin uudella tavalla (esim. uudet markkinat), on todennäköisesti vakiintuneita institutionaalisia toimijoita, jotka voivat auttaa rahoittamaan omaisuutta venture velka tai mahdollisesti an omaisuusvakuudelliset järjestelyt.

Kun varojen ennustettavuuteen luotetaan korkea luottamus joko olemassa olevan lainanauhan tai lainanottajien taustalla olevaan luottoprofiiliin liittyvien keskeisten näkemysten perusteella, on olemassa suurempi markkina institutionaalisille sijoittajille, mukaan lukien omaisuusvakuudelliset velkasijoittajat, jotka saattavat olla kiinnostuneita rahoittamaan tuotteesi. . Siinä tapauksessa saattaa olla syytä käyttää aikaa ja resursseja omaisuusvakuudellisen järjestelyn perustamiseen, jossa riski siirretään varastotila tai a virtaus eteenpäin ostaja. Varastotiloissa ja eteenpäin suuntautuvassa liikenteessä on kuitenkin suojaavia säännöksiä, kuten omaisuuden suorituskykyyn perustuvia laukaisimia ja taloudellisia kovenantteja. 

Nopeutta markkinoille

Ja lopuksi, kuinka nopeasti aiot julkaista tuotteesi? Usein perustajat päättävät asettaa nopeuden markkinoille etusijalle, kun he kohtaavat kovaa kysyntää, kilpailua tai muita aikarajoitteita.

Ehdottomasti nopein tapa lanseerata uusi rahoitustuote on oman pääoman käyttäminen, mutta ottaen huomioon korkeat kustannukset ja sen rajalliset resurssit – perustajat käyttävät tätä yleensä viimeisenä keinona (tai väliaikaisena ratkaisuna). Ulkopuolisen velkapääoman hankinnassa nopeimmat reitit ovat joko nostaminen venture velka tai ystävien ja perheen velkajärjestely. Venture-lainaa voidaan nostaa nopeasti (viimeisen osakekierroksesi jälkeen), varsinkin jos se on nostettu pankkisi tarjoajalta, koska suuri osa käyttöönottoon liittyvistä huolellisuuksista on jo hoidettu. Monet näistä lainanantajista näkevät myös pääomalainan siltatuotteena, jonka he voivat käyttää yrityksen siirtämiseen suurempaan varastotilaan ajan myötä. Ystävien ja perheen velkajärjestely voisi myös olla vaihtoehto, mutta se vaatii vahvan HNWI-verkoston varojen keräämiseksi. Molemmissa lähestymistavoissa sitoutunut pääoma on tyypillisesti melko vaatimatonta ja omaisuuden riski on yleensä yritystasolla. Varastotilat ja sopimukset ovat pidemmän aikavälin ratkaisuja, vaikka niiden käyttöönotto kestää yleensä useita kuukausia kauemmin.

Ymmärrämme, että velan nostaminen voi olla hämmentävä prosessi. Toivomme, että tämä teos tarjoaa sinulle hyödyllisen kehyksen eri rahoitusrakenteiden navigointiin. Seuraavassa kappaleessamme tutkimme keskeisiä termejä ja kompromisseja, joita sinun on punnittava neuvotellessasi ensimmäisestä luottosopimuksesta. 

Tämä raportti sisältää velkaehtoja ja markkinanäkemyksiä, jotka on koottu lukuisten asiantuntijoiden kanssa käydyistä keskusteluista. Kiitos kaikille Atalayalla, Coventurella, Jeevesillä, Paul Hastingsilla, Pointilla, Silicon Valley Bankilla, Tacoralla ja Upper90:llä, jotka osallistuivat tähän tutkimukseen, erityisesti Rich Davisille ja Eoin Matthewsille.