Uusia RFR-kaupankäyntiennätyksiä kaikkialla, missä katsomme

• ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator on pysynyt yli 50 % toisen kuukauden ajan.
• Syyskuussa 2022 se pysyi 51%.
• SOFR-käyttöönotto oli 56.6 %, mikä on toiseksi korkein ennätys. 
• €STR-vaihto nousi 23.5 prosenttiin.
• RFR-kaupankäynti saavutti kaikkien aikojen ennätyksen DV01:ssä ja nimelliskaupoissa.

ISDA-Clarus RFR Adoption Indicator syyskuulle 2022 on nyt julkaistu.

Näytetään;

• RFR:n käyttöönotto oli lähes identtinen viime kuukausi 51 %:lla korkomarkkinoista.
• SOFR-käyttöönotto oli ennätysten toiseksi korkein, 56.6 % (viime kuukauden ennätyksen 57.2 %) jälkeen.
• €STR:n käyttöönotto nousi (vihdoinkin!) kaikkien aikojen toiseksi korkeimmalle 23.5 prosenttiin.
• Ennätyksiä oli useita – katso alta täydellinen erittely:
  • Tämä oli 45 % kokonaistoiminnasta, mikä oli suurin RFR-kaupan osuus.
  • Tämä oli 102.2 Trn:n dollaria, mikä oli suurin koskaan tehty määrä RFR-kytkettyä nimellistä kauppaa.
  • 19.2 miljardia dollaria, tämä oli suurin koskaan myydyt RFR-kytketyn DV01:n ​​määrät.
  • Tämä oli 12.06 miljardia dollaria, mikä oli suurin koskaan tehty SOFR-kytketyn DV01:n ​​määrä.
  • Nimelliskaupan kokonaismäärä oli lähes 228 Trn dollaria, mikä teki siitä viidenneksi aktiivisimman kuukauden sen jälkeen, kun aloitimme RFR Adoption Indicatorin.

Kuvitteellinen adoptio

Keskitymme yleensä DV01-kaupankäyntiin tässä blogissa, mutta tiedämme, että markkinat arvostavat edelleen myös teoreettisten mittareiden suhteellista yksinkertaisuutta. Kaavio, jota emme kommentoi usein, on Kaavio 3: Kokonais-IRD:n laskennallinen kauppa joka kuukausi:

Näytetään;

• Syyskuussa 45 ennätykselliset 2022 % nimellisarvosta suoritettiin RFR-maksuihin verrattuna.
• Se oli 1 % korkeampi kuin viime kuussa, edellinen kaikkien aikojen ennätys (44 %).
• Koska syyskuussa 2022 kaupankäyntivolyymit kasvoivat, se teki siitä kaikkien aikojen suurimman RFR-kytketyn fiktiivisen määrän koskaan.
• Tämä on ensimmäinen kerta, kun RFR-sidottuilla johdannaisilla on vaihdettu yli 100 trn:n dollaria yhden kuukauden aikana.
• Me kaikki rakastamme suuria numeroita, joten on mukava rikkoa 1 x 10^14 raja 😛

DV01 Adoptio

Valaistettuani ensin nimellismäärät, palaan kirjoittamiseen ja katson DV01:tä uudelleen. Kirjasimme kaikkien aikojen ennätyksen, 19.2 miljardia dollaria RFR-kytketyn DV01-tapahtuman osalta (kaikki valuutat):

Futuurit?

Alla oleva kaavio oli minulle pieni yllätys. En ollut varma, kuinka SOFR:n käyttöönotto sujuisi IMM-listalla syyskuussa. Palaisivatko eurodollarin volyymit, kun nykyiset syyskuun positiot siirretään joulukuuhun? Alla oleva kaavio osoittaa, että SOFR:n käyttöönotto oli todella vahvaa:

Näytetään;

• Alle 10 prosentista vain vuosi sitten SOFR-futuurit muodostivat yli 70 prosenttia eurodollarien ja SOFR-futuurien kaupankäynnistä.
• Tämä kaavio ei sisällä Fed Fundsin futuurivolyymejä, jotka ovat olleet erittäin epävakaita koko vuoden.
• Siirtymätarinasta katson, että meidän pitäisi olla eniten kiinnostunut volyymien siirtymisestä LIBOR-pohjaisista tuotteista (eurodollarit) RFR-pohjaisiin tuotteisiin (SOFR).
• SOFR:n ”markkinaosuuden” jatkuva nousu tässä viittaa siihen, että vanhat eurodollaripositiot on todellakin siirretty uusiin SOFR-positioihin.
• Todella vahva merkki siirtymäkaudesta!

Yhteenvetona

• Se oli RFR-kaupan ennätyskuukausi useilla mittareilla.
• Suurempi osa kuvitteellisista kaupoista tehtiin RFR:iin verrattuna kuin koskaan ennen.
• RFR-kytkettyä DV01:tä myytiin ennätysmäärä (kaikki valuutat).
• Siirtyminen eurodollarin likviditeetistä SOFR:iin futuuriavaruudessa jatkuu hienosti.