Vilkaisu Syvyyteen

Julkaissut Platon

seuraajia: 0

Kurkistaa syvyyteen

Markkinat maailmanlaajuisesti jatkavat toipumista inflaatiopaineiden, kiristyvien rahapolitiikan ja lisääntyvien epävarmuustekijöiden ja riskien vuoksi. Tällä viikolla osake-, joukkovelkakirja- ja kryptovaluuttamarkkinoilla havaittiin merkittävää heikkoutta, kun Bitcoinin kauppa laski uuteen kuukausittaiseen alimmalle tasolle 37,614 XNUMX dollariin.

Huolimatta laskusta tällä viikolla, Bitcoin-markkinat ovat itse asiassa pysyneet yllättävän vahvoina suhteellisesti. Samalla kun S&P500- ja NASDAQ-indeksit vaihtoivat vallitsevan laskevan trendin uusiin paikallisiin alhaisiin arvoihin, Bitcoinin hinnat pysyvät vaihteluvälin rajoissa, eikä niiltä edelleenkään löydy lopullista makrovauhtia kumpaankaan suuntaan. Tästä huolimatta korrelaatiot Bitcoinin ja perinteisten markkinoiden välillä ovat edelleen lähellä kaikkien aikojen ennätystä, ja laajempi käsitys Bitcoinista riskivarana on edelleen merkittävä vastatuuli.

Erittäin suuri osa Bitcoin-sijoittajista kurkistelee kannattamattomien positioiden pitämisen kuiluun, mikä luo potentiaalin paljon keskusteltuun antautumistapahtumaan. Samaan aikaan lukuisat pitkän aikavälin makroindikaattorit kuitenkin osoittavat, että historialliset aliarvostustasot ovat pelissä, saavuttaen arvoja, joita harvoin nähdään myöhäisen vaiheen karhumarkkinoiden ulkopuolella. Tässä painoksessa tutkimme tätä huomattavaa eroa laskevan lyhyen aikavälin hintatoiminnan tekijöiden ja Bitcoinin keskipitkän ja pitkän aikavälin perustrendien välillä.

Käännökset

This Week On-chain on nyt käännetty kielelle Espanjan, Italian, Kiinan kieli, Japanilainen, turkki, Ranskan, Portugalinja Persia.

Viikon Onchain Dashboard

Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tarkastellaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.

Kannattavuuden rajan yli

Viime viikkojen aikana olemme tutkineet, kuinka merkittävä osa BTC-tarjonnasta on jaettu uudelleen ja myyty uusille omistajille, jotka tulevat 33 42 dollarin ja XNUMX XNUMX dollarin hintaluokkaan. Globaalien markkinoiden laskun jatkuessa kuitenkin kasvaa riski, että myös nämä uudet sijoittajat joutuvat realisoitumattomaan tappioon.

Tällä hetkellä molempien osoitteiden, entiteettien ja tarjonnan osuus voitosta on noin 70 % (eli 30 % on tappiollinen). Aikaisemmat karhumarkkinoiden pohjat vuosille 2018-19 ja maaliskuussa 2020 markkinoiden kannattavuus heikkeni huomattavasti jyrkemmin 45-57 prosentin voitolla.

Tästä voimme laatia tapaustutkimuksen, jota voidaan analysoida tarkemmin; mitä tapahtuisi, jos ylimääräiset 10 % markkinoista joutuisi realisoitumattomaan tappioon (tulos, että 60 % markkinoista on voittoa)? Tämä antaa meille esimerkkimittarin hinnasta, joka markkinoiden olisi saavutettava ennen kuin samanlainen "kipukynnys" saavutetaan syklin alimmille tasoille. Tämä "60 %:n voittokynnys" selittää myös näiden pohja-arvojen havaittavan nousutrendin ajan myötä (esim. kadonneiden kolikoiden, menneiden syklien HODL:ien jne.).

URPD-mittari antaa meille näkemyksen siitä, mihin hintoihin nykyistä Bitcoin-tarjontaa viimeksi siirrettiin.

Hintojen ollessa 38.5 33.6 dollaria kirjoittamishetkellä markkinoiden pitäisi pudota 1.9 10 dollariin, jotta 60 miljoonan BTC:n lisäys realisoitumattomaan tappioon (16 % tarjonnasta). Tämä saavuttaisi esimerkkimme "kipukynnyksen", joka on 2021 %:n tarjonta tuotosta, ja asettaisi lähes kaikki ostajat viimeisen XNUMX kuukauden jakson ajalta tappiolle (touko-heinäkuun XNUMX alimman tason ostajat ovat ainoat poikkeukset).

Kohortti, jolla on suurin riski myydä paniikissa, ovat Short-Term Holders (STH:t), kohortti, joka tunnistimme (viikolla 16) ovat keränneet poikkeuksellisen paljon kolikoita viimeisen kolmen kuukauden aikana. Jos katsomme STH-MVRV-suhdetta (Z-Score), voimme havaita niiden nykyisen realisoitumattoman kannattavuuden suuruuden.

Alla olevassa kaaviossa voimme nähdä seuraavat asiat:

STH:n ketjun kustannukset ovat 46,910 XNUMX dollaria, jolloin STH:n hallussa oleva keskimääräinen kolikon realisoitumaton tappio on -17.9 %.
STH-MVRV-oskillaattori on tällä hetkellä -0.75 standardipoikkeamassa keskiarvosta, mikä osoittaa, että tämä on tilastollisesti merkittävä taloudellinen tuska STH-kohortissa.
STH:n ankarampi kannattavuus ei ole harvinaista, mutta on tyypillistä vain karhumarkkinoiden pahimpien myyntien aikana (jos oskillaattori on sinisen viivan alapuolella).

Yhtälön toisella puolella ovat Long-Term Holders (LTH:t), jotka myös perustimme antautuivat historian suurimmassa määrin. Tämä suuntaus näyttää jatkuvan uskomattoman poikkeaman kehittyessä kahden mittarin välillä, TXMC tunnistaa ensin:

Pitkäaikainen pidike Reazlied Hinta (sininen): Tämä mittari näyttää kaikkien LTH-kohortin kolikoiden keskimääräisen ostohinnan, ja se on tällä hetkellä laskemassa Bitcoinin historian merkittävimmällä nopeudella. Tämä osoittaa, että kauden 2021–22 LTH:t antautuvat, kuluttavat ja jakavat kolikoitaan uudelleen, erityisesti viimeisen kolmen kuukauden aikana.
Pitkäaikainen haltija käytetty hinta (vaaleanpunainen): Tämä mittari näyttää LTH:n kyseisenä päivänä käyttämien kolikoiden keskimääräisen ostohinnan. Se on noussut tällä viikolla huomattavasti korkeammalle, kohtaamalla spot-hinnan ja osoittaen, että LTH:t myyvät paniikkia keskimäärin kannattavalla tasolla.

Molemmat näistä mittareista antavat merkittävää sisältöä väitteelle, että uusimmat tulokkaat LTH-kohorttiin vuosina 2021–22 ovat antautumassa ja pelkäävät lisää haittoja.

Pitkäaikaisen haltijan kulutuksen kuvaaminen

Voimme edelleen luonnehtia näitä LTH-kuluttajia ja kaventaa heidän kolikoidensa tyypillistä ikäluokkaa käyttämällä erilaisia ketjun työkaluja. Ensin tarkastelemme uutta mittaria, joka on rakenteilla Glassnoden konehuoneessa ja joka esittää kaksi jälkiä:

Oskillaattori (harmaa, 30DMA) joka näyttää voittoa tuottavan osuuden pitkäaikaisten haltijoiden pörsseille lähettämästä BTC-volyymista. Voimme nähdä, että se on laskenut merkittävästi syyskuusta 2021 lähtien, ja se on nyt noin 60 % (lisää painoa aiempaan kipukynnysarvioihimme).
Hintakaavio raaka-kannattavuuden värityksellä viime vuoteen verrattuna, punainen merkitsee suuria suhteellisia tappioita ja vihreä/sininen suuria suhteellisia voittoja. Karhumarkkinat 2014-15, 2018-19 ja 2021-22 tulevat varsin ilmeisiksi, ja LTH-tappiot ovat olleet raskaita useiden kuukausien ajan.

Ainoat LTH:t, jotka voivat realisoida tappioita ja laukaista tämän tuloksen, ovat ne jaksolta 2021–22, joiden kustannukset ovat korkeammat, mikä viittaa siihen, että he hallitsevat LTH-kulutuskäyttäytymistä vaihtoon tällä hetkellä.

Seuraavaksi tarkastelemme Revived Supply 1yr+ -ohjelmaa, joka kaappaa kaikki ketjussa olevat BTC-määrät, jotka ostettiin ennen toukokuun 2021 puolivälin myynti. Voimme nähdä, että tämä mittari on itse asiassa laskussa ja on lähellä suhteellisia alhaisia arvoja. Yleensä erittäin alhaisia lukemia elpyvästä tarjonnasta esiintyy syvällä karhun markkinoilla, joissa kasautuminen on LTH:iden suositeltava toimintatapa.

Binary Coin-days Destroyed tukee suurelta osin tätä havaintoa lähes identtisellä trendillä ja merkittävillä markkereilla. 7 päivän keskiarvon perusteella (tuntitarkkuudella) tämä mittari osoittaa, että yli 18.5 tuntia viikosta kärsii keskimääräistä käyttöikää enemmän tuhoamisesta. Toisin sanoen 89 % ajasta vanhempien kolikoiden omistajat päättävät pitää ne lepotilassa, eivätkä he vaikuta myyntipaineisiin.

Molemmat mittarit tukevat edelleen käsitystä, että LTH-myyntipuolen paineet ovat tällä hetkellä ensisijaisesti 155 päivän ja ~12 kuukauden kolikoiden omistajien (alias vuosien 2021-22 ostajat).

Bear Market Floorin perusteet

On-chain-työkalut voivat tarjota meille arvion sijoittajien nykyisestä käyttäytymisestä (yllä), mutta myös perustavanlaatuisia arvostustyökaluja, jotka auttavat meitä kartoittamaan ja navigoimaan erilaisia markkinasyklejä.

Alla oleva kaavio on muunnelma realisoidusta voitosta (vihreä) ja tappiosta (vaaleanpunainen), jotka lasketaan jakamalla kukin realisoidulla katolla. Tämä normalisoi tehokkaasti USD-arvon, jonka sijoittajat tuovat markkinoille/pois markkinoilta, suhteelliseen markkinoiden kokoon, jolloin voimme vertailla syklejä. Tämän perusteella voimme yleisesti tunnistaa kolme markkinavaihetta:

Härkämarkkinat (vihreä vyöhyke), jossa kysyntää on riittävästi, jotta sijoittajat voivat saavuttaa merkittäviä voittoja suoraan markkinasyklin huipulle (nettopääoman virta).
Bear Markets (punainen vyöhyke), jossa päinvastoin on totta, ja laskevat hinnat johtavat siihen, että sijoittajat realisoivat tappioita (nettopääoman ulosvirtaus). Vuonna 2019 ja luultavasti loppuvuodesta 2021 voitot vietiin lyhyeen nousevaan helpotusralliin, joka lopulta myytiin.
Disbelief Recovery to Early Bull (oranssi vyöhyke), jossa markkinoilla käydään kauppaa sivusuunnassa ylöspäin, mikä on tyypillistä uudelleenkertymisjaksolle tai epäusko-vaiheelle, ja toteutuneet voitot alkavat jatkuvasti ylittää tappiot.

Nykyisillä markkinoilla pysymme Bear Market -vaiheessa, jossa markkinat eivät vielä pysty tarjoamaan riittävää kysyntää ja hinnannousua kestävän voitonoton ja pääoman sisäänvirtauksen mahdollistamiseksi. Jos realisoituneet voitot alkavat jatkuvasti ylittää tappiot vakaan hintojen ohella, se voi viitata siirtymiseen vaiheeseen 3.

Yksi tunnetuimmista Bitcoin-indikaattoreista ja yleisön suosikki on Mayer Multiple. Tämä oskillaattori lasketaan yksinkertaisena hinnan ja 200DMA:n välisenä suhteena. Yksinkertaisuudestaan huolimatta se on tarjonnut vankan ja luotettavan pitkän aikavälin pohjan ja yläosan muodostumisindikaattorin Bitcoin-sykleille.

Tässä olemme kartoittaneet Mayer-kertoimen 0.8 (vihreä jälki) historialliseksi "aliarvostus"-tasoksi. Tämä perustuu siihen, että alle ~15% Bitcoinien kaupankäyntiajasta on ollut tällä tasolla tai sen alapuolella, mikä tarjoaa todennäköisemmän näkemyksen. Kun 200DMA:n kauppa on 47,275 20 dollaria, tämä 37,820 %:n alennustaso on tällä hetkellä XNUMX XNUMX dollaria.

Menneiden syklien karhumarkkinoiden lattiat puretaan tyypillisesti kahdessa vaiheessa suhteessa 0.8xMM-tasoon, ensin karhun alkuvaiheessa (#1) ja sitten taas suuren antautumistapahtuman jälkeen (#2). Markkinat leijuvat tällä hetkellä juuri tämän avaintason yläpuolella, minkä voitaisiin väittää olevan osa 2021-22 syklin vaihetta #2.

Reserve Risk -metriikka tarjoaa toisen makronäkymän karhumarkkinoiden pohjasta, ja se on oskillaattori, jota painaa voimakkaasti, kun kerääminen ja HODLing ovat suositeltavia (katso videooppaamme). Historiallisesti Reserve Risk on pudonnut alle 0.0025:n kynnyksen (vihreä) loppuvaiheen karhumarkkinoilla (pre-bottom-muodostus) ja noussut uudelleen pintaan myöhemmillä härkämarkkinoilla.

Tämä indikaattori viittaa siihen, että olemme ylittäneet alkuperäisen myöhäisen karhumarkkinoiden tulopisteen ja voimme olla pitkällä toisella puoliskolla. Aiempien syklien perusteella se kuitenkin viittaa myös siihen, että edessä olevalla tiellä voi olla vielä aikaa ja/tai haittapuolia.

Tukeakseen näkemystä siitä, että pidemmän aikavälin HODL-laitteet pysyvät rauhassa, Value Days Destroyed (VDD) -multiple värähtelee suhteellisen alhaisten rajojen ympärillä. Tämä osoittaa, että tällä hetkellä tuhoutuneiden kolikkopäivien arvo ja suuruus on pieni verrattuna viime vuoteen. Tämä yhdistää binaarisen CDD:n, 1 vuoden+ elvytetyn tarjonnan ja varariskin mittareihin, että pitkäaikaisten sijoittajien (1 vuoden+ omistusosuus) hallitseva käyttäytyminen on HODLing.

Tämän mittarin mukaan karhumarkkinat alkoivat noin toukokuussa 2021 ja lähestyvät samanlaista kestoa kuin aikaisemmilla sykleillä.

Lopuksi arvioimme RVT-suhteen, joka jakaa Realized Cap -arvon verkon transaktiovolyymilla (sekä dollareina että 28DMA:lla). Tämä oskillaattori on hidas, mutta korkeamman varmuuden omaava muunnos NVT-suhteesta, ja sillä on seuraavat ominaisuudet:

Nousutrendit ja korkeat arvot ovat historiallisesti laskevia, mikä osoittaa, että transaktiomäärät (ja siten verkon käyttö) ovat laskussa suhteessa ketjun sisäiseen arvostukseen (yliarvostettu). Karhumarkkinoiden pohjat asetetaan tyypillisesti RVT-arvoihin > 30, ja ne vahvistetaan kääntymisellä laskutrendiksi.
Laskevat trendit ja matalat arvot ovat historiallisesti nousevia, mikä päinvastoin osoittaa, että verkon käyttöaste kasvaa suhteessa ketjun arvostukseen (aliarvostettu).
Sivuttain jatkuvia trendejä osoittavat suhteellista tasapainoa ja tyypillisesti viittaavat siihen, että vallitseva markkinatrendi on kestävä.

Tämä oskillaattori on nyt asettanut alemman huipputason verrattuna heinäkuun 2021 tasoon ja on kääntymässä laskutrendiin. Jos tämä suuntaus säilyy, se viittaa siihen, että ketjun sisäisten toimitusten määrä ja verkon käyttö lisääntyy. Tämä on historiallisesti ollut rakentavaa markkinahintojen kannalta.

Yhteenveto ja päätelmät

Bitcoinin nykyinen markkinarakenne on edelleen äärimmäisen herkässä tasapainossa, ja lyhyen aikavälin hintakehitys ja verkon kannattavuus ovat laskussa, kun taas pitkän aikavälin trendit ovat edelleen rakentavia. Pitkäaikaisten haltijoiden antautuminen näyttää jatkuvan, ja tähän konseptiin on lisätty lisää todisteita ja analyyttistä väriä tällä viikolla.

Vetävätkö makrovoimat ja korrelaatiot perinteisten markkinoiden kanssa Bitcoinia alemmas, jää nähtäväksi, vaikka monet perusindikaattorit ovatkin merkittävissä aliarvostuspisteissä tai lähestymässä niitä. Lukuisten makroindikaattoreiden välillä on rakentava yhtymäkohta, jotka vaihtelevat teknisestä analyysistä (Mayer Multiple), kolikoiden elinkaaren analyysiin (Reserve Risk, VDD Multiple) ja jopa perustavanlaatuiseen verkon kuntoon ja käyttöön (RVT Ratio).

Kapitulaatiotapahtuma sekä lyhyen ja pitkän aikavälin trendien eroavaisuudet tekevät Bitcoinista edelleen yhden kiehtovimmista omaisuuseristä seurata tässä makrotaloudellisessa ympäristössä.

Tuotepäivitykset

Kaikki tuotepäivitykset, parannukset ja mittareiden ja tietojen manuaaliset päivitykset tallennetaan muutoslokimme käyttöä varten.

Julkaistu Vaihtoehdot 25 Delta Skew Suite
Julkaistu Entity-Adjusted URPD
Lisätty crypto.com tuettujen vaihtojen luetteloon
Ominaisuuden julkaisu: Työpöytäkaaviot ovat nyt saatavilla hallintapaneeleissa, ja kaikki hallintapaneelit tukevat nyt täyttä tietohistoriaa.
Uncharted Newsletter Edition #14 vapautetaan.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem offiziellen Partner Bitcoin2Go
Seuraa meitä ja tavoita Twitter
Liity Telegram kanava
Vierailla Glassnode foorumi pitkiin keskusteluihin ja analyyseihin.
Katso ketjun mittarit ja aktiviteettikaaviot osoitteesta Glassnode Studio
Saat automaattisia ilmoituksia ketjun keskeisistä tiedoista ja vaihdon toiminnasta käymällä sivustollamme Glassnode-hälytykset Twitter

Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei anna sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin, ja sinä olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.

Aikaleima: Voi 2, 2022

Aikaleima: Mar 15, 2021

Julkaissut Platon

DeFi paljastettu: Onko DeFi parempi kuin ETH?

Market Pulse: ETH 2.0 Stakers ovat veden alla

Apresentando hahmona Métricas de Prova-de-Reserva das Corretoras

Syyskuun tuotepäivitys

DeFi paljastettu: sopeutuminen uuteen normaaliin

Tietoa Meistä

Pystysuuntainen haku ja Ai

foorumi

Pysy yhteydessä

Tili