DeFi paljastettu: DeFin tila

Kahdeksan lyhyen kuukauden aikana DeFi on houkutellut yli 8 miljardia dollaria älykkäisiin sopimuksiin. Nämä sopimukset ilmaisevat sekä perinteisiä rahoitusjärjestelmiä että täysin uusia taloudellisia alkukantoja. Nämä innovaatiot tarjoavat yksilölle uusia mahdollisuuksia todella omistaa omaisuutensa, osallistua pääoman maailmanlaajuiseen koordinointiin, kauppaan hajautettujen pörssien kautta, hyödyntää luotonanto- ja lainamarkkinoita ja paljon muuta.

Tässä kappaleessa tutkitaan Ethereumille rakennetun DeFin nykytilaa ja tutkitaan tärkeimpiä mittareita, jotka auttavat meitä arvostamaan sen räjähdysmäistä kasvua ja käytettävyyttä.

Jos haluat pysyä ajan tasalla DeFi-ekosysteemin viimeisimmän Glassnode-analyysin kanssa, muista tilata tämä uusi sisältö -sarja täältä.

DeFin ruohonjuuritason kehitys

DeFi on sekä tekniikka että liike, missä tutkijoiden ja insinöörien ryhmät ovat muodostuneet yhteen kuvitellakseen rahoituspalveluja. Avaruus on mennyt pitkälle älykkään sopimusinnovaation alkuajoista lähtien, kuten pääoman hankkiminen ICO: n kautta, varhaiset NFT-kokeilut, kuten CryptoKitties, ja DEX: n alkuperäiset toteutukset, jotka viittasivat ensin hajautettuun tulevaisuuteen rahoituksessa.

Yllä olevat kaaviot esittävät räjähdysmäisen kasvun sekä käyttäjäkunnassa että arvossa DeFi-ekosysteemissä. Se, mitä näemme, on täydellinen innovaatioiden myrsky ja uusi eettisyys taloudellisten kannustimien yhdenmukaistamisen takana. Kokonaiset yhteisöt on käynnistetty kannustamalla osallistumaan DeFi-protokolliin. Kannustimet, jotka ohjaivat käyttäjiä kohti tuotteita, jotka ovat tosiasiallisesti kasvaneet ja pitäneet yllä sekä käyttäjiä että pääomaa.

Yksi ensimmäisistä DeFi-kokeista likviditeetin louhinnassa oli Synthetixin vuonna 2019, joka kannusti käynnistämään SETH / ETH Uniswap -poolin. Tämä innoitti myöhemmin tuottoviljelyhankkeita vuonna 2020, etenkin sen jälkeen, kun Compound Finance mahdollisti COMP-rahakkeiden likviditeetin louhinnan niiden lainanotto- ja lainanantomarkkinoilla.

COMP: n kannustimet lainanantajille ja lainanottajille COMP: n ansaitsemiseksi suosivat protokollaa - protokollan kokonaisarvo nousi viikossa 100 miljoonasta dollarista 500 miljoonaan dollariin.

Tärkein innovaatio on itse asiassa sosiaalinen, sillä osallistujat palkitaan protokollan hallinnointimerkistä likviditeetin tarjoamisesta ja protokollan käytöstä ja siten käyttäjien houkuttelusta ja maksuvalmiudesta tuli pelin nimi DeFi-protokollille.

DeFi-käyttöönoton mittaaminen

DeFi: n kasvu voidaan ilmaista monin tavoin, intuitiivisimpana on mitata aktiivisia käyttäjiä. Käyttäjien kasvu DeFi-kokeiden alkuajoista lähtien on ollut räjähtävää ja ylittänyt 2.1 miljoonaa yksilöllistä osoitetta, jotka ovat olleet jonkin verran vuorovaikutuksessa Ethereum DeFin kanssa vuoden 2018 alusta lähtien.

Jos uskomme, että jokainen Ethereumin osoite on osa osoitettavia kokonaismarkkinoita (TAM), voimme sanoa, että DeFi on toistaiseksi tunkeutunut alle 3 prosenttiin Ethereumin osoitteista, joilla on nollasta poikkeava saldo (~ 58 miljoonaa osoitetta). Ethereumin hyväksynnän kasvaessa myös DeFi-sovellusten potentiaalinen TAM kasvaa.

TVL (Total Value Locked) -nimistä tunnusta on suositeltu kuvaamaan älykkäissä sopimuksissa käytettyjä kokonaisvaroja. Lukittu, talletettu, tallennettu, lähetetty, lainattu, toimitettu, mikä kaikki tarkoittaa samaa TVL: n yhteydessä. Pörsseissä voimme ajatella näitä varoja suoraan likviditeetinä ja lainaprotokollissa vakuuksina.

TVL: n merkitys vaihtelee protokollasta toiseen, ja sitä tulisi aina harkita käyttöasteen, kaupankäyntimäärän ja muiden käyttömittareiden rinnalla. Hyödyntäminen kuvaa, kuinka paljon tarjontapuolen likviditeetistä protokollan kysyntäpuoli käyttää tuottavasti. Ota klassinen econ-esimerkki limonadista:

• Oletetaan, että tuotan 100 kupillista limonadia päivittäin. Se on 100 kuppia tarjontapuolella, jota kysyntäpuoli voi hyödyntää.
• Oletetaan nyt, että kysyntäpuoli ostaa ja kuluttaa päivittäin keskimäärin 70 kuppia. Se on 100-70 = 30 kuppia limonadia käyttämättä. Voimme olettaa, että tarjontapuolena voisin alkaa valmistaa vähemmän kuppeja päivittäin vastaamaan paremmin kysyntään.
• Mutta odota. Entä jos paikallinen hallitus tulee sisään ja sanoo tukevansa limonadijalkojeni ostamalla 30 ylimääräistä kupillista päivässä käytöstä riippumatta (tämä vastaa suunnilleen pöytäkirjan tarjoamia likviditeetin louhinnan palkkioita)? Meillä on nyt argumentti järkevälle limonadintuottajalle jatkamaan 100 kupin toimittamista.

Joten vaikka 124 miljardia dollaria TVL: ssä saattaa liukastua järjestelmän ympärille, nämä ovat syntymässä olevat markkinat, joissa pääoma virtaa kaikkialle, missä se odottaa parhaan mahdollisen riskin / tuoton. Jos käyttäjiä on vähän, mutta likviditeettikannustimet ovat vahvat, järkevät toimijat käyttävät näitä mahdollisuuksia. Sen selvittämiseksi, kehittävätkö nämä protokollat ​​uskollista käyttäjäkantaa, meidän on kuitenkin syvennettävä mittareita, jotka kuvaavat tarttuvuutta sekä loppukäyttäjille että likviditeetin tarjoajille.

Hyväksyminen DeFi-protokollatyypin mukaan

Lainaus- ja lainamarkkinat

Lainausprotokollat ​​ovat herättäneet kiinnostusta, kun käyttäjiä houkuttelevat:

• ansaitsevat kiinnostusta heidän rahakkeistaan
• saada vipuvaikutus ja kyky lyhentää ketjua
• käyttää muiden rahakkeiden likviditeettiä tarvitsematta myydä nykyisiä osuuksiaan

Maker esitteli ensimmäisen DeFi-luotonantomarkkinan, jonka avulla käyttäjät voivat luoda DAI: ta ETH: n talletuksia vastaan, ja ajan mittaan on saatavana muita vakuustyyppejä.

Yhdistelmä popularisoi laajempaa omaisuuden lainaamista ja lainanottoa tarjoten suuremman valikoiman rahakkeita lainattavaksi / lainattavaksi. Kun luotonanto asetetaan lainanantajalle, lainanantaja vastaanottaa talletuksensa edustavia cTokeeneja. Näitä cTokeeneja voidaan käyttää primitiivinä muille protokollille.

Aave aloitti kilpailun Compoundin kanssa tarjoamalla vaihtelevaa tokenomiikkaa, jopa 75% lainaa käyttäjän vakuuksia vastaan ​​ja vielä suuremman valikoiman rahamerkkejä lainattavaksi / lainattavaksi.

Jokaisessa protokollassa meillä on yksittäiset rahamarkkinat, joilla on vaihteleva korko ja käyttöaste, alla olevilla esimerkkeillä yhdisteille ja Aaveille. Käyttö = 1 - (vapaa likviditeetti / markkinakoko). Jos talletettu on 1 miljardi dollaria ja lainattu 100 miljoonaa dollaria, käyttöaste olisi ~ 10%.

Hinnat muuttuvat näillä markkinoilla käyttökäyriä vastaan. Kun kokonaismarkkinoiden käyttö lisääntyy, niin myös korot rohkaisevat lisää lainanantajia pääsemään markkinoille ja lainanottajia poistumaan. Päinvastoin, kun käyttö vähenee, niin myös korot rohkaisevat lisää lainanottajia tulemaan mukaan. Seuraavassa kaaviossa huomaamme, kuinka nykyinen käyttöaste on vaikuttanut DAI-markkinoiden korkoihin Compound Financessa.

Voit nähdä, että korkeamman käyttöasteen markkinat palkitsevat korkeamman tuoton lainanantajia houkutellakseen lisää likviditeettiä. Se kallistuu myös lainanottajille.

Nämä markkinat ovat kasvaneet tasaisesti niiden perustamisesta lähtien, ja stablecoin-markkinoilla on eniten aktiivisuutta ja käyttöä. Seuraavasta kaaviosta voidaan nähdä, että vakiintuneet rahat hallitsevat terveellisen tasapainon lainanotossa ja keskimääräisessä käyttöasteessa yli 75% useimmissa tapauksissa. Haihtuvat omaisuuserät, kuten ETH ja wBTC, ovat tavallisesti vakuuksiltaan rikkaita, mutta lainanottajat köyhiä.

Välimiehet siirtävät talletuksensa ja lainatun pääomansa kaikkialle, missä korkeammat korot / riskit ja tuotot löytyvät. Alhaisemman likviditeetin markkinoilla osallistumiselle on riskipreemio. Koroilla on taipumus tasaantua ja normalisoitua, kuten USDC: n korot osoittavat yhdisteen ja Aave: n välillä ajan mittaan. Uudet likviditeetin louhintaohjelmat ja muut hallintovaikutukset voivat tuoda uutta koron volatiliteettia.

Likviditeettikannustimet ja houkuttelevat luotonantajat houkuttelevat likviditeettiä, kun taas lainanottaja otti käyttöön. Tämä jatkuva likviditeetti ja käyttö ovat johtaneet houkutteleviin korkoihin ja jatkuvaan käyttöönottoon sekä lainanottajille että lainanantajille.

Hajautetut pörssit (DEX)

DEX: t ovat räjähtäneet käytössä viimeisen vuoden aikana. Vaikka luotonanto hallitsee eniten likviditeettiä, DEX: t käskevät eniten käyttäjiä suurella marginaalilla. Kaikista 2.1 miljoonasta käyttäjästä, jotka ovat olleet vuorovaikutuksessa DeFi: n kanssa, 1.53 miljoonaa heistä on käyttänyt Uniswapia (~ 73%) jossain vaiheessa. Vertaa tätä 316k käyttäjään, jotka ovat olleet vuorovaikutuksessa Compoundin kanssa jossain vaiheessa (~ 15%).

Likviditeetin tarjoajat käyttävät pääomaa ansaitakseen osan kaupankäyntimaksuista ja likviditeettipalkkioista. Käyttäjiä houkuttelee foorumi markkinoiden syvyyden ja kiinnostuksen kohteidensa saatavuuden perusteella. Luo positiivinen palautesilmukka, jossa useampi käyttäjä luo enemmän maksuja ja enemmän maksuja houkuttelee enemmän likviditeettiä. Riittävän korkeat käyttäjät ja palkkiotuotot pitävät likviditeettiä protokollassa, kun likviditeettipalkkiot vanhenevat.

Näiden tuotteiden todellisen kysyntäpuolen osalta volyymi on ollut uskomattoman vahva, 12 kuukauden volyymi oli 420 miljardia dollaria, 30 päivän volyymi 67 miljardia dollaria, ja päivittäinen volyymi huipentui huhtikuussa yli 3 miljardin dollarin päivittäisen volyymin kaikkien Ethereum DEX -tuotteiden keskuudessa. Lisäksi 1.98 miljoonaa yksilöllistä osoitetta on ollut vuorovaikutuksessa DEX: ien kanssa tähän mennessä.

Mittaamalla likviditeetti verrattuna käyttäjiin vierekkäin, saamme mielenkiintoisen kuvan siitä, mitkä pörssit tyydyttävät tarjontaa sekä kysyntä- että kysyntäpuolella. Adoptio on pyhä graali, kun DEX voi sekä houkutella voimakasta pysyvää likviditeettiä että volyymia pitkällä aikavälillä.

Pidä mielessä, että vaikka käyrän tapauksessa niiden likviditeetti saattaa tuntua paisuneelta suhteessa volyymiin ja maksuihin, käyrä keskittyy stablecoin-pareihin, jotka ovat paljon epävakaampia. Lisäksi Curve sijoittaa varat likviditeettipooliin Compound- ja Yearn Finance -yhtiöille saadakseen lisätuottoa kaupankäyntimaksujen lisäksi. Ne ovat esimerkki DeFi-projektista, joka hyötyy yhdistettävyyden eduista; Yearnin ja muiden kaltaiset projektit hyödyntävät alustaansa stablecoin-swapien ja likviditeetin louhinnan perustana.

Voimme myös mitata vaihdon terveyttä käyttäjien säilyttämisen avulla. Jotkut pörssit pitävät jatkuvasti vahvaa likviditeettiä kannustinohjelmien kanssa, mutta ne jättävät vähän toivomisen varaa käyttäjien säilyttämisessä.

Seuraavassa erittelyssä näemme, että Uniswap muutti 240,000 615,000 osoitetta säilyttäen, palaten ja luoden 18,000 31,000 käyttäjää huhtikuussa. Näemme, että Sushiswap muuttaa 375,000 13,000 osoitetta samalla kun säilyttää, palauttaa ja luo XNUMX XNUMX käyttäjää. Tämä nostaa Uniswapin nettopitoisuuden +XNUMX XNUMX käyttäjälle ja Sushiswapin nettopitoisuuden +XNUMX XNUMX käyttäjälle.

Vakuudelliset vakiomallit

Stablecoinin käytöstä on tullut DeFi: n keskeinen vuokralainen, ja keskitetysti liikkeeseen lasketut, varantotakaiset rahakkeet USDT ja USDC hallitsevat markkinaosuutta. Stablecoinit ovat nousseet perusvaluutaksi useimmissa DEX-pareissa ja luotonantomarkkinoilla.

Suurin yritys hajautettuun stablecoin-suunnitteluun on DAI, joka ylläpitää pehmeää kiinnitystä dollariin markkinoiden välitysmenettelyllä ilman keskusvarantoa. DAI on MakerDAO: n valuutta, jonka takana ovat ETH: n ja muiden rahakkeiden vakuudelliset velkapositiot. MKR-tunnusta käytetään viimeisenä keinona, joka voidaan käyttää maksamaan takaisin lainanantajille maksukyvyttömyystilanteissa. MKR-rahakkeiden haltijoiden kannustamiseksi MKR-tunnus poltetaan, kun velanhaltijat maksavat takaisin vakausmaksun, joka muistuttaa korkoa, joka pitää järjestelmän vakaana.

Vaikka USDT ja USDC ovat selvästi hallitsevia, DAI: n kasvu pysyvänä kolikkona on edelleen vaikuttava, kun se on saavuttanut alusta lähtien yli 3.6 miljardin dollarin kiertotarjonnassa.

DAI on historiallisesti säilyttänyt suhteellisen vakaan sidoksen Yhdysvaltain dollariin. Vaikka liikkeeseenlaskua hallitsee MakerDAO, kauppiaat yrittävät usein hyötyä arbitraasimahdollisuudesta lyhentää DAI yli $ 1 ja pitkä DAI alle $ 1. Tämä kauppa voidaan lisäksi ilmaista tallettamalla ETH rahapajaan DAI: lle tai päinvastoin maksamalla takaisin CDP: t vakuuden nostamiseksi.

Osoituksena voimme nähdä, mitkä DEX-likviditeettipalvelujen tarjoajat ovat perustaneet syvimmät likviditeettipoolit, jotka keskittyvät DAI-pegiin noin 1 dollarin ympärille. Tämä mahdollistaa mahdollisten spread- ja kaupankäyntimaksujen kaappaamisen, jos DAI: n hinta ajautuu liian pitkälle kumpaankin suuntaan.

Huomaamme myös DAI: n käytön useiden DeFi-protokollien joukossa. Tapin ylläpitäminen on mukavaa, mutta todellinen käyttö parhaiden DeFi-projektien sisällä on vielä tärkeämpää.

Luotonantomarkkinoilla DAI on vakiokolikko, jolla on toiseksi eniten vakuuksia Compoundissa ja lähellä kolmas Aavessa. Tämä on varsin terveellistä, kun otetaan huomioon, että DAI: n lopputarjonta on alle 2% USDC: n, USDT: n ja DAI: n kokonaissaannista.

Hajautetuissa pörsseissä tarkastelu DAI: n tarjonnan puolelta osoittaa terveellistä likviditeettiä, kun DAI väitti noin 19% Stablecoinin likviditeetistä Uniswapissa.

Kysynnän puolella DAI: n määrä vie noin 15% päivittäisestä Uniswap-tilavuudesta pareittain, jotka sisältävät DAI: n. USDC ja USDT ottavat kumpikin noin 43%.

Stablecoinit ovat DeFin yleisimmin hyväksyttyjä omaisuuksia. Stabiilisien valmisteiden vahvuus ja tarttuvuus DeFi: ssä on merkitty joillakin keskeisillä ominaisuuksilla:

• USDC, USDT ja DAI edustavat hallitsevia DEX-kauppapareja
• Stablecoins tarjoaa runsaasti likviditeettiä ja vahvaa käyttöastetta luottomarkkinoilla
• DAI ylläpitää kiinnitystä ja kasvavaa adoptiota tarvitsematta USD: n takaamaa varausta

Tuottoaggregaattorit

Tämä on DeFi: n kilpailukykyinen ala, jolla on selkeä voittaja Yearn Financessa.

Yearn Finance on tuottojen aggregaattori, joka hallinnoi käyttäjien pääomaa useilla strategioilla, jotka on suunniteltu maksimoimaan tuotto. Se toimii siirtämällä yhdistettyä pääomaa eri DeFi-protokollien ympärille, mistä on hyötyä mittakaavassa ja helppokäyttöisyydessä käyttäjille.

Heidän tahti kilpailukykyisten strategioiden toteuttamisessa ja helppokäyttöisyydessä projektiintegraatioille ja yksittäisille käyttäjille ovat johtaneet siihen, että TVL: ään on houkutellut yli 4.5 miljardia dollaria toukokuussa.

Käyttäjät lukitsevat omaisuutensa Yearn-holviin, joka jakaa pääoman automaattisesti eri strategioille. Näiden strategioiden perusta, kuten Yearn-asiakirjoissa kuvataan, on seuraava:

• Käytä mitä tahansa omaisuuserää likviditeettinä.
• Käytä likviditeettiä vakuudeksi ja hallitse algoritmisesti vakuuksia maksukyvyttömyyden välttämiseksi.
• Laina lautasliinoja.
• Laita vakituiset rahat likviditeetin louhintaan ja / tai palkkioiden tuottoon.
• Sijoita uudelleen tuottamaan kasvua.

Esimerkiksi DAI-holvissa hyödynnetään monimutkaista strategioiden ja yhteentoimivien protokollien verkkoa tuoton tuottamiseksi tallettajille. Tämän monimutkaisuuden ja strategian taso on aivan liian monimutkainen keskivertokäyttäjien toteuttamiseksi, joten Yearn tarjoaa käyttäjille yhden napsautuksen ratkaisun tarvitsematta ymmärtää täysin heidän rahansa työn monimutkaisuutta. He perivät ponnisteluistaan ​​suoraviivaisia ​​2%: n hoito- ja 20%: n suoritusmaksuja, toisin kuin tyypilliset hedge-rahastot 2 ja 20.

Käyttäjien luottamus Yearn-järjestelmään kasvaa suhteellisen harvoilla älykkäillä sopimusten hyödyntämisillä, kehittäjien ja strategien taidoilla ja jatkuvasti kilpailukykyisillä tuotoilla, jotka saadaan talletusten automaattisesta löytämisestä ja siirtämisestä korkeimman tuoton lähteelle.

Tuottoaggregaatit ovat löytäneet hyväksynnän sekä yksittäisten DeFi-käyttäjien että projektien keskeisenä infrastruktuurina. Käyttäjät menevät Yearniin etsimään yksinkertaisia ​​tapoja osallistua DeFi-mahdollisuuksiin minimoiden samalla kaasumaksut, monimutkaisuus ja selvitystilaan liittyvät riskit. Projektit integroivat Yearnin projektinsa keskeiseksi infrastruktuuriksi - Badger DAO ja Alchemix ovat kumpikin tallettaneet yli 300 miljoonaa dollaria Yearn-holviin, ja muut projektit lisäävät edelleen Yearnia.

Tähän mennessä voimakkaan kasvun jälkeen pääoma kerääntyy edelleen Yearniin ja muihin aggregaattoreihin, eikä ole juurikaan merkkejä hidastumisesta.

Hajautettu rahoitus on siirtynyt salauksen kapealta sektorille johtavaksi sektoriksi alle 12 kuukaudessa. Vaikka lukittu kokonaisarvo (124 miljardia dollaria) on hyödyllinen mittari yleiseen DeFi-käyttöönottoon, se tuskin kertoo koko tarinan todellisesta käyttöönotosta ja tuotemarkkinoiden sopivuudesta. Sen sijaan hyödyllisempiä mittareita voidaan käyttää saamaan täydellinen kuva sekä tarjontapuolelta (likviditeetti) että kysyntäpuolelta (volyymi, käyttäjät, käyttöaste, säilyttäminen jne.).

12 lyhyessä kuukaudessa DeFi on saavuttanut:

• Yli 2 miljoonaa käyttäjää (yksilölliset osoitteet)
• 120 miljardia dollaria + arvo lukittu kaikkiin DeFiin liittyviin älykkäisiin sopimuksiin
• Päivittäinen määrä ylittää säännöllisesti 2 miljardia dollaria hajautetussa pörssissä
• Stablecoinin käyttö laina-alustoilla säännöllisesti> 80% yli 10 miljardin dollarin likviditeetistä
• Hajautettu stablecoin (DAI), jonka $ 3B + kiertää ja vakaa pehmeän tapinsa ympärillä

Jännittävin osa on, että tämä on vasta alkuluku rahoituksen tulevaisuudelle.

---

Jos haluat pysyä ajan tasalla DeFi-ekosysteemin viimeisimmän Glassnode-analyysin kanssa, muista tilata tämä uusi sisältö -sarja alla.

Lähde: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-state-of-defi/