Bitcoin-markkinat ovat käyneet kauppaa hieman korkeammalla tällä viikolla, tosin edelleen toukokuun puolivälistä lähtien perustetulla kaupankäyntialueella. Hinta vaihdettiin viikoittaisen korkeimman $ 36,460: n ja 32,775: n välillä, kun volatiliteetti pienenee samalla kun hinta konsolidoituu.
Kun volatiliteetti imeytyy Bitcoinin hinnasta, se on lisääntynyt kaivosteollisuudessa, kun Bitcoin-verkosto sopeutuu uskomattomaan hash-tehon laskuun suuren muuttoliikkeen aikana. Tällä viikolla protokolla koki historian suurimman vaikeussäätöä säätämällä alaspäin 27.94%.
Bitcoin-protokollan joustavuus on merkittävä. Tällä viikolla lohkoja louhittiin edelleen, liiketoimia selvitettiin edelleen, vaikka ~ 50%, jos sen teollisuuspohja siirtyy, ja kohdentaa pääoman uudelleen uusille lainkäyttöalueille. Tällä viikolla keskitymme lukuisiin ketjun kaivosmittauksiin, jotka auttavat kuvaamaan ja arvioimaan tämän käynnissä olevan uskomattoman muutoksen suuruutta.
Kaivosmuutoksen koon muuttaminen
Tällä viikolla näimme kaivosmittauksissa runsaasti volatiliteettia, kun kaivoskiellon vaikutus Kiinaan on täydessä vauhdissa. Kun merkittävä osa hajautusvoimasta tulee offline-tilaan, lohkoja louhitaan hitaammin, kunnes vaikeus sopeutuu alaspäin. Tämä sovittaa kaivospalapelin monimutkaisuuden keskimääräiseen hash-tehoon, joka havaittiin vuoden 2016 vaikeusikkunassa (~ 14 päivää).
Tällä viikolla keskimääräinen lohkoväli 24 tunnin keskiarvolla nousi lyhyen aikavälin korkeimmalle tasolle 1,958 sekuntia (32.6 min), yli 226% pidempään kuin 600-luvun tavoite-aika. Tämä tapahtuma oli vain väliaikainen 28. kesäkuuta, keskimääräisten estoaikojen kanssa, kun se toipui keskimäärin välillä 800–900.
Jos loitonamme, voimme nähdä, että tämä oli hitain keskimääräinen estoaika vuoden 2009 cypherpunk-aikakauden jälkeen, jolloin Bitcoinilla ei edes ollut markkinahintaa. Aikaisempi pisin keskimääräinen estoaika, 1,774.5 sekuntia, tapahtui viimeisen vetäytymisen alaosassa ennen vuoden 2017 puhallusosaa.
Arvioidaksemme käynnissä olevan hajautusvoiman muutoksen suuruutta voidaan ottaa huomioon arvioidun hajautusnopeuden muutos huhtikuusta toukokuuhun 2021 alkaneen vakaan huipun jälkeen. Huomaa, että hajautusnopeuden arvioidaan olevan estoajan ja vaikeuden johdannainen , ja tässä olemme käyttäneet 24 tunnin liukuvaa keskiarvoa tasoittamaan luonnollista vaihtelua.
Hash-nopeus verkossa oli tyypillisesti noin 180 EH / s huipussa ja laski paikalliseen matalimpaan 65 EH / s: iin (yhdenmukaistettu 1,958: n keskimääräisen lohkoajan kanssa 28.-kesäkuuta).
Hash-määrä on sittemmin toipunut ja vakiintunut 88-110 EH / s -alueelle, mikä heijastaa 38-49% hash-tehoa. Tämä mittaa sen verkon osuuden, joka on tällä hetkellä offline-tilassa ja jota kielto koskee Kiinassa.
Nyt kun protokollan vaikeus on sopeutunut, voimme nähdä, että Vaikeusnauha on kääntynyt syvimmälle vuodesta 2018 karhumarkkinoiden kapitulaation jälkeen. Vaikeusnauhan kääntäminen on erittäin harvinainen tapahtuma, jossa nopeammin liikkuvat vaikeuskeskiarvot (9D, 14D jne.) Putoavat pidemmän aikavälin liukuvan keskiarvon (128D, 200D) alapuolelle.
Vaikeusnauhan kääntäminen edustaa tyypillisesti kaivostyöntekijöiden antautumistapahtumaa, joka havaitaan yleensä karhumarkkinoiden lopussa tai puolittamalla tapahtumia, kun kaivostyöntekijöiden tulot puristuvat ja kannattavuus saa osuman. Se on seurausta kaivostyöntekijöiden sammuttamasta koneita, jotka maksavat enemmän kuin he tekevät, ja se on historiallisesti korreloinut voimakkaiden noususuuntaisten markkinoiden muutosten kanssa.
Kaivostyöntekijöiden tulot parantavat
Vaikka vaikeiden nauhojen inversiot ovat historiallisesti nousutapahtumia, tässä tapauksessa kiinalaisten kaivostyöläisten valtavat logistiset kustannukset saattavat edellyttää kertyneiden BTC-valtiovarainministeriöiden kuluttamista, mikä luo myyntipainetta. On kuitenkin tärkeää huomata, että jäljellä olevan ~ 50 prosentin operatiivisten kaivostyöntekijöiden tulojen nousu on jonkin verran vastapainossa.
Kun Bitcoin kävi kauppaa $ 50k: n ja $ 60k: n välillä huhtikuussa, hajautusaste oli huipussaan, ja kaivosteollisuuden kokonaistulot olivat 50-60 miljoonaa dollaria päivässä. Vaikka hinnat ovat sittemmin laskeneet noin 50%, toimintaan pysyvien kaivostyöntekijöiden on arvioitu olevan 38–49% kilpailustaan lyhyellä aikavälillä.
Päivittäinen kokonaistulo on nyt noin 25–30 miljoonaa dollaria päivässä, mutta se jaetaan pienemmän kaivostyöläisten kesken. Sama päivittäinen BTC-liikkeeseenlasku, vähemmän kilpailijoita jakamaan saaliin.
Tämä tarkoittaa, että viimeisimmän vaikeussäätöjen jälkeen operatiivisilla kaivostyöläisillä on samat OPEX-kustannukset, mutta kannattavuus nousee melkein kaksinkertaiseksi ja lähestyy samanlaista kannattavuustasoa kuin huhtikuussa.
Miner Outflow Multiple seuraa kaivostyöläisten menojen määrää suhteessa heidän vuosikeskiarvoonsa. Tästä voimme nähdä, että kaivostyöläiset ovat hidastaneet dramaattisesti myöhäisten kulutustaan, jopa suuren muuttoliikkeen keskellä. Historiallisesti olemme nähneet kaivostuottajien menokäyttäytymisessä seuraavat suhdannemallit:
- HODLing karhumarkkinoilla (vihreä) missä kaivostyöläiset saavuttavat vakaan tasaisen jakautumiskuvion (tasainen ulosvirtauksen moninkertainen).
- Lisääntynyt härkämarkkinoiden jakauma (punainen) kun kaivostyöläiset hyödyntävät härkämarkkinoiden vahvuutta ja myyvät kiihtyvällä vauhdilla (nouseva ulosvirtauskerroin).
- Jakelu laskee Market Topsin jälkeen (sininen) kun kaivostyöntekijät hidastavat menojaan johtuen mahdollisesti lisääntyneestä vakaumuksesta tai halusta rajoittaa liiallista myyntipainetta (laskeva Outflow Multiple).
Vaikuttavaa on, että jopa suuren maahanmuuton aikana emme ole vielä nähneet kaivostuottajien kulutuskäyttäytymisen merkittävää kasvua. Hajautusnopeuden palautumisen nopeus antaa lisää tietoa tästä:
- Nopea hash-nopeuden palautus osoittaa, että kiinalaiset kaivostyöläiset ovat onnistuneesti siirtäneet, purkaneet laitteistoja tai muuten perineet kustannukset, mikä vähentää valtionhallinnon BTC-myynnin riskiä.
- Hidas pitkittynyt hash-nopeuden palautuminen osoittaa käänteisen ja lisää kertoimia siitä, että kustannukset suoritetaan, velkoja kertyy ja luo siten suuremman todennäköisyyden kaivosmiehen BTC-myyntiin.
Itse asiassa vuoden 2020 alkupuolelta lähtien kaivostyöntekijöiden makrokäyttökäyttäytyminen on muuttunut dramaattisesti. Lähes koko Bitcoins-kaupankäynnin historian ajan kaivostyöläiset ovat jatkuvasti käyttäneet enemmän kolikoita kuin kertyneet siten, että käyttämätön tarjonta oli rakenteellisessa laskutrendissä.
Tämä tarkoittaa, että kaivostyöläiset käyttivät historiallisesti enemmän kolikoita kuin kertyivät.
Alla oleva kaavio näyttää käyttämättömät kaivostyöntekijöiden toimitukset (ts. Kolikkopohjatapahtumat, jotka eivät ole koskaan liikkuneet) piirretty sen 365 päivän liukuvaan keskiarvoon nähden. Vuoden 2020 puolivälistä lähtien kaivosmyyjien rakenteellinen laskusuunta näyttää olevan paitsi tasoittunut myös kääntynyt. Kolikkopohjan tuotoksissa käyttämätön BTC on nyt yli vuotuisen keskiarvon.
Tämä viittaa siihen, että kaivostyöläiset ovat alkaneet kasautua tavalla, jota markkinat eivät ole tähän mennessä nähneet. Kun otetaan huomioon tapahtuman ajoitus, on todennäköisesti useita tekijöitä, jotka on otettava huomioon tämän takana:
- Makrotaloudellinen maisema Bitcoinin tapauksen tukeminen tuli maailmanlaajuisesti ilmeiseksi vuonna 2020, mikä lisäsi kaivostyöläisten vakaumusta.
- Kaivostyöläisillä on pääsy valtavasti erinomaiset rahoitusvaihtoehdot kuten kolikoilla vakuudelliset velat sekä likvidit optio- ja futuurimarkkinat riskien suojaamiseksi.
- Vähentynyt ASIC-kaivostuottajien tuotanto johtuen globaalista sirunvalmistuskapasiteetista. Hintojen noustessa nykyinen hajautusvoima tulee yhä kannattavammaksi, kun markkinoille ei tule uutta kilpailua.
Kun hinnat nousivat härkämarkkinoilla, BTC-kaivostoiminta on todennäköisesti ollut (ja on edelleen) erityisen tuottoisaa tämän puolittuneen aikakauden kautta.
Vähemmän kuin kulta
Monet analyytikot ovat huomauttaneet tällä viikolla, että kaivostyöntekijöiden kannattavuuden indikaattori Puell Multiple putosi myös 'aliarvostettuun vyöhykkeeseen'. Puell Multiple lasketaan ottamalla suhde päivittäisten USD-kaivostuottajien yhteenlasketun tulon ja sen 365 päivän liukuvan keskiarvon välillä.
- Korkea Puell-kerrannaiset osoittavat vahvaa kannattavuutta ja siten kaivostyöläisten suuria kannustimia myydä, mikä lisää nestemäisten kolikoiden tarjontaa markkinoilla.
- Matala Puell-kerrannaiset osoittavat heikon kannattavuuden, kaivostyöntekijöiden kapitulaation ja vahvempien kaivostyöläisten saaman osuuden hash-voimasta, mikä johtaa lopulta tarjonnan puristumiseen.
Kuten Vaikeusnauha-inversio, tämä on harvinainen tapahtuma, joka on tapahtunut vain viisi kertaa historiassa, yleensä sukupolvien markkinoiden kapitulaatiotapahtumien aikana.
Kuitenkin, kuten monien mittareiden tapauksessa, kuka ei rakasta pieniä vivahteita?
Tärkein syy, miksi Puell Multiple putosi kuin kivi, (ja kääntyi sitten nopeasti päinvastaiseksi), on itse asiassa tekninen:
- Estoajat hidastuivat 226% 28. kesäkuuta.
- Tämä tarkoittaa, että vain 58 kohdealueen 144 lohkosta kaivettiin sinä päivänä (40%).
- Tämän seurauksena vain 40% odotetusta BTC: stä annettiin sinä päivänä, jolloin kaivostyöntekijöiden kokonaistulot laskivat 60%.
- Vaikeuden säätö on sittemmin korjannut tämän.
Itse asiassa Bitcoinin liikkeeseen laskemisaste laski kaikkien aikojen matalimpaan 0.71%: iin, jolloin osakekohtainen suhde virtaan oli 140. Bitcoin oli teknisesti 2.37x niukempi kuin kulta (S2F / 59)… Jos vain yhden päivän ajan ...
Viikon ketjun kojelauta
Week On-chain -uutiskirjeessä on nyt live-koontinäyttö kaikille esillä oleville kaavioille