Bitcoin-markkinat ovat kokeneet voimakkaan läpimurron tällä viikolla, ja kauppa on käynyt konsolidoinnin alimmillaan 29,479 35,423 dollarilla sunnuntaina 38,677 XNUMX dollariin. Vaikka Bitcoinin hinta oli teknisesti seuraavan viikkojen uutiskirjeen tapahtuma, tätä kirjoitettaessa Bitcoinin hinta nousi lyhyen puristuksen takana ja saavutti huippunsa XNUMX XNUMX dollariin varhain maanantaiaamuna.
Tällä viikolla käymme läpi sekä johdannaisia että ketjun sisäisiä markkinoita koskevia tietoja arvioidaksemme johtoasemaa tässä lyhyessä puristuksessa ja luodaksemme perustan markkinoiden kannattavuudelle. Kun sijoittajat palaavat kannattavuuteen, se kysyy, alkavatko he käyttää näitä kolikoita markkinoiden vahvuuteen, jos vakaumus pitää hallinnassa säilyy tai on se laantunut.
Shortsit puristetaan korkeammalle
Johdannaismarkkinoiden kasvaessa ja kypsyessä spot- ja velkaantuneiden markkinoiden välinen vuorovaikutus luo tähän markkinasykliin uutta dynamiikkaa, jota ei ollut aiemmin.
Kun aloitimme viikon, avoin kiinnostus optiomarkkinoita kohtaan viittasi siihen, että volatiliteettia oli odotettavissa. Avoin korko lakkohinnan mukaan kuukauden kuluttua (27. elokuuta tehdyt sopimukset) osoittaa, että lakkoja suositaan selvästi nykyisen konsolidointialueen ulkopuolella. Deribitillä 27. elokuuta avautuneimmat lakkohinnat ovat:
- 25 XNUMX dollaria Putsille 1,388 XNUMX BTC avoimella korolla.
- 80 XNUMX dollaria puheluihin 1,513 XNUMX BTC avoimella korolla.
Avoin kiinnostus perpetuaalisiin futuurimarkkinoihin on pysynyt pääosin ennallaan viimeisen kahden kuukauden aikana, vaihdellen toukokuusta lähtien noin 10 miljardin ja 12 miljardin dollarin välillä. Viime viikon aikana perpetual futuurien avoin korko nousi kuitenkin huomattavalla 1.4 miljardilla dollarilla hintojen nousun ohella. Usein kohonnut avoin korko alkaa lisätä todennäköisyyttä epävakaasta vipuvaikutuksesta.
Jos arvioimme käteismarginaalisten vakuuksien volyymia, voimme nähdä, että rakenteellinen nousutrendi on ollut pelissä toukokuun alusta lähtien. Käteismarginaaliset vakuudet ovat futuuripositioita, joissa käytetään käteistä tai käteistä vastaavia (stablecoin) -pohjaisia vakuuksia. Yleensä käteismarginaaliset positiot ovat parempia markkinoiden vakauden kannalta, koska ne poistavat riskikerroksen, joka vallitsee, kun epävakaat kryptomarginaaliset futuurit hallitsevat.
Tämän suuntauksen vahvistamiseksi voimme nähdä, että kryptomarginaalisten futuuripositioiden suhteellinen dominanssi on ollut rakenteellisessa laskussa samana ajanjaksona, pudoten 70 prosentista 52.5 prosenttiin. Vaikka vipuvaikutuksen kaikissa muodoissa tiedetään lisäävän markkinoiden volatiliteettia, nämä kaksi kaaviota osoittavat selkeän laskun kauppiaiden määrässä, jotka ottavat riskiä kryptomarginaalipositioihin, mikä on markkinoiden positiivinen nettrendi. Se lisää myös nykyisen markkinarakenteen riskinottoa.
Futuurimarkkinoiden suuntaharhaisuuden arvioimiseksi voimme havaita, että perpetual rahoituskorot ovat jatkaneet negatiivista kauppaa. Tämä osoittaa, että nettoharha on lyhyt Bitcoin. Tämä mittari auttaa erityisesti tunnistamaan, että maanantain hintaralli liittyy todennäköisesti yleiseen lyhyeen puristukseen, jolloin rahoituskorot jatkavat kauppaa vieläkin negatiivisemmilla tasoilla huolimatta hintojen noususta +30 %.
Todellakin, maanantain rallin aikana lähes 120 miljoonan dollarin shortsit realisoitiin tunnissa, mikä suurelta osin vahvistaa sen, että lyhyt puristus oli ensisijainen liikkeellepaneva voima.
Ketjun toiminta pysyy hiljaisena
Suoraan päinvastoin kuin spot- ja johdannaismarkkinoiden volatiliteetti, transaktiovolyymit ja ketjutoiminta ovat erittäin hiljaisia. 14 vuorokauden mediaanien perusteella Bitcoinin yksikkökorjattu transaktiovolyymi on edelleen alhainen noin 5 miljardiin dollariin päivässä. Tämä on edelleen merkittävä lasku verrattuna 16 miljardiin dollariin/päivä ennen toukokuun myyntiä.
Volyymi ei kuitenkaan ole vielä romahtanut samassa määrin kuin vuoden 2017 räjähdyshuippu, jossa verkon volyymi näki täyden jäljen, sitä seuranneen laskevan markkinan ja lopulta pitkän antautumisen. Nähtäväksi jää, alkavatko ketjun volyymit piristyä vastauksena viimeaikaiseen epävakaaseen hintakehitykseen.
Huolimatta ketjun sisäisten transaktiovolyymien laskusta, kun verrataan NVT-suhteen verkoston arvostukseen (markkina-arvo), voimme nähdä mielenkiintoisen fraktaalin. Historiallisesti erittäin alhaiset NVT-arvot viittaavat siihen, että verkko on aliarvostettu suhteessa tapahtumavolyymiin. Toisaalta korkeammat arvot, jotka nähtiin helmikuussa 2021, osoittavat, että transaktiovolyymit ovat suhteellisen alhaiset eivätkä välttämättä oikeuta nykyistä markkina-arvoa.
Kun hinnat laskivat 29 XNUMX dollarin alimmilleen viikon alussa, EA-NVT ehdotti, että Bitcoin-verkko oli suhteellisen ylimyyty verrattuna ketjun sisäisiin toimitusmääriin. Tämä lyhyt puristus on nyt nostanut EA-NVT:n korkeammalle. Jos ketjun volyymit eivät nouse näiden kohonneiden hintojen tueksi, se voi viitata siihen, että rallissa ei ole perustavanlaatuisia tekijöitä ja se olisi merkki varovaisuudesta.
Huomautus: sekä ketjun tilavuus että NVT-kaaviot näytetään entiteettisäädettyinä. Tämä suodattaa vain taloudellisesti mielekkäitä tapahtumia poistamalla omat kulut, lompakon hallinnan ja muut sisäiset siirrot.
Entiteettien osalta voimme nähdä rakentavamman piikkien vastaanottavien entiteettien (ne, jotka ottavat haltuunsa kolikoita), kun taas lähettävät entiteetit (kuluttajakolikoita) pysyvät suhteellisen tasaisena. Tämä on varhainen trendimuutos, ja jos se jatkuu, se viittaisi positiivisempaan kertymistyyppiseen ympäristöön. Se korostaa, että liikenteessä olevasta määrästä kohtuullinen osa näyttää olevan kertymistä ja verkosta poistuvia kokonaisuuksia on suhteellisen vähän.
Kaiken kaikkiaan ketjun toiminta pysyy hieman laskussa ja on edelleen hiljaista. Ehkä Bitcoin-verkon hyödyntäminen on tässä tapauksessa jäljessä olevia hintoja. Ihannetapauksessa uusi volatiliteetti ja rakentava hintakehitys lisäävät korttelitilojen kysyntää. Jos ei, se saattaa ehdottaa, että tulevina viikkoina tarvitaan varovaisempi kehys.
Verkon kannattavuus
Viikon analyysimme päätteeksi arvioimme markkinoiden kokonaiskannattavuuden suhteessa toteutuneeseen hintaan. Realisoitunut hinta on yksi ketjun analyysin taustalla olevista päämittareista. Se lasketaan arvostamalla kaikki kolikot siihen hintaan, jolloin ne viimeksi siirrettiin, ja se edustaa siten liikkeessä olevien kolikoiden kokonaiskustannusperustetta.
Realisoitunut hinta käy tällä hetkellä 19.3 35.4 dollaria, mikä on yleensä yhtä aikaa viimeisten ATH-syklien kanssa. Tämän viikon päätöskurssi 83 XNUMX dollaria tarkoittaa, että kokonaismarkkinat pitävät tällä hetkellä noin XNUMX prosentin realisoitumatonta voittoa.
Aiempien markkinasuhdanteiden yhteydessä voimme käyttää MVRV-suhdetta vertaamaan markkina-arvoa (spot-arvostus) toteutuneeseen kattoon (ketjun kustannusten perusteella). Tässä näemme, että MVRV-suhde käy kauppaa vyöhykkeellä, joka on historiallisesti saavutettu kolmessa tilanteessa:
- Early Bull -sykli (3x) jossa hinnat ovat makropohjaisia ja älykkäät rahankerääjät ovat palanneet tuntuvalle voittotasolle.
- Keskikarhun sykli (2x) jossa sijoittajat ovat nähneet realisoitumattomien voittojensa pienentyneen dramaattisesti syklin huipulla, mutta ennen lopullista antautumista.
- Kaksoispumppu (1x) vuoden 2013 markkinoilla, joilla syklin puolivälissä tapahtuva shake-out laittoi tarpeeksi sijoittajia sivuun, ennen kuin palasi nopeasti voimakkaaksi huipulle.
Tässä vaiheessa jää nähtäväksi, pystyvätkö markkinat kääntämään makrotrendin ympäri ja vahvistavatko härkämarkkinoiden elpymisen. Jos näin on, se muistuttaisi vuoden 2013 "kaksoispumppujen" markkinoita. Jos ei, todennäköisyys olla keskikarhun fraktaali voi kasvaa.
Tarkasteltaessa MVRV:tä lyhytaikaisen haltijan (STH) kohortille, voimme nähdä, että he pitävät tällä hetkellä kolikoita hallussaan merkittävällä realisoitumattomalla tappiolla. STH-MVRV käy harvoin kauppaa tällaisilla ylimyytyillä ehdoilla, ja lähes kaikkia historiallisia tapauksia seuraa merkittäviä hintojen nousuja. Näitä fraktaaleja esiintyy kuitenkin tyypillisesti vain Bear Marketsissa, ja tämä sisältää viimeisen antautumistapahtuman, joka käynnistää makrohärän.
Voimme myös tutkia lyhyen puristuksen aikana kannattavuuteen palannutta tarjontaa. Tämä antaa meille arvion kolikoiden määrästä, jonka ketjun sisäiset kustannukset ovat 29 38–29 38.4 dollarin konsolidointialueella. Viikoittaisesta alimmasta hinnasta (2.1 11.2 dollaria) lyhytaikaiseen huipulle (XNUMX XNUMX dollaria kirjoitushetkellä) yli XNUMX miljoonan BTC on palannut kannattavuuteen. Tämä vastaa XNUMX %:a kiertävästä tarjonnasta.
Lopuksi tarkastelemme, onko olemassa merkkejä siitä, että vanhempia kannattavia kolikoita käytetään ketjussa markkinavoiman hyödyntämiseksi irtautumislikviditeetissä. Suhteellisen karua olisi nähdä vanhojen kolikoiden (> 1 v) kulutus lisääntyneen merkittävästi tämän avustusrallin aikana, kuten nähtiin vuonna 2018 räjähdyksen jälkeen.
Toistaiseksi emme ole nähneet tällaista käytöstä. Jos vanhempien kolikoiden yleinen lepotila jatkuu, se viittaa siihen, että HODL:n vakaumus säilyy suhteellisen vahvana ja suosii rakentavampaa näkemystä markkinarakenteesta eteenpäin. Sitä vastoin vanhempien kolikoiden massakulutus osoittaisi, että epälikvidejä kolikoita on palaamassa nestevarastoon ja tulevaisuuden näkymät ovat laskevammat.
Week On-chain -uutiskirjeessä on nyt live-koontinäyttö kaikille esillä oleville kaavioille