Toimittajan huomautus: Tohtori Mike Walden on Reynolds Distinguished Professor Emeritus North Carolina State Universityssä.
+ + +
RALEIGH – BKT-luvulla tulee tänään negatiivisena, taantuman peukalosääntön määritelmä täyttyy. Sääntö sanoo, että taantuma tapahtuu, kun kaksi peräkkäistä neljännestä on ollut negatiivista BKT:n reaalikasvua (inflaatiokorjattu).
Vaikka tätä peukalosääntöä käytetään laajalti, "virallisen" taantuman nimityksen ovat tehneet ekonomistit National Bureau of Economic Researchissa (NBER), vuosisadan vanhassa ajatushautomossa. Heidän taantuman määritelmänsä on erilainen: "taantumisesta puhutaan, kun taloudellinen toimeliaisuus supistuu laajasti useiden kuukausien aikana."
Avain tässä on "laajapohjainen", mikä tarkoittaa, että NBER tarkastelee monia toimenpiteitä, ei vain yhtä.
Vaikka NBER ei paina viimeisimpiä lukuja useisiin kuukausiin, mielestäni yksi syy pysähtyä taantuman julistamiseen on se, että emme ole vielä nähneet työmarkkinoiden merkittävää heikkenemistä. Työpaikkojen kasvu on todellakin ollut edelleen voimakasta, eikä työttömyysaste ole noussut. Vaikka tämä saattaa muuttua tulevina kuukausina, pahin, mitä voidaan sanoa työmarkkinoista, on se, että työpaikkojen lisääntyminen näyttää hidastuvan.
Talous supistuu jälleen toisella neljänneksellä – onko taantuma saapunut?
Lopputulos on tämä: Olemme hidastuvassa taloudessa – juuri sitä, mitä Federal Reserve (Fed) haluaa. Jos Fed jatkaa korkojen nostamista – niin kuin uskon sen tekevän – talous hidastuu entisestään ja voimme hyvinkin nähdä työpaikkojen menetyksen ja työttömyysasteen nousevan.
Arvelen, että NBER EI julista taantumaa ensimmäisen ja toisen vuosineljänneksen BKT:n laskun perusteella. Kuitenkin, jos näemme vetäytymisen työmarkkinoilla kolmannella tai neljännellä vuosineljänneksellä – tai molemmilla –, ennustan NBER:n julistavan taantuman.
Viimeinen mielenkiintoinen huomautus: Jotta NBER julistaisi taantuman, talouden neljännesvuosittaisten laskujen ei tarvitse tapahtua peräkkäisillä vuosineljänneksillä. Jos esimerkiksi kolmannen vuosineljänneksen BKT-luku on positiivinen, mutta neljännen vuosineljänneksen BKT-luku on negatiivinen, NBER voi silti määritellä taantuman tapahtuvan vuonna 2022.
