2022 Ketjun vuosi

Vuosi 2022 on ollut yksi kaoottisimmista, epävakaimmista ja taloudellisesti julmimmista vuosista, ei vain digitaalisen omaisuuden alalla, vaan myös laajemmilla rahoitusmarkkinoilla. Keskuspankin rahapolitiikan tehdessä 180 asteen U-käännön ja vuosikymmenten äärimmäisen löysät ja helpot luottoehdot kiristyneet ehdot ovat aiheuttaneet vakavia ja nopeita nostoja useimmissa omaisuusluokissa.

Tämä The Week On-chainin painos on viimeinen vuodellemme (ellei suuri toimialaa muuttava tapahtuma inspiroi meitä encoreen). Sellaisenaan tarjoamme korkean tason yleiskatsauksen kuluneesta vuodesta ja siitä, missä olemme vuonna 2023. Tässä artikkelissa käsittelemme:

• Volatiliteetti, johdannaiset ja futuurit vipuvaikutus.
• Toteutuneiden tappioiden vakavuus viimeisen vuoden aikana.
• Bitcoinin ketjun toimitusrakenne ja pitoisuudet.
• Jäähtyä Bitcoin-kaivossektorilla.
• Ethereumin toimitusdynamiikka yhdistämisen jälkeen.
• Ethereumin kaasunkulutuksen määräävän aseman kehittyvät suuntaukset.
• Muuttuvat trendit ja määräävä asema Stablecoin-markkinoilla.

---

Glassnoden tiimiltä: Kaikille The Week On-chainin lukijoille ja Glassnoden jäsenille haluamme kiittää teitä kaikkia tuestanne ja lukijamäärästänne tänä vuonna. Toivomme varmasti, että pidit WoC:n lukemisesta ja Glassnode-työkalujen käyttämisestä yhtä paljon kuin me nautimme niiden kirjoittamisesta ja rakentamisesta.

Toivotamme sinulle kaikkea hyvää lomakauden aikana ja odotamme uutta jännittävää vuotta 2023.

---

[Upotetun sisällön]

Hiljainen tulevaisuus

Todella kaoottisen vuoden jälkeen Bitcoin-markkinat ovat kääntyneet hyvin hiljaiseksi joulukuussa. BTC:n lyhyen aikavälin realisoitunut volatiliteetti on tällä hetkellä usean vuoden alimmillaan 22 % (1 viikko) ja 28 % (2 viikkoa), mikä on alhaisin volatiliteettijärjestelmä sitten lokakuun 2020.

Futuurien volyymit ovat samalla tavalla alhaisia, ja ne ovat nyt usean vuoden pohjalla. Sekä BTC- että ETH-markkinoilla käydään tällä hetkellä samanlaista kauppaa 9.5–10.5 miljardia dollaria päivässä. Tämä osoittaa likviditeetin kiristymisen, laajalle levinneen velkaantuneisuuden ja monien luotto- ja kaupankäyntipisteiden heikkenemisen valtavan vaikutuksen.

Avoin kiinnostus futuurimarkkinoita kohtaan on vetäytynyt merkittävästi FTX:n romahtamisen jälkeen. Alla olevassa kaaviossa näkyy Leverage Ratio, joka lasketaan futuurien avoimen koron ja vastaavan omaisuuden markkina-arvon välisenä suhteena.

Futuurien vipuvaikutuksen muodostuminen ja purkaminen marraskuussa on ollut huomattavasti ankarampaa ETH:lle, mikä johtuu todennäköisesti siitä, että jäljellä olevat yhdistämiskaupat on suljettu. ETH:n avoin korko on laskenut 4.75 %:sta 3.10 %:iin markkina-arvosta. BTC:n vipuaste saavutti huippunsa viikkoa ennen ETH-markkinoita, ja on sittemmin laskenut 3.46 prosentista 2.50 prosenttiin markkina-arvosta viimeisen kuukauden aikana.

Sekä Bitcoin-kalenterin futuurit että perpetual swap -sopimukset käyvät kauppaa taaksepäin, ja vuositasolla -0.3% ja -2.5%. Jatkuvat taantumisen jaksot ovat harvinaisia, ja ainoa samanlainen ajanjakso on konsolidointi touko-heinäkuun 2021 välillä. Tämä viittaa siihen, että markkinat ovat suhteellisen "suojattu" lisälaskuriskiltä ja/tai raskaampia lyhyiden keinottelijoiden kanssa.

Paluu markkinoille

Löysän rahapolitiikan aikakauden ylimääräinen likviditeettikupla 2020–21 loi ketjussa ennätyksellisen vuotuisen kokonaisvoiton. Bitcoin-sijoittajat saivat yli 455 miljardin dollarin vuosittaisia ​​voittoja siirtäessään varoja ketjuun, ja huippu saavutti pian marraskuun 2021 ATH:n jälkeen.

Siitä lähtien karhumarkkinajärjestelmä on hallinnut, ja markkinat ovat antaneet takaisin yli 213 miljardia dollaria toteutuneita tappioita. Tämä vastaa 46.8 % vuosien 2020-21 sonnivoitoista, mikä on suhteelliselta suuruudeltaan hyvin samanlainen kuin vuoden 2018 karhu, jossa markkinat antoivat takaisin 47.9 %.

Huomionarvoista on pitkäaikaisten haltijoiden panos, jotka tämän syklin aikana saavuttivat kaksi historian suurinta suhteellista tappiopiikkiä. Marraskuun ajan LTH-tappiot olivat korkeimmillaan -0.10 % markkina-arvosta päivässä, mikä on mittakaavaltaan verrattavissa vain vuosien 2015 ja 2018 syklin alimmille tasoille. Kesäkuun myynti on yhtä vaikuttava -0.09 % markkina-arvosta päivässä, ja LTH:iden voimakas dominanssi lukitsee -50 % - -80 % tappiot.

Pitkän aikavälin näkemys

Näistä hämmästyttävän suurista tappioista huolimatta kolikoiden tarjonnan ikä ja jäljellä olevien taipumus HODLingiin kasvavat edelleen. Long-Term Holder Supply on täysin palauttanut paniikkikulutuksen FTX-fiaskon jälkeen ja saavuttanut uuden ATH:n 13.908 M BTC (72.3 % kiertävästä tarjonnasta).

Tämän mittarin lähes lineaarinen nousutrendi heijastaa voimakasta kolikoiden kertymistä, joka tapahtui kesä- ja heinäkuussa 2022 välittömästi 3AC:n ja alan epäonnistuneiden lainanantajien inspiroiman velkaantumistapahtuman jälkeen.

Alla olevasta taulukosta näet kolikoiden määrän ja jakautumisen ikäluokkien mukaan väritettynä.

• Lämpimät värit osoittavat voimakasta jakautumista vanhempien kolikoiden, tyypillisesti markkinoiden huipuilla, ja antautumisen pohjalta.
• Kylmempiä värejä osoittavat kypsymisen, kun sijoittajat kerääntyvät ja jättävät kolikoita käyttämättä.
• Tummemmat palkit ilmaisevat raskaamman kolikon tiheyden (ja päinvastoin kevyemmille palkoille).

Jokaisen markkinoiden laskun jälkeen vuonna 2022 voimme nähdä, että kolikoiden uudelleenjakelu (ja siten uudelleenkertymä) on lisääntynyt. Erityisesti kesä-lokakuu 2022 -vyöhyke erottuu joukosta, sillä monet 18 24–6 XNUMX dollarin arvoiset kolikot ovat nyt ikääntymässä yli XNUMX kuukauden luokkaan (tämän vuoksi LTH:n tarjonta on nousussa).

Vaikea aika kaivostyöläisille

Viime viikolla tehtiin suurin vaikeusmuutos alaspäin sitten heinäkuun 2021 suuren kaivosmuuton. Vaikeusaste laski 7.32 %, mikä tarkoittaa, että kohtuullisen suuri osa aktiivisesta hashratesta oli sammutettu, todennäköisesti jatkuvan tulostressin seurauksena.

Tämän seurauksena hash-nauhat ovat jälleen käännetty ylösalaisin, ja risteytyminen tapahtui marraskuun lopulla. Tämä tarkoittaa, että kaivosteollisuudessa on riittävästi stressiä siitä, että jotkut operaattorit ottavat ASIC-laitteet offline-tilaan. Tämä liittyy tyypillisesti kaivostyöntekijöiden tulovirran putoamiseen OPEX-kulujensa alapuolelle, mikä tekee laitteista kannattamattomia.

Tämä ei kuitenkaan tule kovin yllätyksenä, koska hash-hinta on vain tuskin kaikkien aikojen alhaisten hintojen yläpuolella. Vaikka spot-hinnat (~17 70 dollaria) olivat 2020 % korkeammat kuin ne olivat lokakuussa 10 (~ 70 XNUMX dollaria), seuraavan Bitcoin-lohkon löytämisestä kilpailevan hashpowerin määrä on nyt XNUMX % korkeampi.

Yhdistyksen jälkeen

Ethereum Merge, joka valmistui 15. syyskuuta, oli kiistatta vuoden vaikuttavin suunnittelutyö. Tapahtuman välittömyyden havainnollistamiseksi alla oleva kaavio näyttää keskimääräisen ja mediaanilohkovälin vuoden 2022 aikana. On heti selvää, mihin Proof-of-Workin luonnollinen ja todennäköisyysvaihtelu päättyi, ja tarkka, ennakko -määritetty 12-sekunnin Proof-of-Staken estoaika tuli voimaan.

Yhdistämisen jälkeen aktiivisten validaattorien määrä on kasvanut 13.3 %, ja yli 484 15.618 validaattoria on nyt toiminnassa. Tämä nostaa panostetun ETH:n kokonaismäärään 12.89 miljoonaan ETH:hen, mikä vastaa XNUMX %:a kiertävästä tarjonnasta.

Proof-of-stakeen siirtymisen myötä Ethereumin rahapolitiikkaa sopeutettiin merkittävästi alhaisempaan päästöaikatauluun. Nimellinen liikkeeseenlaskuprosentti (sininen) on noin +0.5 %, mutta kun otetaan huomioon EIP1559-polttomekanismi (punainen), tämä on lähes kokonaan tasattu noin +0.1 %:iin tyypillisenä päivänä. Tätä verrataan +3.9 %:n nettoinflaatioon ennen yhdistämistä, mikä osoittaa, kuinka dramaattinen muutos liikkeeseenlaskuun on ollut.

Kirjoitushetkellä ETH:n tarjonta muuttui yhdistämisen jälkeen, ja se on juuri kääntänyt nettodeflaation, ja nykyinen kolikon tarjonta on nyt -242 ETH:ta pienempi kuin se oli sulautuksessa. Tämä vastaa arviolta 1.044 miljoonaa ETH:ta, joka olisi muuten laskettu liikkeeseen edellisen liikkeeseenlaskuaikataulun mukaisesti.

---

Haemme Ethereum-analyytikkoa.

Jos olet analyytikko joka on erikoistunut Ethereumiin, DeFiin ja niihin liittyviin ekosysteemeihin (tai tiedä jonkun, joka on) Ota yhteyttä. Etsimme vanhempaa Ethereum-analyytikkoa liittymään tiimiimme ja pioneeriksi ja edistämään on-chain-analytiikan alaa tässä jatkuvasti kehittyvässä ekosysteemissä.

---

DeFi velkasaneeraukset

Token-hintojen äärimmäisen laskun ja likviditeetin voimakkaan supistumisen myötä DeFin lukittu kokonaisarvo on laskenut dramaattisesti. Saavutettuaan 160 miljardin dollarin huipun ATH-markkinoilla marraskuussa 2021, DeFi TVL on pudonnut yli 120.3 miljardia dollaria (-75 %). Tämä laskee DeFi-vakuusarvot 39.7 miljardiin dollariin ja palaa helmikuun 2021 tasolle.

Kaasun kulutuksen hallitseva asema tapahtumatyypeittäin on myös osoittanut markkinoiden mieltymysten muuttumista viimeisen kahden vuoden aikana. DeFi-protokollat ​​kattoivat 25–30 prosenttia kaikesta kaasunkulutuksesta heinäkuusta 2020 toukokuuhun 2021, mutta ovat sittemmin pudonneet vain 14 prosenttiin.

Samanlaisessa noususuhdanteen ja laskusuhdanteen aikana NFT:hen liittyvät tapahtumat muodostivat 20–38 prosenttia kaasun käytöstä vuoden 1 ensimmäisellä puoliskolla, mutta nyt ne ovat myös pudonneet 2022 prosenttiin. Stablecoinit ovat pitäneet tasaista 14–5 prosentin määrää koko tämän vuoden.

Stablecoinin ulosvirtaukset

Stablecoineista on tullut alan kulmakivi omaisuuserä vuodesta 2020 lähtien, ja kolme kuudesta suurimmasta arvopaperista markkina-arvoltaan on nyt stabiileja kolikoita. Stablecoin-kolikoiden kokonaistarjonta saavutti huippunsa 3 miljardissa dollarissa maaliskuussa 6, mutta sen jälkeen on lunastettu suuria määriä yli 161.5 miljardia dollaria.

Kaiken kaikkiaan tämä heijastaa nettopääoman ulosvirtausta -4 miljardista dollarista -8 miljardiin dollariin kuukaudessa. On kuitenkin myös huomionarvoista, että tämä heijastaa vain 8 % vakaan kolikon huipputarjonnasta, mikä viittaa siihen, että suurin osa tästä pääomasta on edelleen tässä uudessa digitaalisessa dollarimuodossa.

Myös suhteellisen vakaan kolikon tarjonnan hallitsevassa asemassa on tapahtunut merkittäviä muutoksia.

• BUSD erottuu joukosta, sillä se on kasvattanut markkinaosuuttaan 10 prosentista 16 prosenttiin vuonna 2022 ja edustaa nyt 22.0 miljardia dollaria kokonaisarvoltaan.
• Tether on säilyttänyt suhteellisen tasaisen 45–50 prosentin markkinaosuuden, vaikka USDT on lunastettu yhteensä 18.42 miljardia dollaria toukokuusta lähtien.
• USDC-dominanssi saavutti huippunsa 38 prosentissa kesäkuussa, mutta on sittemmin laskenut 31.3 prosenttiin, mikä on nyt 44.75 miljardia dollaria.

Vaikka stabiileja kolikoita lunastetaan parhaillaan ja pääomavirtaa nettomääräisesti, Ethereumin siirtomäärät ovat jatkaneet nousuaan koko vuoden 2 toisen puoliskon ajan. Stabiilikolikoiden yhteenlasketut siirtomäärät olivat vakaat noin 2022 miljardia dollaria päivässä suuren osan 16–2021, mutta ovat jatkaneet nousuaan. 22–20 miljardiin dollariin päivässä heinäkuusta lähtien.

Touko-, kesä- ja marraskuun korkean volatiliteetin myyntitapahtumien aikana stabiilien kolikoiden kokonaissiirtovolyymit ovat huipussaan 37 miljardin ja 51 miljardin dollarin välillä, mikä viittaa USD-likviditeetin äärimmäiseen kysyntään velkaantuneisuustapahtumien aikana.

Yhteenveto ja päätelmät

Tänä vuonna sekä BTC:n että ETH:n nostot ovat ylittäneet -75 % marraskuussa asetetusta kaikkien aikojen ennätyksestä. Toukokuusta lähtien tätä on välittänyt laaja-alainen ja massiivinen velkaantumisastetta vähentävä tapahtuma. Tämä johti huomattavaan luoton supistumiseen, lukuisiin konkursseihin, monen miljardin dollarin ponzi-projektin (LUNA-UST) valitettavaan romahdukseen ja valitettavasti siihen, mikä näyttää olevan petos FTX:n tapauksessa.

Vuosi 2022 oli julma, ja se on ajanut volatiliteetin ja volyymit usean vuoden pohjalle, kun likviditeetti ja spekulatiivisuus kuivuvat. Kun keinottelijat ovat poissa, Bitcoinin pitkäaikaisen haltijan tarjonta on siirtynyt uudelle ATH:lle, ja sijoittajat näyttävät astuvan mukaan ja kasvattavat kolikoiden määrää jokaisella hintahaaralla. Ethereum Merge toteutettiin myös onnistuneesti syyskuussa, ja vakaat kolikot osoittavat edelleen merkityksellistä sopivuutta tuotemarkkinoille.

Hajautettujen järjestelmien kestävyys on rakennettu monien vuosien koettelemusten ja taisteluarpien kautta, mutta nämä tapahtumat muodostavat lopulta HODLer-kohortin, viimeisen keinon ostajan. Kaikkien vuoden 2022 haasteiden jälkeen digitaalinen omaisuusteollisuus on edelleen pystyssä, siitä opitaan ja Bitcoin-lohkoja löytyy jatkuvasti.

Riippumatta siitä, mitä tulee vuonna 2023, uskomme, että tämä toimiala kestää ajan kokeen, ja jatkamme työkalujen ja tietojen rakentamista, joita tarvitaan analysoimaan, tutkimaan ja ymmärtämään miksi.

Tick ​​tock, seuraava lohko, ja nähdään vuonna 2023.

---

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• Lähde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/