Tämän raportin on kirjoittanut IOSG Ventures ja julkaistu yksinomaan The Defiantissa
Kiitokset: Erityinen kiitos Xinshu, Lucas ja Evgeny arvokkaan palautteen antamisesta ja Darko Bosnjak avusta data-analyysissä!
TLDR:
- Artikkeli käsittelee DEX-johdannaismarkkinoiden tilaa FTX:n jälkeisellä aikakaudella.
- Useimmat DEX:t ovat kamppailleet houkutellakseen orgaanista kasvua, koska suuren osan kaupankäynnistä ovat tuottaneet botit ja kauppiaat, jotka käyttävät hyväkseen token-taloutta tai likviditeetin tarjoajia.
- GMX nousi vertikaalin suurimmaksi positiiviseksi yllätykseksi. Sen nollahintainen muotoilu tekee siitä houkuttelevan paikan valaskauppiaille.
- GMX:n tuote on vielä kaukana täydellisestä, ja sen rajoituksia ovat muun muassa rajoitettu omaisuuden valinta, likviditeetin skaalausongelmat, riittävän protokollatason riskienhallinnan puute, suuri riippuvuus keskitetyistä syötteistä ja optimaalista huonompi käyttökokemus.
- Jotkin näistä puutteista saattoivat kuitenkin olla tahallisia kompromisseja, jotka auttoivat GMX:ää löytämään tuotemarkkinoiden sopivan ja tulla DEX-johdannaisiksi, joilla on eniten orgaanista kysyntää.
- Markkinat ovat kuitenkin osoittaneet, että kryptojohdannaisten markkinaosuuden voittamiseksi DEX:iden olisi voitettava CEX:t omassa pelissään.
Kryptojohdannaisten volyymit ovat ylittäneet spot-markkinat, eikä trendi osoita merkkejä hidastumisesta. Vuonna 2022 kymmenen suurimman johdannaispörssin (CEX) keskimääräinen päivittäinen volyymi oli noin 10 miljardia dollaria, kun taas kymmenen parhaan spot CEX:n osuus oli noin 95 miljardia dollaria. Toimialan kypsyessä voimme odottaa johdannaisten ja spot-volyymien suhteen saavuttavan perinteisten omaisuusluokkien tasoa vastaavan.
Kuitenkin, kun kiinnitämme huomiomme hajautettuun vaihtoon (DEX), tarina on hieman erilainen. Johdannaisten volyymit olivat vain 56 % spot-markkinoiden volyymeista, mikä osoittaa johdannaisten DEX:ien suhteellista epäkypsyyttä. Tämä on erityisen ilmeistä, kun vertaamme DEX- ja CEX-suhdetta tietyllä toimialalla: johdannaisten DEX-johdannaisten osuus CEX-volyymista on vain 1.5 %, kun taas spot-markkinoilla osuus on lähempänä 8 %.
2022 | Keskimääräinen päivittäinen määrä $B | 2022 | Suhde |
DEX-paikka | 2.46 | DEX spot/CEX spot | 0.077 |
CEX-paikka | 31.65 | DEX der/CEX der | 0.0146 |
DEX der | 1.40 | DEX der/DEX-piste | 0.569 |
CEX der | 95.93 | CEX der/CEX spot | 3.030 |
On tärkeää huomata, että vain siksi, että johdannaiset tuottavat paljon suurempia nimellisiä volyymejä perinteisessä rahoituksessa ja keskitetyissä kryptopörsseissä, se ei välttämättä tarkoita, että näemme saman suuntauksen hajautettujen toimijoiden keskuudessa. Itse asiassa kryptojohdannaismarkkinoita on vain yksi, ja on mahdollista, että ne kasvavat edelleen salausspot-markkinoista ilman DEX:ien panosta.
Jos joskus oli hetki, joka voisi toimia vahvana katalysaattorina johdannaispörssien kasvulle, se oli varmasti FTX:n konkurssihakemus vuonna 2022 useiden kiistanalaisten tapahtumien jälkeen. Tämä ennennäkemätön shokki toimi jyrkänä muistutuksena siitä, ettei keskitettyihin pelaajiin luota. Mutta kysymys on edelleen: olemmeko todella oppineet tällä kertaa?
Huolimatta FTX:n konkurssin aiheuttamasta ennennäkemättömästä shokista, viimeaikaiset tiedot osoittavat, että emme ehkä ole täysin oppineet läksyämme tai vaihtoehtoisesti olemassa olevia DEX-ratkaisuja ei ehkä ole varusteltu vastaamaan kysyntää.
Hajautettujen johdannaisten ja spot-vaihtojen osuus kryptovaihtojen kokonaisvolyymista on jopa laskenut, ja näiden alustojen osuus CEX-volyymista on vain noin 1.3 % ja spot-pörssien osuus 6 %. Tämä on raikastava muistutus siitä, että vaikka ala on edistynyt, todella hajautetun ja luotettavan järjestelmän rakentamiseksi on vielä paljon tehtävää.
Viimeiset 30 päivää | Keskimääräinen päivittäinen määrä $B | Viimeiset 30 päivää | Suhde |
DEX-paikka | 1.6146 | DEX spot/CEX spot | 0.058 |
CEX-paikka | 27.8356 | DEX der/CEX der | 0.0134 |
DEX der | 1.1218 | DEX der/DEX-piste | 0.694 |
CEX der | 83.5994 | CEX der/CEX spot | 3.003 |
Kun tarkastellaan lähemmin GMX:n ja dYdX:n kaltaisten johtavien toimijoiden markkinasuorituksia, näiden projektien tulevaisuutta kohtaan ei näytä olevan merkittävää innostusta. Heidän vastaavien tokenien hinta on edelleen samanlainen kuin FTX-onnettomuutta edeltäneen ajanjakson alemmat kertoimet (FDV/Annualized Revenue), ja äskettäinen kertoimien nousu heijastaa yleistä markkinoiden nousua, mikä viittaa siihen, että heidän kykynsä ylittävät markkinat kasvattamalla volyymiaan eksponentiaalisesti.
GMX FDV/Protocol Revenue (vuosittainen) vs Market Proxy
***Markkinoiden välityspalvelin ottaa huomioon protokollat, joilla on tuloja tuottavia ominaisuuksia, ja ottaa niiden vastaavien FDV/tulosuhteiden keskiarvon. Se sisältää seuraavat projektit: Lido, AAVE, Maker, Pancake Swap, Compound, Balancer ja Sushiswap
dYdX FDV/Protocol Revenue (vuosittainen) vs. Market Proxy
Joten, voivatko DEX:t todella ottaa salauskauppapelin haltuunsa? Meillä on joitain tärkeitä näkökohtia, jotka on pidettävä mielessä, mukaan lukien keskeiset tavat, joilla DEX:t erottuvat keskitetyistä vastineistaan. Mutta sen lisäksi meidän on myös perehdyttävä erilaistumispisteiden käytännön vaikutuksiin ja tarkasteltava erilaisia tapahtumia, jotka voivat joko vahvistaa tai heikentää niiden merkitystä.
Jos esimerkiksi sääntelijät rajoittaisivat keskitettyjä pörssejä, tämä voisi luoda lisää lyhytaikaista kysyntää DEX:ille, kun käyttäjät etsivät vaihtoehtoisia kaupankäyntivaihtoehtoja.
Toisaalta, jos markkinat kokevat pitkän vakauden ajanjakson, käyttäjät saattavat olla vähemmän huolissaan keskitettyyn vaihtoon liittyvistä mahdollisista riskeistä ja voivat valita tarjoamansa mukavuuden ja tehokkuuden.
Kymmenet DEX:t ovat yrittäneet saada jalansijaa kryptojohdannaismarkkinoilla viimeisen kahden vuoden aikana, mutta useimmat ovat kamppailleet houkutellakseen orgaanista kasvua, koska suuren osan kaupankäynnistä ovat tuottaneet botit ja kauppiaat, jotka hyödyntävät token-taloutta tai likviditeetin tarjoajia.
Esimerkiksi mukaan TokenTerminal, dYdX ja Synthetix ovat viiden parhaan dAppin joukossa, joilla on suurin ero maksettujen kannustimien ja ansaittujen maksujen välillä. Erityisesti dYdX:n ja Synthetixin negatiivinen saldo on 5 miljoonaa dollaria ja 750 miljoonaa dollaria, mikä osoittaa, että ne ovat maksaneet enemmän kannustimia kuin he ovat ansainneet maksuina.
Vaikka Synthetix on päättänyt käyttää palkkioitaan tarjontapuolen, eli verkoston selkärangan muodostavien panostajien, kannustamiseen, dYdX on valinnut suorat kannustimet kaupankäyntiin kaivosohjelmansa kautta. Tällaiset kannustimet voivat johtaa epäkäytännöllisyyteen todellisen orgaanisen toiminnan määrittämisessä.
Jotkut kannustimet esimerkiksi kannustavat epäsuorasti kaupankäyntiä, koska projektit voivat kasvattaa naiivia likviditeettiä token louhintapalkkioiden kautta eli kompensoida LP:itä heidän kustannuksellaan syntyvästä kontradiktorisesta kaupankäynnistä.
Tapauksissa, joissa kannustimet on kohdistettu nimenomaisesti kaupankäyntiin, kuten dYdX:n tapauksessa, on edelleen vaikea määrittää, missä määrin kaupankäyntivolyymi olisi olemassa ilman tällaisia palkkioita.
Nouseeko tokenin hinta kasvavan pörssikaupan volyymin eli paremman perustekijän vuoksi vai päinvastoin?
Pohjimmiltaan kaupallisella louhinnalla on potentiaalia luoda vauhtipyörävaikutus, jossa:
- Käyttäjät alkavat louhia tokeneita ennen tunnuksen julkaisua (voi tehdä niin deltaneutraaleilla strategioilla);
- Markkinat hinnoittelevat rahakkeet suhteessa alustan toimintaan, joten FOMO heijastaa ensimmäisessä vaiheessa suoraan tokenin FDV:tä.
- Korkea merkkihinta kannustaa entistä enemmän volyymin tuottamiseen
Tämän seurauksena dYdX on tuottanut miljardeja dollareita päivittäin. Mutta missä määrin tämä kestävä toiminta on verrattuna puhtaasti kaupalliseen kaivostoimintaan? Lopulta dYdX:n kaasu loppuu polttoainekauppaan ja sen menestys riippuisi yksinomaan orgaanisesta kysynnästä.
GMX: The Whales' Darling
GMX on hajautettu kryptovaluuttajohdannainen ja spot-pörssi, joka toimii Arbitrumissa ja Avalanchessa. Alustan avulla käyttäjät voivat käydä kauppaa kryptovaluutoilla peer-to-pool-periaatteella ilman välittäjien tarvetta. GMX tarjoaa useita kehittyneitä kaupankäyntiominaisuuksia, mukaan lukien rajatoimeksiannot, stop-loss -toimeksiannot ja marginaalikauppa jopa 50-kertaisella vipuvaikutuksella.
Suunnittelultaan GMX on rakennettu suurille kauppiaille. Tämä johtuu sen nollahintavaikutteisesta kaupankäynnistä. Se saavuttaa nollahintavaikutteisen kaupankäynnin käyttämällä likviditeettipoolimallia (GLP) ja jonkin verran keskitettyä oraakkelin hintasyötettä. Sen avulla elinkeinonharjoittajat voivat "vuokrata" kaiken poolista olevan likviditeetin nykyisillä markkinahinnoilla vastineeksi 10 peruspisteen kaupankäyntipalkkiosta ja tuntikohtaisista lainakustannuksista.
Käyttämällä 100 10 dollarin kaupankäyntivolyymiä päivittäin valaskauppiaiden määrittelyn kynnyksenä havaitsemme, että noin 90 % GMX-kauppiaista voidaan luokitella valaiksi, mutta tämä kauppiaiden ryhmä tuottaa jatkuvasti yli 1 % alustan kaupankäynnistä. Tämä on yhdenmukainen useimpien Tier XNUMX DeFi -protokollien menestystarinoiden kanssa, joissa kerta toisensa jälkeen PMF:n löytäminen edellyttää valaita suosivia kompromisseja.
Kuinka orgaanista toimintaa GMX:llä on?
GMX on myös kokeillut innovatiivisia tapoja käyttää tokeneita toiminnan käynnistämiseen. Sen kannustimet eivät kuitenkaan ole keskittyneet luomaan väärää vetovoiman tunnetta seuraavista syistä:
a) GMX:llä ei ole suoria kannustimia kauppiaille, kuten Trade Mining -aloite
b) se keskittyy enimmäkseen TVL:n kasvattamiseen, mutta samalla toteuttaa suunnitteluvalintoja, jotka suojaavat sen LP:tä kontradiktorisilta volyymeilta eli se ei maksa LP:ille istua poolissa ja sietää arbitraasivolyymiä
Siksi suurin osa GMX-volyymista on todellakin orgaanista. Ainoa poikkeus voisi olla se mahdollisuus, että jotkut kauppiaat spekuloivat mahdollisella Arbitrum-ilmapudotuksella ekosysteemien dAppien käyttäjille.
GLP:n tärkeydestä
Verrattuna tyypillisiin perpetual swap -sopimuksiin GMX-johdannaisilla on tiukempi katto, koska avointa korkoa rajoittaa likviditeettipoolin syvyys protokollan vakavaraisuuden varmistamiseksi. Likviditeettipoolin skaalaaminen on siis ollut GMX:n prioriteetti, ja nämä tavoitteet ovat näkyneet GMX:n tokenin taloustieteessä.
ETH:n ja BTC:n likviditeetti on ollut kriittisin GMX:lle, koska kauppiaat ovat enimmäkseen kiinnostuneita näiden omaisuuserien vuokraamisesta, mitä kuvaavat näiden omaisuuserien historiallisesti suurimmat lainamaksut.
Pystyykö GLP ylläpitämään riittävää TVL-tasoa likviditeetin louhinnan jälkeen?
Vaikka jätämme huomiotta token kaivospalkkiot, GLP:n haltijat pystyivät keräämään kaksinumeroisen APY:n, joka vaihtelee viime aikoina 15–30 prosenttia.
GLP Rolling APY
Kriitikot saattavat väittää, että GLP:n tarjoama tuotto ei ole oikeassa suhteessa GLP:n haltijoiden kohtaamaan merkittävään suuntautuvaan riskiin. Tämä kritiikki jättää kuitenkin huomiotta sen tosiasian, että GLP:n haltijat eivät välttämättä ole passiivisia markkinatakaajia.
Vaikka GLP:ssä ei ehkä ole sisäänrakennettuja riskinhallintatekniikoita, yksittäisillä GLP:n haltijoilla on kyky toteuttaa aktiivisia suojausstrategioita. On järkevää olettaa, että monet GLP:n haltijat tekevät juuri näin:
- suojata GLP:n omaisuuskoria esim. siltä varalta, että LP ei ole tyytyväinen tiettyjen poolissa olevien rahakkeiden volatiliteettiin.
- suojata vääristynyttä markkinoiden kysyntää
Koska suojaustarpeet täytetään yleensä ketjun ulkopuolella, on vaikea mitata yksittäisten GLP-haltijoiden tarkkaa voittoa ja tappiota. Mutta kun otetaan huomioon tuotto ja oletetaan kohtuulliset suojauskustannukset, on todennäköistä, että kehittyneet markkinatoimijat voivat ansaita korkeasta yksinumeroisesta pieneen kaksinumeroiseen APY:hen (ilman tunnuspalkkioita) jopa suojattuaan kokonaan altistumisensa.
Haasteet
Tällä hetkellä GLP tavoittelee epävakaiden ja stabiilien omaisuuserien suhdetta 50:50, mutta ottaen huomioon, että vakaat kolikot ovat suurelta osin vajaakäytössä, voi olla tilaa tutkia erilaisia tavoitepainoja. Vaihtoehtoisesti GMX:n tulisi löytää tapa lisätä stablecoin-varojen käyttöä.
Yksi GMX:n kohtaamista haasteista on nimittäin se, että likviditeettipooli eli GLP on jokaisen kaupan vastapuoli, mikä tarkoittaa, että lainanottopalkkiot maksetaan aina poolille kysynnän vinoumasta riippumatta. Tämä jättää tilaa epätasapainolle ja suuremman suuntausriskin GLP-haltijoille.
Sitä vastoin tavallisissa perpetuaalisissa swapeissa, jos markkinat ovat hallitsevasti nousussa, se merkitsee suurempia pitkien positioiden ylläpitämiskustannuksia, mutta myös kykyä ansaita rahoitusmaksuja ottamalla kaupan toiselle puolelle. Sellaisenaan olettaen, että markkinat ovat tehokkaat, yksikään järkevä kauppias ei maksaisi lyhyestä positiosta GMX:ssä, jos he voisivat ansaita lyhyestä positiosta muilla paikoilla.
Vastaavasti, kun kokonaismarkkinat ovat laskusuuntaisia, GMX:n pitkien positioiden avaamiseen ei olisi kannustimia. Koska markkinat kuitenkin yleensä ottavat enemmän vaikutusvaltaa nousussa, tämä ei ole niin huolestuttava.
Avoimen koron epätasapaino ei ole GMX-vaihdon ainoa kipukohta. Muita ongelmia ovat edellä mainitut likviditeetin skaalausongelmat, rajoittava kaupankäyntiuniversumi ja riittävän riskienhallinnan puute protokollatasolla.
Lisäksi alustan kompromisseja, kuten hajauttamisperiaatteiden uhraamista (esim. keskitetyt oraakkelit) ja kitkan tuomista käyttökokemukseen (esim. viivästynyt kaupan toteutus), ei pidä unohtaa.
Lopuksi, koska GMX ei pysty tarjoamaan hintaselvitystä, se on tuomittu olemaan aina "toissijainen" pörssi.
Jotkin näistä puutteista saattoivat kuitenkin olla tahallisia kompromisseja, jotka auttoivat GMX:ää löytämään tuotemarkkinoiden sopivan ja tulla DEX-johdannaisiksi, joilla on eniten orgaanista kysyntää.
Yhteenveto
"Ensimmäisellä markkinoilla on harvoin merkitystä. Pikemminkin ensimmäisen tuotteen/markkinoiden sopivuus on melkein aina pitkän aikavälin voittaja"
Käyttäjien voittaminen keskitetyistä keskuksista ei kuitenkaan ole helppoa. Markkinat ovat osoittaneet, ettei säilöönotto ei riitä.
Sen sijaan DEX:ien on voitettava CEX:t omassa pelissään tarjoamalla yhtä hyvä käyttökokemus, joka sisältää sellaisia tekijöitä kuin käyttöönottoon pääsyn helppous, kaupankäyntikustannukset, viive, hintavaikutus, omaisuustarjoukset, kehittyneet kaupankäynnin ominaisuudet, saatavuus, luotettavuus ja jopa elpyminen menetetyistä varoista.
Valitettavasti nykyään "älä ole paha" ja "ei voi olla paha" välisellä spektrillä optimaalinen käyttökokemus edellyttää vaihdon rakentamista lähemmäksi spektrin vasenta puolta.
Teknologian kypsyessä olisi kuitenkin mahdollista siirtyä oikealle puolelle UX:stä tinkimättä. Näin ollen pitkän aikavälin näkökulmasta ajatellen DEX:t sijoitetaan spektrin voittaneelle puolelle.
Mutta CEX-yritykset eivät ole turvautumattomia tässä kehittyvässä ympäristössä. Odotamme heidän parantavan asteittain standardejaan ja yrittävän puolustaa markkina-asemaansa ottamalla käyttöön kryptografisia ratkaisuja ja tarjoamalla ensin hybridi malli, joka vähentää huoltajuuteen ja läpinäkyvyyteen liittyviä huolenaiheita, ja lopulta, kun primitiiviset kehittyvät tarpeeksi, jotta ne eivät vaadi käyttökokemuksen uhrauksia, jopa täysin hajautetuiksi.
Momir Amidzic on IOSG Venturesin vanhempi asiantuntija.
- SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
- Lähde: https://thedefiant.io/iosg-research-derivative-dexs/
- :On
- "ei voi olla paha"
- $ YLÖS
- 1
- 10
- 15%
- 2022
- 7
- a
- a16z
- ave
- kyky
- pystyy
- Meistä
- Mukaan
- Tili
- kirjanpito
- saavutettu
- päästään
- aktiivinen
- toiminta
- osoitteet
- hyväksymällä
- kehittynyt
- kontradiktorisen
- Jälkeen
- pudottaa lentokoneesta
- Kaikki
- mahdollistaa
- vaihtoehto
- aina
- keskuudessa
- ja
- vuositasolla
- näennäinen
- API
- katvealueiden
- välimiesoikeus
- OVAT
- kiistellä
- noin
- artikkeli
- AS
- etu
- Varat
- Työtoveri
- liittyvä
- At
- yritettiin
- huomio
- houkutteleva
- saatavuus
- Lumivyöry
- keskimäärin
- Selkäranka
- Balance
- swing
- konkurssi
- Konkurssihakemus
- perusta
- peruspiste
- kori
- BE
- karhumainen
- koska
- tulevat
- tulossa
- ovat
- Paremmin
- välillä
- Jälkeen
- Miljardi
- miljardeja
- Bitti
- vahvistaa
- Bootstrap
- luotonotto
- botit
- BTC
- rakentaa
- rakennettu
- sisäänrakennettu
- Härkä
- by
- CAN
- kyvyt
- tapaus
- tapauksissa
- Katalysaattori
- katto
- keskitetty
- Keskitetyt pörssit
- tietty
- CEX
- CEX: t
- haaste
- valintoja
- valittu
- puristin
- luokat
- luokiteltu
- lähempänä
- mukava
- verrata
- vertailu
- täysin
- Yhdiste
- Koskea
- huolestunut
- huolenaiheet
- luottamus
- näkökohdat
- ottaen huomioon
- johdonmukainen
- jatkaa
- jatkuu
- sopimukset
- kontrasti
- osuus
- kiistanalainen
- mukavuus
- Hinta
- kustannukset
- voisi
- vastapuoli
- Crash
- luoda
- Luominen
- kriittinen
- kritiikki
- Crypto
- salausvaihto
- Kryptovaihdot
- crypto kaupankäynti
- cryptocurrencies
- kryptovaluutta
- salauksen
- Nykyinen
- huolto
- päivittäin
- DApps
- tiedot
- päivää
- hajauttaminen
- hajautettu
- hajautetut pörssit
- syvä
- syväsukellus
- defi
- DeFi-protokollat
- määrittelemällä
- Myöhässä
- delta-neutraali
- Kysyntä
- riippuvuus
- syvyys
- Johdannaiset
- Malli
- Määrittää
- määritetään
- kehittämällä
- Dex
- DEXit
- eri
- Erilaistuminen
- vaikea
- ohjata
- suoraan
- löytö
- ristiriita
- ei
- tekee
- dollaria
- Tuhoon tuomittu
- alas
- didx
- e
- kukin
- voit
- ansainnut
- Taloustiede
- ekosysteemi
- vaikutus
- vaikutukset
- tehokkuus
- tehokas
- myöskään
- syntyi
- tarpeeksi
- varmistaa
- innostus
- yhtä
- varustettu
- Aikakausi
- erityisesti
- ETH
- eth ja btc
- Jopa
- Tapahtumat
- EVER
- kehittää
- esimerkki
- poikkeus
- Vaihdetaan
- vaihtovolyymi
- Vaihto
- yksinomaan
- teloitus
- olemassa
- odottaa
- experience
- Elämykset
- Käyttää hyväkseen
- tutkia
- eksponentiaalisesti
- Valotus
- Kasvot
- päin
- tekijät
- suosivat
- saavutus
- Ominaisuudet
- maksu
- palaute
- Maksut
- Arkistointi
- rahoittaa
- taloudellinen
- rahoitusjärjestelmä
- Löytää
- löytäminen
- Etunimi
- sovittaa
- vaihtelee
- keskityttiin
- jälkeen
- FOMO
- varten
- muoto
- kitka
- alkaen
- FTX
- polttoaine
- täysin
- Perusteet
- rahoitus
- varat
- tulevaisuutta
- Saada
- peli
- GAS
- general
- tuottaa
- syntyy
- synnyttää
- tuottaa
- saada
- GMX
- hyvä
- vähitellen
- Ryhmä
- Kasvava
- Kasvu
- käsi
- sato
- Olla
- ottaa
- suojaus
- auttaa
- auttanut
- Korkea
- historiallisesti
- haltijat
- Kuitenkin
- HTML
- HTTPS
- i
- Vaikutus
- toteuttaa
- täytäntöönpanosta
- merkitys
- tärkeä
- parantaa
- in
- kykenemättömyys
- kannustimet
- kannustaa
- incentivizes
- sisältää
- sisältää
- Mukaan lukien
- Kasvaa
- lisää
- ilmaisee
- epäsuorasti
- henkilökohtainen
- teollisuus
- innovatiivinen
- esimerkki
- tahallinen
- korko
- kiinnostunut
- välittäjät
- käyttöön
- iosg-hankkeita
- kysymykset
- IT
- SEN
- Pitää
- avain
- Lack
- Landschaft
- suuri
- suureksi osaksi
- suurempi
- suurin
- Viive
- käynnistää
- johtaa
- johtava
- oppinut
- oppitunti
- Lessons
- Taso
- tasot
- Vaikutusvalta
- LIDO
- pitää
- RAJOITA
- rajoittaa tilauksia
- rajoitukset
- rajallinen
- likviditeetti
- maksuvalmiuspooli
- likviditeetin tarjoajat
- Pitkät
- pitkän aikavälin
- katso
- pois
- Menetetyt varat
- Matala
- LP
- LP:
- tehty
- ylläpitää
- ylläpitäminen
- Enemmistö
- valmistaja
- Makers
- TEE
- johto
- tapa
- monet
- Marginaali
- marginaalikauppaa
- markkinat
- markkinoiden päättäjät
- markkinoiden suorituskykyä
- Markkinahinnat
- markkinat
- Matters
- kypsä
- kypsyy
- välineet
- Tavata
- Metrics
- ehkä
- miljoona
- mielessä
- kaivos-
- malli
- hetki
- lisää
- eniten
- liikkua
- välttämättä
- Tarve
- tarpeet
- negatiivinen
- verkko
- Uusi
- seuraava
- vapausrangaistuksen
- teoreettinen
- tavoitteet
- tarkkailla
- of
- kampanja
- tarjotaan
- tarjoamalla
- tarjoukset
- Tarjoukset
- on
- perehdytyksessä
- ONE
- avata
- avoin kiinnostus
- toimii
- optimaalinen
- Vaihtoehdot
- oraakkeli
- oraakkelilauseita
- määräys
- orgaaninen
- Orgaaninen kasvu
- Muut
- Muuta
- suoriutua paremmin kuin
- yleinen
- oma
- maksettu
- Kipu
- pannukakku
- pannukakku vaihto
- passiivinen
- Ohi
- Maksaa
- maksaa
- maksut
- täydellinen
- suorituskyky
- aika
- aikoja
- Ikuinen
- näkökulma
- foorumi
- Platforms
- Platon
- Platonin tietotieto
- PlatonData
- uskottava
- pelaajat
- Kohta
- pistettä
- pool
- sijainti
- asemoitu
- kantoja
- positiivinen
- mahdollisuus
- mahdollinen
- mahdollinen
- Käytännön
- hinta
- hinta syöte
- Hinnat
- primitiivinen
- periaatteet
- prioriteetti
- Tuotteet
- Voitto
- Ohjelma
- Edistyminen
- hankkeet
- suojella
- protokolla
- protokollat
- todistettu
- toimittaa
- tarjoajat
- tarjoamalla
- valtuutettu
- julkaistu
- puhtaasti
- kysymys
- Hinnat
- pikemminkin
- suhde
- järkevä
- tavoittaa
- kohtuullinen
- äskettäinen
- heijastunut
- heijastaa
- riippumatta
- säännöllinen
- Säätimet
- luotettavuus
- jäännökset
- raportti
- edellyttää
- Vaatii
- ne
- rajoittava
- johtua
- tulot
- Palkkiot
- nouseva
- Riski
- riskienhallinta
- riskit
- Rolling
- Huone
- karkeasti
- ajaa
- uhraa
- sama
- skaalaus
- etsiä
- harvoin
- valinta
- vanhempi
- tunne
- Sarjat
- palvella
- palvelee
- Jaa:
- Lyhyt
- Lyhytaikainen
- shouldnt
- esitetty
- Näytä
- puoli
- merkittävä
- Signs
- samankaltainen
- koska
- vinossa
- hidastaa
- So
- Ratkaisumme
- maksukyky
- jonkin verran
- jokseenkin
- hienostunut
- lähde
- erityinen
- erityinen
- erityisesti
- spektri
- Kaupallinen
- spot-markkinat
- Pysyvyys
- vakaa
- stablecoin
- stablecoin-varat
- Stablecoins
- sidosryhmät
- seistä
- standardit
- karu
- Alkaa
- Osavaltio
- Vaihe
- Yhä
- tarinat
- Tarina
- strategiat
- tiukemmat
- vahva
- menestys
- Success Stories
- niin
- riittävä
- toimittaa
- varmasti
- yllätys
- kestävä
- vaihtosopimukset
- Synthetix
- järjestelmä
- ottaa
- ottaen
- Kohde
- kohdennettu
- kohdistaminen
- tekniikat
- Elektroniikka
- Kiitos
- että
- -
- Tulevaisuus
- Valtion
- heidän
- Niitä
- Nämä
- kynnys
- porras
- aika
- että
- symbolinen
- merkkitalous
- tokens
- ylin
- Top 10
- top 5
- Yhteensä
- kohti
- veto
- kauppaa
- Vaihda kryptovaluutat
- kauppias
- Traders
- kaupankäynti
- kaupan määrä
- perinteinen
- perinteinen rahoitus
- Trend
- totta
- Luottamus
- luotettava
- VUORO
- TVL
- tyypillinen
- tyypillisesti
- Lopulta
- heikentää
- CasinoUniverse
- ennennäkemätön
- käyttää
- käyttäjä
- Käyttäjäkokemus
- Käyttäjät
- Hyödyntämällä
- ux
- arvokas
- lajike
- eri
- Ventures
- tapahtumapaikka
- tapahtumapaikat
- kautta
- haihtuva
- Haihtuvuus
- tilavuus
- volyymit
- vs
- Tapa..
- tavalla
- Valas
- valaita
- Mitä
- joka
- vaikka
- KUKA
- tulee
- voittaa
- voittaa
- with
- sisällä
- ilman
- Referenssit
- olisi
- kirjallinen
- vuotta
- tuotto
- zephyrnet
- nolla-