Meno-paluu matka

Tiivistelmä

• Bitcoinin vahva nousutrendi löysi vastustusta tällä viikolla ja nousi uuteen vuotuiseen huippuunsa 44.5 2023 dollariin ennen vuoden XNUMX kolmanneksi voimakkainta myyntiä.
• Useat ketjun sisäiset hinnoittelumallit viittaavat siihen, että sijoittajan kustannusperusteeseen ja verkon läpimenokykyyn perustuva "käypä arvo" on jäljessä 30 36 ja XNUMX XNUMX dollarin välillä.
• Vastauksena viime kuukausien voimakkaaseen hinnannousuun Bitcoinin lyhytaikaiset haltijat ovat saaneet voittoja tilastollisesti merkityksellisessä suuruusluokissa, mikä pysäyttää nousun.

Bitcoin-markkinat ovat tehneet tällä viikolla meno-paluumatkan avautuen 40.2 44.6 dollariin ja nousivat uuteen vuotuiseen huippuunsa 40.2 5.0 dollariin, ennen kuin ne myivät jyrkästi 1 2.5 dollariin myöhään sunnuntai-iltana. Nousuliike vuotuiseen huippuun koostui kahdesta rallista yli +5.75 %/päivä (+2023 keskihajonnan siirto). Myynti oli yhtä voimakas, ja se laski yli XNUMX XNUMX dollaria (-XNUMX %), mikä oli kolmanneksi suurin yhden päivän laskuliike vuonna XNUMX.

Kuten kerroimme viime viikolla (WoC 49), Bitcoinilla on ollut poikkeuksellinen vuosi, yli 150 % vuodelta XNUMX huipulla ja ylitti suurimman osan muista omaisuuseristä. Tätä silmällä pitäen on tärkeää seurata, kuinka sijoittajat reagoivat uusiin paperituloihinsa vuoden lähestyessä loppuaan.

Pyörissä liikkuminen ketjun hinnoittelumallien kautta

Hyödyllinen työkalusarja markkinasyklien navigoimiseen ovat sijoittajien kustannusperusteet, jotka mitataan eri kohorttien ketjun sisäisistä transaktioista. Ensimmäinen tarkastelemamme kustannusperusteisen mallin mittari on Aktiivisen sijoittajan toteutuma hinta 🟠, joka laskee a Käypä arvo Bitcoinista meidän perusteella Cointime Economics puitteissa.

Tämä malli soveltaa toteutuneeseen hintaan painokerrointa verkon toimitustiheyden (HODLing) mukaisesti. Laajamittainen HODLing rajoittaa tarjontaa ja lisää arvioitua "käypää arvoa" ja päinvastoin. Alla oleva kaavio korostaa jaksot, jolloin spot-hinta käy klassisen Realized Pricen 🔵 (lattiamalli) yläpuolella, mutta syklin kaikkien aikojen korkeimman tason alapuolella. Tästä meillä on muutamia havaintoja:

1. Aika realisoituneen hinnan onnistuneen katkaisun ja uuden ATH:n tekemisen välillä on historiallisesti ollut 14–20 kuukautta (toistaiseksi vuonna 11 2023 kuukautta).
2. Tie uuteen ATH:hen on aina sisältänyt suuria vaihteluita ±50% noin Aktiivisen sijoittajan toteutuma hinta 🟠 (näkyy kunkin syklin oskillaattorissa).

Jos historia olisi oppaamme, se maalaisi etenemissuunnitelman useiden kuukausien vaihtelevista olosuhteista tämän "käyvän arvon" mallin ympärille (tällä hetkellä noin 36 XNUMX dollaria).

Mayer Multiple on toinen suosittu Bitcoinin teknisenä hinnoittelumallina, joka yksinkertaisesti kuvaa hinnan ja 200 päivän liukuvan keskiarvon välistä suhdetta. 200 päivän MA on laajalti tunnustettu indikaattori makrohärkien tai karhujen ennakkoluulojen määrittämiseksi, joten se on hyödyllinen vertailukohta yliostettujen ja ylimyytyjen olosuhteiden arvioinnissa.

Historiallisesti yliostetut ja ylimyydyt olosuhteet ovat osuneet yhteen Mayer Multiple -arvojen kanssa, jotka ovat yli 2.4 tai alle 0.8.

Mayer Multiple -indikaattorin nykyinen arvo on 1.47, lähellä tasoa ~1.5, mikä usein muodostaa vastustustason aikaisemmissa jaksoissa, mukaan lukien marraskuun 2021 ATH. Ehkä vuosien 2021-22 karhumarkkinoiden vakavuuden indikaattorina tämän tason ylittämisestä on kulunut 33.5 kuukautta, pisin ajanjakso sitten 2013-16 karhun.

Toinen linssi Bitcoinin "käyvän arvon" arvioimiseksi on kääntää ketjun toiminta hintaalueelle NVT Price -mallin avulla. NVT Price hakee verkostolle perustavanlaatuista arvostusta, joka perustuu sen hyödyllisyyteen USD-määräisen arvon selvityskerroksena.

Tässä tarkastelemme 28 päivän 🟢 ja 90 päivän 🔴 muunnelmia, jotka tarjoavat vastaavasti parin nopeita ja hitaita signaaleja. Tyypillisessä karhusta härään siirtymävaiheessa nopeampi 28 päivän versio käydään kauppaa 90 päivän mallin yläpuolella, mikä on ollut voimassa lokakuusta lähtien.

- NVT Premium 🟠Voidaan käyttää myös spot-hinnoittelun arvioimiseen suhteessa hitaampaan 90 päivän NVT-hintaan. Äskettäinen ralli tuotti yhden jyrkimmistä NTV:n premium-indikaattorin piikeistä sitten marraskuun 2021 markkinoiden huipun. Tämä viittaa mahdolliseen lähiajan "yliarvostus"-signaaliin suhteessa verkon suorituskykyyn.

Marginaalisijoittaja

Tämän uutiskirjeen aiemmissa painoksissa (WoC 38) tutkimme uusien sijoittajien (kutsutaan myös lyhytaikaisten omistajien) suurta vaikutusta lyhyen aikavälin hintakehityksen, kuten paikallisten toppien ja alaosien, muotoiluun. Päinvastoin pitkäaikaisten haltijoiden toiminnalla on taipumus olla merkittävämpi vaikutus markkinoiden saavuttaessa makroäärimmäisyydet, kuten murtautuminen uusiin ATH:iin tai tuskallisten antautumistapahtumien ja pohjan muodostumisen aikana (ks. Älykkään rahan perässä ja Ostaminen korkealla ja myynti matalalla).

STH-käyttäytymisen vaikutuksen vahvistamiseksi seuraava kaavio korostaa hintaliikkeiden (trendit ja volatiliteetti) ja tämän sijoittajaryhmän kannattavuuden muutosten välistä suhdetta:

• STH:n tarjonta voitolla 🟢: STH-yhtiöiden "voittoina" pitämien kolikoiden määrä, joiden kustannusperuste on alhaisempi kuin nykyinen spot-hinta.
• 30D-kerros 🟨: Pienin voittoa tuottava STH-kolikoiden tarjonta viimeisen 30 päivän ajalta.
• 90D-kerros 🟥: Pienin voittoa tuottava STH-kolikoiden tarjonta viimeisen 90 päivän ajalta.

Näiden 30D- ja 90D-indikaattoreiden avulla voimme mitata STH-pääoman osuutta, joka on "voittoa" eri aikaikkunoilla. Toisin sanoen voimme vertailla näitä jälkiä mitataksemme kuinka monta STH-kolikkoa on pidetty "voittoa tavoittelemassa" alle 30 päivää, 30 - 90 päivää ja yli 90 päivää.

Historiallisesti nousu kohti uusia ATH:ita osuu samaan aikaan 90 päivän mittarin saavuttaessa yli 2 miljoonan BTC:n, mikä viittaa tämän kohortin (vankka sijoittajakunta) kohtalaisen pitkään odotusaikaan. Lokakuusta alkanut ralli on pääosin nostanut 30 päivän vaihtoehdon, mikä viittaa siihen, että vankkaa STH-perustaa ei ole vielä luotu, koska kaupankäynti yli 30 XNUMX dollarin syklin puolivälin tason (katso WoC 43).

Huomaamme myös, että vuoden 2023 jäljet ​​ovat suhteellisen alhaiset verrattuna aikaisempiin sykleihin, mikä vahvistaa suhteellista toimitusten tiukkuutta, jota käsittelimme. WoC 46.

Lyhytaikainen pelko ja ahneus

Seuraava askel on rakentaa työkalu, joka tunnistaa lisääntyneen pelon ja ahneuden jaksot näiden uudempien sijoittajien keskuudessa keskittyen yliosto- (huippu) tai ylimyynti (alhaimmat) -signaaleihin. Esittelimme STH-toimituksen voitto/tappiosuhde in WoC 18, joka antaa suhteellisen kuvan realisoitumattomasta voitosta tappioon. Kuten alla olevasta kaaviosta näkyy:

• Voitto/tappio-suhde > 20 historiallisesti vastaa ylikuumenemisolosuhteita.
• Voitto/tappio-suhde < 0.05 historiallisesti linjassa ylimyytyjen olosuhteiden kanssa.
• Voitto/tappio-suhteet ~ 1.0 tarkoittaa kannattavuusrajaa ja pyrkii vastaamaan tuki-/vastustasoja vallitsevan markkinatrendin sisällä.

Tammikuusta lähtien tämä mittari on käynyt yli ~1, ja tällä tasolla on löydetty useita uudelleentestejä ja tukea. Nämä olosuhteet liittyvät historiallisesti "buy the dip" -sijoittajien käyttäytymismalleihin, jotka ovat yleisiä nousutrendien aikana.

Huomaa myös, että lokakuun ralli ajoi tämän mittarin selvästi ylikuumeneneen tason 20 yläpuolelle, mikä merkitsee korkeamman riskin rakennetta ja samanlaista "ylikuumentunutta" tilaa kuin NTV-Premium-indikaattori.

Yllä oleva oskillaattori vastaa STH:n hallussa oleva realisoitumaton voitto/tappio, jota voidaan pitää heidän "kulutuskannustimena". Seuraava askel on arvioida, ryhtyivätkö nämä uudet sijoittajat toimiin ja Toteutuneet voitot (tai tappiot), mikä tuo tarjonnan takaisin markkinoille ja luo vastustusta myyntipuolella.

Alla olevassa kaaviossa on neljä erilaista STH:n toteutuneen voiton/tappion mittaa (kaikki normalisoituina markkina-arvolla):

• 🟢 STH:n volyymi pörssien voitossa ja 🔵 STH:n toteutunut voitto
• 🟠 STH:n volyymi tappioissa pörsseille ja 🔴 STH:n toteutunut tappio

Tämän tutkimuksen keskeinen näkemys on tunnistaa ajanjaksot, jolloin sekä realisoitunut voitto/tappio että volyymi voitto/tappio-pareissa on lukema. Toisin sanoen STH:t lähettävät molemmat paljon kolikoita pörssiin, ja keskimääräinen delta hankinta- ja luovutushintojen välillä on suuri.

Tätä silmällä pitäen tämän viikon nousu 44.2 XNUMX dollariin provosoi STH:n suurta voittoa tavoittelevaa aktiivisuutta, mikä viittaa siihen, että tämä kohortti toimi paperivoittojensa perusteella hyödyntäen kysynnän likviditeettiä.

Voimme sitten tislata tätä havaintoa lisää korostamalla päiviä, jolloin STH:n toteutunut voitto kasvoi useammalla kuin yhdellä keskihajonnan viimeisten 90 päivän keskiarvolla 🥟. Näemme, että tämä indikaattori on leimannut paikallisia huippuja viimeisen kolmen vuoden aikana.

Samaa työnkulkua käytettäessä STH:iden suuret tappiot saavuttavat tyypillisesti yhden keskihajonnan tason suurten myyntitapahtumien aikana. Tämä on merkki siitä, että sijoittajat panikoivat ja lähettävät äskettäin ostetut kolikot takaisin pörssiin hävitettäväksi tappiolla.

Voimme tietysti yhdistää nämä molemmat indikaattorit yhdeksi kaavioksi ja luoda työkalun, joka auttaa tunnistamaan lähiajan ylikuumentuneet/ylimyytyt olosuhteet STH-kohortin kulutuskäyttäytymisen perusteella.

Kuten näemme, äskettäinen nousu 44.2 XNUMX dollariin liittyi tilastollisesti merkitykselliseen STH: n voittoon. NTV-palkkion ja laajennetun Realized Profit/Loss -suhteen ohella voimme nähdä tekijöiden yhdistelmän, jotka viittaavat mahdolliseen kysynnän kyllästymiseen (uupumus).

Yhteenveto

Bitcoin teki tällä viikolla edestakaisen matkan noustaen uusiin vuosittaisiin huippuihin ennen kuin myivät takaisin kohti viikoittaista aukioloaan. Näin voimakkaan vuoden 2023 jälkeen erityisesti tämä ralli näyttää kohdanneen vastustusta, ja ketjun tiedot viittaavat siihen, että STH:t ovat avaintekijä.

Esittelemme joukon indikaattoreita ja kehyksiä, jotka korostavat Bitcoinin paikallista yli- ja aliarvostusta. Nämä mittarit perustuvat sekä sijoittajan kustannuksiin, teknisiin keskiarvoihin että ketjun perustekijöihin, kuten transaktiomääriin. Voimme sitten etsiä yhtymäkohtaa (epä)realisoituneista voitto/tappiomittareista, jotka osoittavat, milloin sijoittajat alkavat ottaa pelimerkkejä pois pöydästä.

---

Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei tarjoa sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotus- ja koulutustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin ja olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.

Esitetyt vaihtosaldot on johdettu Glassnoden kattavasta osoitetarrojen tietokannasta, jota kerätään sekä virallisesti julkaistujen vaihtotietojen että omistamien klusterointialgoritmien avulla. Vaikka pyrimme varmistamaan äärimmäisen tarkkuuden pörssien saldojen esittämisessä, on tärkeää huomata, että nämä luvut eivät välttämättä aina kiteytä pörssin koko reserviä, varsinkin jos pörssit pidättäytyvät paljastamasta virallisia osoitteitaan. Kehotamme käyttäjiä noudattamaan varovaisuutta ja harkintaa näitä mittareita käyttäessään. Glassnode ei ole vastuussa mistään poikkeavuuksista tai mahdollisista epätarkkuuksista. Lue läpinäkyvyysilmoitus, kun käytät vaihtotietoja.

---

---

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• PlatoESG. hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
• PlatonHealth. Biotekniikan ja kliinisten kokeiden älykkyys. Pääsy tästä.
• Lähde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/