"Real Yield" nousee uudeksi DeFi-trendiksi

Olipa kyseessä DeFi 2.0 tai ultraääniraha, krypto rakastaa kertomuksiaan. 

Viimeisin on "reaalituotto", jota, kuten ennenkin DeFi-trendejä, mainostetaan sekä aineellisella että huumoripitoisella tavalla. 

Todellinen tuotto on osuus protokollien tuloista, joka on määrätty valtavirran omaisuudelle, kuten ETH:lle tai USDC:lle, johon protokollan hallintatunnusten haltijat voivat päästä käsiksi panostamalla tai lukitsemalla ne. Jos tämä kuulostaa osingolta, et ole kaukana. 

Monille DeFi-käyttäjille jäi pito hallintomerkit Kaikkien aikojen ennätyksistä 80 % alaspäin tai enemmän, ETH:n tai stabiilien kolikoiden kassavirta on tervetullut muutos. 

Reaalituoton käsite eroaa vuoden 2021 ponzimaisista APY:istä, jolloin ihmiset tuskin näkivät silmää nelinumeroisiin tuotoihin. Näitä tuottoja vauhdittivat laajalti projektien alkuperäiset rahakkeet, joita jaettiin kestämättömillä hinnoilla käyttäjien talletusten houkuttelemiseksi. 

DeFi-käyttäjät hyppivät projektista toiseen, tallettivat varoja merkkipalkkioita varten ja yrittivät tyhjentää ne ennen muita. Tämä tunnetaan nimellä sadonviljely, ja käytäntö osoittautui erittäin tuottoisaksi vuosina 2020 ja 2021. 

Nyt vaikuttajat ylistävät projekteja niiden todellisesta tuotosta - Muokattu kartelli, Umami Finance, Gains Network, GMX ja Synthetix ovat niitä, jotka keräävät kiitosta tulojen siirtämisestä käyttäjilleen. 

Markkinointijuhla

Kun konsepti kuitenkin saa vetoa, jotkut ovat huolissaan siitä, että "todellisesta tuotosta" tulee pikemminkin signalointimittari kuin protokollan taloudellista tilaa osoittava mittari.

0xSami, Redacted Cartelin perustaja, joka on itse asiassa todellinen tuottoprotokollien joukossa, on yksi tällainen skeptikko. Hän julkaisi artikkelin 7. elokuuta otsikolla susi lampaan vaatteissa korostaa todellista tuottoa optimoivien hankkeiden vaaroja. 

"Mielestäni samalla tavalla kuin TVL (kokonaisarvo lukittu) on virheellinen mittari, meidän ei pitäisi käyttää ETH APY:tä todellisena mittarina", hän kertoi The Defiantille. TVL sisältää älykkäisiin protokolliin lukittujen varojen kokonaisarvon. Mittari on hieno viestimään protokollan koosta, mutta se voi olla helposti pelattava tarjoamalla suuria merkkikannustimia käyttäjien talletuksille. TVL ei myöskään ota kantaa siihen, kuinka tehokkaasti pääomaa käytetään.

0xSamille todellisen tuoton optimointiin liittyy kaksi pääriskiä, ​​vaikka APY olisikin jokseenkin kohtuullisella, matalalla kaksinumeroisella alueella. Yksi on, että hankkeet voivat edelleen päästää rahakkeita houkutellakseen tuloja tuottavaa pääomaa. Projektit voivat sitten mainostaa ETH- tai USDC-määräistä reaalituottoaan, vaikka käyttäjät pääsevät tuottoon panostamalla nopeasti kasvavan hallintotunnuksen. 

Tokenien päästöjen viivästäminen ja samalla käyttäjien vaatiminen rahakkeiden lukitsemiseen voi olla erityisen salakavala yhdistelmä. Tässä skenaariossa projektit voivat viitata alhaiseen päästöjen ja tulojen suhteeseen todisteena protokollien liiketoiminnan elinkelpoisuudesta. 

Sitten esimerkiksi kuuden kuukauden kuluttua päästöt voidaan nostaa pilviin. Tämä alentaa käyttäjien edelleen lukittujen tokenien arvoa, ehkä paljon enemmän kuin käyttäjien ansaitsema niin kutsuttu todellinen tuotto, jolloin he pitävät jälleen hallussaan hallintamerkkipussia.

Alex ODonnell, Umami Financen takana olevan yrityksen Umami Labsin toimitusjohtaja, on yleisesti ottaen samaa mieltä 0xSamis-huoleista. Silti Umami nojautuu todelliseen tuottokertomukseen ja viittaa siihen omassa osassaan dokumentointi ja käyttävät hashtagia Twitter-profiilissaan. 

Ei vain meemi

ODonnell korosti The Defiantille, että vaikka token-päästöt eivät välttämättä ole huonoja, niiden päästöt suoraan kannustamaan taloudellista toimintaa ja sitten kutsumaan osaa tästä toiminnasta "todelliseksi tuotoksi", on liikkeen vastaista. 

"Todellinen tuotto ei ole vain meemi, mutta se ei ole jotain, joka on olemassa eristyksissä", Umamin toimitusjohtaja sanoi. Tämä toistaa muistoja TVL:stä, joka ei ole hyödytön, mutta on kaukana taikaluotista DeFi-protokollien arvioinnissa. 

Umami tuottaa tuottoa UMAMI-tallettajille ottamalla osan tuotosta protokollista USDC vault, tuottoa tuottava strategia, joka käyttää sekä GMX:ää, perpetuals-pörssiä, että Traceriä, toista johdannaisalustaa.

"Kun jokin on asetettu toivottavaksi, kaikki haluavat sanoa, että heillä on se, ja määritelmä on vaarassa laimentua", ODonnell sanoi. 

Investointi kasvuun

Toinen 0xSamis-huolenaihe todellisesta tuotosta on se, että mittarin noustessa vauhtiin projektit joutuvat optimoimaan mittarin käyttäjien houkuttelemiseksi ja säilyttämiseksi. Tämä tapahtuu todennäköisesti aikana, jolloin hankkeen pitäisi rakentaa kassaan. 

"Rahojen pitäminen talon sisällä kykyjen säilyttämiseksi ja uusien kehityshankkeiden rahoittamiseksi palvelee yhteisöäsi paremmin pitkällä aikavälillä", hän kirjoitti viestissään. 

Varhaisen vaiheen kasvuyritykset maksavat yleensä vähän tai ei ollenkaan osinkoa osakkeenomistajilleen, vaan päättävät sijoittaa pääoman uudelleen liiketoimintansa laajentamiseen. Kun kryptoprojektit ovat vielä lapsenkengissään, on helppo esittää argumentti, että suurimman osan tuloista pitäisi suunnata kasvuun. 

Myös tässä ODonnell on yleisesti samaa mieltä, vaikka hänen mielestään nykyisessä ympäristössä on tarpeen painottaa reaalituottoa. 

Luottamuksen palauttaminen DeFiin

"DeFi-ekosysteemi on edelleen paikassa, jossa se yrittää voittaa käyttäjien luottamusta, ja on monia hyviä syitä, miksi käyttäjillä ei ole täydellistä luottamusta", hän sanoi. Räjähdyksiä kuten Maa ja Celsius ovat varmasti vahingoittaneet DeFisin mainetta. 

"Tässä yhteydessä on todella tärkeää näyttää käyttäjille toiminnallasi, että aiot pitää lupauksensa, että jos heillä on tokenisi, he saavat osan luomastasi arvosta", ODonnell jatkoi. 

Viime viikolla Frax Finance -keskeisessä podcastissa Flywheelpod, Umamin toimitusjohtaja paljasti että protokolla on hyväksytty Circlen, USDC:n toimittajan, tilille osana sen pyrkimyksiä rakentaa instituutioille suunnattuja tuotteita. Tämä saattaa antaa Umamille mahdollisuuden ottaa käyttäjiä suoraan fiat-tilien kautta sen sijaan, että joutuisi käymään vaihdon kautta. 

Teoriassa, jos Umami pystyy sijoittamaan institutionaalista pääomaa, näiden talletusten tuottamat palkkiot virtaavat UMAMI-sijoittajille, mikä olisi merkittävä "reaalituoton" lähde. 

Aina kun tulee uusi mittari, jota voidaan käyttää tehokkaana markkinointityökaluna, sen optimoimiseksi on väistämättä pyrittävä. Kun todellisen tuoton kerronta etenee, 0xSami toivoo saavansa sen asiayhteyteen.

"Kysymys on savun ja peilien kiertämisestä, ennen kuin huijaukset tulevat ja maton vähittäiskauppa jälleen", hän sanoi.