Tarjonnan kiristyminen

Tiivistelmä

• Bitcoinin tarjonta on melko tiukka useilla tarjontamittauksilla, kuten Illiquid, HODLed ja Long-Term Holder Supply historiallisilla huipuilla.
• Lyhytaikaisten omistajien kulutuskäyttäytyminen viittaa siihen, että markkinoiden luonteessa on tapahtunut muutos nyt, kun markkinat ovat nousseet yli 30 XNUMX dollarin tason.
• Eri kohorttien sijoittajien kustannusperustan analyysi viittaa siihen, että tämä 30 33 dollarin taso on tärkeä kiinnostava vyöhyke sonneille, ja sen ja XNUMX XNUMX dollarin välillä on "ilmarako".

Bitcoinin puolittumisen arvioidaan olevan noin 166 päivän päässä, ja spot-ETF-hyväksyntä Yhdysvalloissa alkaa näyttää yhä todennäköisemmältä. Tämän seurauksena BTC-sijoittajien innostus ja mieliala on nousussa. Tässä yhteydessä sijoittajien keskeinen kysymys on, kuinka suuri osa Bitcoin-tarjonnasta liikkuu vapaasti, toisin kuin tiukasti sijoittajien lompakoissa.

Tässä painoksessa tutkimme tätä kysymystä keskittyen Bitcoin-tarjonnan jakeluun makro-objektiivista. Käytämme erilaisia ​​ketjun heuristiikkaa ja mittareita mitataksemme BTC-toimituksen tiukkuutta.

Kolikot Vanhenee

Digitaalisten omaisuuserien hintakehitys on ollut vaikuttava vuoden alusta, ja kuten käsittelimme viime viikolla (WoC 44). Tästä huolimatta pitkäaikaiset Bitcoin-sijoittajat ovat edelleen tiukassa otteessa, ja suhteellinen osuus kiertävästä tarjonnasta, joka on pidetty yli 1 vuoden, leijuu kaikkien aikojen huipulla useissa ikäryhmissä.

• 🔴 Toimitus viimeksi aktiivinen 1+ vuotta sitten: 68.8 %
• 🟡 Tarjonta viimeksi käytössä 2+ vuotta sitten: 57.1 %
• 🟢 Toimitus viimeksi käytössä 3+ vuotta sitten: 41.1 %
• 🔵 Tarjonta viimeksi käytössä yli 5 vuotta sitten: 29.6 %

Illiquid Supply -mittari, joka mittaa lompakoissa pidetyn tarjonnan määrää, jolla on minimaalinen kulutushistoria, on myös 15.4 miljoonan BTC:n ATH. Muutokset epälikvidissä tarjonnassa tapahtuvat usein yhdessä pörsseistä nostojen kanssa, mikä viittaa siihen, että sijoittajat jatkavat kolikoidensa nostamista säilytykseen, ja yli 1.7 miljoonaa BTC:tä on tehnyt niin toukokuusta 2021 lähtien.

Tämä näkyy Illiquid Supplyn kuukausittaisessa muutosvauhdissa, joka on usean vuoden nettokasvujakson sisällä ja kasvaa tällä hetkellä +71 XNUMX BTC kuukaudessa.

Näemme samanlaisen kuvion HODLerin nettopaikan muutosmittarissa (tunnetaan myös nimellä Vaulted Supply Cointime Economics -kehys). Vaulted Supply on kokenut jatkuvan tulon hallinnan kesäkuusta 2021 lähtien, mutta se on kuitenkin noussut huomattavasti kesäkuun 2022 myynnin jälkeen, kun 3AC ja LUNA-UST romahtivat.

Tämä mittari kertoo BTC-tarjonnan aggregoidusta kypsymisestä, kun sijoittajat keräävät ja pitävät kolikoitaan, pidättäytyen kuluttamasta ja tekemästä transaktioita kiihtyvällä vauhdilla.

Vakaumojen ero

Voimakas ero muodostuu edelleen Long-Term Holder (LTH) -tarjonnan 🔵, joka on vain ujo kaikkien aikojen korkeimmalle tasolle, ja Short-Term Holder (STH) -tarjonnan 🔴 välillä, joka on käytännössä kaikkien aikojen alimmillaan. Tämä oivaltava dynamiikka osoittaa BTC-tarjonnan kasvavan tiukan, kun nykyiset omistajat ovat yhä haluttomampia luopumaan omistuksistaan.

Kuten kattoimme aiempi raportti, LTH:t odottavat historiallisesti markkinoiden siirtyvän uuteen ATH-hintaan ennen kuin ne lisäävät jakeluaan. Tämä prosessi voidaan nähdä niiden tarjonnan laajamittaisena laskuna vuoden 2021 härkäajon aikana, jota vastaavat STH-tarjonnan ja vaihtovirtojen nousu.

Jos otamme Long-Term Holder -tarjonnan suhteen, voimme nähdä, että se on noussut uusiin huippuihin heinäkuun 2023 jälkeen. Tämä osoittaa selvästi lepotilan ja mobiilitarjonnan eron suuruuden ja korostaa vaikuttavaa tiukkaa.

Activity-to-Vaulting Ratio (A2VR) on uusi mittari, joka kuvaa tyylikkäästi tätä eroa makromittakaavassa. Se vertaa kolikoiden "aktiivisuuden" ja "toimimattomuuden" kaikkien aikojen saldoa mitattuna sijoittajan pitoajan yksiköillä (yleensä kolikkopäivinä tai kolikkolohkoina).

• Nousutrendit osoittavat, että sijoittajat, joilla on vanhoja kolikoita, kuluttavat, ja jyrkemmät nousut osoittavat aggressiivista jakelua.
• downtrends osoittavat, että sijoittajat pitävät kolikoitaan mieluummin passiivisena tilassa, ja jyrkemmät trendit viittaavat tämän käyttäytymisen kiihtymiseen.

A2VR-mittari on ollut laskutrendissä kesäkuusta 2021 lähtien, ja gradientti on jyrkentynyt merkittävästi kesäkuun 2022 jälkeen. Tämä mittari on nyt saavuttanut saman alhaisimmat arvot kuin vuoden 2019 alussa ja loppuvuodesta 2020, jotka molemmat edeltävät merkittäviä markkinoiden nousutrendejä. Tämä viittaa myös siihen, että vuosien 2021–22 syklin "yliherkkyys" on huuhdeltu kokonaan pois markkinoilta.

Toinen linssi sijoittajien toiminnan arvioimiseksi on analysoida heidän kulutuskäyttäytymistään. Sell-Side Risk Ratio on loistava työkalu arvioida sijoittajien lukitseman voiton tai tappion absoluuttista arvoa suhteessa omaisuuserän kokoon (mitattu realisoituneena ylärajana). Käsittelemme tätä mittaria seuraavissa puitteissa:

• Korkeat arvot osoittavat, että sijoittajat yhteensä käyttävät kolikoita suurella voitolla tai tappiolla suhteessa niiden kustannuksiin.
• Alhaiset arvot osoittavat, että suurin osa käytetyistä kolikoista on lähellä nollatulosta, mikä viittaa "voiton ja tappion" loppumiseen nykyisellä hintaluokalla.

Tässä tapauksessa otamme huomioon vain lyhytaikaisen haltijan kohortin, koska ne ovat yksi päivittäisen hintatoiminnan tärkeimmistä tekijöistä. Äskettäisen 35 XNUMX dollarin nousun jälkeen myyntipuolen riskisuhde nousi historiallisilta pohjalta, mikä viittaa monien nuorten kolikoiden "uudelleen heräämiseen". Tämä kertoo tämän kohortin lyhyen aikavälin voittotapahtumasta.

Pitkäaikaisen haltijan kohortin myynti-puolen riskisuhde on kuitenkin kasvanut hieman, mutta on silti historiallisessa kontekstissa erittäin alhainen. Tällä mittarilla on tällä hetkellä samanlainen rakenne kuin vuoden 2016 ja 2020 lopun aikakausilla, jotka olivat samanlaisia ​​kausia, jolloin BTC:n kokonaistarjonta oli tiukka.

Kertymä kautta linjan

Aikaisemmissa mittareissa otetaan suurelta osin huomioon Bitcoinin tarjonta kolikoiden kokonaisvanhenemisen ja kypsymisen kannalta. Toinen linssi on tarkastella tarjontaa lompakkokoon yhteydessä. Accumulation Trend Score -mittari auttaa seuraamaan tarjontaa kokonaisuuden koon perusteella, ja epätavallinen dynamiikka on ilmaantunut lokakuun lopusta lähtien.

Täällä näemme lähes täydellisen tulontulopisteen 🦦 kaikissa kohortteissa, ehdottomasti jyrkin esimerkki YTD. Voimme nähdä kuvion, jossa markkinat ovat kohdanneet vastustusta nettoulosvirtojen lisääntymisen aikana 🟥 suurimmassa osassa kohortteja, kun taas markkinoiden nousut kohtaavat yleisen tasapainoisen tulon trendin 🟦. Tämä ilmiö näyttää puhuvan kasvavasta sijoittajien luottamuksesta ja osallistujien käyttäytymisen taipumisesta.

Jos eristetään vain kokonaisuudet asteikon pienemmästä päästä, kuten katkarapuja (<1 BTC), rapuja (1-10 BTC) ja kaloja (10-100 BTC), voimme nähdä, että niiden kerääntyminen on melko merkittävää. Tämän alaryhmän yhteenlaskettu taseen lisäysaste vastaa tällä hetkellä 92 prosenttia äskettäin louhitusta tarjonnasta, ja se on pysynyt koholla toukokuusta 2022 lähtien.

Kustannusperusteiset klusterit

Lopuksi voimme käyttää UTXO Realized Profit Distribution (URPD) -menetelmää tunnistamaan alueet, joilla on tiheästi keskittynyt kustannusperusta, sekä hintavyöhykkeet, joilla on käyty suhteellisen vähän kolikoita. Näemme neljä kiinnostavaa aluetta nykyisen spot-hintamme lähellä.

• Osa A: Vuoden 26 toisen ja kolmannen vuosineljänneksen aikana kertyi suuri tarjonta 31 2–3 2023 dollaria.
• Osa B: Ilmarako on havaittavissa 31 33 ja XNUMX XNUMX dollarin välillä, ja hinta on ohittanut tämän nopeasti.
• Osa C: Merkittävä määrä tarjontaa on äskettäin myynyt nykyisellä hintaluokassa 33 35–XNUMX XNUMX dollaria.
• Osa D: Noin 620 2021 BTC:n jaksolta 22–35 on kustannuspohja hieman yli 40 XNUMX–XNUMX XNUMX dollaria.

Lopuksi voimme lisätä väriä tähän URPD-jakaumaan jakamalla pitkäkestoisiin 🔵 ja lyhytaikaisiin 🔴 haltijoihin. Huomaa, että suurin osa STH-kolikoista on nyt kannattavia, ja suurimman osan kustannusperusteista on 25 30–XNUMX XNUMX dollaria. STH Sell-Side Risk Ratio -riskisuhteen nousu aikaisemmasta on linjassa "voitonottotapahtuman" kanssa, joka siirsi kolikoita uusille sijoittajille nykyisellä hintaluokalla.

Kaiken kaikkiaan tämä viittaa siihen, että 30 31–35 30 dollarin vaihteluväli on keskeinen kiinnostuksen kohde, sillä se on suurimman tarjonta- ja kustannusperusteisen klusterin ylätaso. Kun otetaan huomioon suhteellisen vähän kolikoita, jotka on vaihdettu tien päällä XNUMX XNUMX dollariin, tämä saa markkinoiden reaktion, jos hinta palaa XNUMX XNUMX dollariin. Se olisi myös yhdenmukainen esittämämme todellisen markkinahinnan kanssa WoC 44 on paras arviomme keskimääräisestä "aktiivisen sijoittajan kustannusperusteesta".

Yhteenveto ja päätelmät

Bitcoinin tarjonta on historiallisesti tiukka, ja monet tarjontamittaukset kuvaavat "kolikoiden passiivisuutta" saavuttavat usean vuoden ja jopa kaikkien aikojen ennätyksen. Tämä viittaa siihen, että BTC-tarjonta on erittäin tiukasti pidetty, mikä on vaikuttavaa, kun otetaan huomioon vahva hintakehitys YTD. Huhtikuussa odotettavissa olevan puolittumisen ja positiivisen vauhdin spot-ETF:n ympärillä Yhdysvalloissa tulevista kuukausista on tulossa jännittäviä Bitcoin-sijoittajille.

---

Vastuuvapauslauseke: Tämä raportti ei tarjoa sijoitusneuvoja. Kaikki tiedot toimitetaan vain tiedotus- ja koulutustarkoituksiin. Mikään sijoituspäätös ei saa perustua tässä annettuihin tietoihin ja olet yksin vastuussa omista sijoituspäätöksistäsi.

---

• SEO-pohjainen sisällön ja PR-jakelu. Vahvista jo tänään.
• PlatoData.Network Vertical Generatiivinen Ai. Vahvista itseäsi. Pääsy tästä.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Tietoa laajennettu. Pääsy tästä.
• PlatoESG. hiili, CleanTech, energia, ympäristö, Aurinko, Jätehuolto. Pääsy tästä.
• PlatonHealth. Biotekniikan ja kliinisten kokeiden älykkyys. Pääsy tästä.
• Lähde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-45-2023/