Valuuttasota ja geopoliittinen riski ovat tappavia juomia riskiomaisuuksille – MarketPulse

• Todennäköisyys valuuttasodan skenaariolle, jossa Kiinan juania saatetaan heikentää entisestään viennin kasvun vauhdittamiseksi, on hidastunut Kiinan vähittäiskaupan viimeisimmän hidastuvan kasvutrendin ja jatkuvasti heikkojen asuntojen hintojen vuoksi.
• Vientisuuntautuneet maat saattavat joutua toteuttamaan "kerjäläis-naapurisi" -tyyppistä rahapolitiikkaa heikentääkseen tarkoituksellisesti omia valuuttojaan.
• Valuuttasodan kaltainen kohonnut skenaario laukaisee todennäköisesti toisen kerroksen Yhdysvaltain dollarin vahvuutta.
• Yhdysvaltain dollarin jatkuva vahvuus ei välttämättä lupaa hyvää maailmanlaajuisille osakemarkkinoille keskipitkällä aikavälillä.

Kiinan kotimainen talous on jatkanut lamautumista, kun vähittäiskaupan kasvu hidastui maaliskuussa merkittävästi 3.1 prosenttiin vuodentakaisesta helmikuun 5.5 prosentista, mikä on sen vaimein nousuvauhti sitten heinäkuun 2023 ja konsensusodotusten 4.5 prosentin alapuolella. viittaa siihen, että Kiinan kuluttajien luottamus on pysynyt heikkona vuoden jatkuneen deflaatioriskispiraalin vuoksi.

Jatkuvasti heikko asuntomarkkina tukee jatkuvia deflaatiopaineita Kiinassa, sillä uusien maaliskuun uusien asuntojen hinnat jatkoivat laskuaan 2.2 % vuotta aiemmasta, nopeammin kuin helmikuussa kirjattu 1.4 % vuosipudotus. Asuntojen hinnat ovat laskeneet toistaiseksi yhdeksän peräkkäisenä kuukautena ja jyrkimmin sitten elokuun 2015.

Kotikiinteistöt muodostavat merkittävän vaurauden varaston Kiinan kansalaisille, mikä on aiheuttanut haitallisen varallisuusvaikutuksen kuluttajien luottamukseen ja kulutukseen viimeisen kahden vuoden aikana.

Kiinan juanin heikkeneminen on todennäköisesti ratkaisu heikon kotimaisen kysynnän kompensoimiseen

Kuva 1: Yhdysvaltain dollariindeksin, USD/CNH:n ja 2-YR US Treasury -tuoton tärkeimmät trendit muuhun maailmaan nähden 16 (Lähde: TradingView, napsauta kaaviota suuremmaksi)

Kiinan tärkeimmät päättäjät ovat asettaneet yleväksi noin 5 prosentin BKT:n kasvutavoitteen tälle vuodelle ja ovat haluttomia toteuttamaan merkittäviä finanssipoliittisia ja rahapoliittisia elvytystoimia sisäisen kysynnän vauhdittamiseksi. Toinen tapa saavuttaa tällainen talouskasvu on ulkoisen sektorin kautta viennin kasvusta juanin devalvoitumisen kautta.

Jatkuva juanin heikkous yhdistettynä Yhdysvaltain keskuspankin nykyiseen lievempään asenteeseen verrattuna muihin suurten kehittyneiden maiden keskuspankkeihin, luo todennäköisesti uuden kerroksen Yhdysvaltain dollarin vahvuuteen nostamalla Yhdysvaltain valtion velkasaneerausten tuottopreemioita muun maailman valtion velkasaneeraukseen nähden. sidoksia (katso kuva 1).

Aasian osakeindeksit kohtaavat todennäköisesti edelleen laskupaineita heikon juanin olosuhteissa

Kuva 2: USD/CNH:n tärkeimmät ja keskipitkän aikavälin trendit 16. huhtikuuta 2024 (Lähde: TradingView, napsauta suurentaaksesi kaaviota)

Kuva 3: CNH/USD:n suora korrelaatio CSI 300:n, HSCEI:n, HSI:n, EMXC:n ja AAXJ:n kanssa 15. huhtikuuta 2024 (Lähde: TradingView, napsauta kaaviota suuremmaksi)

Edellisessä 25. maaliskuuta 2024 päivätyssä artikkelissamme kirjoitimme mahdollisista laskuvaikutuksista Hang Seng -osakeindekseihin ja Kiinan CSI 300:aan, jonka heikentävä offshore yuan (CNH) -trendi laukaisi. Klikkaus tätä yhteenvetoa varten.

Kuluneen viikon aikana USD/CNH on käynyt tiukasti ylöspäin laskevien 50 päivän ja 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella, ja tämänpäiväisessä Aasian sessiossa se koetti jälleen tärkeimmän lähiajan vastuksen 7.2770:ssa. Selvä murto 7.2770:n yläpuolella todennäköisesti elvyttää USD/CNH:n mahdollisen nousevan impulsiivisen noususekvenssin sen suuressa nousutrendivaiheessa (yuanin heikkous) (katso kuva 2).

Tästä syystä syntyy todennäköisesti kielteinen palautesilmukka, kun suuret viejämaat, kuten Etelä-Korea, Taiwan, Malesia ja Singapore, saattavat kohdata paineita ryhtyä "kerjäläisnaapuri" -valuuttasodan kaltaiseen rahapolitiikkaan (heikentää tarkoituksella kotimaan valuutat) viennin kilpailukyvyn ylläpitämiseksi.

Kaiken kaikkiaan Kiinan juanin (CNH) jatkuva heikkous lisää todennäköisesti Aasian osakeindeksien tulevan keskipitkän aikavälin laskutrendin todennäköisyyttä, kuten MSCI Asia Pacificin ja Japanin pörssinoteeratun rahaston viimeaikaiset liikkeet osoittavat ( AAXJ) 11. maaliskuuta 2024 lähtien (katso kuva 3).

Yhdysvaltain osakemarkkinat eivät todennäköisesti ole immuuneja jatkuvalle vahvalle dollarin trendille

Kuva 4: S&P 500:n 11 toimialan maantieteellinen tuottopainotus (Lähde: FactSet 12, napsauta kaaviota suuremmaksi)

Kuva 5: S&P 500:n päätrendi Yhdysvaltain dollariindeksillä 15. huhtikuuta 2024 (Lähde: TradingView, napsauta kaaviota suuremmaksi)

S&P 500, joka on keskeinen vertailuindeksi Yhdysvalloissa ja maailmanlaajuisesti, koostuu 500 suurimmasta yrityksestä yhdeltätoista toimialalta, ja tietotekniikkasektorilla on suurin vinopaino, noin 30 % markkina-arvolla mitattuna.

Siksi teknologiaosakkeiden hintaliikkeet S&P 500:n sisällä vaikuttavat paljon enemmän S&P 500:n suuntausharhaan, mikä voi myös laukaista voimakkaita palautesilmukoita laajemmilla Yhdysvaltain osakemarkkinoilla.

FactSetin viimeisimpien tietojen mukaan 12. huhtikuuta S&P 500:n tietotekniikkasektorilla on suurin osuus kansainvälisiltä markkinoilta saadusta kokonaistulosta, 57 %, mikä viittaa siihen, että Yhdysvaltain dollarin merkittävä vahvistuminen suhteessa muun maailman valuuttoihin sillä on todennäköisesti negatiivinen vaikutus Yhdysvaltain teknologiaosakkeiden kokonaistulovirtoihin, kun se muunnetaan takaisin Yhdysvaltain dollareiksi taloudellisen raportoinnin kannalta (ks. kuva 4).

Lisäksi aiemmat äskettäiset USA:n dollarin jatkuvan vahvuuden jaksot (jota edustavat Yhdysvaltain dollariindeksin muutokset), jotka nähtiin tammikuusta 2022 lokakuuhun 2022 ja heinäkuusta 2023 lokakuuhun 2023, ovat vastanneet merkittäviä -27 % ja -11 % korjauksia. S&P 500:lle samanlaisina ajanjaksoina (ks. kuva 5).

Olemme kirjoittaneet useita S&P 500 -indeksistä artikkeleita, joissa korostettiin lähestyvän keskipitkän aikavälin korjaavan laskujakson riskiä, ​​viimeisin julkaistiin 8. huhtikuuta, napsauta tätä yhteenvetoa varten.

Toistaiseksi S&P 500 on laskenut -4 % nykyisestä kaikkien aikojen ennätyksestään maaliskuun lopulla, 5,265 15, ja eilen, 50. huhtikuuta, se oli ensimmäistä kertaa 2 jälkeen lähellä 2023 päivän liukuvaa keskiarvoa. .

Ehkä Yhdysvaltain dollarin uhkaava jatkuva vahvistuminen voi olla viimeinen kuolinsyy, joka käynnistää Yhdysvaltain S&P 500 -indeksin mahdollisen keskipitkän aikavälin korjaavan laskun, joka voi muuttua negatiiviseksi peräkkäiseksi vesiputoukseksi globaaleilla osakemarkkinoilla.

Sisältö on tarkoitettu vain yleiseen tiedoksi. Se ei ole sijoitusneuvonta tai ratkaisu arvopapereiden ostamiseen tai myymiseen. Mielipiteet ovat kirjoittajia; ei välttämättä OANDA Business Information & Services, Inc:n tai sen tytäryhtiöiden, tytäryhtiöiden, toimihenkilöiden tai johtajien omaa. Jos haluat jäljentää tai jakaa uudelleen mitä tahansa sisältöä, joka löytyy OANDA Business Information & Services, Inc:n tuottamasta palkitusta forex-, hyödyke- ja globaalien indeksien analysointi- ja uutissivustopalvelusta MarketPulse, käytä RSS-syötettä tai ota meihin yhteyttä osoitteessa info@marketpulse.com. Vierailla https://www.marketpulse.com/ saadaksesi lisätietoja globaalien markkinoiden sykkeestä. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.