La société pharmaceutique de Durham Chimerix rejette l'appel d'un actionnaire à la liquidation

DURHAM– Actions dans une entreprise pharmaceutique basée à Durham Chimérix augmentent après que la société a rejeté un appel d'un actionnaire majeur pour liquider la société.

Rubric Capital Management LP a publié son appel dans une lettre publiée jeudi matin.

"Nous ne pensons pas qu'une liquidation de Chimerix soit dans le meilleur intérêt de tous nos actionnaires, car elle les priverait du potentiel de hausse significatif d'ONC201 et de nos autres actifs. Ce serait également irresponsable envers les patients atteints de cette maladie mortelle car cela stopperait les progrès critiques sur ONC201 simplement comme un moyen d'apaiser un actionnaire faisant de telles demandes. Bien que nous soyons convaincus que l'exécution réussie et continue de notre stratégie générera une valeur significative pour les actionnaires, notre conseil d'administration et notre équipe de direction examinent régulièrement toutes les opportunités de création ou d'amélioration de la valeur », a déclaré Chimerix. a répondu dans un communiqué.

Le communiqué a été publié après la fermeture des marchés jeudi.

Les entreprises parlent de l'appel à la liquidation de Rubric depuis mai, a déclaré Chimerix (Nasdaq : CRMX).

"Rubric a exprimé un manque de confiance dans l'orientation stratégique de la société et a cité la décote substantielle du prix de l'action par rapport à la valeur de liquidation", a déclaré Rubric dans un communiqué de presse. "En conséquence, Rubric appelle le conseil d'administration à entamer un processus de liquidation et à conserver les liquidités afin de maximiser la valeur de liquidation disponible pour les actionnaires, tout en explorant simultanément des alternatives stratégiques pour ONC201."

Le médicament anticancéreux est un candidat prometteur chez Chimerix.

En septembre, Chimérix vendu les droits d'un autre médicament dans un accord d'une valeur d'environ 238 millions de dollars.

La société biopharmaceutique de Durham Chimerix conclut une transaction de plus de 238 millions de dollars

La réponse

Voici la réponse de Chimerix :

Chez Chimerix, nous nous concentrons sur les thérapies oncologiques les plus susceptibles d'avoir un impact profond sur les patients et de créer la plus grande valeur pour les actionnaires. Nous avons un programme de neuro-oncologie de phase 3 entièrement financé, ONC201, un atout hautement différencié dans un domaine où les besoins non satisfaits sont élevés et où la concurrence est faible, et de multiples voies vers une éventuelle approbation réglementaire. Le capital initial gagné grâce à la vente de TEMBEXA^® nous positionne exceptionnellement bien pour financer le développement continu de notre franchise en oncologie.

Notre engagement avec Rubric concernant leur intérêt pour une liquidation a commencé en mai. Nous avons eu un certain nombre de réunions avec eux sur ce sujet et nous avons essayé de nous engager de manière constructive avec eux, y compris il y a quelques semaines à peine. Nous prenons au sérieux les commentaires de nos actionnaires et avons une importante représentation d'actionnaires au sein du conseil d'administration.

Nous ne pensons pas qu'une liquidation de Chimerix soit dans le meilleur intérêt de tous nos actionnaires car elle les priverait du potentiel de hausse significatif d'ONC201 et de nos autres actifs. Ce serait également irresponsable envers les patients atteints de cette maladie mortelle car cela stopperait les progrès critiques sur ONC201 simplement comme un moyen d'apaiser un actionnaire faisant de telles demandes. Bien que nous soyons convaincus que l'exécution réussie et continue de notre stratégie générera une valeur considérable pour les actionnaires, notre conseil d'administration et notre équipe de direction examinent régulièrement toutes les opportunités de création ou d'amélioration de la valeur.

Chimerix est prêt pour une importante création de valeur future alors que nous continuons à faire progresser ONC201 et le reste de notre portefeuille de produits. Sur la base de nos solides données de phase 2 pour ONC201, nous sommes confiants dans la voie à suivre et pensons que nous avons la bonne stratégie et la bonne équipe en place pour atteindre nos objectifs financiers et opérationnels.

La lettre Rubrique

Le texte intégral de la lettre suit:

Chers membres du conseil:

Je vous écris au nom de Rubric Capital Management LP (ensemble, "Rubric", "nous" ou "nos"), dont les fonds et comptes gérés détiennent collectivement environ 8.5 % des actions ordinaires de Chimerix, Inc. (le " Société » ou « Chimerix »). Le 19 octobre, nous avons rencontré Mike Sherman, Mike Andriole et Josh Allen dans notre bureau. Comme lors des réunions précédentes, ils ont exprimé le désir de s'engager sur la voie à suivre pour l'entreprise. Au cours de la réunion, nous avons expliqué pourquoi nous pensions que la stratégie de la Société était destructrice pour la valeur actionnariale. Il semblait que, du moins philosophiquement, Mike Sherman était d'accord avec nous. En conséquence, nous avons été extrêmement déçus de voir Chimerix doubler sa stratégie de déplacement seul avec ONC201 lors de la publication des résultats du troisième trimestre. Nous avons essayé de nous engager de manière constructive. La société a persisté dans sa stratégie de dépenser tout son capital restant sur ONC201, nous sommes donc obligés d'écrire cette lettre publiquement.

Chimerix est sur la mauvaise voie et est frivole avec la valeur actionnariale. Continuer à investir dans ONC201 malgré le besoin probable d'un essai coûteux de phase 3 n'est pas une ligne de conduite appropriée pour une entreprise de cette taille et avec un coût en capital aussi onéreux. Compte tenu de cela, nous pensons que le conseil d'administration doit simultanément entamer un processus de liquidation afin de maximiser la valeur de liquidation disponible pour les actionnaires et entamer un processus d'alternatives stratégiques pour ONC201. Le marché semble être d'accord avec nous, car la simple liquidation de la société entraînerait un rendement allant jusqu'à 125 % à partir de la clôture du mardi 8 novembre. Au-delà du cours de l'action, les actionnaires ont clairement manifesté leur mécontentement via la dernière assemblée annuelle. Bien qu'il n'y ait pas d'autre liste, aucun candidat au conseil n'a reçu un vote majoritaire des actions en circulation. Un candidat n'a obtenu que 29 % des suffrages exprimés. De toute évidence, les actionnaires sont mécontents.

La protection contre les baisses est aussi importante que le potentiel de hausse

Lors de notre rencontre du 19 octobre, nous avons donné à l'équipe de direction un exemple de deux placements hypothétiques potentiels et leur avons demandé de choisir celui dans lequel ils préféreraient investir leur argent personnel. Dans « Investissement A », un investissement de 1 $ vaut au moins 2 $. Dans « Investissement B », un investissement de 1 $ a 20 % de chances de valoir 10 $, mais 80 % de chances de valoir 0 $. Les deux investissements ont une valeur attendue de 2 $, soit un rendement de 100 %. Notre point de vue est que si nous avions le choix, nous devrions absolument investir dans l'investissement A car nous serions assurés de gagner de l'argent alors que dans l'investissement B nous perdrions très probablement tout notre argent. L'investissement A bénéficie d'une protection totale contre les baisses, tandis que l'investissement B entraînera très probablement une perte totale de capital. Nous étions très heureux que Mike Sherman ait convenu avec nous qu'il préférerait placer son argent personnel dans un hypothétique investissement A.

Chimerix est dans la position unique de pouvoir choisir entre ces deux investissements dès maintenant. D'une part, la Société pourrait s'associer à ONC201 et remettre de l'argent aux actionnaires pour un rendement positif garanti. Bien que cette stratégie renonce à l'avantage potentiel de développer ONC201 en interne, elle protège les inconvénients et élimine la possibilité que les investisseurs ne reçoivent rien sur leur investissement. Elle assure également la poursuite du développement d'ONC201 et permettrait aux actionnaires de participer à son succès, quoique de manière plus modeste. Les répartiteurs de capital réfléchis ne choisiraient jamais d'investir dans un billet de loterie au lieu d'un investissement avec un rendement garanti substantiel. Le conseil d'administration a fourni de mauvaises incitations à cette équipe de direction, ce qui a entraîné un désalignement des intérêts.

Chimerix se négocie avec une décote substantielle par rapport à la valeur de liquidation

Chimerix se négocie actuellement nettement en dessous de sa valeur de liquidation. En d'autres termes, le marché attribue une valeur négative à la capacité de la direction à allouer le capital à l'avenir. La Société n'a essentiellement aucun essai clinique significatif en cours et aucune infrastructure de fabrication interne. En conséquence, les dépenses engagées et donc les dépenses de liquidation devraient être limitées. Nous estimons que la valeur de liquidation de la Société se situe entre 2.95 $ et 4.36 $ par action, selon le montant que la Société reçoit en paiements d'étape de la vente de Tembexa. Cela représente un retour de 52% à 125% par rapport au mardi 8 novembre^thcours de clôture de 1.94 $. Cette valeur de liquidation exclut toute considération pour ONC201 qui est probablement assez conservatrice.

Le taux de combustion actuel est extrêmement élevé ; Le temps presse

Au cours du dernier trimestre, le taux d'épuisement de la société était d'environ 20 millions de dollars. À l'avenir, la société a indiqué qu'elle s'attend à ce que la consommation trimestrielle diminue à environ 15 millions de dollars. À la fin de l'année, la société a annoncé qu'elle comptait 87 employés. Chaque trimestre où la société continue à fonctionner réduit la valeur qui peut être restituée aux actionnaires d'environ 7 %. Il s'agit d'un niveau de dépenses démesurément élevé pour une entreprise sans essais cliniques en cours. Afin de maximiser la valeur pour les actionnaires, la Société devrait immédiatement commencer à réduire les coûts et les effectifs autant que possible.

Réflexions de clôture

Chimerix est actuellement dans une position unique pour créer de la valeur pour les actionnaires tout en préservant la valeur d'ONC201. Il est entièrement sous le contrôle de la Société d'offrir aux actionnaires un rendement total attrayant avec presque aucun risque. Choisir de développer ONC201 sans partenaire serait complètement téméraire car la Société a un coût du capital effectivement infini. La direction doit immédiatement commencer à réduire les opérations et à conserver les liquidités. Nous espérons que vous donnerez suite à ces conseils de manière constructive. Nous nous réservons le droit de prendre d'autres mesures.

Sincèrement,

David Rosen

Rubrique Capital Management LP