Préface
- Les détenteurs à long terme ont dépensé environ 300 2023 BTC depuis que leur offre a culminé en novembre XNUMX. Un peu plus de la moitié de ces dépenses reflètent les volumes de sorties de GBTC.
- Alors que le marché atteint des sommets pluriannuels supérieurs à 50 13 dollars, le volume de l'offre détenu en perte diminue, atteignant seulement XNUMX % du total mondial.
- La correction de vente de l'ETF de janvier à février présente de nombreuses caractéristiques d'une « correction de marché haussière » classique du point de vue des détenteurs à court terme.
Diminution de l'offre
Les investisseurs en Bitcoin continuent de profiter d'une année positive et solide, le marché BTC atteignant de nouveaux sommets pluriannuels de 50.2 18.5 $ et plaçant le rendement depuis le début de l'année à +141 %. Seulement 2021 jours en 50.2 ont vu un cours de clôture quotidien supérieur à 2.84 XNUMX $, ce qui représente seulement XNUMX % de l’historique des échanges Bitcoin.
Bitcoin est également en hausse de +130 % au cours des 12 derniers mois et de plus de +207 % depuis les plus bas de novembre 2022, et se négocie désormais à seulement -28.6 % en dessous de son ATH. Alors que le marché se rapproche de plus en plus des sommets de 2021, l’offre de BTC dont le coût est supérieur à ce niveau devient de plus en plus mince.
Cela met la grande majorité des investisseurs et leur offre détenue en profit, rapprochant ainsi le marché d'une nouvelle phase de transition, au cours de laquelle les détenteurs à long terme commencent à retirer des jetons de la table.
Le marché a connu une hausse significative de la spéculation à l'approche des approbations au comptant des ETF en janvier. En réponse, de nombreux détenteurs à long terme (LTH) ont échangé leurs pièces, que ce soit pour réaliser des bénéfices ou peut-être pour rééquilibrer leurs avoirs dans l'un des nouveaux produits ETF.
Au total, le solde de l'offre LTH a diminué d'environ 299.5 14.996 BTC depuis que la mesure a culminé en novembre de l'année dernière (à XNUMX millions de BTC).
Cependant, nous devons également considérer le produit GBTC, qui a vu plus de 661 2021 BTC affluer en 151.5, classant son approvisionnement détenu comme statut de « détenteur à long terme ». Étant donné que GBTC a connu des sorties d'une valeur d'environ 148 XNUMX BTC, cela indique que les XNUMX XNUMX BTC restants de l'offre LTH peuvent être attribués aux investisseurs LTH qui dépensent leurs pièces. Cela correspond à nos recherches antérieures montrant que les LTH ont tendance à commencer la distribution à mesure que le marché se rapproche du prix de l'ATH.
Découverte des approvisionnements
À mesure que le marché progresse, une grande majorité du BTC est désormais devenue rentable. En fait, seulement 13 % de l’offre totale a été acquise au-dessus de 48 XNUMX $ et est donc détenue en état de perte.
Le graphique ci-dessous présente une répartition de l’offre de BTC selon la base de coût sur laquelle elle a été acquise. Nous pouvons voir que la grande majorité des pièces (87 %) ont été acquises en dessous de 48 40 $, avec un très grand groupe d'offres de détenteurs à court terme situé entre 45 13 $ et 141 2021 $. Les détenteurs à long terme dominent ces XNUMX % de l'offre détenue en perte, reflétant les « principaux acheteurs » des XNUMX jours de bourse susmentionnés en XNUMX.
Nous pouvons voir que le volume total de LTH Supply détenu en perte est actuellement de 777.8 6.5 BTC et tend vers la limite zéro à mesure que les prix augmentent. Seuls XNUMX % de l’offre globale de LTH sont donc détenus en perte.
Les cas précédents où la cohorte LTH détenait un volume de pièces similaire en perte correspondent aux premières conditions de marché haussier (avec 2019 comme valeur aberrante discutable).
Une autre façon de visualiser cela consiste à évaluer la proportion de toute l’offre détenue par les LTH en perte. Au plus bas des marchés baissiers, les LTH ont tendance à supporter la majorité des pertes non réalisées, car les spéculateurs sont chassés du marché, et la capitulation finale entraîne un transfert majeur de propriété des pièces vers les détenteurs de conviction.
En revanche, au cours des premières phases d'un marché haussier, cette mesure a tendance à atteindre des plus bas constamment plus bas à mesure que le marché en hausse augmente et met toute l'offre de LTH en profit. Cette mesure semble suivre une tendance similaire jusqu'à présent, tombant brièvement en dessous de 60 % lors de la récente correction à 38 XNUMX $.
Réinitialisation à court terme
Pour la cohorte des détenteurs à court terme (STH), la correction de « vente de l'actualité » après le lancement des ETF a entraîné une réinitialisation saine de plusieurs indicateurs.
Premièrement, nous pouvons constater que le pourcentage de l'offre de STH dans les bénéfices a chuté par rapport à son sommet d'environ 100 %, pour retester sa moyenne historique de 57.5 %. Cela signifie que près de la moitié de l’offre totale de STH a vu ses prix tomber en dessous de son prix d’acquisition, ce qui constitue une saine correction. Historiquement, cela a tendance à être corrélé à l'établissement de plus bas locaux lorsque le marché se situe dans une tendance haussière à l'échelle macro.
Nous pouvons également le voir dans le graphique suivant, qui présente l'offre STH divisée en volume détenu en profit (orange) par rapport à la perte (rouge). Cela nous aide à visualiser et à distinguer les périodes de risque accru, des corrections et retraits plus « variés ».
- Conditions de correction typiques – Lorsque l’offre de STH en perte augmente, mais ne dépasse pas ~ 60 % de leurs avoirs. Cela suggère qu'une partie des nouveaux investisseurs est piégée par une base de coûts défavorable, mais ils sont contrebalancés par beaucoup d'entre eux qui ont acquis et détiennent toujours des pièces à des prix inférieurs.
- Conditions à haut risque – Lorsque l'offre de STH en perte augmente de façon spectaculaire, souvent jusqu'à atteindre la grande majorité de leur total, cela suggère un marché « très lourd ». De nombreux investisseurs se retrouvent désormais piégés par un prix d’acquisition défavorable.
Selon cette mesure, la correction « vendre l'actualité » de l'ETF semble avoir davantage de caractéristiques alignées sur une correction « variété de jardin ».
Enfin, si nous prenons un rapport entre l'offre de STH et le profit/perte, nous pouvons à nouveau identifier un nouveau test quasi classique du seuil de rentabilité de 1 (répartition profit/perte 50:50). Lors de tendances haussières robustes et résilientes, ces points de rentabilité équilibrée de l’offre de STH ont tendance à former un support.
Les analystes peuvent garder un œil sur toute cassure profonde en dessous de ce niveau, et en particulier sur les points où il bascule vers une résistance, ce qui suggère que des conditions de risque plus élevées sont en jeu.
Résumé et conclusions
Les investisseurs Bitcoin à long terme ont été récompensés pour leur patience et leur conviction, l’année 2023 et l’année jusqu’à présent étant remarquablement positives. Alors que les prix du BTC sont toujours 28 % inférieurs à leur ATH, la quantité d’offre détenue à perte diminue rapidement, avec seulement 13 % entrant dans cette catégorie.
Si l’on prend en compte le comportement du GBTC, les détenteurs à long terme ont effectué environ 148 XNUMX BTC depuis novembre de l’année dernière. Cela fait potentiellement allusion à une transition dans le comportement des investisseurs, à mesure que certaines pièces sont dépensées et que les bénéfices commencent à s’intensifier.
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